Iniulat ng Wintermute na Pumasok na ang Crypto Liquidity sa Self-Funded Phase Habang Bumabagal ang Daloy ng Kapital
Ang crypto market-maker na Wintermute ay naglabas ng ulat noong Nobyembre 6, 2025, na nagsasabing ang digital asset market ay gumagana sa isang self-funded na yugto. Ayon sa Cointelegraph, ang mga pagpasok ng pondo mula sa tatlong pangunahing pinagkukunan ay umabot na sa plateau. Ayon sa kumpanya, ang liquidity ay nananatiling pangunahing puwersa sa likod ng bawat crypto cycle sa kabila ng patuloy na pag-aampon ng blockchain.
Tinukoy ng ulat ang stablecoins, exchange-traded funds, at digital asset treasuries bilang tatlong pangunahing daluyan ng crypto liquidity. Ipinakita ng datos ng Wintermute na mula 2024, ang tatlong sektor na ito ay lumago mula $180 billion hanggang $560 billion. Gayunpaman, bumagal ang momentum nitong mga nakaraang buwan. Nagbabala ang kumpanya na bumagal ang pagpasok ng bagong kapital sa lahat ng tatlong channel.
Inilabas ng kumpanya ang pagsusuring ito sa pamamagitan ng isang blog post na inilathala noong Miyerkules. Ipinunto ng Wintermute na bagama’t nananatiling suportado ang global money supply, ang mataas na short-term rates at mataas na Secured Overnight Financing Rate ay nagtulak sa mga mamumuhunan na ilagak ang kanilang pera sa US Treasury bills. Dahil dito, nananatiling malusog ang crypto trading volumes ngunit nananatiling stagnant ang paglago dahil ang pera ay umiikot lamang sa pagitan ng mga cryptocurrencies nang walang bagong pagpasok sa ecosystem.
Pananloob na Pag-ikot ng Kapital ang Pumapalit sa Panlabas na Paglago
Ang pagbagal ay lumilikha ng tinatawag ng Wintermute na player-versus-player market. Ang mga panandaliang rally at volatility ay pinapagana ng liquidation cascades sa halip na tuloy-tuloy na buying pressure. Bawat daluyan ay sumasalamin sa iba’t ibang pinagmumulan ng liquidity. Ang stablecoins ay sumusubaybay sa crypto-native na risk appetite, ang digital asset treasuries ay sumasaklaw sa institutional yield demand, at ang ETFs ay sumasalamin sa mas malawak na alokasyon ng tradisyonal na pananalapi.
Binigyang-diin ng ulat na ang problema ay hindi nagmumula sa mas mahigpit na monetary conditions. Nagsimula nang magluwag ang mga central bank matapos ang dalawang taon ng paghihigpit, at nananatiling suportado ang kabuuang money supply. Ayon sa CoinDesk, ang mga US-listed spot ETF ay nagtala ng pinagsamang outflows na higit sa $1.5 billion sa loob ng wala pang dalawang linggo. Bumaba rin ang demand mula sa mga digital asset treasury firms mula sa rurok ng ikatlong quarter.
Sinabi ni Rachael Lucas, isang analyst sa Australian cryptocurrency exchange na BTC Markets, sa Cointelegraph na ang mas malalaking manlalaro ay nagdodoble ng posisyon sa pamamagitan ng over-the-counter deals. Nauna naming naiulat na ang Bitcoin ETF ay nakalikom ng higit sa $65 billion sa assets under management pagsapit ng Abril 2025, na nagpapakita ng matibay na institutional demand sa kabila ng kasalukuyang outflow trends. Natuklasan ng ulat ng Bitwise na 48 bagong Bitcoin treasuries ang lumitaw sa loob lamang ng tatlong buwan.
Naghihintay ang Merkado ng Pagbabalik ng Mahahalagang Channel ng Liquidity
Iminungkahi ng Wintermute na ang muling pagbuhay ng alinman sa mga pangunahing liquidity channel ay maaaring magsenyas ng pagbabalik ng macro liquidity sa crypto assets. Ang mga bagong ETF, muling pag-mint ng stablecoin, o pagtaas ng digital asset treasury issuance ay maaaring magpasimula ng susunod na alon. Hangga’t hindi ito nangyayari, maaaring manatiling walang direksyon ang price action sa kabila ng mga bagong pag-unlad sa blockchain infrastructure.
Binanggit ng ulat na ang liquidity ay hindi nawala kundi umiikot lamang sa loob ng sistema sa halip na palawakin ito. Ipinakita ng datos ng Glassnode mula sa unang bahagi ng 2025 na ang institutional futures activity ay nasa record highs. Ang ETF inflows at CME futures open interest ay nagpakita ng malinaw na ugnayan. Sumigla ang crypto derivatives market kasabay ng pag-abot ng institutional activity sa hindi pa nararating na antas.
Gayunpaman, ang ugnayan sa pagitan ng institutional at retail na pag-uugali ay nagpapalabo sa market sentiment. Ang malalaki at mabilis na redemptions ay maaaring magpalala ng pababang spiral sa panahon ng krisis. Ayon sa CCN, ang ETF flows ay maaaring magbaligtad ng liquidity kasing bilis ng pagbuo nito. Ang IBIT ng BlackRock ay nagtala ng record single-day outflow mas maaga ngayong 2025. Lalong nagaganap ang price discovery sa loob ng mga regulated ETF at futures channels habang ang spot markets ay nakararanas ng mas manipis na order books.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin

Bumagsak ang Bitcoin sa ilalim ng $100,000: Opisyal nang nagtapos ang bull market, pumasok na ang merkado sa "banayad na bear" na yugto
Bumagsak ang Bitcoin sa ibaba ng short-term holder cost basis ($112,500) papunta sa paligid ng $100,000, nagpapakita ng huminang demand at tinutukoy na tapos na ang bull market. Ang merkado ay nasa banayad na bear market, patuloy na nagbebenta ang mga long-term holder, umaalis ang institutional funds, nagkakaroon ng deleveraging sa derivatives market, at defensive ang posisyon sa options market.

Ang alamat ng 100% na panalo ay nabasag: Bakit lumubog ang mga whale sa gitna ng bagyong ito?

Ano ang plano ng Wall Street: Ano ang bibilhin ng $500 milyon sa Ripple?
