Habang lumalala ang pag-uga ng merkado, bakit may pag-asa pa rin ang Bitcoin na umabot sa $200,000 sa Q4?

Orihinal na Pamagat: "2025 Q4 Bitcoin Valuation Report"

Orihinal na Pinagmulan: Tiger Research

Paunawa mula sa Rhythm: Ang artikulong ito ay unang inilathala noong Oktubre 27, 2025. Noong Nobyembre 6, muling naglabas ng ulat ang Tiger Research na nagsasabing, sa kabila ng tumitinding volatility sa merkado, nananatili pa rin ang target price na $200,000. Narito ang mga dahilan:

· Ang shutdown ng gobyerno ng US ay tumagal na ng 35 araw, nagdulot ng panandaliang presyon—ang TGA liquidity ng US Treasury ay na-freeze, at ayon sa Polymarket prediction, 73% ang posibilidad na magpatuloy ang shutdown hanggang kalagitnaan ng Nobyembre o lampas pa.

· Ang record-breaking na forced liquidation event ay nakaapekto sa market sentiment—noong Oktubre 10 (UTC+8), umabot sa $20 bilyon ang forced liquidation, nakaapekto sa 1.6 milyong traders, nalinis ang sobrang leverage sa merkado at nagdulot ng pansamantalang pullback.

· Matatag pa rin ang mga pangunahing salik, at hindi nagbabago ang long-term uptrend—lumalawak ang global liquidity, ang M2 broad money supply ay lumampas na sa $96 trilyon, nagpapatuloy ang strategic buying ng institutional investors, at nananatili ang Bitcoin target price na $200,000. Narito ang orihinal na nilalaman:

Mahahalagang Punto

· Patuloy na nagdadagdag ng posisyon ang institutional investors sa gitna ng volatility—matatag ang net inflow ng ETF sa Q3, nadagdagan ng 388 Bitcoin ang MSTR sa loob ng isang buwan, pinapatunayan ang matibay na paniniwala sa long-term investment;

· Overheated ngunit hindi pa extreme—ang MVRV-Z index ay nasa 2.31, nagpapahiwatig ng mataas na valuation ngunit hindi pa umaabot sa extreme level, nalinis ng pag-exit ng leveraged funds ang mga short-term traders at nagbigay ng puwang para sa susunod na rally;

· Patuloy na gumaganda ang global liquidity environment—ang M2 broad money supply ay lumampas na sa $96 trilyon, bagong all-time high, tumitindi ang expectations para sa rate cut ng Federal Reserve, at inaasahang magbabawas pa ng interest rate ng 1-2 beses ngayong taon.

Bumibili ang Institutional Investors sa Gitna ng Trade Uncertainty ng US at China

Noong ikatlong quarter ng 2025, bumagal ang Bitcoin market mula sa malakas na pag-akyat noong ikalawang quarter (28% quarter-on-quarter growth) at pumasok sa volatile sideways phase (1% quarter-on-quarter growth).

Noong Oktubre 6 (UTC+8), naabot ng Bitcoin ang all-time high na $126,210, ngunit muling nagpatupad ng trade pressure ang Trump administration laban sa China, dahilan upang bumaba ng 18% ang presyo ng Bitcoin sa $104,000 at tumaas ang volatility. Ayon sa Bitcoin Volatility Index (BVIV) ng Volmex Finance, habang patuloy na nagdadagdag ng posisyon ang institutional investors, lumiit ang volatility ng Bitcoin mula Marso hanggang Setyembre, ngunit pagkatapos ng Setyembre ay tumaas ito ng 41%, dahilan ng mas matinding uncertainty sa merkado (Chart 1).

Dahil sa muling pag-usbong ng trade friction sa pagitan ng US at China at matitinding pahayag ni Trump, tila pansamantala lamang ang pullback na ito. Ang strategic accumulation ng mga institusyon tulad ng Strategy Inc. (MSTR) ay lalo pang bumibilis. Malaki rin ang naging papel ng macro environment. Ang global broad money supply (M2) ay lumampas na sa $96 trilyon, bagong all-time high, at noong Setyembre 17 ay ibinaba ng Federal Reserve ang interest rate ng 25 basis points sa 4.00%-4.25%. Nagbigay ng pahiwatig ang Fed na magbabawas pa ng rate ng 1-2 beses ngayong taon, at ang matatag na labor market at economic recovery ay lumikha ng magandang kondisyon para sa risk assets.

Malakas pa rin ang daloy ng institutional funds. Umabot sa $7.8 bilyon ang net inflow ng Bitcoin spot ETF sa Q3. Bagama't mas mababa ito kaysa sa $12.4 bilyon noong Q2, ang patuloy na net inflow sa buong Q3 ay nagpapatunay ng matatag na pagbili ng institutional investors. Nagpatuloy ang momentum na ito sa Q4—sa unang linggo pa lang ng Oktubre ay naitala na ang $3.2 bilyon, bagong record para sa single-week inflow ngayong 2025. Ipinapakita nito na tinitingnan ng institutional investors ang price pullback bilang strategic entry opportunity. Patuloy na bumili ang Strategy sa panahon ng market pullback, bumili ng 220 Bitcoin noong Oktubre 13 (UTC+8), at 168 Bitcoin noong Oktubre 20 (UTC+8), kabuuang 388 Bitcoin sa loob ng isang linggo. Ipinapakita nito na anuman ang short-term volatility, matibay ang paniniwala ng institutional investors sa long-term value ng Bitcoin.

