O campeão anterior de calls Murad: 116 razões pelas quais o bull market de 2026 vai chegar

Organização & Compilação: TechFlow

Convidado: Murad

Fonte do Podcast: MustStopMurad

Título original: 116 Reasons why Crypto BULL MARKET is NOT OVER

Data de transmissão: 27 de novembro de 2025

Resumo dos principais pontos

Lembram-se do Murad, o “rei das calls” do último ciclo? Aquele que propôs a teoria do superciclo dos memes.

Agora ele está de volta.

Neste episódio do podcast, Murad partilhou 116 razões otimistas, análises de dados e sinais on-chain que indicam que o bull market das criptomoedas pode durar até 2026.

Murad acredita que este ciclo de mercado pode quebrar o padrão de quatro anos e durar ainda mais tempo.

Destaques das opiniões

• O bitcoin pode subir de forma parabólica no futuro, atingindo um pico entre 150.000 e 200.000 dólares.
• Os detentores de ETF têm uma confiança muito forte no bitcoin a longo prazo.
• O bull market do bitcoin ainda não terminou e deve durar até 2026.
• O mercado de stablecoins está num superciclo.
• A maior parte das vendas recentes veio de traders e detentores de curto prazo.
• Não concorda com a ideia de que o ciclo de mercado dura apenas quatro anos; este ciclo pode estender-se para quatro anos e meio ou até cinco anos, podendo durar até 2026.
• O volume de liquidações na direção short é significativamente maior do que na direção long, e há mais posições short do que long.
• Dos 30 sinais tradicionais de topo de ciclo do bitcoin, nenhum foi ativado, o que significa que o mercado ainda não atingiu a zona de topo.
• O movimento de mercado de 2025, incluindo a volatilidade atual dos preços, pode ser apenas uma fase de consolidação, preparando o terreno para a próxima subida.
• Os preços de maior dor das opções de bitcoin no final de novembro e dezembro situam-se em 102.000 e 99.000 dólares, respetivamente, bem acima do preço atual do mercado.
• O preço do bitcoin atingiu o fundo próximo da faixa de custo dos ETF (cerca de 79.000 a 82.000 dólares), que também coincide com o preço realizado dos ETF.
• Além disso, 80.200 dólares (ligeiramente abaixo do mínimo recente) é considerado o verdadeiro preço médio de mercado do bitcoin. Vários indicadores de preço coincidem na faixa dos 79.000 a 83.000 dólares, incluindo o custo base dos ETF, o preço realizado e o preço médio de mercado. Esta sobreposição de preços é geralmente vista como uma zona de suporte.
• Analisando mais a fundo a distribuição de preços realizados do bitcoin, verifica-se que a faixa dos 83.000 a 85.000 dólares é também uma zona chave de suporte e resistência.

Conteúdo do Podcast

Análise das razões para a recente queda acentuada do BTC

A primeira questão a responder é: Por que razão o bitcoin (BTC) caiu de 125.000 dólares para 80.000 dólares?

Em primeiro lugar, alguns investidores que acreditam na teoria do ciclo de quatro anos realizaram grandes vendas, aumentando a pressão descendente no mercado. Ao mesmo tempo, o shutdown prolongado do governo dos EUA excedeu as expectativas do mercado, aumentando ainda mais a incerteza macroeconómica. Devido ao shutdown, o mercado de recompra enfrentou pressão de financiamento e a ligeira queda do mercado de ações também teve um impacto negativo no preço do BTC.

Além disso, algumas empresas de reservas digitais menores e detentores iniciais de bitcoin também venderam devido ao efeito de contágio do mercado. Em menor grau, algumas chamadas “baleias” de BTC manifestaram descontentamento com a atualização mais recente do core do BTC, realizando vendas “de protesto”. Estes fatores em conjunto levaram à queda atípica e rápida do preço do bitcoin nas últimas 6 semanas, de 125.000 dólares para 80.000 dólares.

No entanto, vou provar com 116 razões e gráficos que o bull market do bitcoin ainda não terminou e deverá durar até 2026.

116 razões que apoiam a continuação do bull market do BTC até 2026

Análise técnica e estrutura de preços (TA)

1. A queda de 36% que vimos recentemente não é algo inédito. Se olharmos para todos os recuos deste ciclo, este foi o mais rápido, mais acentuado e maior. Mas já vimos um recuo de 32% no início de 2025 e outro de 33% em meados de 2024. Estes recuos são comparáveis ao recuo de 36% que vemos agora. Portanto, em relação ao que aconteceu até agora neste ciclo, não é nada de anormal.

