A Bernstein projeta que o fornecimento da stablecoin USDC triplicará até o final de 2027, capturando um terço do mercado

Analistas da empresa de pesquisa e corretagem Bernstein projetam que o USDC da Circle será o principal beneficiário do novo regime de stablecoins dos EUA, com a oferta estimada para quase triplicar em dois anos. 

Em uma nota para clientes na terça-feira, os analistas liderados por Gautam Chhugani disseram que a participação de mercado do USDC entre as stablecoins pode subir para 33% até o final de 2027 — ganhando espaço em relação aos concorrentes dos atuais 29% — tendo já aumentado 6% nos últimos 18 meses, à medida que investidores e plataformas de pagamento migram para tokens regulados e lastreados em dólar.

O USDT da Tether continua sendo a stablecoin dominante, respondendo por mais de 180 bilhões de dólares (62%) dos 290 bilhões de dólares de valor de mercado do setor, de acordo com o painel de dados do The Block. A participação do USDC na oferta de stablecoins vale cerca de 76 bilhões de dólares, seguido por USDe, Dai e USDS com valores de mercado de 12,6 bilhões, 5 bilhões e 4,8 bilhões de dólares, respectivamente.

Os analistas argumentam que o modelo de compliance em primeiro lugar da Circle e as parcerias com grandes exchanges de cripto criaram uma vantagem de liquidez difícil de replicar, apoiada por integrações em 28 blockchains e ampla distribuição por meio da Coinbase, Binance e OKX. Eles estimaram que a Circle facilitou 3 trilhões de dólares em transações de USDC apenas no primeiro semestre de 2025, um aumento de 120% em relação a 2024 na taxa atual.

A aprovação do GENIUS Act em julho consolidou ainda mais a posição da Circle, disseram os analistas. A nova lei estabelece um marco federal para "stablecoins de pagamento", limitando emissores estrangeiros e definindo-os como dinheiro digital, em vez de valores mobiliários ou depósitos. A Bernstein afirmou que o alto padrão regulatório favorece emissores sediados nos EUA, como a Circle, que já mantém total lastro em dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA, divulga reservas diariamente e possui atestados independentes. Os analistas descreveram o USDC como "a maior stablecoin regulada globalmente" e disseram que está bem posicionado para fazer parcerias com bancos e provedores de pagamento que precisam de infraestrutura em conformidade e que provavelmente não emitirã seus próprios tokens.

A Bernstein espera que o mercado total de stablecoins se expanda para 670 bilhões de dólares até o final de 2027, impulsionado pelo crescimento dos mercados de capitais cripto e novos casos de uso, como pagamentos e remessas internacionais. A participação da Circle nesse mercado se traduziria em 220 bilhões de dólares em oferta de USDC, apoiada por novas integrações com Fiserv, FIS, Corpay e Shopify, disseram os analistas. A Bernstein também destacou que outros participantes, incluindo o PYUSD do PayPal e a nova subsidiária americana da Tether, USAT, enfrentam desafios de liquidez de "início a frio" e menos integrações com exchanges.

Riscos de corte de juros e resiliência da receita de float

O modelo financeiro da Circle permanece fortemente dependente da receita de float das reservas, e cortes iminentes nas taxas de juros podem reduzir esses ganhos, embora os analistas esperem apenas que as taxas de juros caiam para cerca de 3% até o final de 2027, em comparação com os 4,25% atuais. No entanto, a Bernstein afirmou que a expansão da oferta de USDC, receitas não relacionadas a juros, como taxas de transferências cross-chain e receitas de redes de pagamento, além da alavancagem operacional, devem compensar o impacto, observando que essas já aumentaram de 1% da receita total em 2024 para 4% no primeiro semestre de 2025.

A Bernstein prevê que a receita da Circle cresça a uma taxa composta de 47% até o final de 2027, impulsionada por uma taxa composta anual de crescimento de 71% na oferta de USDC no mesmo período, à medida que a empresa amplia sua infraestrutura e rede de pagamentos.

No longo prazo, os analistas veem as stablecoins remodelando os serviços financeiros e os pagamentos digitais, projetando que a oferta total atinja 4 trilhões de dólares até 2035. Eles esperam que o USDC mantenha cerca de 30% desse mercado, apoiado pela contínua expansão de produtos da Circle, como a Circle Payments Network e sua blockchain dedicada, Arc.

"Dólares digitais formarão o trilho monetário da internet e a Circle está na melhor posição devido à sua vantagem inicial", escreveram os analistas, reiterando sua classificação de outperform e o preço-alvo de 230 dólares para a ação — 67% acima do preço de fechamento de segunda-feira de 137,47 dólares, de acordo com a página de preços da Circle no The Block.