Kisah di Balik Layar Pendle War Diceritakan Langsung oleh Perancangnya

"Ya, memang kami yang diam-diam memfasilitasi Pendle War, ini adalah naskah yang kami tulis."

Judul Asli: "Pendle War, Kisah yang Kami Tulis"

Penulis: CapitalismLab

Ya, memang kami yang diam-diam memfasilitasi Pendle War, ini adalah naskah yang kami tulis. Beberapa bulan lalu, kami mengumpulkan bakat dan membantu membawa Pendle ke puncak baru. Di pasar bear yang agak tenang ini, kami tetap fokus membangun nilai. Hari ini kami menulis artikel ini untuk menceritakan kisah di balik Pendle War.

Asal Usul Pendle War

Kembali ke bulan Maret tahun ini, kami diperkenalkan kepada tim Pendle oleh 2lambro. Saat itu, tim Pendle ingin memperkuat pasar Asia dan berniat bekerja sama dengan kami. Namun setelah kami melakukan riset mendalam, kami langsung menulis Thread pengenalan Pendle klasik ini secara cuma-cuma, karena kami percaya ini adalah proyek yang layak untuk diinvestasikan secara besar-besaran. Dibandingkan promosi, kami lebih fokus pada peluang untuk membangun bersama, sehingga sejak saat itu kami dan tim membangun kepercayaan dasar.

Di satu sisi, kami menilai Pendle adalah protokol yang cocok untuk semua aset penghasil yield, baik dalam narasi LSD, RWA, maupun Perp DEX (GLP), semuanya berpeluang mendapatkan manfaat. Artinya, tahun ini ada banyak peluang untuk menonjol. Kemampuan tim Pendle juga sangat baik, baik dalam menciptakan produk yang kompetitif maupun dalam kerja sama promosi pasar.

Di sisi lain, secara objektif, kemampuan profit Pendle tidak terlalu kuat, tidak bisa dibandingkan dengan proyek seperti GMX / Unibot. TVL sangat bergantung pada insentif token, namun di kondisi pasar tahun ini, pasar sama sekali tidak mampu menampung aksi jual dari para penambang. Jika pertumbuhan tidak dapat dipertahankan, mungkin hanya akan menjadi fenomena sesaat dan gagal menangkap peluang narasi.

Miao Wa Zhong Zi @CapBulbasaur pergi sendiri ke kantor pusat Pendle untuk bertemu dengan pendiri TN, dan mengetahui bahwa saat itu Pendle fokus pada bisnis institusi. Tentu saja, potensi bisnis ini tidak perlu diragukan, produk fixed term dan fixed rate yang disediakan Pendle PT juga dapat memperbaiki masalah mismatch tenor institusi. Namun, sebagai orang yang memiliki latar belakang di institusi, kami menilai bahwa saat ini CeFi tidak akan mengalokasikan dana besar ke DeFi, dan dalam memilih proyek yang dapat diinvestasikan juga akan cenderung memilih proyek besar yang terkenal, terutama yang memperhatikan TVL. Kami percaya kemungkinan besar adalah bekerja sama dengan wallet DeFi sebagai pintu masuk traffic, di mana dana langsung berasal dari pengguna, bukan dari institusi yang mengelola dana klien.

Waktu tidak menunggu siapa pun, lalu adakah peluang untuk memastikan Pendle tetap kompetitif dan berkelanjutan dalam jangka pendek hingga menengah? Tentu saja ada, dan caranya juga sederhana, cukup capai dua tujuan:

1. Meningkatkan efisiensi insentif per unit, yaitu $1 insentif dapat menghasilkan lebih banyak TVL
2. Meningkatkan arus masuk dana sistem, mengurangi arus keluar bersih dana

Sebenarnya ini tidak sulit, selama kita meniru Convex dengan membangun yield booster di atas Pendle, masalah ini dapat diselesaikan dengan baik. Tanpa perlu mengunci vePendle untuk ikut LP, dapat menarik lebih banyak LP, dan Pendle sudah lama menerapkan voting vePendle untuk menentukan distribusi insentif, pembentukan pasar bribery juga dapat terus membawa arus masuk dana ke sistem. Proyek semacam ini juga dapat menyerap likuiditas Pendle secara maksimal, menciptakan kondisi kuat untuk kenaikan harga token, dan mewujudkan siklus umpan balik positif sistem. 

