Relatório de pesquisa: Explicação detalhada do projeto Stable & Análise do valor de mercado da STABLE

Bitget2025/12/05 10:42

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By:Bitget

1. Introdução ao Projeto

Stable é um projeto de blockchain Layer 1 apoiado pela Bitfinex e Tether, dedicado a criar uma infraestrutura global de pagamentos e liquidação de stablecoins otimizada especificamente para USDT. O objetivo do projeto é eliminar a complexidade das taxas de Gas das blockchains tradicionais e o atrito causado por operações cross-chain, utilizando USDT como ativo nativo de Gas e liquidação, suportando transferências P2P gratuitas e alcançando finalização de transações em subsegundos.

Stable adota uma arquitetura compatível com EVM, oferecendo um ambiente de execução de alto desempenho, integrando a liquidez de USDT ao mecanismo de consenso e governança da rede, evitando a dependência de tokens voláteis. Diferente de L1s genéricos como Ethereum, Stable foca em cenários de stablecoin, sem necessidade de tokens adicionais para pagamento de taxas, e aprimora suas funcionalidades com recursos nativos e de conformidade do USDT, incluindo mecanismos como congelamento de ativos. No ecossistema Stable, existem três principais papéis de tokens/ativos:

1) USST — Stablecoin indexada ao dólar, representando o “principal”.

2) YLD — Certificado NFT que representa os juros gerados pelos ativos subjacentes. Os detentores podem resgatar os rendimentos conforme acordado.

3) STABLE — Token de governança, fornecendo canais para governança do protocolo, distribuição de receitas e mecanismos de incentivo.

Com esse design, Stable busca oferecer uma solução que combine a liquidez de stablecoins como ativos DeFi sem abrir mão dos rendimentos de ativos financeiros tradicionais, diferenciando-se dos modelos de stablecoin colateralizada 1:1 ou algoritmos estáveis.

O modelo central do Stable: ao fazer staking do token $STABLE, os participantes recebem dividendos em USDT provenientes das receitas do protocolo, que vêm das taxas de Gas das transações on-chain (em USDT), geridas por contratos inteligentes do tesouro e distribuídas proporcionalmente aos stakers.

Atualmente, o volume total de depósitos do Stable é: Fase 1 concluída, com cerca de 825 milhões de dólares arrecadados; Fase 2 com meta de 500 milhões de dólares, já encerrada, tendo arrecadado cerca de 753 milhões de dólares, totalizando mais de 1.5 bilhões de dólares e atraindo cerca de 19.000 usuários.

2. Destaques do Projeto

Separação de rendimento e liquidez (Yield‑Splitting)

Após depositar colaterais RWA, os usuários podem separar “principal” e “rendimento”: o principal é convertido em USST, enquanto o rendimento é representado e retido pelo YLD, mantendo tanto a liquidez quanto o acesso aos rendimentos.

Em comparação com stablecoins tradicionais (em que instituições detêm títulos do governo/caixa e os usuários só usufruem da stablecoin, enquanto os rendimentos ficam com o emissor), o design do STBL devolve os direitos de rendimento aos minters, colaterizadores e usuários.

Base de colateralização em ativos do mundo real (RWA)

Utiliza ativos do mundo real tokenizados de alta qualidade (como títulos do Tesouro dos EUA, fundos do mercado monetário, etc.) como base de colateralização. Em comparação com colaterais puramente cripto, teoricamente apresenta menor volatilidade e maior estabilidade. Essa estrutura é visionária diante da tendência de integração entre mercados cripto e finanças tradicionais, especialmente com o aumento do interesse institucional e de canais de ativos regulados.

Governança + Retorno de valor + Mecanismo de incentivos

STBL, como token de governança, permite aos detentores votar em parâmetros-chave do protocolo (quais colaterais aceitar, estrutura de taxas, operações do tesouro, etc.). O protocolo gera receita através do mint/burn de USST, taxas do YLD, entre outros mecanismos (protocol fees), e retorna essa receita aos detentores de STBL — incluindo recompra (buyback), queima (burn), Multi‑Factor Staking (recompensas de bloqueio), entre outros. Esse design busca vincular a adoção real do protocolo ao valor do token.

