要点

  • 今年、Bitcoinのクジラたちが売却を開始し、中には10年以上保有していたBTCを手放す者も現れた。
  • Satoshi時代の投資家による最大の売却は、90億ドル相当のBitcoinだった。
  • これらの売却が、主要な暗号資産の価格に下落圧力をかけ始めている。

今年は、Bitcoinのクジラたちが目覚めた年となった。主要な暗号資産の価格が新たな高値に達する中、長期保有者たちは数十億ドル規模の動きを見せ始めた。

O.G.「HODLer」による売却は、主要な暗号資産がついに2024年12月に神話的な10万ドルの大台に初めて到達した後に始まった。その後クジラたちは一時的に売却を減速させたが、ブロックチェーンデータによれば、夏と10月に再びコインの移動を開始し、価格下落に寄与した。

「今年、Bitcoinはかつてないほど多くのコインが手を変えた年となった」とCryptoQuantのアナリスト、J.A. Maartunは

Decrypt
に語った。「私はこれを『大再分配』と呼んでいる。これは、長期保有者が保有していたBitcoinが何度かの波で新しい所有者へと移転された現象だ。」

厳密に言えば、クジラとは通常、1,000BTC（2024年12月15日時点で8,600万ドル相当）以上を保有する主体を指す。しかし、この業界の一部の専門家（特にCrypto Twitterなど）では、どんな裕福な保有者にもこの言葉を使うことがある。

なぜ今動くのか？

BTCが長らく待望されていた10万ドルの大台に到達した後、クジラたちはコインの移動を始めたと専門家は

Decrypt
に語った。10～12年以上も保有してきた人々―あるいは早期に mining を行ったBitcoinの企業―は、10年以上の忍耐の末に利益を現金化することに積極的になった。

実際、大規模な売却はほぼ常にBTCが高騰しているときに行われてきた。

「最初の波は2024年末から2025年初頭にかけて発生し、次が2025年7月、三度目が2025年11月だった」とJ.A. Maartunは付け加えた。「最初の2回の波の間にはETFからの需要も同時に存在していた。これにより供給と需要のバランスが取れ、実際には需要がやや強かったため、いずれの場面でも価格が上昇した。」

Bitcoinの大幅な値上げを受けてクジラたちが売却して利益を得たのは、パズルの一部にすぎない可能性もある。別の理由として、近年デジタル資産トレジャリーの台頭、特にStrategy（旧MicroStrategy）のモデルにならい、コインを移動するクジラもいるかもしれない。

デジタル資産トレジャリーは今年注目を集め、企業がインフレ対策や株価の押し上げを狙ってBitcoinや他のコインを蓄積する動きが見られた（ただし後者の効果は一時的だった）。専門家の中には、今年BTCクジラが再び動き出したのは、新たに設立されたデジタル資産トレジャリーに自分のコインを提供するよう求められたためだと指摘する声もある。

最大のクジラによる売却

2025年7月、謎のBitcoinクジラが14年間保有していた80,000BTCを移動し始め、暗号市場の観察者たちは驚愕した。当時の資産価格はほぼ108,000ドルだった。

その正体を巡り憶測が飛び交ったが、暗号資産インスティテューションのGalaxyは、Satoshi時代の匿名投資家のためにそのコインを売却したと発表した。Galaxyは「これは暗号資産史上最大級の名目上のBitcoin取引の一つであり、デジタル資産市場からの最初期かつ最重要なエグジットの一つだった」と述べている。

このクジラは当時ほぼ90億ドルを現金化した。

しかし実際、市場への影響はほとんどなかった。Galaxy DigitalのCEOであるMike Novogratzは、主要なBitcoinトレジャリーのStrategyや、バランスシートにBTCを加えたい他の企業が市場に出たクジラのコインを即座に買い取ったことで、価格への潜在的な悪影響が急速に吸収されたことを明かした。

今年初めの売却とその後の買い戻しでBitcoinの価格は安定していたが、ここ最近、主要な暗号資産は下落傾向にある。

10月初旬に126,000ドルを超える新高値を記録した後、Bitcoinは急落し、12月15日時点で約86,000ドルまで下落している―ピークから30％以上の下げだ。通常の4年周期サイクルであればベアマーケット入りが予想されるが、多くのアナリストは市場のダイナミクスが変化したと考えており、2026年にはさらなる上昇の可能性もあると見ている。

今回は状況が異なる可能性がある、とCryptoQuantの創設者兼CEOであるKi Young Juは

Decrypt
に語り、過去のサイクルから予想される展開とは異なるかもしれないと指摘した。

「従来であればこれはブルサイクルの終わりを示すもので、クジラの売却も依然として活発です」と述べた上で、「しかし、従来のサイクル理論はもはや完全には当てはまらないかもしれません。なぜなら、利益確定のダイナミクスが『クジラからリテールへ』と移行したからです。」

「ETFやデジタル資産トレジャリーといった新たな流動性チャネルが登場したことで、サイクル構造はより複雑になった」と彼は付け加えた。