Modal Perang Kami - Pilihan Antara Kepentingan Jangka Pendek dan Jangka Panjang

Pada titik ini muncul satu pertanyaan, bagaimana sebaiknya kami melakukan hal ini. Dari sudut pandang memaksimalkan keuntungan, hal yang pasti seperti ini sangat cocok untuk membentuk tim sendiri. Namun ini juga bukan hal yang mudah, faktanya selain Curve/Convex, hanya Balancer/Aura yang cukup berhasil, yang lain kebanyakan berjalan lesu.

Di satu sisi karena kualitas proyek itu sendiri tidak cukup kuat, di sisi lain kemampuan tim proyek ekosistem juga menjadi masalah besar. Misalnya RDNT, sejak Februari PlutusDAO sudah mengumpulkan $2M untuk RDNT dLP, tapi setelah lebih dari setengah tahun produk belum juga jadi, kehilangan peluang emas. Yang lebih parah, proyek ekosistem yang gagal juga akan menguras kepercayaan komunitas, membuat proyek yang masuk belakangan semakin sulit.

Anggota kami, Jeni Gui @0xSquirtleCap dan Miao Wa Zhong Zi @CapBulbasaur juga melakukan diskusi mendalam tentang hal ini. Miao Wa Zhong Zi mengatakan, "Kita selesaikan dulu urusannya, baru bicara soal keuntungan," menjadikannya sebagai showcase di jalur research-driven advisor kami, dalam jangka panjang mungkin akan membawa imbal hasil lebih besar. Jadi kami memutuskan untuk berperan sebagai organisator dan fasilitator, meskipun dengan cara ini imbal hasil kami saat ini akan sangat terbatas (secara manusiawi: tidak dapat banyak uang).

Pendle War Dimulai!

Jika ingin mewujudkan hal ini, yang paling penting adalah memilih tim. Selain kemampuan pengembangan dasar dan risiko rug yang rendah, juga harus cepat, tim harus bisa all-in, karena jika waktunya lewat mungkin tidak akan berhasil. Selain itu, kemampuan BD juga diperlukan, karena tim Pendle tidak punya banyak sumber daya untuk membangun pasar bribery dan BD, jadi hanya bisa mengandalkan proyek ekosistem.

Setelah riset di pasar, kami menemukan tim Equilibria sangat sesuai, mereka sudah berpengalaman dalam proyek sejenis Convex, proyek sebelumnya gagal karena alasan eksternal, dan timnya cukup lapar. Faktanya, kecepatan mereka sangat cepat, kurang dari 10 minggu sudah menyelesaikan proses dari mulai hingga launching.

Pada saat yang sama, ada proyek lain yang juga ingin memanfaatkan peluang ini, yaitu Magpie. Sebenarnya tahun lalu saat Wom war, kami sudah menilai tim ini sangat luar biasa, kali ini mereka bahkan mengusulkan model subDAO yang sangat menarik untuk ikut serta, dan kebetulan kami juga sedang mencoba mempromosikan model subDAO, jadi kami mengintegrasikan riset subDAO kami ke dalamnya untuk uji coba.

Meski kompetisi itu baik, namun kompetisi berlebihan akan mengalihkan perhatian komunitas, proyek berkualitas rendah yang mendapatkan Pendle juga akan berdampak negatif pada ekosistem, jadi dua tim berkualitas sudah cukup.

Setelah itu kami juga bekerja sama erat untuk mendorong Pendle War:

1. Diskusi mendetail tentang mekanisme dan prospek Pendle, membangun visi besar
2. Menghubungkan GMX/GNS yang telah lama berkontribusi pada komunitas untuk bekerja sama; terima kasih atas sikap kami yang selalu berpegang pada prinsip jangka panjang, melakukan hal baik tanpa memikirkan hasil, tumbuh bersama proyek berkualitas 
3. Memanfaatkan situasi kompetitif untuk mendorong percepatan pengembangan kedua belah pihak

Pada awal Mei, kedua tim dengan cepat memulai perebutan Pendle, menghentikan tren penurunan Pendle. Setelah produk diluncurkan pada Juni, TVL Pendle langsung melonjak, fundamental dan harga token Pendle naik bersamaan. Setelah itu, kedua tim juga dengan cepat meluncurkan pasar bribery untuk menarik pendapatan eksternal, hampir sepenuhnya memenuhi ekspektasi.

