Meskipun Semua Perkembangan Positif, Mengapa "Trump Rally" yang Diharapkan pada Bitcoin Belum Terjadi Tahun Ini?

Menjelang akhir tahun 2025, sentimen optimis yang mendominasi pasar cryptocurrency di awal tahun sebagian besar telah memudar.

“Trump rally”, yang didorong oleh retorika positif Donald Trump terhadap cryptocurrency, ternyata gagal mencegah penurunan tajam dalam beberapa bulan terakhir. Pasar aset digital mengalami penurunan nilai sekitar $1 triliun pada kuartal terakhir tahun ini, yang sebagian besar menghapus seluruh keuntungan yang diperoleh pada tahun sebelumnya.

Pada bulan Oktober, Bitcoin mencapai rekor tertinggi sepanjang masa yaitu $126.000 pada tanggal 6 Oktober, yang memicu optimisme kuat di pasar. Namun, kenaikan ini tidak berlangsung lama. Pengumuman Trump tentang tarif 100% untuk China pada 12 Oktober mengguncang persepsi risiko di pasar global, yang menyebabkan likuidasi sebesar $19 miliar di pasar cryptocurrency dalam 24 jam. Ini tercatat sebagai gelombang likuidasi terbesar hingga saat ini.

Menurut Rachael Lucas, direktur pemasaran dan komunikasi di BTC Markets, salah satu bursa cryptocurrency terbesar di Australia, cryptocurrency sangat sensitif terhadap narasi dan kepercayaan pasar global. Lucas menyatakan bahwa aset kripto masuk ke dalam kategori “berisiko” dan berkinerja lebih baik selama periode ketika investor percaya diri terhadap prospek ekonomi.

Lucas berkata, “Pemerintahan Trump mungkin menyambut crypto, tetapi tarif dan kebijakan moneter yang ketat menutupi sentimen positif tersebut.”

“Situasi ini menjadi pengingat bagi investor crypto bahwa faktor makroekonomi lebih menentukan daripada sikap politik.”

Beberapa ahli khawatir bahwa sektor ini mungkin sedang memasuki musim dingin crypto baru, yang ditandai dengan stagnasi atau kerugian berkepanjangan. Musim dingin crypto terakhir terjadi dari akhir 2021 hingga 2023; selama periode ini, pendiri FTX Sam Bankman-Fried diadili dan dihukum, dan Bitcoin kehilangan sekitar 70% nilainya.

Christian Catalini, pendiri MIT Cryptoeconomics Lab, berpendapat bahwa penurunan saat ini bukan sekadar perubahan sentimen. Menurut Catalini, kejatuhan pasar berasal dari konvergensi tiga faktor struktural mendasar: pembersihan leverage $19 miliar pada bulan Oktober, penghindaran risiko yang dipicu oleh ketegangan perdagangan AS-China, dan potensi runtuhnya strategi menahan cryptocurrency di neraca perusahaan.

Lucas menyatakan bahwa salah satu faktor yang mengguncang pasar crypto bisa jadi adalah penurunan saham AI seperti Nvidia. Ia mencatat bahwa beberapa penambang Bitcoin mengalihkan infrastruktur energi mereka ke pusat data dan aplikasi AI, sehingga sentimen negatif di sektor AI juga tercermin di crypto.

Terlepas dari semua perkembangan ini, Lucas menyatakan bahwa penurunan saat ini konsisten dengan siklus empat tahun Bitcoin secara historis dan dia tidak khawatir tentang musim dingin crypto yang berkepanjangan. “Secara teknis, kita berada di pasar bearish,” kata Lucas, “tetapi kenyataan bahwa Bitcoin masih bisa bertahan di atas harga $80.000 meskipun mendapat tekanan makroekonomi menunjukkan bahwa pasar masih jauh dari kata runtuh total.”