Bulan mana yang memiliki performa terbaik tahun ini? Haruskah saya hodl atau menjual selama tren bullish ini?

Seiring bulan Oktober berakhir, pasar kripto tampaknya menunjukkan beberapa tanda tren naik.

Selama dua bulan terakhir, "kehati-hatian" hampir menjadi tema utama pasar kripto, terutama setelah mengalami kejatuhan pada 11 Oktober. Dampak dari kejatuhan ini perlahan memudar, dan sentimen pasar tampaknya tidak memburuk lebih lanjut, melainkan mendapatkan harapan baru.

Mulai dari paruh akhir bulan, beberapa sinyal tren naik mulai muncul: data arus masuk bersih yang positif, persetujuan beberapa ETF altcoin, dan meningkatnya ekspektasi pemotongan suku bunga.

Arus Dana ETF Kembali Masuk, Institusi Kembali ke Pasar

Data paling mencolok di bulan Oktober berasal dari ETF.

Bitcoin spot ETF mencatat arus masuk bersih sebesar $4,21 miliar bulan ini, sepenuhnya membalikkan tren arus keluar sebesar $1,23 miliar pada bulan September. Aset yang dikelola kini telah mencapai $178,2 miliar, menyumbang 6,8% dari total nilai pasar Bitcoin. Hanya dalam minggu dari 20 hingga 27 Oktober, terdapat total arus masuk modal baru sebesar $446 juta, dengan IBIT di bawah BlackRock sendiri menerima $324 juta, dan kepemilikannya kini melebihi 800.000 BTC.

Bagi pasar keuangan tradisional, arus masuk ETF adalah indikator bullish paling langsung—lebih jujur daripada hype media sosial dan lebih nyata daripada grafik candlestick.

Yang lebih penting, tren naik ini benar-benar membawa "rasa institusional." Morgan Stanley telah membuka alokasi BTC dan ETH untuk semua klien manajemen kekayaan; JPMorgan mengizinkan klien institusional menggunakan Bitcoin sebagai jaminan pinjaman;

Berdasarkan data terbaru, rasio alokasi cryptocurrency rata-rata institusi telah naik menjadi 5%, mencapai titik tertinggi baru. Selain itu, 85% institusi menyatakan bahwa mereka telah mengalokasikan atau berencana mengalokasikan cryptocurrency.

Sementara Ethereum ETF tampak agak kurang menarik dibandingkan Bitcoin spot ETF. Ethereum mencatat arus keluar bersih sebesar $555 juta pada bulan Oktober, arus keluar berturut-turut pertama sejak April tahun ini, dengan arus keluar utama berasal dari Fidelity dan dana ETH di bawah BlackRock.

Namun, ini juga tampaknya menjadi sinyal baru, menunjukkan bahwa dana sedang berotasi, berpindah dari ETH ke BTC dan SOL, di mana potensi kenaikannya lebih besar, atau mungkin bersiap untuk ETF baru.

Gelombang ETF Altcoin Telah Tiba

Pada 28 Oktober, batch pertama ETF altcoin di AS secara resmi diluncurkan, mencakup proyek Solana, Litecoin, dan Hedera. Bitwise dan Grayscale memperkenalkan ETF SOL, sementara ETF LTC dan HBAR dari Canary Capital disetujui untuk diperdagangkan di Nasdaq.

Tapi ini baru permulaan.

Dilaporkan, saat ini ada 155 ETF altcoin yang menunggu persetujuan, mencakup 35 aset utama, dengan total ukuran yang diperkirakan akan melampaui arus masuk awal Bitcoin dan Ethereum ETF.

Jika semuanya disetujui, pasar mungkin akan mengalami "gelombang kejut likuiditas" yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Secara historis, peluncuran Bitcoin ETF telah menghasilkan arus masuk kumulatif lebih dari $50 miliar, dan Ethereum ETF juga membawa peningkatan aset sebesar $25 miliar.

ETF bukan hanya produk keuangan, tetapi lebih seperti "gerbang dana." Ketika gerbang ini meluas dari BTC dan ETH ke altcoin seperti SOL, XRP, LINK, AVAX, dan lainnya, seluruh sistem valuasi pasar akan dinilai ulang.

Institusi menunjukkan minat yang semakin kuat terhadap aset kripto.