3. Comparação de capitalização de mercado / Projetos similares

O preço do Stable é previsto com base em um preço pré-mercado de $0,032, FDV de cerca de $3,2B, situando-se entre Plasma e Aptos. Ao comparar Stable com L1s genéricos (Sui/Aptos), Stable foca no nicho de pagamentos com stablecoin, sendo mais comparável ao Plasma, ambos L1s focados em USDT (lançamento em setembro de 2025), mas Stable conta com maior apoio institucional ($1.1B em pré-depósitos vs TVL menor do Plasma). O alto volume de pré-depósitos antes do lançamento da mainnet ($1.1B) indica certa demanda, mas o desempenho real de mercado dependerá da execução e adoção após o TGE.

Relatório de pesquisa: Explicação detalhada do projeto Stable & Análise do valor de mercado da STABLE image 1

4. Modelo Econômico

Oferta total de 100 bilhões de tokens, com circulação inicial de 1,8 bilhões. Distribuição total conforme segue:

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Investidores: 25%, com 1 ano de bloqueio + liberação linear em 36 meses, destinado a investidores e consultores para investimento estratégico e apoio à promoção;

Equipa: 25%, também com 1 ano de bloqueio + liberação linear em 36 meses, destinado a membros-chave da equipa, engenheiros e contribuidores;

Incentivos ao ecossistema e comunidade: 40%, com 8% do total liberado no TGE, para o ecossistema e comunidade;

Airdrop: 10%, com 10% do total liberado no TGE, para liquidez inicial na mainnet, ativação da comunidade e eventos.

Funções principais do token:

Governança e decisão: detentores podem participar de upgrades do protocolo, ajustes de parâmetros e outras decisões centrais

Incentivo ao ecossistema: utilizado para incentivar desenvolvedores, participantes do ecossistema e contribuidores da comunidade

Segurança da rede: reforça a segurança do consenso e a descentralização através do mecanismo de Staking

Captura de valor: permite aos detentores receber receitas da rede por meio de divisão de taxas

5. Equipa Principal

A equipa conta com cerca de 40 membros a tempo inteiro, abrangendo funções de tecnologia, produto, design, BD, marketing, entre outras. Entre eles:

CEO: Matthew Tabbiner — ex-sócio de venture capital, cofundador da Bonzai AI

CTO: Sam Kazemian — fundador da Frax Protocol e Everipedia

CFO: Brian Mehler — ex-vice-presidente de venture capital da Block.one, geriu um fundo de 1 bilhão de dólares

COO: Thibault Reichelt — formação em direito, experiência em operações multinacionais

Além disso, a equipa técnica é oriunda de B-Harvest, Crescent, Tendermint, Evmos, Samsung, LG, entre outros.

6. Financiamento do Projeto

Stable já concluiu uma ronda seed de 28 milhões de dólares, com avaliação de 285 milhões de dólares, liderada por Bitfinex e Hack VC, com participação de Franklin Templeton, Castle Island Ventures, entre outros. Investidores anjo incluem: Paolo Ardoino (CEO da Tether), Bryan Johnson (fundador da Braintree), entre outros.

7. Análise de Riscos

Pressão de venda dos tokens

1) No TGE (8 de dezembro de 2025), serão liberados imediatamente 18B STABLE, representando 18% da circulação inicial, principalmente para desbloqueio de gênese e ecossistema, sem pressão de venda da equipa ou investidores. Os tokens da equipa e investidores começam a ser liberados linearmente após o cliff em dezembro de 2026, cerca de 1,04B STABLE por mês, podendo adicionar até 82B em oferta até 2030. O risco de pressão de venda é baixo no curto prazo, mas pode aumentar no médio prazo (2026-2027). O desbloqueio linear, cliff de 1 ano e incentivos de staking podem mitigar o risco, mas investidores de baixo custo e desempenho fraco da mainnet podem agravar as vendas.

2) No início do mercado secundário, pode haver pressão de venda e movimentos de wash trading.

Concorrência de mercado

A concorrência direta vem do Plasma (apoiado pela Bitfinex), já operacional e com vantagem de pioneirismo; concorrentes indiretos incluem Ethereum L2 (Optimism, Arbitrum), plataformas de alta TPS como Solana e canais de pagamento tradicionais (Visa/Mastercard, Ripple). As vantagens do STBL incluem capital abundante, parceria com PayPal e otimização de Gas nativo USDT, mas o ecossistema começa do zero, exigindo atração de DApps e migração de usuários, e o valor diferencial precisa ser comprovado pelo mercado.

8. Links Oficiais

Website: https://www.stable.xyz/

X(Twitter): https://x.com/stable

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