Noong ika-5 hanggang ika-6 ng Nobyembre, oras ng East 8th District, ang damdamin ng mga pandaigdigang mamumuhunan ay tila sumakay sa isang high-speed elevator. Ang US stock market ay bumagsak dahil sa pag-aalala noong nakaraang araw, ngunit mabilis na bumawi kinabukasan; ang ginto ay nag-alinlangan sa pagitan ng pagiging ligtas na kanlungan at ng presyur mula sa dolyar; ang cryptocurrency naman ay nagpakita ng “V-shaped” reversal, kung saan ang Bitcoin ay mabilis na bumawi ng higit sa 5% matapos bumagsak sa ibaba ng $100,000 na mahalagang suporta.
Lahat ng ito ay naganap sa loob ng wala pang 48 oras. Ang kapital ay mabilis na lumipat sa apat na pangunahing asset, na parang isang tunay na “flash” na laro.
I. Pangkalahatang Tanawin ng Merkado: Labanan sa Mahahalagang Antas
Ang pagganap ng apat na pangunahing klase ng asset ay naglalaman ng lahat ng kasalukuyang pokus ng merkado.
● Pagbawi ng US stock market matapos ang “Black Tuesday”
Matapos ang “Black Tuesday” noong Nobyembre 5, mabilis na bumawi ang US stock market kinabukasan. Tumaas ang Dow Jones ng 0.48%, S&P 500 ng 0.37%, at Nasdaq ng 0.65%.
Magkakaiba ang naging takbo ng malalaking tech stocks: tumaas ng higit sa 2% ang Google at nagtala ng bagong all-time high sa pagsasara, tumaas ng higit sa 4% ang Tesla, ngunit bumagsak ng halos 2% ang Nvidia.
● Ginto, halos umabot sa $4,000 na psychological barrier
Tumaas ng 0.81% ang COMEX gold futures noong Nobyembre 5, na umabot sa $3,992.6 bawat onsa, halos maabot ang $4,000 na mahalagang psychological level.
Hanggang Nobyembre 4, ang presyo ng mga brand na alahas tulad ng Chow Tai Fook at Lao Feng Xiang ay umabot o lumampas na sa 1,260 yuan/g, na nagtala ng bagong all-time high.
● Dollar Index, umabot sa 100 na antas
Noong Nobyembre 5, ang Dollar Index ay nagtala ng limang buwang pinakamataas, na umabot sa 100.360, ngunit agad ding bumaba at nanatili sa mataas na antas na 100.2.
Ang antas na ito ay bahagyang mas mababa sa 200-day moving average na 100.383—isang teknikal na resistance na ngayon ay naging mahalagang larangan ng labanan para sa direksyon ng dolyar.
● Cryptocurrency, nagpakita ng “V-shaped” reversal
Muling nakaranas ng matinding pagbagsak ang cryptocurrency market. Noong Nobyembre 5, bumagsak ang Bitcoin sa ibaba ng $100,000 na mahalagang suporta, at umabot pa sa $98,944. Ngunit mabilis itong bumawi, muling umakyat sa itaas ng $103,000, na may intraday rebound na higit sa 5%.
II. Ang Code ng Pagkakaugnay
Ang ugnayan ng apat na pangunahing asset ay nagpapakita ng mas malalim na lohika ng daloy ng pandaigdigang kapital. Kapag sabay na bumabagsak ang US stock market at cryptocurrency, ang ginto—na tradisyonal na itinuturing na “safe haven asset”—ay hindi nakakuha ng lahat ng lumalabas na kapital, na nagpapahiwatig na muling binibigyang-kahulugan ng merkado ang lohika ng safe haven.
“Humihina ang negative correlation ng ginto at Bitcoin,” ayon kay JPMorgan analyst Lewis, “na nagpapakita na sabay na nag-aallocate ang mga mamumuhunan sa tradisyonal na safe haven at digital gold, sa halip na pumili lamang ng isa.” Mula sa daloy ng kapital, tatlong pangunahing pattern ang dapat bigyang-pansin:
Pattern 1: Lumuluwag ang negative correlation ng dolyar at ginto
● Ipinapakita ng kasaysayan na ang negative correlation ng dolyar at ginto ay umaabot sa 80%. Ngunit kamakailan, lumuwag ang ugnayang ito—kahit lumalakas ang dolyar, nananatiling matatag ang ginto.
