ZEC tumaas ng 20 beses, ito ba talaga ang "pilak ng Bitcoin"?

May-akda:律动小工, BlockBeats

Orihinal na Pamagat: ZEC tumaas ng 20 beses sa loob ng tatlong buwan, matibay ba ang naratibo ng “Bitcoin Silver”?

Ang paghahangad ng privacy ng mga cypherpunk ay maaaring i-trace pabalik sa 16 na taon na ang nakalipas sa pagsilang ng Bitcoin, kung saan isinama ang privacy mechanism sa isang ganap na transparent na ledger, at dito nagsimula ang buong mundo ng cryptocurrency. Hanggang ngayon, nananatiling mahalagang isyu ang privacy sa larangan ng crypto.

Kung ikaw ay bumili at nag-hold ng ZEC mula noong unang beses na inirekomenda ito ng “anak ng bersyon” ng crypto circle na si Mert sa cycle na ito, sa loob ng wala pang 3 buwan, makakamit mo na ang bihirang 20x na pagtaas sa mga altcoin ngayong taon.

Nang tumaas ang ZEC mula $238 hanggang $580 sa loob ng 40 araw, na may 20x na pagtaas sa loob ng tatlong buwan at naabot ang pitong taong pinakamataas, napagtanto ng crypto market na isang matagal nang nakalimutang sektor ang bumabalik nang malakas. Ang buong privacy coin sector ay tumaas ng halos 80% sa nakaraang 7 araw, at ang mga lumang proyekto gaya ng DASH, DCR, ZEN ay tumaas pa ng higit sa 100%.

Mas nakakagulat ang pagbabago ng market sentiment. Ilang buwan lang ang nakalipas, ang privacy coins ay tinaguriang “regulatory orphans”, inalis ng Kraken ang XMR, at ang draft ban ng EU para sa 2027 ay nagtaboy sa mga investor. Ngunit ngayon, “privacy is a necessity, not a feature” ay naging trending topic sa Twitter, hayagang inihayag ni Arthur Hayes ang “ZEC target $10,000”, at ilang beses na ring nagbigay ng suporta si Vitalik para sa ZKsync.

Ano ang tunay na driving force ng rally na ito? Ito ba ay dahil sa hedging demand sa ilalim ng regulatory pressure, o purong speculation ng kapital? Mas mahalaga, gaano pa katagal tatagal ang init na ito?

Sino ang nangunguna sa pagtaas?

Walang duda, ZEC ang absolute leader ng rally na ito. Mula $237.84 noong Oktubre 23 hanggang $532.06 noong Nobyembre 7, tumaas ito ng 120% sa loob ng 40 araw, at 700% na pagtaas sa loob ng taon. Ang presyo na ito ay hindi lang bagong high mula 2018, kundi muling nagdala sa ZEC sa radar ng mainstream investors.

Balikan natin ang ilang mahahalagang petsa para makita ang trajectory ng pagtaas ng ZEC:

Oktubre 1: Inanunsyo ng Grayscale ang muling pagbubukas ng ZEC Trust (ZCSH), na may fee reduction at staking function, tumaas agad ng 22% ang ZEC sa araw na iyon;

Oktubre 24: Nagkaroon ng “flag breakout” sa technicals, sabay na tumaas ang on-chain indicators na OBV at CMF, 40% na pagtaas sa loob ng 4 na araw;

Nobyembre 1: Unang beses na lumampas sa $770 million ang open interest (OI) ng futures, muling nagbigay ng target na “$10,000” si Arthur Hayes, nagdulot ng short squeeze, 15% na pagtaas sa araw na iyon;

Nobyembre 7: Lumampas sa $532 ang presyo, umabot sa $1.75 billion ang 24h spot trading volume, 1.4x ng monthly average;

Mas kapansin-pansin ang improvement sa fundamentals: Ang ZEC shielded pool balance ay unang beses na lumampas sa 5 million coins, halos 30% ng circulating supply, katumbas ng $2.5 billion na piniling i-store nang ganap na anonymous. Ang daily transaction volume ay tumaas mula 10,000 hanggang 12,600, at ang share ng shielded transactions ay tumaas mula sa wala pang 10% hanggang 25-30%. Ipinapakita ng mga datos na ito na ang pagtaas ng ZEC ay hindi purong speculation, kundi may tunay na privacy demand na sumusuporta rito.

