Isang bagong butas sa batas ang nagpatunay na hindi mo talaga pag-aari ang iyong mga shares – ngunit ang solusyon ay live na sa Solana

Ang SEC-registered transfer agent na Superstate ay nagbigay-daan na ngayon sa direktang pag-isyu ng SEC-registered shares sa Ethereum at Solana, kung saan ang pangunahing bentahan ay isinasagawa gamit ang stablecoins at ang pagmamay-ari ay itinatala sa ledger ng transfer agent na itinuturing ang blockchain bilang pangunahing file.

Pinapayagan ng Direct Issuance Programs ng kumpanya ang mga issuer na maghatid ng mga token na kumakatawan sa parehong legal na equity na may karapatan sa pagboto at dibidendo, binabayaran gamit ang stablecoins at ipinapadala sa mga KYC wallets sa real-time na presyo.

Ang hakbang na ito ay inililipat ang bahagi ng proseso ng pag-isyu mula sa DTCC-only infrastructure patungo sa mga public blockchain habang pinananatili ang kontrol ng transfer agent at mga obligasyon sa securities law.

Ang unang live na implementasyon ay ang Galaxy Digital, na nag-tokenize ng SEC-registered common stock nito sa Solana sa pamamagitan ng Superstate.

Ayon sa investor site ng Galaxy, 32,374 GLXY shares ang na-tokenize noong unang bahagi ng Setyembre 2025, na nagtatatag ng template para sa on-chain cap tables na naka-synchronize sa isang registered transfer agent.

Mahalaga ang mekanismo para sa pamamahala at corporate actions, dahil bawat pinahihintulutang transfer ay nag-a-update ng beneficial ownership sa libro ng RTA, at ang mga dibidendo o splits ay maaaring isagawa sa pamamagitan ng smart contracts na pinangangasiwaan ng agent.

Noong Mayo 2025, kinilala ng staff FAQ na maaaring magsilbing opisyal na Master Securityholder File ang blockchain para sa isang registered transfer agent, ayon sa Simpson Thacher summary, na nagbibigay ng regulatory foundation para sa mga modelong ito ng cap table.

Ang distribusyon ay naghahanda nang sumunod sa pag-isyu

Inanunsyo ng Backpack exchange na ililista nito ang SEC-registered, natively tokenized U.S. equities sa pamamagitan ng integration sa Superstate, na magsisimula sa non-U.S. access habang tinutugis ang U.S. broker-dealer at ATS na mga landas.

Ang modelo ng venue ay nagpoposisyon sa mga wallet, KYC rails, at whitelisted order flow bilang pangunahing pasukan para sa mga mamumuhunan nang walang synthetic wrappers o SPV structures. Ang pagkakaibang ito ay mahalagang paglilinaw para sa 2025, kasunod ng mga insidente kung saan ang tokenized stock marketing ay nagdulot ng kalituhan sa pagitan ng on-chain exposures at aktwal na registered equity, ayon sa ulat ng Business Insider sa konteksto ng synthetic offerings.

Ang agarang labanan ay tungkol sa kung sino ang may kontrol sa cap table at order books. Kung ang transfer agent at ang chain ang bumubuo ng golden source ng ownership para sa mga KYC’d wallets, maaaring dumaan ang distribusyon at secondary trading sa halo ng mga compliant venues na konektado sa ledger na iyon.

Ang mga broker-dealer, ATSs, at tradisyonal na market centers ay makikipagkumpitensya sa wallet-native venues at whitelisted AMMs na nakakabit sa transfer agent hooks.

Hindi pa nagbibigay ang SEC ng natatanging landas para sa AMMs na mag-trade ng NMS securities, at anumang AMM na nagra-route ng orders sa NMS securities ay kailangang sumunod sa umiiral na mga framework tulad ng Reg ATS, fair access, surveillance obligations, at short-sale rules.