Selain itu, ProShares sedang mempersiapkan peluncuran CoinDesk 20 ETF, melacak 20 aset termasuk BTC, ETH, SOL, XRP, dan lainnya; REX-Osprey's 21-Asset ETF melangkah lebih jauh, memungkinkan pemegangnya mendapatkan hadiah staking untuk token seperti ADA, AVAX, NEAR, SEI, TAO, dan lainnya.

ETF yang melacak Solana saja ada 23 yang menunggu persetujuan. Penyebaran yang padat ini hampir merupakan deklarasi publik: selera risiko institusional meluas dari Bitcoin ke seluruh ekosistem DeFi.

Dari perspektif makro, ekspansi likuiditas ini memiliki potensi yang sangat besar. Hingga Oktober 2025, total nilai pasar stablecoin di seluruh dunia mendekati $300 miliar. Setelah "cadangan likuiditas" ini diaktifkan oleh ETF, akan tercipta efek pengganda dana yang kuat. Mengambil contoh Bitcoin ETF, untuk setiap $1 yang mengalir ke ETF, pada akhirnya akan memperbesar pertumbuhan nilai pasar beberapa kali lipat.

Jika logika yang sama diterapkan pada ETF altcoin, miliaran dolar modal baru dapat mendorong ledakan lain di seluruh ekosistem DeFi.

Angin Segar Pemotongan Suku Bunga Membawa Likuiditas Baru

Selain ETF, faktor lain yang dapat mengubah situasi pasar berasal dari tingkat makro yang selalu diperbincangkan.

Pada 29 Oktober, terdapat probabilitas 98,3% bahwa Federal Reserve akan memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin. Pasar tampaknya telah mencerna ekspektasi ini sebelumnya, dengan indeks dolar AS melemah, aset berisiko menguat secara kolektif, dan Bitcoin menembus $114.900.

Apa arti pemotongan suku bunga? Itu berarti dana perlu mencari outlet baru.

Pada tahun 2025, saat pasar tradisional umumnya kekurangan imajinasi, kripto menjadi tempat yang masih "menceritakan kisah."

Yang lebih menarik, putaran berita positif kali ini tidak hanya datang dari pasar, tetapi juga dari kebijakan.

Pada 27 Oktober, Gedung Putih menominasikan Michael Selig sebagai Ketua CFTC, seorang mantan pengacara kripto yang dikenal ramah terhadap industri; SEC juga memperbarui mekanisme penciptaan ETP, memungkinkan penebusan dalam bentuk barang untuk ETF kripto, sehingga sangat menyederhanakan operasi.

Dalam hal "ramah regulasi," pasar AS tidak lagi hanya melonggarkan, tetapi benar-benar membuka pintu lebar-lebar. Pemerintah tidak lagi menekan inovasi, tetapi mencoba membiarkan industri kripto "eksis secara patuh."

Data on-chain juga mendukung semua ini.

Total Value Locked (TVL) DeFi tumbuh 3,48% pada bulan Oktober, mencapai $157,5 miliar. TVL di rantai Ethereum mencapai $88,6 miliar, naik 4%; Solana naik 7%; BSC bahkan mengalami peningkatan signifikan sebesar 15%. Ini bukan hanya "arus masuk modal" tetapi juga arus masuk kepercayaan.

Selain itu, total nilai kontrak berjangka Bitcoin yang beredar naik menjadi $53,7 miliar, dengan tingkat pendanaan positif yang menunjukkan dominasi posisi long. Dompet whale juga terus mengakumulasi, dengan satu pemegang besar membeli BTC senilai $350 juta dalam waktu 5 jam. Di pasar sekunder, volume perdagangan bulanan Uniswap melebihi $1,61 triliun, Raydium melampaui $200 miliar, dan aktivitas ekosistem terus meningkat.

Metode on-chain ini menjadi bukti bullish paling kuat: dana bergerak, posisi bertambah, dan perdagangan semakin panas.

Mengapa Analis Top Bersikap Bullish?

Arthur Hayes: Siklus Empat Tahun Sudah Mati, Hidup Siklus Likuiditas

Dalam sebuah posting blog berjudul "Long Live the King" pada hari Kamis, Arthur Hayes menulis bahwa sementara beberapa trader kripto mengharapkan Bitcoin segera mencapai puncak siklus dan jatuh tahun depan, ia percaya kali ini akan berbeda.

Argumen utamanya adalah bahwa "siklus empat tahun" Bitcoin telah gagal karena yang benar-benar menentukan pasar bukanlah "halving" melainkan siklus likuiditas global—terutama resonansi kebijakan moneter dolar AS dan yuan Tiongkok.