Ang malakas na performance ng ZEC ay nagpasiklab sa buong privacy sector, at ilang dating nakalimutang lumang proyekto ay sumabog din:

May dalawang pangunahing dahilan sa collective rally na ito:

Una, concentrated listing ng mga trading platform. Noong Nobyembre 2-6, sunud-sunod na naglunsad ang Binance, OKX, Bitget ng perpetual contracts o bagong spot pairs para sa DASH, ZEN, SCRT, na hindi lang nagdala ng liquidity kundi nagpalakas din ng leverage effect ng derivatives. Halimbawa, sa DASH, ang 24h spot plus contract trading volume ay lumampas sa $1.2 billion, 2.8x na pagtaas week-on-week.

Pangalawa, substantive progress sa technology o protocol. Noong Nobyembre 2, naging native asset ng Maya Protocol ang DASH, na nagpatupad ng cross-chain anonymous swap; natapos ng ZEN ang migration papuntang Base L2, doble ang efficiency ng zk-SNARK; ang SCRT at ROSE ay nakinabang sa bagong narrative ng privacy computing at AI integration.

Maliban dito, may isang espesyal na player sa privacy sector: ZKsync (ZK).

Sa technical positioning, ang ZK ay Layer-2 scaling solution ng Ethereum, transparent pa rin ang transactions sa main chain; ngunit dahil sa optional ZK privacy function at Prividium enterprise private chain, kinikilala ito ng CoinGecko, Santiment, at iba pang mainstream platforms bilang bahagi ng privacy sector.

Sa nakaraang 7 araw, tumaas ng higit sa 130% ang ZK, isa sa pinakamalaking gainers sa privacy track. Tatlong catalyst ang nasa likod nito:

Performance leap ng Atlas upgrade: Noong Nobyembre 1, ganap na na-activate ang Atlas upgrade, tinaas ang theoretical TPS mula 2,000 hanggang 15,000-30,000, pinaikli ang ZK finality mula 3 oras hanggang 1 segundo, at binaba ang transaction fee mula $0.0013 hanggang mas mababa sa $0.0001. Ang dating pinakamalaking limitasyon ng ZK ay mas mataas ang cost kumpara sa OP, ngunit malaki ang improvement matapos ang Atlas upgrade.

Reconstruction ng tokenomics: Noong Nobyembre 4, inanunsyo ang “ZKnomics Part I” proposal na unang beses na nagbalik ng network transaction fees at enterprise authorization fees sa Treasury, para sa “buyback-burn+staking dividends”, kaya’t mula pure governance token ay naging cash flow asset ang ZK. Tinatayang staking APY ay maaaring umabot sa 8-12%.

Public endorsement ni Vitalik: Noong Nobyembre 1, dalawang magkasunod na tweet ni Vitalik na “undervalued” ang ZKsync, at sa araw na iyon, tumaas ng 30x ang trading volume ng ZK. Ang endorsement ng core figures ay naging mahalagang catalyst sa market sentiment.

Ano ang logic ng pagtaas ng privacy narrative?

“Refuge premium” sa ilalim ng regulasyon

Sa unang tingin, dapat ay pinipigil ng regulation ang privacy coins, ngunit kabaligtaran ang nangyari—dahil sa regulatory pressure, mas lumakas ang privacy demand.

Mas bumibilis ang policy tightening. Ang draft ng EU Anti-Money Laundering Regulation (AMLR) ay malinaw na nagsasaad na bago mag-2027 ay lubos na lilimitahan ang privacy coin transactions sa EU; ang US Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) ay nagbabalak ding higpitan ang pagsusuri sa “high-risk self-custody addresses”. Matapos mapasailalim sa regulatory spotlight ang spot ETF ng Bitcoin at Ethereum, lahat ng on-chain transactions ay mas mahigpit nang sinusubaybayan.

Habang lalong nagiging transparent ang compliant assets, lalong nagiging scarce ang privacy assets.

Kaya nga tinawag na ng Western media ang rally na ito bilang—“Crypto Anti-Surveillance Wave”. Ang ZEC at XMR ay muling tinukoy bilang “last line of defense for on-chain anonymity”. Mas direkta ang consensus sa social media: “Privacy is not a feature, but a basic right.”