Overheated ang On-chain Data Signals, Hindi Nagbabago ang Fundamentals

Ipinapakita ng on-chain analysis ang ilang senyales ng overheating, ngunit hindi pa nakakabahala ang valuation. Ang MVRV-Z indicator (ratio ng market value sa realized value) ay kasalukuyang nasa overheated zone na 2.31, ngunit mas stable na ito kumpara sa halos extreme valuation range noong Hulyo-Agosto (Chart 2).

Ipinapakita rin ng Net Unrealized Profit and Loss Ratio (NUPL) ang overheated zone, ngunit mas bumaba na ito kumpara sa mataas na unrealized profit status noong Q2 (Chart 3). Ang adjusted Spent Output Profit Ratio (aSOPR), na sumasalamin sa realized profit and loss ng investors, ay halos katumbas ng equilibrium value na 1.03, na nagpapahiwatig na walang dapat ipag-alala (Chart 4).

Ang bilang ng Bitcoin transactions at active users ay nananatiling halos kapareho ng nakaraang quarter, na nagpapahiwatig ng pansamantalang paghina ng network growth momentum (Chart 5). Samantala, pataas ang kabuuang transaction volume. Ang pagbaba ng bilang ng transactions ngunit pagtaas ng volume ay nangangahulugang mas malalaking halaga ang naililipat sa mas kaunting transactions, na nagpapakita ng pagtaas ng malalaking fund flows.

Gayunpaman, hindi natin dapat ituring na positibong signal lamang ang pagtaas ng transaction volume. Kamakailan, tumaas ang inflow ng funds sa centralized exchanges, na karaniwang nagpapahiwatig na naghahanda ang mga holders na magbenta (Chart 6). Sa kawalan ng pagbuti ng mga pangunahing indicators gaya ng transaction count at active users, mas nagpapakita ang pagtaas ng volume ng short-term fund movement at selling pressure sa high volatility environment, sa halip na tunay na paglawak ng demand.

Ang Pagbagsak noong Oktubre 11 ay Patunay ng Paglipat ng Merkado sa Institutional Dominance

Ang pagbagsak ng centralized exchanges noong Oktubre 11 (UTC+8) (bumaba ng 14%) ay nagpapatunay na ang Bitcoin market ay lumipat na mula sa retail patungo sa institutional dominance.

Ang mahalagang punto: ibang-iba ang reaksyon ng merkado kumpara noon. Noong huling bahagi ng 2021, sa kaparehong sitwasyon, nagkaroon ng panic selling sa retail-dominated market na nauwi sa pagbagsak. Sa pagkakataong ito, limitado ang pullback. Pagkatapos ng malawakang liquidation, patuloy na bumili ang institutional investors, na nagpapakita ng matibay na depensa ng mga institusyon sa downside ng merkado. Bukod dito, tila tinitingnan ng mga institusyon ito bilang healthy consolidation na tumutulong alisin ang sobrang speculative demand.

Sa maikling panahon, ang sunod-sunod na pagbebenta ay magpapababa sa average buy price ng retail investors at magdadagdag ng psychological pressure, na maaaring magpalala ng volatility dahil sa negatibong market sentiment. Ngunit kung magpapatuloy ang institutional buying sa panahon ng sideways consolidation, maaaring maging pundasyon ito ng susunod na rally.

Itinaas ang Target Price sa $200,000

Gamit ang aming TVM method para sa Q3 analysis, nakuha namin ang neutral benchmark price na $154,000, tumaas ng 14% mula sa $135,000 noong Q2. Batay dito, nag-apply kami ng -2% fundamental adjustment at +35% macro adjustment, kaya nakuha ang target price na $200,000.

Ang -2% fundamental adjustment ay sumasalamin sa pansamantalang paghina ng network activity at pagtaas ng deposits sa centralized exchanges, na nagpapahiwatig ng short-term weakness. Nananatili ang macro adjustment sa 35%. Ang patuloy na paglawak ng global liquidity at pagpasok ng institutional funds, pati na ang dovish stance ng Federal Reserve, ay nagbibigay ng malakas na catalyst para sa pag-akyat sa Q4.

Ang short-term pullback ay maaaring dulot ng overheating signals, ngunit ito ay bahagi ng healthy consolidation at hindi pagbabago ng trend o market perception. Ang patuloy na pagtaas ng benchmark price ay nagpapakita ng steady na pagtaas ng intrinsic value ng Bitcoin. Kahit may pansamantalang kahinaan, nananatiling matatag ang medium- at long-term na outlook para sa pag-akyat.