Nonostante il supporto istituzionale, bitcoin continua a indebolirsi, mettendo alla prova la fiducia degli investitori

• 17 dicembre 2025
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• 09:57 (UTC+8)

Il recente calo di bitcoin ha inquietato il mercato non tanto per la sua entità, quanto per il contesto in cui si è verificato. Questo asset si è indebolito in un ambiente che, in passato, avrebbe dovuto offrirgli sostegno.

Non ci sono stati fallimenti significativi di exchange, né dure repressioni da parte delle autorità di regolamentazione, né una perdita improvvisa dell’accesso degli investitori istituzionali. Tuttavia, la spinta rialzista dei prezzi si è rapidamente affievolita, il prezzo di bitcoin è ben al di sotto dei massimi di ottobre e gli investitori sono costretti a rivedere le aspettative recenti.

Questa settimana la pressione di vendita si è intensificata, con bitcoin che in una sola giornata è sceso di oltre il 5%, accumulando un calo di circa il 7% dall’inizio dell’anno. Sebbene questa diminuzione non sia drastica rispetto ai crolli delle passate fasi ribassiste, la mancanza di catalizzatori chiari rende questa dinamica più difficile da interpretare.

Un mercato che non reagisce più ai segnali positivi

Negli ultimi due anni, il mercato delle criptovalute ha subito cambiamenti significativi. Gli investitori istituzionali hanno ampliato la loro partecipazione tramite prodotti regolamentati, i meccanismi di supervisione sono stati rafforzati e il dibattito politico negli Stati Uniti si è spostato verso un maggiore sostegno agli asset digitali. All’inizio di quest’anno, gli ETF su bitcoin hanno attirato diversi miliardi di dollari e gli investitori aziendali hanno continuato ad accumulare criptovalute. In condizioni di mercato precedenti, questi fattori avrebbero probabilmente sostenuto una crescita costante dei prezzi delle criptovalute.

Al contrario, bitcoin è sceso bruscamente dai massimi storici di oltre 126.000 dollari raggiunti a inizio ottobre. I volumi di scambio restano bassi, i flussi degli ETF sono diventati negativi e la domanda di ricostruire posizioni long nel mercato dei derivati è molto limitata. Nemmeno gli acquisti continui della società di Michael Saylor, Strategy, sono riusciti a fermare il calo, sottolineando la scarsità di nuova domanda a questi livelli di prezzo.

Secondo Pratik Kala, gestore di portafoglio di Apollo Crypto, dato il numero di sviluppi favorevoli già avvenuti, molti investitori si aspettavano un forte supporto, ma la mancanza di acquisti successivi li ha colti di sorpresa.

Il calo della partecipazione sostituisce le vendite da panico

A differenza dei cali precedenti, quello attuale non è stato guidato interamente dal panico o da liquidazioni forzate. Sebbene a inizio ottobre ci sia stata una fase di chiusura di posizioni a leva, che ha ridotto l’esposizione al rischio di circa 19 miliardi di dollari, leva finanziaria

leva non si è poi ricostituita in modo sostanziale. I tassi di finanziamento rimangono bassi e il mercato delle opzioni prezza con cautela, senza aspettative di forti rialzi.

Questo ha portato a un calo lento e graduale, piuttosto che a un crollo improvviso. I partecipanti al mercato sembrano disposti a ridurre le proprie esposizioni, ma esitano a rientrare, creando un vuoto di domanda e una discesa dei prezzi mentre il mercato cerca nuovi acquirenti.

La decoupling dal mercato azionario aumenta l’incertezza

Un’altra caratteristica rilevante dell’attuale contesto è la divergenza tra bitcoin e gli asset di rischio tradizionali. Il mercato azionario statunitense continua a mostrare forza, con l’S&P 500 che segna nuovi massimi e i titoli tecnologici in testa. Bitcoin, che di solito si muove in sintonia con i titoli a forte crescita, questa volta non è riuscito a seguire il rally.

Questa divergenza suggerisce che fattori specifici delle criptovalute stanno attualmente guidando l’andamento dei prezzi, e che la propensione al rischio più ampia non basta più a sostenere bitcoin. Per alcuni investitori, ciò solleva interrogativi su come allocare bitcoin in un portafoglio diversificato durante periodi di stabilità economica.

Pressione di vendita dai detentori di lungo periodo

A intensificare la pressione sui prezzi contribuiscono anche le vendite da parte dei detentori storici. Molte whale che hanno accumulato bitcoin a prezzi molto inferiori rispetto agli attuali stanno ora vendendo approfittando dei rialzi, limitando la capacità del mercato di assorbire nuova offerta. Sebbene questo comportamento sia comune dopo forti aumenti, il suo impatto è più marcato quando i nuovi acquirenti scarseggiano.

Kala sottolinea che, sebbene il settore abbia raggiunto molti obiettivi regolamentari e istituzionali, l’andamento dei prezzi non ha confermato questi risultati, rafforzando una prospettiva cauta per il prossimo futuro.

Un altro anno di declino

Se bitcoin dovesse chiudere l’anno in calo, sarebbe la quarta volta nella sua storia che registra una perdita annuale. Tuttavia, a differenza degli anni precedenti, questa volta il calo non è stato causato da crisi o crolli, ma riflette la difficoltà del mercato ad affrontare una rotazione più lenta del capitale, una leva speculativa ridotta e standard di fiducia più elevati.

Al momento, bitcoin sembra avviarsi verso una fase più matura, in cui il solo ottimismo del mercato non basta più a sostenerne il prezzo. Fino a quando la partecipazione e la domanda non torneranno a crescere in modo significativo, il mercato potrebbe rimanere sotto pressione anche in assenza di notizie negative evidenti.