2. A linha de 3 dias apresentou um martelo de alta (Bullish Hammer), que normalmente é um padrão de reversão. Precisamos esperar para ver se nas próximas duas ou três semanas se forma um fundo, mas este padrão específico de 3 dias é otimista.

3. Ainda estamos num padrão de mínimos ascendentes (Higher Low). Numa perspetiva de time frame mais elevado, assumindo que o mínimo de 80.005 é um fundo local, tecnicamente o BTC continua a formar mínimos ascendentes.

4. O BTC acabou de testar a zona de procura de duas semanas, estando essencialmente numa zona de suporte.

5. No time frame mensal, estamos num canal ascendente de longo prazo. Este canal começou em 2023 e ainda estamos no suporte diagonal, o que é estruturalmente otimista. É um bull market lento e estável, mas esta estrutura ainda não foi quebrada.

6. Num time frame mais longo, existe outro canal ascendente em escala logarítmica, com suporte diagonal desde 2013. Esta estrutura ainda está tecnicamente intacta e acabámos de testar o seu limite inferior.

7. Há ainda outra linha diagonal que serviu de resistência no início e final de 2021 e no início de 2024. Rompemos essa linha no final de 2024, testámo-la como suporte no início de 2025 e agora voltamos a testá-la como suporte, o que pode ser apenas mais uma confirmação da inversão de resistência para suporte.

Indicadores de momentum e sobrevenda

8. O RSI semanal nunca esteve tão baixo desde o colapso da FDX. As únicas outras vezes em que o RSI semanal esteve tão baixo foram no fundo do bear market de 2018, no fundo da COVID e no crash de 3AC/Luna em meados de 2022. Estamos agora em níveis semelhantes aos do período COVID, mas basicamente é o RSI semanal mais baixo desde 2023. Se compararmos estes níveis de RSI semanal com o gráfico, normalmente coincidem com fundos de bear market ou quedas acentuadas como a da COVID.

9. O RSI diário está no nível mais baixo dos últimos dois anos e meio, tendo estado neste nível pela última vez no verão de 2023. Os dados estatísticos mostram que quando o RSI diário do BTC cai abaixo de 21, o retorno esperado futuro tende a ser positivo.

10. Outro indicador é a distância à Power Law, que está atualmente em nível de “zona de compra”.

11. Se ligares todos os fundos dos recuos deste ciclo, verás um suporte diagonal perfeito. Alguém já tinha previsto um fundo por volta dos 84.000 quando o BTC estava a 95.000, e acabámos por parar a queda por volta dos 80.500.

12. O MACD do BTC nos gráficos de 1, 2 e 3 dias está nos níveis mais baixos da história.

13. Nas últimas três vezes em que a média móvel de 50 dias cruzou abaixo da média móvel de 200 dias, foi uma boa oportunidade de compra neste ciclo. Historicamente, mais de 60% das vezes este cenário resulta em retornos positivos.

14. Curiosamente, se olharmos para todas as ocasiões em que o preço do bitcoin ficou 3,5 desvios padrão abaixo da sua média móvel de 200 dias, isso só aconteceu no fundo do bear market de novembro de 2018 e durante o crash da COVID em março de 2020.

15. Se olharmos para desvios de 4 sigma, isso só aconteceu uma vez, durante o crash da COVID. Atingimos níveis semelhantes a 21 de novembro, sendo esta uma ocorrência com probabilidade inferior a 1%, uma queda extremamente rara e acentuada, indicando medo extremo no mercado.

16. O indicador LeaC no gráfico de 3 dias deu o primeiro sinal de compra desde o colapso da FTX, o que normalmente só acontece em bear markets ou fundos.

17. A capitalização total do mercado cripto (Total Market Cap) está atualmente na 200 EMA (média móvel exponencial).

18. A capitalização total do mercado cripto está simultaneamente em suporte horizontal e suporte diagonal.

Análise on-chain e sinais de capitulação

19. A maior parte das vendas recentes não veio de detentores de longo prazo e/ou mineradores, mas sim de traders e detentores de curto prazo.

20. A percentagem de detentores de curto prazo em lucro está no nível mais baixo dos últimos 5 anos, não estando tão baixa desde 2019.

