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De acordo com uma reportagem da Jinse Finance, o CEO da Galaxy, Michael Novogratz, apontou as razões para o lento progresso do projeto de lei sobre a estrutura do mercado de criptomoedas. Ele afirmou que ambos os partidos desejam aprovar o projeto, o que, por si só, não é um problema. O verdadeiro ponto de atrito está nos bancos – especialmente em relação às stablecoins. Atualmente, os grandes bancos pagam quase zero de juros aos depositantes (cerca de 1-11 pontos base), enquanto os depósitos mantidos no Federal Reserve podem render entre 3,5% e 4%. O surgimento das stablecoins ameaça essa diferença de rendimento. Se os consumidores puderem obter rendimentos em outros lugares, os depósitos migrarão – e, consequentemente, os lucros dos bancos diminuirão. É por isso que esta é uma batalha de lobby tão intensa. Se as stablecoins forem autorizadas a competir, os bancos ou perderão depósitos ou terão de pagar mais aos consumidores. É este o equilíbrio de vantagens e desvantagens que os legisladores estão a tentar ponderar. Portanto, sim, trata-se de uma disputa entre a Securities and Exchange Commission (SEC) e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Mas, no fim das contas, trata-se de quem pode controlar os benefícios econômicos do seu dinheiro. É por isso que este projeto de lei é mais difícil de aprovar do que parece.

De acordo com uma reportagem da Jinse Finance, uma pesquisa do Banco de Compensações Internacionais mostra que as stablecoins estão intimamente relacionadas à dinâmica de precificação de ativos seguros, o que significa que choques no prêmio de prazo não são apenas uma questão de “sentimento macroeconómico”, mas também afetam o rendimento, a procura e a liquidez on-chain das stablecoins. Quando o prêmio de prazo aumenta, o custo de manter o prazo também sobe, o que pode impactar a gestão das reservas das stablecoins e alterar a liquidez das operações de risco. O bitcoin talvez não possa substituir diretamente os títulos do governo, mas, no ecossistema em que está inserido, a precificação dos títulos estabelece o padrão de referência “livre de risco”.

O analista de ETF da Bloomberg, James Seyffart, afirmou nas redes sociais que as preocupações dos bancos em relação ao rendimento das stablecoins são difíceis de compreender. Já existem muitas contas de poupança de alto rendimento no mercado, com taxas de retorno de 3% ou até superiores, como Betterment, Marcus/Goldman, CIT, SoFi, AmEx, Wealthfront, entre outras. Estas contas também exercem pressão sobre depósitos com rendimentos inferiores a 0%, de forma semelhante ao impacto dos rendimentos das stablecoins.