Mt. Goxの返済が2026年に延期：34,000 BTCはもはやBitcoin価格に影響を与えるのか？

Mt. Goxは、裁判所の承認を得て、返済期限を今週金曜日から2026年10月31日まで再び延長しました。

この1年間の延長により、短期的な売り圧力が実質的に緩和され、急激な供給イベントとなるはずだったものが、またしても長期にわたる管理サイクルへと変わりました。これまでのフェーズと同様に、返済は一度に大量にではなく、取引所、カストディアン、OTC市場を通じて段階的に行われると予想されており、即時の市場への影響は抑えられます。

Bitcoinにとって、この遅延は供給過剰の懸念を長引かせるものの、Mt. Goxの分配が市場構造全体を揺るがす単一の要因ではなく、徐々に進行するものであることを改めて示しています。

この期限はすでに昨年10月から延期されており、今回再び延長されました。

なぜMt. Goxの支払いはさらに1年延期されたのか？

受託者は、債権者の手続きの未完了や処理上の問題を理由に、基本返済、早期一括返済、中間返済の完了日を2025年10月31日から2026年10月31日へと変更したと公式通知で述べています。これにより、予想されていた供給過剰が丸1年先送りされました。記事執筆時点でBitcoinは約$114,874で取引されています。

この日付変更により、カレンダー上の供給過剰がプロセス上の供給過剰へと変わります。多くの債権者がまだ取引所やカストディの手続きを完了しておらず、過去の分配でも支払いは取引所のキュー、カストディのリリース、銀行経路を通じて長期にわたり分散されてきました。

過去の処理期間は、Krakenで最大約90日、Bitstampで約60日、BitGoで約20日かかっており、受託者が資金をリリースしても、換金や売却は1回のセッションではなく数か月にわたって分散される可能性があります。

公開トラッカーによると、残存財産は現在約34,700 BTCとされていますが、オンチェーンの合計は内部移動により変動します。

現在の規模感は以前のサイクルとは異なります。Bitcoin ETFはローンチ以来累計$61.98 billionの流入があり、10月だけで$4.2 billionの純流入がありました。

1BTCあたり約$115,000とすると、月間のBitcoin流入は約36,000 BTCとなり、これはMt. Goxに残る全BTCと同等です。これは基本的な吸収経路ではありませんが、規制された需要の規模が供給過剰と同程度であることを示しています。

上場デリバティブの深さも秋にかけて拡大

CME Groupのデータによると、暗号資産の先物およびオプションは第3四半期に過去最高を記録し、9月18日には名目建てオープンインタレストが$39 billion、四半期平均のドル建てオープンインタレストが$31.3 billionとなりました。

在庫ヘッジ、ベーシストレード、オプション取引の増加は、デルタヘッジやクロスベニューアービトラージを通じてスポットフローを仲介する能力を高めます。この仕組みにより、ディーラーやアービトラージデスクはMt. Gox関連の供給をスポット市場で無秩序な価格形成を強いることなく吸収できる余地が広がります。

スポットETFは依然として吸収の中心的役割を担っています。BlackRockのIBITファンドは$89 billionの資産を有し、これはMt. Goxの残存在庫の何倍にも相当します。下落時の継続的な創設と、認可参加者やマーケットメイカーを通じたコインのルーティング能力により、2021年には存在しなかった構造的な買い手が生まれています。

ETFの創設が10月初旬のペースの一部でも維持されれば、分散した債権者の売却もETF、先物、スポットを横断した流動性イベントとして吸収される可能性があります。

発行量がさらに基準を設定

2024年4月の半減期以降、マイナーは1日あたり約450 BTC、年間で約164,250 BTCを新たに供給しています。この年間フローはMt. Goxの残存在庫の4倍以上です。発行量自体が価格を決定するわけではありませんが、市場が通常条件下でどれだけ新規供給を吸収しているかの規模感を示します。

関連するリスクカレンダーは現在2026年まで広がっています。税金のタイミングによっては、特に年末や申告期限前後に任意の売却が集中する可能性があります。

米国納税者は12月31日に会計年度を締め、1月中旬に推定納税があり、英国のオンライン自己申告は1月31日、日本の申告・納付期限は3月15日です。これらの日付は、ロットハーベスティングや負債をカバーするための売却を促す要因となり得ます。

四半期末や年末のリバランスももう一つの要素であり、ETFの帳簿、ディーラーヘッジ、CMEの期限サイクルがベーシスを圧縮し、月末・四半期末に双方向のフローを増幅させることがあります。

マクロ要因は依然として変動要素です。日本銀行の理事会は9月下旬にかけてタカ派姿勢を強め、利上げや直接的な為替介入の可能性を残しています。

BISは、2024年8月の円キャリー取引の巻き戻しがクロスアセットのレバレッジ解消を引き起こし、暗号資産もそのショックに含まれていたことを記録しています。2026年に同様の資金調達逼迫が起きれば、受託者のウォレット移動よりもリスク資産全体のバランスシート縮小を強いられ、これはMt. Goxの分配経路よりもBitcoinにとって大きなネガティブ要因となります。

シンプルなシナリオフレームで規模と現実的な結果をマッピングできます。34,689 BTCを供給過剰の起点、$115,174をスポットの基準とした場合：

Scenario (through 2026) % of 34,689 BTC sold BTC sold Dollar value @ $115,174

Low trickle	25%	8,672	~$1.00B
Base case	50%	17,345	~$2.00B
High case	80%	27,751	~$3.20B

この表は、供給過剰を堅調なETF流入1週間分や半減期後の年間発行量と比較するための規模感ツールです。

実際の売却が分散され、すでに観測されている処理期間を通じて取引所、OTCデスク、カストディ引き出しでルーティングされれば、市場構造はフローを仲介するための選択肢を増やします。

売却が税金日や四半期末、マクロショックに集中すれば、ベーシスが圧縮され流動性が薄くなることで価格への影響が高まる可能性があります。

債権者はBitcoin Cashも受け取るが、BCHのオーダーブックはBTCより薄い

問題となるドル建て名目額ははるかに小さいものの、返済期間中はBCHの方が相対的な価格感応度が高くなる可能性があると受託者の返済通知で述べられています。

今後のモニタリングは、受託者の公式ページ、Mt. Gox関連アドレスのオンチェーンラベル（取引所送金と内部移動の区別）、米国スポットETFの創設・償還、CMEのベーシスとオープンインタレスト、日本銀行の政策発表（円介入や金利動向）に注目が集まります。

カレンダーの変更は供給リスクを排除するものではなく、そのリズムを変えるものです。

現在の参照ポイントは、2026年前後の税金・リバランス期間、CMEの期限集中、円キャリーに影響を与える日本銀行の動きです。

受託者の新たな期限は2026年10月31日が次のチェックポイントとなります。

この記事「Mt. Gox delayed to 2026: Does 34k BTC even move Bitcoin price anymore?」はCryptoSlateに最初に掲載されました。