21. A oferta de detentores de curto prazo está no nível mais baixo da história.

22. O rácio de lucros realizados dos detentores de curto prazo (realized profit to loss ratio) também está no nível mais baixo dos últimos cinco anos, o que significa que o mercado está a passar por uma capitulação total, especialmente do ponto de vista dos detentores de curto prazo e traders.

23. O SOPR (Spent Output Profit Ratio) dos detentores de curto prazo está a entrar na zona de sinal de compra.

24. As perdas realizadas (Realized Losses) são as mais altas desde o colapso do Silicon Valley Bank em 2023, outro sinal de capitulação do mercado.

25. O Puell Multiple está em nível de desconto (Puell Multiple é o rácio entre a receita atual dos mineradores e a média dos últimos 365 dias), normalmente associado a fundos de médio prazo.

26. Dados on-chain recentes mostram que passámos pela maior saída de fundos de exchanges da história. Olhando para os quatro eventos semelhantes anteriores, este tipo de fluxo normalmente marca o início de um bull market ou o fim de um bear market. Nas semanas ou meses seguintes, o mercado tende a apresentar movimentos de alta significativos.

27. Além disso, o indicador “Realized Net Profit and Loss” on-chain caiu para o nível mais baixo desde o colapso da FDX, indicando que o sentimento de mercado pode ter atingido o fundo, criando condições para uma potencial recuperação.

28. O SOPR está prestes a fazer um breakout de acumulação. Até agora, neste ciclo, ainda não atingiu níveis associados a topos globais.

29. O SOPR ainda está dentro da estrutura de bull market. Desde 2023, este indicador nunca entrou na zona típica de bear market, tendo sempre recuperado perto do nível 1.

Stablecoins e mercado de derivados

30. O mercado de stablecoins está num superciclo, tendo crescido continuamente nos últimos três anos. Esta tendência é um sinal otimista para o mercado, pois o aumento das stablecoins significa que há mais capital disponível para comprar bitcoin e ETH em quedas.

31. O rácio SSR das stablecoins (Stablecoin Supply Ratio) está atualmente na maior diferença desde 2022, mostrando ainda mais o potencial de compra do mercado.

32. O oscilador do rácio SSR das stablecoins atingiu o nível mais baixo desde 2017.

33. Analisando as posições de bitcoin, as posições longas BTCUSD na Bitfinex estão atualmente na zona de compra, o que coincide com vários fundos de médio prazo neste ciclo. As baleias da Bitfinex são geralmente vistas como “dinheiro inteligente”, e os dados históricos mostram que costumam acertar nas tendências do mercado.

34. A dominância de mercado das stablecoins está atualmente em níveis que coincidem com fundos do bitcoin neste ciclo. As quotas de mercado da USDT e USDC dispararam, refletindo normalmente o medo dos investidores. Olhando para os dados históricos, nas últimas três vezes em que a dominância da USDT e USDC atingiu este nível, o mercado estava num fundo de médio prazo.

35. Nas últimas semanas, o mercado passou pela maior liquidação de posições longas desde o colapso da FTX. Este fenómeno é geralmente visto como um “sinal de capitulação”, indicando que as posições alavancadas foram amplamente eliminadas.

36. Em termos de distribuição de liquidações, o volume de liquidações na direção short é atualmente muito maior do que na direção long.

37. Segundo dados da CoinGlass, há atualmente mais posições short do que long no mercado.

38. A leitura do indicador long/short é de 0,93, indicando um estado de pânico extremo no mercado.

Movimentos das baleias e comportamento institucional

39. Há rumores de que uma “OG” baleia, que vendeu 1,2 mil milhões de dólares em BTC nas últimas semanas, finalmente terminou de vender.

40. Também há rumores de que a Tether enviou 1 mil milhões de dólares diretamente do tesouro para um endereço da Bitfinex, possivelmente para comprar BTC.

41. Alguns fundos sofreram perdas significativas a 10 de outubro. Se agora forem obrigados a vender bitcoin ou ethereum, estas vendas são mais forçadas do que voluntárias.

42. O índice de procura da Bgeometrics está na zona de compra (o índice de procura da Bgeometrics é uma ferramenta de análise que mede o nível de procura de bitcoin), sendo a última vez que isto aconteceu em setembro de 2024, quando o mercado também estava num fundo de médio prazo.

43. Além disso, os indicadores on-chain NVT (Network Value to Transactions) e NVTS (NVT Signal) mostram atualmente um estado de sobrevenda severa, historicamente associado a fundos de médio prazo.

44. O índice de sentimento do bitcoin “Fear & Greed Index” atingiu agora o nível 10/100, o mais baixo deste ciclo, indicando um estado de medo extremo no mercado.