Pinatutunayan ng on-chain data ang paglago ng tunay na demand.

Sa loob ng 40 araw, tumaas ang ZEC shielded pool balance mula 4 million hanggang 4.9 million coins, 25% na pagtaas; ang share ng shielded transactions ay tumaas mula wala pang 10% hanggang 25-30%, ibig sabihin mas maraming users ang pumipili ng ganap na anonymous na paraan ng transaksyon. Habang dumarami ang users, mas tumitibay ang privacy guarantee at network effect.

Ang pagtaas ng on-chain activity ng ZEC, DASH, at ROSE ay isa ring ebidensya: Ang daily transaction volume ng ZEC ay tumaas mula halos 10,000 noong Oktubre 1 hanggang 12,600 noong Nobyembre 7, 26% na pagtaas. Ang 30-day average daily on-chain transactions ng DASH ay tumaas ng 15%, mula halos 1,300 hanggang 1,500; ang ROSE ay tumaas ng 200%, mula halos 3,300 hanggang 10,000.

Kapansin-pansin din ang TVL inflow ng ZK. Matapos ma-activate ang Atlas upgrade, ang TVL ng ZKsync Era ay tumaas mula $500 million hanggang $600 million, 20% na pagtaas, na isang outlier sa pagbaba ng TVL ng buong Layer-2 ecosystem.

Ipinapakita rin ng inflow data ng trading platforms ang trend ng chip locking. Sa loob ng 48 oras, ang net inflow ng ZEC sa mga trading platform ay bumaba mula $41.8 million hanggang $3.66 million, 91% na pagbaba. Ipinapakita nito na ang mga holders ay hindi short-term speculators, kundi naniniwala sa pangmatagalang paglago ng privacy demand.

Grayscale effect ng ZEC

Ang pagbabalik ng institutional funds ay isa sa pinakamahalagang catalyst ng rally na ito.

Ang muling pagbubukas ng Grayscale ZEC Trust ay ang pinakamahalagang event noong Oktubre. Noong Oktubre 1, inanunsyo ng Grayscale ang reopening ng ZCSH Trust para sa bagong subscription, na may dalawang major upgrades: una, walang management fee; pangalawa, may staking function na may 4-5% annualized yield. Malaki ang itinaas ng risk-reward ratio ng kombinasyong ito.

Bakit napakahalaga ng “Grayscale”? Dahil sa nakalipas na sampung taon, halos ito lang ang compliant bridge at price indicator para sa traditional institutions na gustong mag-invest sa crypto assets. Ang mga trust na inilunsad nito sa US ay matagal nang nagbibigay ng crypto exposure sa pension funds, family offices, at hedge funds, kaya’t ito ang leading indicator ng institutional entry at preference.

Mula nang ilunsad ang unang Bitcoin trust noong 2013, sunod-sunod na nagkaroon ng ETH, SOL, LTC, BCH, ETC, FIL, XLM at iba pang single-asset trusts ang Grayscale, at marami sa mga asset na ito ay nakaranas ng tinatawag na “Grayscale effect”—capital inflow na nagtutulak ng price appreciation, premium expansion, at consensus narrative. Ang ZEC Trust (ZCSH) ay itinatag noong 2017, at noong 2020-2021 bull market ay nagkaroon din ng premium surge, at naging pangunahing institutional allocation sa privacy sector.

Gayunpaman, dahil sa regulatory tightening at compliance pressure sa privacy coins, itinigil ng ZCSH ang subscription noong 2022, at naging tahimik noong 2023. Ang muling pagbubukas nito ay nangangahulugang muling nagbibigay ng endorsement ang Grayscale sa privacy assets, at mas mahalaga ang signal kaysa sa capital mismo.

Ipinapakita ng data na ang AUM (assets under management) ng ZCSH ay tumaas ng 228% sa loob ng isang buwan, mula halos $42 million hanggang $136 million, halos 1.9% ng circulating supply ng ZEC. Para sa isang asset na may daily trading volume na ilang daang milyong dolyar, halos 2% ng chips ay long-term locked sa trust, na may significant supply tightening effect.

