„Jego (Trumpa) zdolność do podejmowania ryzyka jest wyższa niż moja.” To szczere wyznanie amerykańskiego sekretarza skarbu Bessenta nie tylko ujawnia kulisy strategii celnej Trumpa, ale także sprawia, że Wall Street zaczyna na nowo oceniać logikę wyceny aktywów ryzykownych. „Maksymalizacja realizacji ‘MAGA’ bez prowokowania rynku.” 63-letni sekretarz skarbu Bessent, w wywiadzie dla brytyjskiego „Financial Times”, po raz pierwszy publicznie wyjaśnił swoją kluczową filozofię pracy polegającą na równoważeniu rynku i agendy politycznej.
Ten były menedżer funduszu hedgingowego, który objął stanowisko zaledwie dziewięć miesięcy temu, w unikalny sposób balansuje między radykalną agendą Trumpa a stabilnością rynku. W odniesieniu do globalnego nakładania ceł przez administrację Trumpa, co wywołało zawirowania na rynkach, Bessent ujawnił strategię stojącą za tymi działaniami: „schemat” Trumpa polega na „najpierw ogłaszaniu wysokich ceł w celu stworzenia dźwigni negocjacyjnej, a następnie ich obniżaniu”.
I. Gra celna i zawirowania rynkowe, presja na aktywa kryptowalutowe
Bessent po raz pierwszy przyznał w wywiadzie, że ogłoszenie przez Trumpa w kwietniu masowego nakładania ceł, które wywołało gwałtowną wyprzedaż na światowych rynkach, było w rzeczywistości kluczowym elementem „mistrzowskiego planu” Trumpa. Ta strategia „najpierw presja, potem kompromis” celowo wywołała zmienność rynkową, tworząc dźwignię negocjacyjną.
● „Jego (Trumpa) zdolność do podejmowania ryzyka jest wyższa niż moja.” Słowa Bessenta wyjaśniają, dlaczego Trump jest w stanie tolerować gwałtowne reakcje rynku po ogłoszeniu wiadomości o cłach. Ta strategia wysokiego ryzyka wywołała trwałe zawirowania na tradycyjnych rynkach finansowych.
● Od objęcia stanowiska przez Bessenta 28 stycznia, kurs dolara spadł o około 8%, co jest najgorszym wynikiem od analogicznego okresu w zeszłym roku. Demokraci uważają, że to przejaw utraty zaufania rynku. Demokrata z Illinois, kongresmen Sean Casten, ujawnił: „Dwa tygodnie temu spotkałem się z bankierami w Nowym Jorku, jeden z nich powiedział, że po raz pierwszy w swojej karierze słyszy, jak ludzie rozważają hedging dolara. To szaleństwo.”
● Rynek kryptowalut wykazuje w tym makroekonomicznym otoczeniu wyjątkową odporność. Mimo że napięcia handlowe wywołały globalną wyprzedaż aktywów ryzykownych, bitcoin i główne kryptowaluty po krótkotrwałych wahaniach szybko powróciły do stabilnych trendów. To dodatkowo umocniło pozycję aktywów kryptowalutowych jako unikalnych instrumentów łączących cechy bezpiecznej przystani i aktywów ryzykownych.
Tabela: Porównanie kluczowych polityk i reakcji rynku od objęcia stanowiska przez Bessenta
Czas | Kierunek polityki | Reakcja rynku tradycyjnego | Reakcja rynku kryptowalut |
Kwiecień 2025 | Trump ogłasza globalne cła bazowe | Spadek indeksu S&P o ponad 3% w jeden dzień, zmienność indeksu dolara | BTC po krótkim spadku odbija o 8% w ciągu tygodnia |
Maj 2025 | Tymczasowe obniżenie ceł na Chiny do 10% | S&P 500 rośnie o 5%, wzrost rentowności obligacji skarbowych | Całkowita kapitalizacja rynku kryptowalut rośnie o 12%, rekordowy poziom TVL w DeFi |
Sierpień 2025 | Przedłużenie okresu zawieszenia ceł na Chiny | Uspokojenie nastrojów rynkowych, spadek zmienności | Korelacja bitcoina z amerykańskimi akcjami spada poniżej 0,3 |
Październik 2025 | Rezygnacja z planów nałożenia 100% ceł na Chiny | Wzrost aktywów ryzykownych, presja na dolara | Napływ środków instytucjonalnych do rynku kryptowalut przez dwa tygodnie z rzędu |
Źródło: AiCoin
II. „Bessent Put”: Nowy talizman rynku kryptowalut?
Ta rola uspokajania rynku zza kulis sprawia, że wielu na Wall Street postrzega Bessenta jako „zawór bezpieczeństwa” łagodzący impulsywność Trumpa. Rynek nawet stworzył nowe pojęcie – „Bessent Put”, oznaczające przekonanie inwestorów, że Bessent zna granice polityki i nie dopuści do prawdziwego chaosu na rynku.