45. O sentimento nas redes sociais também é extremamente pessimista, com muitos KOL a partilharem gráficos de preços de bitcoin muito negativos no CT (CryptoTwitter).

46. Há também muitos vídeos pessimistas sobre o mercado no YouTube.

47. Estão a surgir muitos tweets, artigos e posts de blog pessimistas.

48. Observando os sinais tradicionais de topo de ciclo do bitcoin, atualmente nenhum dos 30 sinais foi ativado, o que significa que o mercado ainda não atingiu a zona de topo.

Padrões de preço e fluxos de ETF

49. Na semana passada, a “lacuna” dos futuros de bitcoin da CME nos 91.000 dólares foi preenchida com sucesso.

50. A “lacuna” dos futuros de ethereum da CME nos 2.800 dólares também foi preenchida.

51. Do ponto de vista da análise técnica, existe um padrão chamado “Domed House and Three Peaks”, normalmente visto como um padrão corretivo, seguido de uma nova onda de alta.

52. Também há quem acredite que o movimento de mercado de 2025, incluindo a volatilidade atual dos preços, pode ser apenas uma fase de consolidação, preparando o terreno para a próxima subida. Outro padrão a observar é o “Quatro Bases e Parabólica”; o mercado pode estar a meio da quarta base. Se este padrão se confirmar, o bitcoin pode subir de forma parabólica no futuro, atingindo um pico entre 150.000 e 200.000 dólares.

53. O rácio de reservas de bitcoin para stablecoins na Binance está atualmente no nível mais baixo da história, sendo considerado um forte sinal de alta.

54. Olhando para os dados históricos, após o fim do shutdown do governo dos EUA em 2019, o bitcoin atingiu o fundo em 4 dias. Este ano, o shutdown terminou em meados de novembro; se os 80.500 dólares de 21 de novembro forem o fundo, o timing coincide com o nono dia após a reabertura do governo.

55. No mercado de opções de bitcoin, o volume de compra de puts domina.

56. O indicador Put Skew continua a subir, refletindo o sentimento de medo extremo do mercado. Ao mesmo tempo, a volatilidade implícita das puts (Put IV) está significativamente acima da volatilidade implícita das calls (Call IV).

57. É de notar que esta semana também foi a semana com volume recorde de negociação de opções de venda da IBIT (o maior ETF de bitcoin do mundo).

58. Os preços de maior dor das opções de bitcoin no final de novembro e dezembro situam-se em 102.000 e 99.000 dólares, respetivamente, bem acima do preço atual do mercado.

59. O preço de maior dor das opções de ETH em junho do próximo ano é de 4.300 dólares.

60. 21 de novembro foi o dia de maior volume de negociação da história da IBIT, reforçando ainda mais a ideia de capitulação do mercado. Os dados históricos mostram que a capitulação do mercado é normalmente acompanhada por volumes de negociação muito elevados, um processo de reequilíbrio entre compradores e vendedores.

61. Na verdade, não só o volume da IBIT atingiu o pico histórico, como o volume total de negociação de todos os ETF de BTC nesse dia também foi o mais alto da história.

62. O preço do bitcoin atingiu o fundo próximo da faixa de custo dos ETF (cerca de 79.000 a 82.000 dólares), que também coincide com o preço realizado dos ETF.

63. Além disso, 80.200 dólares (ligeiramente abaixo do mínimo recente) é considerado o verdadeiro preço médio de mercado do bitcoin. Vários indicadores de preço coincidem na faixa dos 79.000 a 83.000 dólares, incluindo o custo base dos ETF, o preço realizado e o preço médio de mercado. Esta sobreposição de preços é geralmente vista como uma zona de suporte.

64. Analisando mais a fundo a distribuição de preços realizados do bitcoin, verifica-se que a faixa dos 83.000 a 85.000 dólares é também uma zona chave de suporte e resistência. Assim, é provável que o bitcoin encontre um fundo de médio prazo nesta faixa de preços.

65. 21 de novembro foi também o dia de maior volume de negociação da história dos contratos perpétuos de BTC na Hyperliquid. Este fenómeno, em conjunto com o aumento do volume dos ETF, indica que o mercado pode ter passado por uma fase de capitulação de médio prazo. A capitulação geralmente coincide com o esgotamento da pressão vendedora e pode marcar o início de uma recuperação da procura.

