Quem conseguir ajudar os EUA a pagar a dívida com criptomoedas será o sucessor de Powell.

Os holofotes de Washington estão intensamente voltados para um grande espetáculo de fim de ano: quem sucederá Jerome Powell no comando do Federal Reserve?

A lista de candidatos já está sobre a mesa: Waller, Bowman, Hassett, Warsh, Rieder. A mídia está analisando minuciosamente cada palavra deles sobre taxas de juros e inflação. Toda Wall Street prende a respiração, especulando como essa mudança de liderança poderá agitar os mercados.

Mas e se o verdadeiro cerne dessa disputa não tiver nada a ver com “inflação”?

Por trás do pano desse drama político, esconde-se um fantasma ainda maior e mais urgente: a dívida pública dos EUA, que chega a 35 trilhões de dólares. Segundo a previsão severa do Congressional Budget Office (CBO), até 2035, a proporção da dívida federal em relação ao PIB subirá para 118%. Este é o verdadeiro “elefante na sala”, uma fera que nenhuma política monetária tradicional pode domar.

Quando as ferramentas tradicionais falham, uma solução “não convencional” surge à tona.

De acordo com o Bitcoinist, uma revelação feita por Trump em uma reunião privada expôs as cartas na mesa. Ele afirmou que as criptomoedas têm um “futuro brilhante” e sugeriu uma possibilidade surpreendente: usar criptomoedas para resolver o problema da dívida de 35 trilhões de dólares.

“Eu escreveria em um pequeno pedaço de papel: 35 trilhões de dólares em criptomoedas, não temos dívida, é isso que eu gosto de fazer.”

Isso não é uma piada improvisada, e nem é a primeira vez. Trump já declarou publicamente várias vezes que o Bitcoin pode ser usado para “salvar os Estados Unidos”.

Conectando todos esses pontos, o verdadeiro perfil do próximo presidente do Federal Reserve se torna cristalino.

Esta seleção não é, de fato, uma busca por um “combatente da inflação”. É uma entrevista para encontrar alguém disposto a romper com o convencional, até mesmo sacrificando a independência do banco central, para ser o “Chief Financing Officer”. A verdadeira missão de Trump é: quem conseguir integrar totalmente o ecossistema de ativos digitais (especialmente stablecoins) à máquina fiscal nacional, encontrando novos e grandes compradores para a dívida pública dos EUA, será o sucessor de Powell.

Uma “mudança de regime” planejada há muito tempo

Para entender essa seleção, é preciso ir além da aparência de “troca de pessoas” e enxergar o núcleo de “mudança de sistema”. Os anos de ataques de Trump a Powell — o presidente que ele mesmo nomeou, mas logo se tornou adversário — já antecipavam tudo isso.

De chamar Powell de “nada inteligente” e “idiota” a pressioná-lo publicamente para reduzir as taxas de juros a níveis de crise, a fúria de Trump nunca foi apenas contra Powell como indivíduo, mas contra o próprio fundamento da independência do banco central estabelecido desde o “Acordo Tesouro-Fed” de 1951. Trump precisa de um banco central “submisso”, disposto a colocar a política monetária a serviço de sua agenda fiscal de “crescimento e alta dívida”.

Portanto, o calendário atípico dessa seleção se tornou uma jogada política extremamente engenhosa.

Trump planeja definir o escolhido até o final de 2025, enquanto o mandato de Powell só termina em maio de 2026. Isso não é redundante. Como analisou Nick Timiraos, do “New Fed News”, o verdadeiro trunfo desse arranjo é: o novo presidente será inicialmente indicado para preencher a vaga do atual diretor Stephen Miran, cujo mandato termina em janeiro do próximo ano.

Isso significa que, em março e abril, antes mesmo de Powell deixar o cargo, o presidente nomeado já atuará como membro pleno do FOMC, com direito total de voto sobre as taxas de juros.

Politicamente, é uma jogada extremamente astuta. Basta lembrar do próprio Miran — que participou da votação do FOMC no segundo dia de mandato e, na reunião de setembro, foi o único a votar por um corte de 50 pontos-base (em vez de 25), tornando-se o “traidor” hawkish.