Mas malalim na logic dito ang ETF indirect effect. Dahil sa approval ng spot ETF ng Bitcoin at Ethereum, napasailalim ang mga asset na ito sa mahigpit na regulatory framework, at bawat transaction ay traceable. Para makaiwas sa transparency na ito, nagsimulang lumipat ang ilang institutions at high-net-worth individuals sa anonymous assets. Ang Grayscale ZEC Trust ay nagbibigay ng compliant channel—makakakuha ng exposure sa privacy coin, pero sa pamamagitan ng traditional financial channels.

Common positions ng “anak ng bersyon” ng crypto circle

Naging amplifier ang social media sa rally na ito.

Sa pagtaas ng ZEC, si Mert (@0xMert_), na kinikilala bilang “anak ng bersyon” ng Solana ecosystem sa cycle na ito, ay isa sa pinakamahalagang boses sa likod ng presyo. Bilang CEO ng Solana core infrastructure na Helius, at isa sa pinaka-kinikilalang opinion leaders sa Solana ecosystem, nagsimulang mag-recommend si Mert ng ZEC sa $30 at halos araw-araw na nagpo-promote sa X, livestreams, at podcasts. Dahil dito, malaki ang overlap ng ZEC at Solana communities.

Mas naging catalyst pa ang sunod-sunod na public calls ni Arthur Hayes. Ang co-founder ng BitMEX na ito ay isa sa pinakamahusay na “cycle turn predictors” noong nakaraang bull market. Noong Oktubre 31, una niyang binanggit ang “ZEC target $1,000”, na nakakagulat na; sumunod, noong Nobyembre 1, tinaasan pa niya ito sa “target $10,000”, at tinukoy ang ZEC bilang “safe haven asset ng crypto market”. Umabot sa 200,000 ang interactions ng tweet na ito sa isang araw, dahilan ng pagtaas ng trading volume at 15% short-term rally ng ZEC.

Kasunod nito, ang pahayag ni Naval Ravikant ay nag-angat sa narrative ng ZEC mula “speculative asset” tungo sa “labanan ng values at technology route”. Sa isang pangungusap na “privacy is a basic right, not a criminal tool”, muling tinukoy ni Naval ang value foundation ng privacy assets.

Bilang “pinakamalaking ZK enthusiast”, sunod-sunod ding nagtweet si Vitalik noong Nobyembre 1 na “undervalued” ang ZKsync, na nagdulot ng 30x na pagtaas ng trading volume ng ZK-related assets, at naging trending topic ang “ZK Season is here”.

Totoo bang “Bitcoin Silver” ang ZEC?

Sa pagtaas ng presyo ng ZEC, nagbigay ang community ng narrative na “Bitcoin Silver”. Matibay ba talaga ang positioning na ito?

Naniniwala ang optimists na hindi lang privacy narrative ang dahilan ng pagtaas ng ZEC. Isang mahalagang ebidensya ang divergence ng market performance: Kung privacy demand lang ang dahilan ng pagtaas ng ZEC, dapat ay sabay ding tumaas ang RAIL bilang core privacy project ng EVM ecosystem.

Ang RAIL ay privacy protocol sa Ethereum ecosystem, na maaaring mag-anonymize ng ETH, ERC-20 tokens, at NFT. Mas mahalaga, mismong si Vitalik ay gumamit ng RAIL para i-anonymize ang milyon-milyong dolyar na ETH, at native na integrated ito sa bago niyang project na Kohaku (isang wallet SDK), na partners din ng MetaMask at OKX wallet. Sa fundamentals, kumikita ang RAIL ng 0.25% fee sa funds na pumapasok at lumalabas sa privacy pool, at 77% ng token supply ay naka-stake at locked for 30 days, kaya mas mababa ang actual circulating supply kaysa sa nakikita sa data. Ito ay may malinaw na business model at tokenomics, hindi lang purong speculative asset.

Ngunit pagsapit ng kalagitnaan ng Oktubre, may lumitaw na mahalagang signal: Patuloy na tumataas ang ZEC, ngunit huminto ang RAIL. Maaaring ibig sabihin nito, hindi lang privacy ang dahilan ng pagtaas ng ZEC, kundi muling nire-reprice ng market ang monetary attribute at value storage function nito. Sa madaling salita, maaaring catalyst lang ang privacy, ngunit ang tunay na narrative ay “maaari bang maging Bitcoin Silver ang ZEC”—isang mas mataas na ceiling na narrative.