66. Atualmente, 98% do AUM dos ETF é detido por “diamond hands”, fundos concebidos para holding de longo prazo e não para trading ou especulação de curto prazo. Mesmo com a queda de 36% no mercado recentemente, 98% do AUM dos ETF permanece sem venda, mostrando que os detentores de ETF têm uma confiança muito forte no bitcoin a longo prazo.

67. A proporção de oferta de bitcoin detida por ETF está a aumentar continuamente. Nos últimos dois anos, esta proporção subiu de 3% para 7,1% e pode chegar a 15%, 20% ou até 25% no futuro. Isto mostra que o mercado do bitcoin está a passar pelo chamado “momento IPO”. Nesta fase, os grandes detentores iniciais (OGs) vão saindo gradualmente, enquanto os fluxos passivos dos ETF continuam a acumular. A oferta monetária do sistema fiduciário é muito superior à quantidade de bitcoin detida pelos OGs. Por definição, a oferta de bitcoin é limitada, enquanto o dinheiro fiduciário e os ETF têm quase fundos ilimitados para comprar bitcoin.

68. O mesmo se aplica ao ethereum (ETH). Nos últimos anos, a proporção de ETH detida por ETF também tem vindo a crescer de forma constante, independentemente das flutuações de preço, refletindo o otimismo institucional a longo prazo em relação aos criptoativos.

Análise de indicadores de mercado

69. A 21 de novembro, o volume de negociação da Binance e da Coinbase superou até o de 10 de outubro, que já tinha sido um dia extremamente ativo. Isto sugere que o mercado pode ter passado por uma fase de capitulação total.

70. Na Binance e na Coinbase, o livro de ordens do bitcoin mostrou tendência de alta pela primeira vez em semanas, pelo menos a curto prazo, situação semelhante à que se verificou em abril de 2025, quando o bitcoin atingiu o fundo.

71. Em termos de funding rates, vemos valores negativos pela primeira vez em semanas, indicando que o sentimento do mercado ainda é de medo. Muitos investidores estão a apostar em queda e acreditam que o preço vai cair ainda mais.

72. Nas últimas semanas, o bitcoin esteve a ser negociado com desconto na Coinbase, pressionando o preço. No entanto, desde 21 de novembro, o sentimento do mercado começou a melhorar e o preço está a normalizar. Atualmente, o desconto da Coinbase parece ter atingido o fundo e está a regressar a níveis neutros. Isto pode ser outro sinal de que o preço do bitcoin está a aproximar-se de um fundo de médio prazo.

73. Além disso, o indicador RSI do bitcoin em relação ao ouro caiu para mínimos históricos de bear market. Os dados históricos mostram que situações semelhantes entre bitcoin e ouro ocorreram durante a pandemia de COVID-19 em 2020, nos fundos globais de 2018 e 2015, e durante os colapsos de 3AC, Luna e FTX. Se acreditas que a diferença entre bitcoin e ouro acabará por ser fechada, o mercado atual pode apoiar uma perspetiva otimista.

74. Olhando para os dados de open interest (OI), acabámos de passar pela maior limpeza deste ciclo, com o OI a cair de 37 mil milhões para 29 mil milhões de dólares, a maior e mais rápida desde o colapso da FTX.

75. No caso das altcoins, 10 de outubro foi um grande “flush” do mercado, com a maior parte das bolhas a serem eliminadas.

76. O valor líquido dos ativos da DAT (mNav) caiu para 1 ou ligeiramente acima de 1. Considero isto um sinal de alta, pois as partes do mercado que eram consideradas bolhas já foram eliminadas.

77. Alguns ativos anteriormente sobrevalorizados, como o mNav da MSTR, já caíram para níveis do colapso da FTX. Historicamente, estes níveis estão associados a fundos de médio prazo.

78. Da mesma forma, o mNav da Metaplanet caiu de 23 para 0,95. Esta correção mostra que o mercado está a regressar à racionalidade. No entanto, a Meta Planet continua a contrair empréstimos com as suas posições em bitcoin para comprar mais bitcoin, mostrando que ainda há procura de compra no mercado.

79. Da mesma forma, o mNav do ethereum também sofreu uma grande correção, provando ainda mais que a bolha do mercado já desapareceu. Atualmente, um mNav abaixo de 1 não é motivo para pessimismo. Embora alguns acreditem que isso levará alguns DAT a vender bitcoin ou ethereum para recomprar ações, do ponto de vista da teoria dos jogos, os DAT que querem liderar o setor sabem que ações de curto prazo prejudicam a sua reputação a longo prazo. Preferem manter as posições a longo prazo para ganhar reconhecimento no mercado.