Trump está replicando e aprimorando essa estratégia. Ele pretende, durante o período de transição de Powell, inserir um presidente sombra absolutamente leal e (muito provavelmente) extremamente dovish no núcleo das decisões, antecipando em dois meses a implementação forçada de sua agenda. Isso não é uma transição suave, mas um golpe interno cuidadosamente planejado para tomar o controle da política monetária com antecedência.

Duas rotas para a digitalização do dólar

Uma vez entendido que o objetivo fundamental desse “golpe” é servir à política fiscal (ou seja, ao financiamento da dívida), o espectro de políticas dos cinco candidatos se torna imediatamente claro. A mídia ainda debate quem é mais “dovish”, mas isso já não é o ponto central.

O verdadeiro campo de batalha é: a futura hegemonia do dólar dependerá da inovação do setor privado ou do monopólio da máquina estatal? Não se trata de uma simples divergência de políticas, mas de uma profunda disputa filosófica sobre a arquitetura monetária do futuro.

Rota 1: Aliança público-privada — transformar stablecoins privadas em máquinas de compra de títulos públicos

Este é o caminho mais provável e o mais diretamente benéfico para o mercado cripto. Representa uma estratégia de “parceria público-privada”, cujo núcleo é aproveitar o dinamismo do setor privado para alimentar a máquina fiscal dos EUA. O elenco dessa “aliança” é de peso.

O estrategista é Scott Bessent. Ex-CIO do Soros Fund, ele não aposta apenas nas criptomoedas. Sua “política 3-3-3” (déficit de 3%, crescimento de 3%, aumento de 3 milhões de barris de petróleo) é uma agenda completa de reforma do lado da oferta. Mas o ponto alto é prever que o mercado de stablecoins crescerá 20 vezes, chegando a 2.8 trilhões de dólares, tornando-se um dos principais compradores de títulos públicos dos EUA.

Quando o próprio Trump começa a falar em usar criptomoedas para “zerar” a dívida de 35 trilhões, o plano de Bessent deixa de ser radical e passa a ser um roteiro executável para a intenção presidencial. É um ciclo perfeito: o governo flexibiliza a regulação, o setor privado (como Circle, Tether) emite stablecoins, e as reservas dessas stablecoins (dinheiro e títulos públicos) financiam o déficit fiscal dos EUA.

Os executores internos são os atuais diretores Waller (Christopher Waller) e Bowman (Michelle Bowman). A presença deles indica que essa rota já tem base sólida dentro do Federal Reserve. Waller é um firme “anti-CBDC”, famoso por dizer que “CBDC é uma solução em busca de um problema”. Mas ele apoia fortemente as stablecoins privadas, acreditando que elas podem “manter e expandir o papel internacional do dólar”.

Como vice-presidente de supervisão do Fed, Bowman atua como “desarmadora de bombas”. Ela trabalha para eliminar os obstáculos que impedem os bancos de atender empresas de cripto devido ao “risco reputacional” (pressão política, como a “Operation Choke Point 2.0”). Resumindo: Waller cuida do aval macro para as stablecoins privadas, Bowman remove barreiras micro para a integração das empresas cripto ao sistema bancário.

O comprador final do mercado é Rick Rieder. Como CIO global de renda fixa da BlackRock, ele representa a institucionalização final de Wall Street. Sua empresa já provou sua força com o ETF de Bitcoin. A entrada de Rieder significa que as finanças tradicionais abraçarão totalmente os ativos digitais como reserva de valor legítima e ferramenta de diversificação.

Rota 2: Monopólio estatal — construir trilhos digitais controlados pelo Fed

Outro favorito, Kevin Warsh, representa uma filosofia de caminho totalmente oposta.

Warsh tem um currículo impecável, tendo sido diretor do Fed durante a crise financeira de 2008. Sua principal proposta é uma “mudança de regime”, chegando a pedir um “novo acordo Tesouro-Fed”. Trata-se de uma proposta altamente disruptiva, que desafia o princípio central estabelecido desde 1951 de libertar o banco central da obrigação de financiar os gastos do governo.

Sobre ativos digitais, Warsh tem uma postura extremamente complexa. Por um lado, ele é investidor-anjo de startups cripto (como a stablecoin algorítmica Basis) e entende o potencial tecnológico; por outro, é altamente cético em relação a criptomoedas privadas “disfarçadas de moeda”.