Tiga siklus bull dan bear sebelumnya tampaknya mengikuti irama "bull market setelah halving, dengan siklus empat tahun," tetapi itu hanya tampilan luar. Hayes percaya bahwa irama ini terbentuk karena setiap siklus kebetulan terjadi selama periode ekspansi neraca yang signifikan, suku bunga ultra-rendah, dan kredit global yang longgar dalam dolar AS atau yuan Tiongkok. Misalnya:

2009–2013: QE tak terbatas The Fed, pinjaman besar-besaran Tiongkok;

2013–2017: Ekspansi kredit RMB mendorong demam ICO;

2017–2021: Era Trump, Biden 'Helicopter Money' membawa banjir likuiditas.

Dan ketika ekspansi kredit dari kedua mata uang ini melambat, bull market Bitcoin juga berakhir. Dengan kata lain, Bitcoin hanyalah barometer depresiasi mata uang global.

Pada tahun 2025, logika "halving-driven" ini benar-benar runtuh. Karena kebijakan moneter AS dan Tiongkok telah memasuki normal baru — tekanan politik menuntut pelonggaran berkelanjutan, dan likuiditas tidak akan lagi diperketat secara siklikal.

AS perlu "menjalankan ekonomi panas" untuk mengencerkan utang, dengan Trump mendorong pemotongan suku bunga dan ekspansi fiskal; Tiongkok, untuk melawan deflasi, juga melepaskan kredit. Kedua negara menyuntikkan dana ke pasar.

Oleh karena itu, kesimpulan Hayes adalah: "Siklus empat tahun sudah mati. Siklus nyata adalah siklus likuiditas. Selama AS dan Tiongkok terus mencetak uang, Bitcoin akan terus naik."

Ini berarti masa depan pasar kripto tidak lagi diatur oleh jadwal "halving" tetapi oleh "arah dolar AS dan RMB." Ia menutup dengan kalimat: "Raja telah mati, hidup sang raja" — siklus lama telah berakhir, tetapi siklus Bitcoin baru yang didominasi likuiditas baru saja dimulai.

Raoul Pal: Siklus 5,4 Tahun Menggantikan Siklus 4 Tahun Tradisional

Teori siklus 5 tahun Raoul Pal merupakan rekonstruksi mendasar dari siklus halving Bitcoin 4 tahun tradisional. Ia percaya bahwa siklus 4 tahun tradisional tidak didorong oleh protokol Bitcoin itu sendiri, melainkan tiga siklus sebelumnya (2009-2013, 2013-2017, 2017-2021) bertepatan dengan siklus refinancing utang global.

Akhir dari siklus-siklus ini semuanya berasal dari kebijakan pengetatan moneter, bukan peristiwa halving itu sendiri.

Kunci dari pergeseran teori ini terletak pada perubahan struktural dalam rata-rata jatuh tempo utang AS pada 2021-2022. Dalam lingkungan suku bunga mendekati nol, Departemen Keuangan AS memperpanjang rata-rata jatuh tempo utang dari sekitar 4 tahun menjadi 5,4 tahun.

Perpanjangan ini tidak hanya memengaruhi timeline refinancing utang, tetapi yang lebih penting, mengubah irama pelepasan likuiditas global, sehingga menunda puncak siklus Bitcoin dari kuartal keempat 2025 tradisional ke kuartal kedua 2026, juga menandakan bahwa kuartal keempat 2025 akan menjadi pasar bullish.

Dalam pandangan Raoul Pal, total utang global telah mencapai sekitar $300 triliun, dengan sekitar $10 triliun jatuh tempo (terutama obligasi pemerintah AS dan obligasi korporasi), membutuhkan suntikan likuiditas besar-besaran untuk menghindari lonjakan imbal hasil. Setiap triliun dolar likuiditas yang ditambahkan dikaitkan dengan kenaikan 5-10% pada saham dan cryptocurrency. Untuk cryptocurrency, refinancing $10 triliun dapat menyuntikkan $2-3 triliun ke aset berisiko, mendorong BTC dari titik terendah $60.000 pada 2024 ke atas $200.000 pada 2026.

Oleh karena itu, model Pal memprediksi bahwa kuartal kedua 2026 akan menyaksikan puncak likuiditas yang belum pernah terjadi sebelumnya. Ketika ISM melampaui 60, itu akan memicu Bitcoin memasuki "Banana Zone," dengan target harga $200.000 hingga $450.000.