● Pewien lobbysta z Wall Street stwierdził: „W kluczowych momentach jest naszym wojownikiem.” To podejście szczególnie silnie rezonuje w branży aktywów kryptowalutowych.
● Bessent jako były menedżer funduszu hedgingowego doskonale rozumie mechanizmy rynkowe, a jego wcześniejsze działania na rzecz łagodzenia regulacji kryptowalut budzą szczególne oczekiwania społeczności krypto. Konkretna manifestacja „Bessent Put” w kryptowalutach polega na powszechnym przekonaniu inwestorów, że w przypadku ekstremalnej zmienności rynku Bessent podejmie działania stabilizujące, zapobiegając ryzyku systemowemu.
Czy jednak to zaufanie nie jest przesadzone?
● Były urzędnik Departamentu Skarbu, Stephen Myrow, ostrzega: „W przeciwieństwie do poprzednika Mnuchina, który próbował pełnić rolę ‘barierki ochronnej’, Bessent nie ma żadnych skrupułów w upolitycznianiu działań, co ostatecznie może przynieść rynkowi ryzyko.”
● Analityk rynku kryptowalut Zhang Wei zauważa: „Istotą ‘Bessent Put’ jest oczekiwanie rynku na racjonalne decyzje. W miarę jak rynek kryptowalut coraz bardziej integruje się z tradycyjnymi finansami, to oczekiwanie naturalnie przenosi się na cyfrowe aktywa. Problem w tym, że polityczna pozycja Bessenta może ograniczać jego możliwości działania.”
III. Słabość dolara i przepływy kapitału – nowe szanse dla aktywów kryptowalutowych?
Od objęcia stanowiska przez Bessenta, ciągłe osłabienie dolara stało się kluczowym punktem zainteresowania rynku. Spadek indeksu dolara o około 8% jest dla tradycyjnych analityków wyrazem obaw o wiarygodność fiskalną USA, ale dla rynku kryptowalut może oznaczać nowe możliwości. Bessent broni deprecjacji dolara, twierdząc, że wraz ze zmniejszaniem się deficytu handlowego dolar odbije. Jednak to stanowisko wywołuje różne interpretacje w społeczności krypto.
Założyciel protokołu DeFi Oxygen, Zhang Haitao, stwierdził:
● „Słabość dolara napędza globalny kapitał do poszukiwania alternatywnych aktywów rezerwowych”, a kryptowaluty są jednym z opcji, których nie można zignorować.
● Zgodnie z danymi AiCoin, w ciągu ostatnich trzech miesięcy globalna podaż stablecoinów wzrosła o 15%, przy czym wzrost w azjatyckich godzinach handlowych jest szczególnie wyraźny.
● Jednocześnie liczba adresów posiadających ponad 1000 BTC wzrosła o 5%, co wskazuje, że inwestorzy instytucjonalni wykorzystują zmienność rynku do akumulacji pozycji.
Analityk market makera kryptowalutowego Folkvang Trading, Li Ming, uważa:
● „Kryzys zaufania do dolara nie zrewolucjonizuje obecnego systemu walutowego w krótkim okresie, ale rzeczywiście tworzy bezprecedensowe okno rozwoju dla aktywów kryptowalutowych. Widzimy coraz więcej tradycyjnych instytucji finansowych, które zaczynają traktować aktywa kryptowalutowe jako część portfela inwestycyjnego.”
Warto zauważyć, że Departament Skarbu pod kierownictwem Bessenta wykazuje stosunkowo otwarte podejście do regulacji kryptowalut, co wyraźnie kontrastuje z jego twardą postawą w sprawach celnych. Ta różnica dodatkowo wzmacnia wyjątkową pozycję rynku kryptowalut w niepewnym otoczeniu makroekonomicznym.
IV. Ryzyko upolitycznienia i wiarygodność instytucji – obosieczny miecz rynku kryptowalut
Seria polityk wdrażanych przez Bessenta, choć zdobyła zaufanie Trumpa, wywołała także krytykę dotyczącą upolitycznienia Departamentu Skarbu i podważania wiarygodności instytucji.