80. O setor de empréstimos de bitcoin ainda está numa fase inicial, mas está a desenvolver-se gradualmente graças à MSTR. Acredito que esta tendência acabará por crescer de forma parabólica, permitindo que a MSTR acumule bitcoin de forma mais sustentável.

81. O indicador de risco social do bitcoin está a zero, o que mostra que os investidores de retalho ainda não entraram em massa. Embora alguns possam pensar que isto se deve à falta de capital dos retalhistas, acredito que é precisamente por isso que ainda não vimos uma subida parabólica do bitcoin e do mercado cripto. Historicamente, este fenómeno é desencadeado por uma entrada massiva de retalhistas, o que ainda não aconteceu neste ciclo, mostrando que o ciclo atual é principalmente impulsionado por DAT e instituições. Acredito que os retalhistas voltarão ao mercado em maior escala no futuro, por isso faz sentido manter as posições agora.

Fatores macroeconómicos e políticos

82. Do ponto de vista macroeconómico, a Fed já começou a cortar taxas de juro, embora a inflação ainda esteja acima da meta de 2%. É importante perceber que a baixa volatilidade e o ritmo lento deste ciclo se devem em grande parte ao ambiente macroeconómico extremamente restritivo atual, um dos mais desafiantes da história do bitcoin, tornando o desempenho do mercado mais difícil. Quando este ciclo começou, as taxas de juro estavam a 5,5% e ainda estão acima de 4%, mostrando que as condições macroeconómicas continuam restritivas. Nos ciclos anteriores das criptomoedas, as taxas de juro estavam geralmente entre 0% e 2,5%, condições muito mais favoráveis. Mesmo assim, o bitcoin subiu de 15.000 para 125.000 dólares, o que já é um feito notável.

83. A probabilidade de um corte de taxas em dezembro subiu de 30% na semana passada para 81%, o que normalmente é positivo para ativos de risco como o bitcoin.

84. O volume diário do S&P 500 atingiu na semana passada o nível mais alto desde abril. Os dados históricos mostram que picos semelhantes de volume estão normalmente associados a fundos locais ou de médio prazo. Isto é relevante porque, para o preço do bitcoin subir ainda mais, idealmente o mercado de ações também precisa de continuar a subir.

85. Da mesma forma, o volume diário do Nasdaq 100 atingiu o nível mais alto desde abril. As discussões de 21 de novembro abordaram este momento como um potencial fundo de médio prazo, pois picos de volume como este também estão normalmente associados a fundos de mercado.

86. O volume semanal do S&P 500 é o terceiro mais alto desde 2022.

87. O mesmo acontece com o volume semanal do Nasdaq 100, o terceiro mais alto desde 2022.

88. O Nasdaq 100 encontrou suporte na média móvel de 100 dias e apresentou um sinal de cruzamento de alta no MACD.

89. O volume de opções de venda do S&P 500 atingiu o segundo nível mais alto da história. Os dados históricos mostram que, um mês depois, o desempenho dos preços é sempre positivo nestes casos.

90. Na semana passada, o S&P 500 abriu com um gap de mais de 1%, mas fechou em queda. Os dados históricos mostram que, em 86% dos casos, isto leva a uma subida dos preços três semanas a um mês depois.

91. O mercado está atualmente num ambiente especial. Nas últimas quatro semanas, o índice VIX subiu continuamente, mas o S&P 500 manteve-se dentro de 5% do seu máximo histórico. Os dados históricos mostram que, nestas situações, a probabilidade de subida dos preços seis meses depois é de 80% e, um ano depois, de 93%.

92. O RSI do SPX caiu abaixo de 35 pela primeira vez em sete meses. Os dados históricos mostram que, nestas situações, a probabilidade de subida dos preços três meses depois é de 93%, seis meses depois de 85% e um ano depois de 78%.

93. Quando o SPX cai abaixo da média móvel de 50 dias pela primeira vez, os registos históricos mostram que, três, seis e nove meses depois, a probabilidade de subida dos preços é de 71%.

94. No caso do Nasdaq, quando o McClellan Oscillator cai abaixo de 62 (o McClellan Oscillator é um indicador técnico que analisa a amplitude do mercado, calculando a diferença diária entre o número de ações em alta e em baixa e suavizando esse valor para refletir o momentum do mercado), os dados históricos mostram que, na maioria dos casos, os preços sobem uma semana a um mês depois.

