「抵抗」から「ステーキング」へ：JPMorganはなぜ突然bitcoinを受け入れたのか？

‍原文来源：Blockchain Knight

原文标题：JPMorganがBitcoinをローン担保として受け入れる意向、その背後にある意味とは？

暗号資産と伝統的金融の長年にわたる緊張関係の後、世界最大の銀行内部で象徴的な変化が起きつつあります。

報道によると、JPMorganは機関投資家の顧客がBitcoinおよびEthereumを現金ローンの担保として利用できるようにする準備を進めています。

これは、同行の借り手がこの2つの時価総額最大の暗号資産を担保として差し入れることができ、関連資産はCoinbaseなどの承認されたサードパーティカストディアンによって保管されることを意味します。

この計画は2025年末に開始される予定です。

この動きは非常に皮肉なものです。この金融大手のCEOであるJamie Dimonは著名な暗号資産批判者であり、かつてBitcoinを「詐欺」と表現していました。

しかし、暗号資産という新興業界の需要が拡大し続けており、彼は関連製品の導入を支持せざるを得なくなっています。

デジタル担保の新たな章

JPMorganのこの動きは、デジタル資産と規制された信用市場の境界を静かに書き換える可能性があります。

Galaxy Researchのデータによると、6月30日時点で中央集権型金融の未返済ローン総額は177.8億ドルに達し、前月比15%、前年同期比147%の増加となっています。

分散型ローンを含めると、2025年第2四半期の暗号資産担保ローンの総残高は530.9億ドルに達し、過去3番目に高い記録となりました。

これらのデータは構造的な変化を反映しています。デジタル資産価格の上昇に伴い、貸付活動も同時に増加しています。

この傾向により、信用スプレッドが縮小し、ローンがトレーダーや企業財務部門にとってより魅力的なものとなっています。

さらに、企業も暗号資産担保ローンを活用して運営資金を調達し、デジタル資産を担保とした債務で株式発行の代替を図っています。

このような背景の中、JPMorganの参入は実験というよりも、この新興業界で「同業他社に追いつく」ための決定的な一手と言えるでしょう。

これについて、暗号資産研究者Shanaka Anslem Pereraは、このモデルがヘッジファンド、企業財務部門、大手資産運用会社に100億～200億ドルの即時借入能力を解放する可能性があると推定しています。

これらの機関は、保有する暗号資産トークンを売却することなく、米ドルの流動性を得たいと考えています。

実際の運用面では、企業がデジタル資産を活用して資金調達できるようになり、米国債や優良株を担保とする従来のローンと同様のプロセスが実現します。

JPMorganのこの動きの重要な意味

暗号資産担保ローンは分散型金融（DeFi）プロトコルや小規模な中央集権型金融ローン機関ではすでに一般的ですが、JPMorganの参入によってこのモデルが「機関化」されます。

同行の参入は、デジタル資産がグローバル金融業界のコンプライアンス、カストディ、リスク管理の基準を満たすほど成熟したことを示しています。

Ethereumに特化した金融会社SharpLinkのCIOであるMatt Sheffieldは、この進展が資産運用会社やファンドのバランスシート管理の方法を再構築する可能性があると考えています。

彼は「これまで、多くの銀行取引に依存する伝統的金融機関は、Ethereum現物の保有と他のポジションの間で選択を迫られてきました」と述べています。

「しかし、この世界最大の投資銀行はこの状況を変えようとしています。サードパーティカストディアンによって保有されるポジションを担保としたローンにより、機関はより収益性の高いポートフォリオを構築し、担保資産の価値を高めることができます。」

同時に、この決定はJPMorganの暗号資産分野における全体的な戦略も強化しています。

過去2年間、同行はブロックチェーンベースの決済ネットワークOnyxを構築し、数十億ドル規模のトークン化決済を処理し、デジタル資産のレポ取引も模索してきました。

BitcoinとEthereumをローン担保として受け入れることで、「発行-決済-信用」のクローズドループが完成し、これら3つのプロセスはすべてブロックチェーンインフラに基づいて行われます。

これを踏まえ、Sheffieldはこの動きが大手銀行間で「競争的連鎖反応」を引き起こすと予測しています。彼は次のように指摘しています：

「これは大きな波を引き起こすでしょう。大手機関にとって、『先手を打つ』ことの威圧力は非常に大きいです。リスクが低減した後、他の銀行も次々と追随するでしょう。行動を起こさなければ、競争力を失うことになります。」

現在、CitigroupやGoldman Sachsなどの競合他社はデジタル資産のカストディやレポ業務を拡大しており、BlackRockはトークン化国債（BUIDL）をファンドエコシステムに組み入れ、Fidelityは今年、機関向け暗号資産部門の従業員数を2倍に増やしています。

機会と課題の共存

ウォール街によるデジタル資産の受容度は高まり続けていますが、課題も依然として存在します。

この市場に参入する銀行は、暗号資産特有のボラティリティ、規制資本処理の不確実性、そして継続的なカウンターパーティリスクに対応しなければならず、これらの要因が暗号資産担保ローン業務の拡大を制限しています。

米国の規制当局はデジタル担保に関する明確な資本ウェイトガイドラインをまだ発表しておらず、機関は保守的な内部モデルに頼るしかありません。たとえサードパーティカストディアンによってカストディリスクが管理されていても、規制当局の監督は依然として厳格であると予想されます。

それでも、業界の発展の軌道は明確であり、デジタル資産は徐々にグローバル信用市場の構造に組み込まれつつあります。

BitcoinアナリストのJoe Consoertiは、これらの動きについて「世界の金融システムは、人類が知る中で最も高品質な資産を中心に担保を再構成しつつあることを示しています」と述べています。