● “Ipinapakita nito na ang risk-off sentiment ay sabay na nagtutulak pataas sa dolyar at ginto,” ayon kay First Gold analyst Wen Yi, “hindi bihira ang ganitong anomalya sa panahon ng tumitinding geopolitical uncertainty.”
Pattern 2: Lumalakas ang positive correlation ng US stock market at cryptocurrency
● Ang 30-day correlation coefficient ng Nasdaq at Bitcoin ay umabot na sa 0.72, pinakamataas sa anim na buwan. Ipinapakita nito na itinuturing pa rin ng mga mamumuhunan ang cryptocurrency bilang bahagi ng high-risk tech assets.
● “Kapag nabebenta ang tech stocks, sabay ding binabawasan ng mga mamumuhunan ang cryptocurrency holdings para mabawi ang pagkalugi,” paliwanag ni Pantera Capital crypto fund analyst Morris, “ito ay tipikal na chain reaction ng leveraged liquidation.”
Pattern 3: Bumibilis ang rotation ng kapital
● Ang weekly inflow at outflow ng global equity funds ay umabot sa pinakamataas ngayong taon, na nagpapakita ng malinaw na pag-ikli ng holding period ng mga mamumuhunan. “Ang kapital ay parang hummingbird na mabilis na lumilipat sa iba’t ibang asset,” ayon kay Standard Chartered Bank Wealth Management Head Stevenson, “mula sa ilang linggo, naging ilang araw o ilang oras na lang ang holding period.”
III. Mga Lihim na Tagatulak
Tatlong pangunahing salik ang sabay-sabay na nagtutulak sa migrasyon ng kapital na ito.
Ang “Swing Dance” ng Federal Reserve
● Naging turning point ng merkado ang talumpati ni Federal Reserve Governor Milan. Ang pahayag niya na “makatuwiran ang patuloy na rate cut” ay agad na nagbago ng sentiment ng merkado.
● “Napakataas na ng sensitivity ng merkado sa signal ng Federal Reserve,” ayon kay dating Fed economist Julia Coronado, “anumang maliit na pagbabago sa pananalita ay maaaring magdulot ng malawakang repricing ng asset.”
● Ipinapakita ng CME FedWatch tool na ang probability ng rate cut sa Disyembre ay tumaas mula 58% hanggang 62.5% sa loob ng 24 oras, na direktang nag-trigger ng rebound ng US stock market.
“Multiple Crisis” ng Geopolitics
● Ang US government shutdown ay umabot na sa 36 na araw, pinakamahaba sa kasaysayan. Kasabay nito, may bagong kaguluhan sa internasyonal na sitwasyon.
● “Nakaharap tayo sa triple uncertainty ng geopolitics, domestic politics, at economic policy,” ayon kay Goldman Sachs chief political economist Alec Phillips sa ulat para sa kliyente, “hindi pa ito nangyari sa kasaysayan ng US mula noong digmaan.”
● Ang geopolitical risk index ay umabot na sa 156, tumaas ng 12% mula noong nakaraang buwan, halos kapantay ng antas noong sumiklab ang Russia-Ukraine conflict noong 2022.
“Extreme Swings” ng Sentiment Cycle
● Nagkaroon ng kakaibang divergence ang market sentiment indicators: ang US stock fear and greed index ay nasa “neutral” zone, ngunit ang crypto fear and greed index ay bumagsak sa 20 na extreme fear level. “Ang divergence na ito ay lumilikha ng arbitrage opportunities,” ayon kay dating Quantum Fund chief strategist Greg Gay, “ang matatapang ay bumibili ng Bitcoin, nagso-short ng tech stocks, at tumataya sa pagbabalik ng correlation ng dalawa.”
IV. Mga Bakas ng Kapital
Sa pagsubaybay sa daloy ng kapital, makikita ang ilang phenomena na taliwas sa tradisyonal na pananaw.
Cryptocurrency: Oportunidad sa Gitna ng Panic
Ang pagbagsak ng Bitcoin sa ibaba ng $100,000 ay nagdulot ng malawakang liquidation, ngunit iba ang ipinapakita ng on-chain data.
● “Habang panic selling ang mga retail investor, ang mga address na may higit sa 1,000 Bitcoin ay nagdadagdag ng holdings,” ayon kay CryptoQuant CEO Ki Young Ju, “ang mga ‘whale’ na ito ay netong nagdagdag ng humigit-kumulang 8,000 Bitcoin sa nakalipas na 24 oras.”
