Nagbabala si Stephen Miran ng Fed na ang pag-usbong ng stablecoin ay maaaring makaapekto sa mga interest rate ng US

Sinabi ni United States Federal Reserve Governor Stephen Miran na ang tumataas na demand para sa stablecoin ay maaaring makaapekto sa mga susunod na interest rate ng US.

Sa kanyang pagsasalita sa BCVC summit sa New York noong Biyernes, iginiit ng opisyal na itinalaga ni Donald Trump na ang mga dollar-pegged na crypto token ay maaaring “naglalagay na ng pababang presyon” sa neutral rate, o r-star, ang antas na hindi nagpapabilis o nagpapabagal sa ekonomiya.

Sinabi ni Miran na kung ang neutral rate ay bumaba, tutugon ang central bank sa paglipas ng panahon sa pamamagitan ng mas mababang policy rates. Iniuugnay niya ang pagbabagong ito sa kung paano dinadala ng US dollar stablecoins ang pandaigdigang demand sa US Treasury bills at iba pang liquid dollar assets.

Demand para sa Stablecoin at US Interest Rates

Ikinonekta ni Miran ang demand para sa stablecoin sa lumalaking pagbili ng US Treasury bills ng mga stablecoin issuer. Ang mga kumpanyang ito ay nagtatago ng reserba sa cash at short-term dollar assets upang suportahan ang kanilang mga token.

Habang mas maraming user sa labas ng United States ang humahawak ng dollar stablecoins, nangangailangan ang mga issuer ng mas malalaking reserve portfolio. Ang demand na ito ay nagdadagdag ng buying pressure sa Treasury markets sa halip na dumaan lamang sa tradisyunal na foreign investors.

Dahil ang mas mataas na demand para sa US Treasury bills ay maaaring magpababa ng yields, sinabi ni Miran na ang prosesong ito ay maaaring magpababa sa neutral rate at, sa kalaunan, humubog sa US interest rates sa paglipas ng panahon.

Demand para sa Stablecoin at ang Landas Patungo sa Multitrillion Market

Ayon sa CoinGecko data na binanggit sa talumpati, ang pinagsamang market cap ng stablecoin ay nasa halos $310.7 million. Sinabi ni Miran na nakikita ng pananaliksik ng Federal Reserve ang puwang para sa mas mabilis na paglago.

Binanggit niya na ang pananaliksik na ito ay nagpo-project na ang sektor ay maaaring umabot ng hanggang $3 trillion sa halaga sa loob ng susunod na limang taon. Ang sukat na ito ay maglalagay sa demand para sa stablecoin sa tabi ng iba pang malalaking pool ng dollar-denominated assets.

“Ang aking tesis ay ang stablecoins ay nagpapataas na ng demand para sa US Treasury bills at iba pang dollar-denominated liquid assets ng mga mamimili sa labas ng United States at ang demand na ito ay patuloy na lalago,” sabi ni Miran. Dagdag pa niya, “ang stablecoins ay maaaring maging isang multitrillion-dollar elephant in the room para sa mga central banker.”

Regulasyon ng Stablecoin, Mga Bangko, at Pandaigdigang Tagapagbantay

Ang mga internasyonal na organisasyon ay nagtaas ng magkakahiwalay na alalahanin tungkol sa tumataas na demand para sa stablecoin. Nagbabala ang International Monetary Fund (IMF) na ang stablecoins ay maaaring hamunin ang ilang tradisyunal na serbisyo sa pananalapi, dahil nag-aalok ito ng access sa dollar at mga pagbabayad sa digital na anyo.

Bilang resulta, maaaring makipagkumpitensya ang stablecoins sa mga deposit products, transfers, at iba pang serbisyong konektado sa bangko na kasalukuyang nasa loob ng regulated banking system. Ang kompetisyong ito ay nakakuha ng pansin mula sa mga supervisor na nakatuon sa financial stability at consumer protection.

Sa United States, hinimok ng mga banking group ang Kongreso na higpitan ang regulasyon sa stablecoin, lalo na para sa mga produktong nag-aalok ng yield. Ipinapahayag nila na ang mga token na ito ay maaaring makaakit ng mga customer na maaaring gumamit ng mga bangko, habang hindi nasasaklawan ng parehong capital, liquidity, at oversight rules.

GENIUS Act: Pag-uugnay ng Regulasyon ng Stablecoin sa Reserves at US Interest Rates

Binigyang-diin din ni Miran ang papel ng GENIUS Act sa paghubog ng regulasyon ng stablecoin sa United States. Sinabi niya na ang malinaw na mga patakaran ay maaaring sumuporta sa mas malawak na adopsyon habang pinananatili ang mga reserba sa ligtas na mga asset.

“Bagaman karaniwan akong nagdududa sa mga bagong regulasyon, lubos akong naengganyo ng GENIUS Act,” sabi ni Miran. Dagdag pa niya na ang “regulatory apparatus para sa stablecoins ay nagtatatag ng antas ng lehitimasyon at pananagutan na kaayon ng paghawak ng tradisyunal na dollar assets.”

Pagkatapos ay itinuro niya ang tinawag niyang pinakamahalagang bahagi para sa monetary policy. “Para sa layunin ng monetary policy, ang pinakamahalagang aspeto ng GENIUS Act ay ang pagre-require sa mga US-domiciled issuer na panatilihin ang mga reserba na suportado ng hindi bababa sa one-to-one basis sa ligtas at liquid US dollar–denominated assets.”

Dahil ang mga reserbang iyon ay karaniwang kinabibilangan ng US Treasury bills at katulad na mga instrumento, ang mga komento ni Miran ay direktang nag-uugnay sa regulasyon ng stablecoin, GENIUS Act, at demand para sa stablecoin sa demand para sa government debt at, sa pagpapalawig, sa background level ng US interest rates.