95. O indicador bull/bear da AAI está atualmente abaixo de -12, e os dados históricos mostram que, nas últimas três vezes em que isto aconteceu, os preços subiram 100% dois, três, seis, nove e doze meses depois.

96. A 21 de novembro, o volume de negociação do SPXU (ETF short 3x do S&P 500) ultrapassou 1,1 mil milhões de dólares. Os dados históricos mostram que, sempre que isto acontece, os preços do mercado sobem um mês depois.

97. Na semana passada, a proporção de ações sobrevendidas aumentou significativamente, normalmente associada a fundos locais ou de médio prazo.

98. O rácio put/call do S&P 500 ultrapassou 0,7 durante dois dias consecutivos. Os dados históricos mostram que, nestas situações, os preços do mercado sobem 100% dois meses depois.

99. O preço do bitcoin está altamente correlacionado com o crescimento da oferta monetária global M2. Historicamente, as subidas rápidas do bitcoin em 2017 e 2021 coincidiram com o crescimento parabólico do M2. Neste ciclo, a subida lenta do bitcoin coincide com a tendência moderada do M2. Se o crescimento do M2 acelerar no futuro, o preço do bitcoin pode entrar numa nova fase de subida rápida. Numa perspetiva histórica mais ampla, as chamadas “bolhas de mercado” tendem a durar mais do que se espera. Comparando o mercado atual com o boom dos anos 1920, a febre do ouro no final dos anos 1970, a bolha dos ativos japoneses e a bolha da internet, juntamente com o desempenho do Nasdaq 100 desde outubro de 2022, ainda há muito espaço para subida.

100. O S&P 500 nunca atingiu o topo global com o ISM Manufacturing Index abaixo de 50. Atualmente, o ISM está em cerca de 48, levando muitos a especular que o ciclo de negócios pode entrar numa fase de expansão, impulsionando ainda mais os preços das ações e dos ativos de risco como o bitcoin.

101. No indicador Mega 7, o desempenho atual do mercado mostra que a resistência está a transformar-se em suporte. Se considerarmos o Mega 7 como barómetro do mercado, não há sinais anormais. Desde 2015, houve várias ocasiões em que, após romper máximos anteriores, o mercado testou o suporte nos quatro meses seguintes, e o padrão atual é semelhante. Portanto, o mercado não está em situação anormal ou de bear market, pelo menos por agora mantém-se saudável.

102. Existe uma ligação entre o preço do bitcoin e o crescimento anual do M2 global. Historicamente, as subidas rápidas do bitcoin em 2017 e 2021 estiveram estreitamente ligadas ao crescimento parabólico do M2. Neste ciclo, a subida lenta do bitcoin coincide com a tendência estável do M2. Se o crescimento do M2 acelerar, o bitcoin e todo o mercado cripto podem entrar numa nova fase de subida rápida. Já há sinais de que o crescimento do M2 está a ganhar momentum, mas para uma subida parabólica dos preços, a aceleração do M2 é fundamental.

103. Se a oferta monetária continuar a crescer, o preço do bitcoin pode acompanhar esta tendência e subir ainda mais.

104. O índice do dólar (DXY) é um fator importante para os preços das criptomoedas, estando atualmente numa resistência chave, uma zona que desde 2015 tem servido várias vezes de resistência e suporte. Entre 2015 e 2020, foi principalmente resistência; entre 2022 e 2024, foi suporte várias vezes. No início de 2025, o DXY caiu abaixo desta zona e está agora a testá-la novamente como resistência. Normalmente, quando o DXY está em resistência, é uma boa altura para comprar ativos de risco como criptomoedas.

105. O Fed planeia terminar o quantitative tightening (QT) em dezembro de 2025, uma mudança considerada positiva para ativos de risco como o bitcoin. Embora a política não entre em vigor imediatamente, em geral, o quantitative easing (QE) tende a impulsionar os preços das criptomoedas, enquanto o QT pode levar a bear markets. Os dados históricos mostram que, em 2013, quando o Fed expandiu o balanço, o mercado cripto teve um desempenho forte; em 2018, quando o balanço foi reduzido, o mercado cripto caiu significativamente. Entre 2020 e 2021, o Fed expandiu rapidamente o balanço, coincidindo com o bull market do bitcoin. Em 2022, o Fed começou a reduzir o balanço, e tanto as ações como as criptomoedas entraram em bear market.

