O regulador de concorrência da Europa lançou um sério aviso a duas das maiores bolsas do mundo – Deutsche Boerse AG e Nasdaq Inc. A Comissão Europeia (EC) abriu uma investigação antitruste em grande escala sobre as empresas, suspeitando que possam ter feito acordos não competitivos na listagem, negociação e compensação de derivados.
A medida abalou os mercados e reacendeu o debate sobre até onde os reguladores estão dispostos a ir para manter os mercados financeiros justos.
As ações da Deutsche Boerse caíram mais de 7%, a sua maior queda em dois anos, enquanto a Nasdaq recuou 1,7% nas negociações pré-mercado nos EUA, à medida que os investidores se preparavam para possíveis consequências.
A EC acredita que as duas bolsas podem ter coordenado preços, dividido a procura do mercado ou trocado dados comerciais sensíveis – comportamentos que podem violar as regras de concorrência da UE. As preocupações remontam a um acordo de cooperação de 1999 entre a Eurex, braço de derivados da Deutsche Boerse, e a HEX, uma bolsa de derivados finlandesa posteriormente adquirida pela Nasdaq.
A Nasdaq insiste que o acordo era legítimo e transparente.
“A Nasdaq acredita que a cooperação era legal,” afirmou a empresa, observando que o acordo foi discutido com a Comissão Europeia e que “nunca foram levantadas objeções até após o fim da cooperação.”
A Deutsche Boerse adotou um tom semelhante, classificando a parceria como “pró-competitiva” e concebida para aumentar a liquidez e a eficiência no mercado nórdico de derivados. Ambas as empresas afirmam estar a cooperar plenamente com os investigadores.
A investigação segue buscas realizadas em setembro de 2024 nos escritórios europeus de ambas as empresas, poucos meses após a European Energy Exchange (EEX) da Deutsche Boerse cancelar a compra planejada da unidade nórdica de negociação de energia da Nasdaq devido a preocupações concorrenciais.
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A investigação formal da EC dá-lhe autoridade para impor multas de até 10% da receita anual global se forem confirmadas violações.
Embora a abertura de uma investigação não implique culpa, sinaliza a crescente intolerância da Europa a qualquer indício de conluio de mercado.
Curiosamente, a Deutsche Boerse não está a abrandar. No mesmo dia em que a investigação foi anunciada, a empresa revelou que o Banco Central Europeu irá juntar-se ao mercado de recompra com compensação centralizada da Eurex no primeiro trimestre de 2026, um passo importante na expansão da sua infraestrutura de mercado.
Que direção tomará esta repressão? O tempo dirá.
