Ang seguridad ng Bitcoin ay umabot sa pinakamataas na antas sa kasaysayan, ngunit ang kita ng mga minero ay bumagsak sa pinakamababang antas kailanman. Saan matatagpuan ng mga mining company ang kanilang bagong pinagmumulan ng paglago ng kita?

Ang kasalukuyang kabalintunaan ng Bitcoin network ay lalo pang naging malinaw: sa antas ng protocol, ito ay hindi kailanman naging kasing-ligtas dahil sa mataas na hash rate, ngunit ang industriya ng pagmimina sa ilalim ay nahaharap sa presyon ng kapital na likidasyon at pagsasama-sama.

May-akda: Blockchain Knight

Ang Bitcoin network ay kasalukuyang nasa yugto ng “mataas na seguridad, mababang kakayahang kumita”: ang hash rate ay patuloy na matatag sa itaas ng 1 zettahash, isang makasaysayang mataas na antas, ngunit ang kita ng mga minero kada unit ng computing ay bumagsak sa pinakamababa, na nagdulot ng istruktural na reshuffling sa industriya.

Noong Nobyembre 27, muling bumaba ng 2% ang mining difficulty ng Bitcoin sa block height na 925344, umabot sa 149.30 trilyon, pangalawang beses na pagbaba ngayong buwan, ngunit ang pagitan ng mga block ay nananatili malapit sa target na 10 minuto. Ang pangunahing indicator ng kita ng mga minero, ang “hash price”, ay bumagsak ng 50% nitong mga nakaraang linggo, bumaba sa makasaysayang pinakamababang $34.20 bawat PB bawat segundo.

Ang pagkakaiba ng mataas na hash rate at mababang kita ay nagmumula sa polarisation ng grupo ng mga minero. Ang maliliit na minero na hindi makakuha ng murang kuryente ay mabilis na umaalis, habang ang malalaking operator na may pangmatagalang kasunduan sa kuryente at may sariling off-grid power stations ay patuloy na lumalawak.

Kahit ang stablecoin giant na Tether ay pansamantalang itinigil ang mining project nito sa Uruguay dahil sa hindi tiyak na gastos sa enerhiya at taripa, na sumasalamin sa pressure ng survival ng maliliit at katamtamang minero. Sa ibabaw, tila hindi bumababa ang hash rate, ngunit ito ay resulta ng pagsasama-sama ng industriya, at ang bilang ng mga entity na sumusuporta sa seguridad ng network ay malaki ang nabawasan.

Ang trend ng sentralisasyon ay may nakatagong panganib; ang mga salik tulad ng matinding panahon at limitasyon sa grid ay maaaring magdulot ng chain reaction. Ang capital market ay unang tumugon: noong Nobyembre, ang market value ng mga listed mining companies ay nabawasan ng halos 30 billions USD, mula sa peak na 87 billions USD bumaba sa 55 billions USD bago bahagyang bumalik sa 65 billions USD.

Nagbabago na rin ang pananaw ng mga mamumuhunan sa mga mining company; hindi na ito tinitingnan bilang “Bitcoin substitute”, kundi bilang data center business na may karagdagang crypto attributes.

Kailangang mag-sign ng pangmatagalang kontrata sa kuryente, lumipat sa mas flexible na grid areas, o tumanggap ng mga order mula sa artificial intelligence at high performance computing (HPC) ang mga Western miners upang makahanap ng bagong mapagkukunan ng kita.

Upang matukoy ang direksyon ng industriya, kailangang tutukan ang tatlong pangunahing indicator: ang malalim na pagbaba ng mining difficulty ay magpapatunay ng pag-alis ng mga high-cost na mining machine, habang ang rebound ay nangangahulugan ng muling pagbubukas ng idle capacity; kung tataas ang transaction fees dahil sa congestion ng mempool, maaaring pansamantalang gumanda ang kita; sa antas ng polisiya, ang export control at pagbabago ng grid rules ay maaaring biglang baguhin ang cost structure.

Ang kasalukuyang kabalintunaan ng Bitcoin network ay lalo pang naging malinaw: sa antas ng protocol, ito ay hindi kailanman naging kasing-ligtas dahil sa mataas na hash rate, ngunit ang industriya ng pagmimina sa ilalim ay nahaharap sa presyon ng kapital na likidasyon at pagsasama-sama.