106. Muitos analistas de mercado preveem que algum tipo de quantitative easing (QE) ou QE implícito pode regressar em 2026, com o Fed a expandir novamente o balanço. Embora a escala desta expansão possa não ser tão grande como após a pandemia, esta política ainda é vista como positiva para o mercado. Olhando para trás, da última vez que o Fed anunciou o fim do QT, o mercado passou por uma “limpeza de transição QT-QE”. O preço do bitcoin caiu inicialmente, mas encontrou suporte por volta dos 6.000 dólares (ignorando o crash da pandemia). Com o abrandamento do QT e o início do QE, o preço do bitcoin subiu em seguida.

107. Existe uma teoria de que o anúncio do fim do QT pelo Fed pode levar a uma “limpeza de transição QT-QE” semelhante. Durante este período, o mercado pode passar por uma fase de consolidação, mas assim que algum tipo de QE começar, o preço do bitcoin pode voltar a subir fortemente. Este cenário pode repetir-se.

108. Do ponto de vista político e administrativo mais amplo, o governo dos EUA está atualmente a apoiar fortemente o desenvolvimento do bitcoin, das criptomoedas, dos ETF e das stablecoins. Este é um dos governos mais favoráveis às criptomoedas da história, e este ambiente político deverá continuar, proporcionando suporte positivo de longo prazo ao mercado cripto.

109. O governo Trump tem como objetivo impulsionar o crescimento económico, defendendo a redução da dívida através do crescimento e criticando a política monetária restritiva da Fed, sendo geralmente favorável a políticas económicas mais expansionistas.

110. Além disso, o governo Trump apoia ativamente o desenvolvimento da indústria de inteligência artificial (IA), considerando-a uma prioridade estratégica nacional dos EUA. Por exemplo, os EUA lançaram a missão Genesis, um plano para impulsionar ainda mais a indústria de IA, cuja importância e urgência podem ser comparadas ao Projeto Manhattan (desenvolvimento de armas nucleares).

111. O Secretário do Tesouro dos EUA, Bessent, sugeriu em várias entrevistas que poderá haver um relaxamento da regulação bancária para aumentar os empréstimos a setores-chave. Isto pode preparar o caminho para futuros cortes de taxas e aumentar ainda mais a oferta monetária. Ele destacou a importância de relaxar a regulação bancária e reduzir as regras de capital, opiniões semelhantes às do presidente do OCC.

112. O governo Trump está empenhado em reduzir os custos da habitação para libertar biliões de dólares em valor líquido imobiliário para a economia e o mercado. Este é um dos principais objetivos da Casa Branca atualmente, visando transformar esta riqueza em dinamismo económico.

113. Os interesses da família Trump estão altamente alinhados com este objetivo político. Têm grandes investimentos em criptomoedas, incluindo Trump meme coin e projetos DeFi.

114. O governo Trump também está a discutir a emissão de cheques de estímulo de 2.000 dólares para todos, especialmente para pessoas de baixos e médios rendimentos. Em 2020, cheques de 500 ou 600 dólares tiveram um impacto claro nos preços dos ativos. Se esta política for implementada, um cheque de estímulo de 2.000 dólares terá um efeito muito positivo nos preços dos ativos, especialmente no mercado cripto. O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, afirmou que isto pode assumir a forma de devolução de impostos, mas independentemente da forma, será muito benéfico para o mercado.

115. A China está atualmente a tomar medidas para acabar com a pressão deflacionista, que tem afetado a sua economia há anos. Historicamente, quando o índice de pressão económica da China atinge níveis elevados, normalmente é acompanhado por algum tipo de política monetária expansionista.

116. O Japão anunciou um pacote de estímulo económico no valor de 135 mil milhões de dólares, o que pode impulsionar ainda mais a liquidez global e os preços dos ativos.

Conclusão e riscos

• Apesar dos muitos sinais positivos no mercado, também devemos estar atentos aos riscos potenciais. Os quatro principais riscos atuais do mercado incluem:

1. A bolha de IA das Mega 7 no mercado de ações pode rebentar subitamente
2. As baleias do bitcoin podem intensificar ainda mais as vendas
3. O fortalecimento do dólar pode pressionar os ativos de risco
4. O ciclo de negócios pode inverter-se e a liquidez pode deteriorar-se ainda mais

Não concordo com a ideia de que o ciclo de mercado dura apenas quatro anos. Acredito que este ciclo pode estender-se para quatro anos e meio ou até cinco anos, podendo durar até 2026.