Binibigyang-diin ng mga pahayag ng ahensya na ang tokenization ay hindi shortcut at ang mga market integrity rules ay patuloy na ipinatutupad.

Nagsisimula nang magdugtong ang mga bagong infrastructure

Inilunsad ng DTCC ang isang tokenized collateral platform at nagbigay-impormasyon sa SEC’s Crypto Task Force tungkol sa mga tokenization services na maaaring umabot sa pledging at corporate action workflows, ayon sa DTCC public materials at SEC documentation.

Nag-file ang Nasdaq upang payagan ang tokenized securities trading sa pangunahing merkado nito kapag ang mga karapatan ay magkatumbas, na may timeline na kasing aga ng ikatlong quarter ng 2026 kung handa na ang DTC infrastructure, ayon sa Reuters.

Ang mga pagsisikap na ito ay tumutukoy sa isang hybrid na yugto kung saan ang DTC-eligible positions ay umiiral kasabay ng mga tokenized cap table entries, at kung saan ang conversion o pledge functions ay nag-uugnay sa dalawa. Ang mga issuer na naghahanap ng mas malawak na distribusyon ay maaaring umasa sa tulay na ito para sa street-name positions habang nagpapatakbo ng pangunahing issuance windows on-chain gamit ang stablecoins.

Ang workflow ng pag-isyu ang agarang pagbabago. Pinapayagan ng Superstate’s Direct Issuance ang mga kumpanya na magtaas ng kapital direkta sa mga wallet, tumanggap ng stablecoin proceeds, at itala ang bagong pagmamay-ari on-chain sa ilalim ng superbisyon ng transfer agent.

Maaaring isagawa ang follow-ons at at-the-market programs sa labas ng tradisyonal na market hours, na may T≈0 settlement at programmable constraints tulad ng transfer restrictions o on-chain accreditation checks. Para sa mga small at mid-cap issuer, maaaring palawakin nito ang addressable demand sa non-U.S. time zones kapag live na ang mga compliant venues, KYC pipelines, at custodial options.

Para sa mga mamumuhunan, ang custody model ay lumilipat mula sa omnibus street name sa mga broker patungo sa wallet-native beneficial ownership na naka-link sa ledger ng transfer agent, na napapailalim sa whitelisting at rescission powers na kinakailangan para sa regulatory at sanctions compliance.

Ang secondary trading ang limitasyon

Itinuturo ng plano ng Backpack ang isang centralized access layer para sa tokenized stocks sa labas ng U.S., habang ang U.S. flows ay nakasalalay sa broker-dealer at ATS permissions na inilalapat sa mga token na siyang aktwal na securities.

Teknikal na simple ang AMMs on-chain, ngunit hindi pa tiyak ang regulatory status nito para sa NMS. Tatlong posibleng resulta ang bumabalangkas sa 2026: whitelisted AMMs na kinikilala bilang ATSs, AMMs na nililimitahan at centralized order books ang nangingibabaw, o isang hybrid kung saan ang AMMs ay gumagana para sa non-NMS o mas maliliit na issuer habang ang NMS ay nananatili sa central limit order books.

Ang posisyon ng SEC, kabilang ang mga pahayag ng Commissioner, ay binibigyang-diin na ang tokenization ay dapat magkasya sa umiiral na regulatory perimeter at hindi dapat lumikha ng hiwalay na landas.

Ang pinalawak na papel ng RTA ang pangunahing daloy. Sa blockchain bilang master securityholder file, ang mga transfer agent ang namamagitan sa whitelist controls, error correction, rescission, at audit trails para sa mga on-chain transfers.

Ipinoposisyon nito ang mga agent sa mga chokepoint para sa corporate actions at governance. Ang mga wallet at venues na may matibay na KYC at sanctions tooling ay nagiging distribution partners na maaaring magbigay ng malinis na data sa master file.