● Były urzędnik Departamentu Skarbu ostrzega, że Bessent „szybko trwoni” reputację Departamentu Skarbu, budowaną przez lata i równoważną złotu: „Jeśli Departament Skarbu zostanie uznany za nadmiernie upolitycznioną instytucję, straci wiarygodność w oczach rynku, co będzie miało poważne i realne konsekwencje.”
Dla rynku kryptowalut takie ryzyko upolitycznienia jest mieczem obosiecznym. Z jednej strony, osłabienie wiarygodności tradycyjnych instytucji finansowych może skłonić kapitał do przepływu do zdecentralizowanych systemów finansowych; z drugiej strony, wzrost niepewności politycznej może zniechęcić instytucje do udziału w rynku kryptowalut.
● Bessent odpowiada na to danymi rynkowymi. Od objęcia przez niego stanowiska 28 stycznia, indeks S&P 500 wzrósł o około 12%, a rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA, będąca benchmarkiem kosztu długoterminowego finansowania, spadła w tym samym okresie o ponad 0,5 punktu procentowego do 4%. „Gdzie jest to ryzyko rynkowe?” – twardo pyta Bessent, „Oni się mylą.”
Jednak uczestnicy rynku kryptowalut mają własną ocenę tej kwestii. Fundusz kryptowalutowy Pantera Capital w swoim najnowszym raporcie inwestycyjnym wskazuje: „Ryzyko upolitycznienia tradycyjnych rynków finansowych staje się katalizatorem dla systemów zdecentralizowanych. Obserwujemy, że w okresach wzrostu niepewności politycznej aktywność i TVL protokołów DeFi często rośnie wbrew trendowi.”
Tabela: Związek między ryzykiem upolitycznienia Departamentu Skarbu USA a wynikami rynku kryptowalut
Wskaźnik ryzyka | Wpływ na tradycyjny rynek finansowy | Wpływ na rynek kryptowalut | Trend średnio- i długoterminowy |
Spadek wiarygodności dolara | Odpływ kapitału, wzrost kosztów finansowania | Wzrost popytu na BTC jako alternatywne narzędzie przechowywania wartości | Może przyspieszyć mainstreamizację aktywów kryptowalutowych |
Wzrost niepewności politycznej | Wzrost zmienności aktywów ryzykownych | Osłabienie korelacji rynku kryptowalut z aktywami tradycyjnymi | Rozszerzenie zastosowań DeFi i stablecoinów |
Podważenie niezależności instytucji | Spadek efektywności wyceny rynkowej | Wzrost aktywności zdecentralizowanych giełd | Może przyspieszyć migrację tradycyjnych finansów do ekosystemu krypto |
Napięcia geopolityczne | Przepływ środków do obligacji skarbowych i złota | Aktywa kryptowalutowe wykazują unikalny profil ryzyka i zysku | Wzmacnianie pozycji kryptowalut jako niezależnej klasy aktywów |
V. Rynek kryptowalut szuka pozycji w szczelinie polityki
Dla Bessenta prawdziwym sprawdzianem będzie to, czy zdoła pomóc Trumpowi spełnić obietnicę „złotej ery” gospodarczej.
● Mimo że oczekuje, iż wzrost produktywności dzięki sztucznej inteligencji pobudzi gospodarkę, od 2025 roku wciąż występują problemy takie jak spowolnienie wzrostu zatrudnienia i uporczywa inflacja. Sondaże pokazują, że poparcie dla Trumpa w kwestiach gospodarczych nie jest optymistyczne.
Rynek kryptowalut w tym makroekonomicznym otoczeniu stoi przed równoczesnymi szansami i wyzwaniami.
● Z jednej strony, złagodzenie napięć handlowych, słabość dolara oraz ryzyko upolitycznienia tradycyjnych rynków finansowych tworzą korzystne warunki dla aktywów kryptowalutowych;
● Z drugiej strony, niepewność polityczna i potencjalna zmienność rynku pozostają czynnikami ryzyka, których nie można ignorować.
Wraz ze zbliżającym się listopadowym orzeczeniem Sądu Najwyższego USA w sprawie legalności ceł oraz niepewnością co do ostatecznych decyzji Trumpa, rynek kryptowalut może czekać nowa fala zmienności. Jednak dzięki cechom technologii blockchain i dojrzałości ekosystemu DeFi, aktywa kryptowalutowe wykazują odporność i niezależne trendy odmienne od tradycyjnych aktywów ryzykownych.