Naniniwala ang optimists na taglay ng ZEC ang lahat ng elemento para maging “Bitcoin Silver”. Sa technical level, gumagamit ang ZEC ng proof-of-work (POW) mechanism, tulad ng Bitcoin, para tiyakin ang network security sa pamamagitan ng hash power competition, na mas tumutugma sa prinsipyo ng “monetary neutrality” kaysa proof-of-stake (POS)—walang sinuman ang maaaring kontrolin ang network sa pamamagitan lang ng paghawak ng coins. Fixed din sa 21 million coins ang total supply ng ZEC, isang hard cap supply mechanism na core feature ng value storage assets, na iniiwasan ang inflation dilution risk. Mas mahalaga, hindi burden kundi advantage ang privacy function ng ZEC: Sa mundo ng lumalalang regulasyon at ganap na transparent na on-chain transactions, ang privacy ay mula “optional feature” ay naging “monetary necessity”. Kapag bawat Bitcoin transaction ay traceable at bawat address ay maaaring markahan, ang shielded transactions ng ZEC ay nagbibigay ng tunay na fungibility—isa sa mga pinaka-basic na katangian ng pera.

Sa valuation space, binanggit pa ng optimists na napakababa pa ng market cap ng ZEC kumpara sa Bitcoin, kaya malaki ang revaluation space. Kung tatanggapin ng market ang ZEC bilang value storage asset, kahit 5-10% lang ng share ng Bitcoin ang makuha nito, ilang beses pa ang puwedeng itaas. Historically, ang value ratio ng silver sa gold ay nasa 1:50 hanggang 1:80, kaya kung gagamitin ang parehong logic, malaki pa ang gap na kailangang punan ng ZEC kumpara sa Bitcoin.

Ngunit may ibang pananaw ang pessimists.

Para sa kanila, kung tunay na “monetary/value storage” ang value ng ZEC, ang tunay na challenger ng Bitcoin ay Ethereum, hindi ZEC.

Hindi lang may smart contracts, malawak na DeFi ecosystem, at institutional recognition ang Ethereum, kundi aktwal na nitong ginagampanan ang papel ng “programmable money”—daang bilyong dolyar na stablecoins ang umiikot sa Ethereum, at daan-daang bilyong dolyar na value ang naka-lock sa DeFi protocols ng Ethereum. Kumpara rito, bagama’t may privacy at fixed supply ang ZEC, kulang ito sa ecosystem depth at use cases, kaya mas mukha itong “single-function tool” kaysa “all-around money”.

Sa ganitong framework, mas pabor ang pessimists sa mga proyektong gaya ng Railgun. Sa pamamagitan ng pagpapalakas ng privacy ng Ethereum, aktwal na pinapabuti ng RAIL ang monetary attribute ng ETH. Ibig sabihin, hindi lang beneficiary ng privacy narrative ang RAIL, kundi pati ng monetary narrative ng Ethereum—nakatayo ito sa mas malaki at mature na ecosystem, hindi sinusubukang magtayo ng bagong monetary system mula sa simula.

Sa valuation perspective, malaki ang pagkakaiba ng upside potential ng dalawa. Kung tumaas ng 20x ang RAIL, aabot sa $4 billion ang fully diluted valuation (FDV) nito, na kapantay ng top projects sa Ethereum ecosystem, kaya madaling maintindihan at tanggapin ng market. Ngunit kung tumaas ng 20x ang ZEC, aabot sa $160 billion ang FDV nito, magiging pangatlong pinakamalaking crypto asset sa market cap, kasunod lang ng Bitcoin at Ethereum. Nangangailangan ito ng paniniwala ng market na kayang tapatan ng ZEC ang Bitcoin at Ethereum—isang napakataas na threshold.

Hindi ito problemang malulutas sa teorya, kundi kailangang sagutin ng market sa aktwal na aksyon: Sa susunod na 12-24 na buwan, patuloy bang lalaki ang shielded pool balance ng ZEC? Mag-aallocate ba ang institutions sa ZEC sa pamamagitan ng compliant channels gaya ng Grayscale? Mapipilayan ba ng regulatory pressure ang ZEC o lalo lang nitong palalakasin ang scarcity nito?

Ang mga sagot sa mga tanong na ito ang magpapasya kung matutupad ang narrative ng ZEC bilang “Bitcoin Silver”, at kung gaano katagal at kalalim ang privacy coin rally na ito.