Nakikinabang ang mga stablecoin issuer mula sa primary settlement volumes, at mag-aadjust ang mga custodians upang direktang humawak ng mga token o sa pamamagitan ng controlled wallet architectures na tumutugon sa Rule 15c3-3 at katulad na custody expectations kapag may broker-dealer na namamagitan.

Isang praktikal na tanong para sa mga issuer ay kung paano nakikipag-ugnayan ang tokenized shares sa DTC positions. Ang mga tokenization program ng DTCC ay unang nakatuon sa collateral, na may saklaw na palawakin sa securities workflows.

Ang filing ng Nasdaq ay nagpapalagay na handa na ang DTC infrastructure bago magsama ang token-settled trades sa parehong order book.

Hanggang sa magkaroon ng seamless conversion path sa produksyon, maaaring magpanatili ng parallel rails ang maraming issuer, gamit ang DTC para sa mainstream exchange trading at on-chain issuance para sa targeted capital formation, dividend distribution experiments, o controlled secondary transfers sa pagitan ng mga whitelisted wallets.

Ang timing ng tulay ang magtatakda kung gaano kabilis maaabot ng on-chain liquidity ang parity sa street-name liquidity.

Direkta ang mga metrics na dapat bantayan

Ilan ang mga issuer na sasali sa Superstate’s Opening Bell stack, ilan ang outstanding shares na magiging token transferable, at ilan ang on-chain holders na lilitaw sa master file, na ayon sa Superstate ay pinananatili nito bilang registered transfer agent.

Gaano karaming primary issuance ang naisasagawa gamit ang stablecoins bawat buwan? Gaano kalaki ang volume na niruruta ng Backpack at iba pang compliant venues para sa tokenized equities, lalo na sa non-U.S. markets? Paano lumalago ang tokenized collateral network ng DTCC at kung papasok ba sa testing ang DTC conversion o corporate action bridges para sa tokenized equity.

Bawat data point ay maglalarawan kung ito ba ay pangunahing settlement upgrade o simula ng bagong order flow channel.

Ang setup para sa 2026 ay nakatali sa mga public milestones at kasalukuyang gumaganang sistema. Ipinapakita ng tokenization ng Galaxy na maaaring mag-isyu ng tunay na shares on-chain ang mga issuer sa ilalim ng kontrol ng transfer agent. Binubuksan ng Superstate’s Direct Issuance ang wallet-native primaries na may stablecoin cash legs.

Ang DTCC at Nasdaq ay naglatag ng mga timeline na maaaring gawing visible ang token legs sa mainstream market plumbing pagsapit ng huling bahagi ng 2026, kung mag-aalign ang infrastructure. Nakapagbigay na ng puwang ang SEC staff para sa on-chain master files, habang ang mas malawak na secondary trading permissions ay nananatiling sinusuri.

Nag-iiwan ito ng hybrid market structure hanggang 2026, na may stablecoin settlement, whitelisted wallets, at transfer agents na nag-aangkla ng cap tables habang ang mga venues ay naglalaban-laban para kontrolin ang order flow na nakapatong dito.

2026 scenario Issuers Token-enabled float Daily on-chain volume Trading structure

Conservative	5–8	$0.5–1.5B	$2–8M	Nangingibabaw ang CLOB venues habang ginagamit ang on-chain para sa primaries at controlled transfers
Base case	12–20	$3–7B	$15–40M	Hybrid, karaniwan ang stablecoin-settled primaries, maagang tulay sa DTC
Bull	30–50	$10–25B	$80–200M	Whitelisted AMMs ang tumatakbo bilang ATS analogs kasabay ng exchange order books

Ang mga issuer, transfer agents, venues, at infrastructure providers ay mayroon nang gumaganang landas upang ilipat ang SEC-registered shares mula sa DTCC-only rails patungo sa public blockchains.

Ang post na A new loophole just proved you don’t actually own your shares – but the fix is already live on Solana ay unang lumabas sa CryptoSlate.