O que ele realmente apoia é o “CBDC atacadista” (Wholesale CBDC) liderado pelo Estado.

Para o leitor entender, não se trata de um “yuan digital” ou “dólar digital” para o público (CBDC de varejo), mas sim de uma rede de liquidação super eficiente operada pelo Fed, exclusiva para bancos e instituições financeiras. O objetivo é tornar as transferências interbancárias instantâneas, eficientes e quase sem custo.

Isso representa uma ameaça potencial enorme para o setor cripto. Um sistema de dólar digital interbancário, controlado pelo Estado e altamente eficiente, pode marginalizar fundamentalmente os emissores privados de stablecoins. Na visão de Warsh, o futuro da moeda deve ser liderado pelo Estado, e qualquer inovação privada pode ser alvo de repressão regulatória.

Próximo presidente do Fed? Análise comparativa dos principais candidatos

O cruzamento das criptomoedas — impulsionador ou restrição?

Uma guinada dovish do novo Fed é praticamente certa. Mas para o setor cripto, essa não é toda a história. O boom de liquidez causado pelo corte de juros é tentador, mas por trás da política expansionista estão dois caminhos regulatórios opostos — um é o impulsionador da integração, o outro é a restrição do Estado.

Se a “Rota 1” (aliança público-privada) vencer, o setor cripto viverá uma era de “integração e prosperidade”. Será um Fed “integrador”, liderado por Bessent, Waller ou Bowman. Veremos não apenas um ciclo agressivo de cortes de juros, mas também uma abertura regulatória total. Os bancos serão incentivados a atender o setor cripto, e instituições como a BlackRock liderarão uma enxurrada de capital.

Para o mercado, isso não significa apenas um bull market para o Bitcoin, mas também um crescimento explosivo das stablecoins e DeFi. Um mercado de stablecoins de 2.8 trilhões de dólares remodelará as finanças globais. Mas tudo isso tem um preço. Parece mais uma “incorporação”: ao ser aceito pelo mainstream, o setor cripto pode sacrificar seus ideais de descentralização e resistência à censura, tornando-se uma eficiente camada de liquidação para as finanças tradicionais e uma ferramenta de sobrevivência fiscal do Estado.

Por outro lado, se a “Rota 2” (monopólio estatal) vencer, o setor enfrentará a “concorrência do Estado”. Este é um Fed “reformista” liderado por Warsh. Os cortes de juros também ocorrerão, mas o punho regulatório atingirá o setor privado. O Fed investirá recursos no desenvolvimento de seu CBDC atacadista e poderá impor restrições severas às reservas de stablecoins privadas (como USDC e USDT), tratando-as como concorrentes da moeda digital estatal.

Imagine se os bancos tivessem um trilho de liquidação instantâneo, gratuito e respaldado pelo Fed em dólar digital — qual seria o incentivo para usar os serviços da Circle ou Tether? Esse é um futuro cheio de conflitos e incertezas, com o mercado sendo dilacerado entre política monetária expansionista e repressão regulatória.

Presidente do Fed — “Chief Financing Officer” da dívida dos EUA

A “piada” de Trump sobre Bessent é, na verdade, sua confissão mais direta.

O que ele precisa já não é um presidente tradicional do banco central, ansioso por dados de inflação. O que ele precisa é de um Chief Financing Officer capaz de encontrar a “cura” para a dívida astronômica dos EUA.

Quando o próprio Trump começa a falar publicamente sobre “zerar” a dívida de 35 trilhões com criptomoedas em um “pedaço de papel”, Bessent é o único entre os cinco candidatos a transformar isso em um caminho viável (stablecoins comprando títulos públicos). Esta seleção marca o fim definitivo de uma era. A independência do banco central está cedendo à necessidade urgente de sobrevivência fiscal.

E as criptomoedas, nascidas à margem do sistema, estão sendo forçadas ao centro da máquina estatal, tornando-se a arma mais crucial nesta batalha pela sobrevivência fiscal.

Para o setor cripto, isso é uma oportunidade sem precedentes, mas também o maior teste de sobrevivência. Devemos nos preparar para uma “mudança de regime” fundamental no sistema dos bancos centrais — gostemos ou não, as criptomoedas já estão destinadas a ocupar o centro do palco na disputa pelo futuro do sistema monetário.