Dari langkah ini kita bisa melihat pesona composability web3, tim Pendle dalam peristiwa ini tidak mengeluarkan biaya pengembangan tambahan, namun proyek ekosistem yang dibangun di atasnya memberikan peningkatan yang sangat signifikan.

Dari sini juga terlihat manfaat fokus pada riset proyek berkualitas, tumbuh bersama tim berkualitas, sehingga baik pengetahuan maupun akumulasi pengaruh kami memiliki keberlanjutan yang kuat, dapat terus memberdayakan proyek berkualitas baru, membentuk siklus positif.

Mesin Baru Pendle War

Pada bulan Mei, Miao Wa Zhong Zi memberi tahu Jeni Gui dan Pikachu bahwa ia akan sementara waktu mengasingkan diri untuk meningkatkan kemampuan, meninggalkan tiga "kantong ajaib" untuk dibuka Jeni Gui pada waktu yang tepat. Melihat pertumbuhan token wrapper Pendle yang stagnan dan peg yang kurang baik, Jeni Gui membuka yang pertama. Berdasarkan data bribery Curve/Convex, tidak sulit melihat bahwa proyek ekosistem Curve atau ekosistem terkait seperti Convex / Clever/ Conic / Frax menguasai lebih dari 70% pangsa pasar. Dalam situasi saat ini di mana sebagian besar proyek kekurangan anggaran, mengandalkan proyek ekosistem untuk memberi feedback adalah solusi yang baik.

Di sisi Pendle, yaitu mendorong mpendle dan ependle sebagai dua aset utama untuk listing di Pendle, sehingga PNP/EQB dapat meningkatkan yield mpendle/ependle melalui bribery. Sekarang, satu dolar bribery dapat memperoleh puluhan dolar emisi Pendle, sehingga akan membantu re-peg dan terus menyerap Pendle, membentuk siklus positif baru.

Namun, proses ini berjalan sangat lambat, karena perlu kerja sama antara Pendle dan Penpie/Equilibria, sementara tim Pendle juga memiliki pertimbangan prioritas sendiri dan masih banyak proyek lain yang sedang menunggu giliran.

Ini sekali lagi menunjukkan pentingnya permissionless dalam DeFi. Jika Pendle bisa listing secara permissionless, mungkin flywheel ini sudah berjalan sukses dan membentuk momentum pertumbuhan baru. Namun, Pendle sudah terus berinvestasi dalam peluncuran permissionless, jadi ini layak dinantikan di masa depan.

Ulasan Pendle War

Melihat ke belakang, setelah Pendle war, Pendle memanfaatkan momentum LSDFi untuk bertahan, TVL dan harga token naik bersamaan, melewati setengah tahun yang luar biasa, dan akhirnya listing di Binance. Listing di Binance juga memberikan Pendle dorongan kepercayaan yang kuat, setelah itu kerja sama institusi juga mengalami kemajuan, meskipun seperti yang kami prediksi, tetap didominasi kerja sama dengan wallet. Ya, dibandingkan banyak bicara, TVL dan listing di Binance lebih efektif untuk institusi.

Bisnis ini meski cukup pasti, dengan TVL dan eksistensi yang baik, TVL Equilibria/Penpie keduanya mencapai 40M, namun tetap tidak bisa menjamin dua hal:

1. Harga token tidak turun
2. Wrapper token 1:1 peg tetap terjaga

Karena itu kedua tim juga mendapat tekanan besar, meski kami tidak mendapat banyak imbalan, kami juga tidak menanggung tekanan ini. Tim Equilibria berhasil bertahan, sementara tim Magpie memanfaatkan momentum untuk mendapatkan kerja sama dengan RDNT dan Camelot, harga token naik hampir tiga kali lipat. Ini juga menyoroti pentingnya memilih tim, RDNT War dimulai jauh lebih awal dari Pendle, tapi sekarang masih menunggu Radpie launching.

Ringkasan Pendle War

Secara kasat mata, peran kami dalam Pendle War adalah memberikan pengetahuan dan sumber daya untuk proyek ekosistem, namun sebenarnya kunci utamanya adalah kami mampu menilai tim seperti apa yang harus dipilih dan mengenali kemampuan tim, membangun kepercayaan sejak Pendle masih belum terkenal sehingga kerja sama selanjutnya berjalan lancar. Artinya, kemampuan riset mendalam dan penilaian ke depan yang dibangun di atasnya adalah kuncinya.