● Kasabay nito, nakaranas ng malakihang outflow ang Bitcoin spot ETF. Noong Nobyembre 5, ang net outflow sa isang araw ay umabot sa $488 million, pinakamataas sa halos tatlong buwan. “Ang ETF outflow ay pangunahing mula sa short-term traders, habang ang on-chain accumulators ay mga long-term investors,” dagdag ni Ki Young Ju, “ito ay nagpapakita ng malinaw na pagkakaiba ng mga kalahok sa merkado.”
Ginto: Tagpuan ng Luma at Bagong Safe Haven Funds
Nakakaranas ang gold market ng sabayang suporta mula sa tradisyonal na safe haven funds at inflation hedging funds.
● Natapos na ang limang buwang sunod-sunod na outflow ng global gold ETF, at noong Oktubre ay nagtala ng net inflow na $820 million. Kasabay nito, patuloy na nagdadagdag ng gold holdings ang mga central bank; ayon sa World Gold Council, umabot sa 120 tons ang net gold purchase ng mga central bank sa ikatlong quarter.
● “Kasabay na nakikinabang ang ginto mula sa safe haven demand at de-dollarization trend,” ayon kay World Gold Council chief market strategist John Reid, “hindi karaniwan sa kasaysayan na sabay na malakas ang dalawang driving force na ito.”
US Stock Market: Tech Stocks pa rin ang “Ballast”
Kahit may volatility, nananatiling destinasyon ng kapital ang tech stocks.
● “Sa bawat pagbagsak ng merkado, makikita natin ang pag-agos ng kapital sa ultra-large tech stocks,” ayon kay BlackRock global chief investment strategist Li Wei, “naniniwala ang mga mamumuhunan na nasa maagang yugto pa lang ang AI revolution.” Ang mga financial report ng tech giants tulad ng Microsoft at Google ay lumampas sa inaasahan, na sumusuporta sa paniniwalang ito. Nagtala ng all-time high ang presyo ng Google, at lumampas sa $2 trillion ang market value nito.
V. Mga Prospektibong Landas
Maaaring magkaroon ng malinaw na divergence ang mga susunod na galaw ng bawat klase ng asset.
Ginto: Landas patungong $4,500?
● Pinapalakas ng mga pangunahing salik ang presyo ng ginto. Ang global negative-yielding bonds ay muling lumaki, kasalukuyang umaabot sa $5.2 trillion, tumaas ng 15% mula noong nakaraang buwan. Tumataas ang competitiveness ng ginto bilang zero-yielding asset.
Cryptocurrency: Pagsubok ng Bull Market
Ang kakayahan ng Bitcoin na mapanatili ang $100,000 na antas ay magiging mahalagang sukatan ng kalusugan ng merkado.
● “Kung tuluyang babagsak ang Bitcoin sa $107,000, maaaring bumaba ito sa $100,000,” babala ni 10x Research CEO Markus Thielen, “ngunit kung mananatili ito sa kasalukuyang antas, posible pa ring maabot ang $120,000 bago matapos ang taon.”
● Nagbibigay ng kaunting pag-asa ang derivatives data: ang open interest ng Bitcoin futures ay bumaba ng 12% kasabay ng pagbaba ng presyo, na nagpapakita ng malusog na pagbaba ng leverage sa merkado, hindi panic selling.
Dolyar: Side Effect ng Malakas na Dolyar
Maaaring manatiling malakas ang Dollar Index sa maikling panahon, ngunit nagsisimula na itong magdulot ng pag-aalala sa iba’t ibang panig.
● “Ang patuloy na paglakas ng dolyar ay maaaring magdulot ng panibagong round ng intervention,” ayon kay Societe Generale FX strategist Kit Juckes, “nagbigay na ng malakas na signal ang Japan Ministry of Finance, na maaaring pumasok upang pigilan ang labis na paghina ng yen.”
● Ipinapakita ng kasaysayan na kapag lumampas sa 100 ang Dollar Index, malaki ang pressure ng capital outflow sa emerging markets. Nagsisimula nang makita ang senyales na ito ngayon.
Hindi pa tapos ang malaking migrasyon ng kapital na ito. Ang landas ng Federal Reserve policy, geopolitical risks, at corporate earnings outlook ay patuloy na magtutulak sa paggalaw ng kapital sa apat na pangunahing asset.
“Ang pag-breakthrough sa mahalagang antas ay simula pa lang, hindi katapusan. Ang tunay na oportunidad ay nasa pagtukoy ng susunod na destinasyon ng kapital, hindi sa pagsunod sa huling pinuntahan nito.”
