Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a tron critiqué S&P Global et ses détracteurs , rejetant l'évaluation de l'agence comme étant fondée sur des « modèles obsolètes » . Il a affirmé que la dégradation de la note du stablecoin reposait sur des informations incomplètes et ne reflétait pas fidèlement la véritable solidité financière de l'entreprise.
Ardoino a insisté sur le fait que S&P n'avait pas pleinement pris en compte les actifs de Tether, le volume de ses bénéfices et la valeur des capitaux propres du groupe. Ces éléments renforcent la position de Tether, a-t-il affirmé, et démontrent que l'USDt est adossé à des actifs bien plus importants que ne le supposaient les critiques.
Pour de nombreuses plateformes d'échange et de nombreux utilisateurs, l'USDT constitue une monnaie fiable pour les transactions quotidiennes. Par conséquent, toute perception de faiblesse peut susciter l'inquiétude, même si les fondamentaux qui la soutiennent restenttron.
S&P abaisse la note de la paire USDT/dollar à ancrage au dollar.
Le 26 novembre, S&P a abaissé la note de « stabilité du taux de change » de l'USDT de 4 (« contrainte ») à 5 (« faible ») — le niveau le plus bas de son échelle de 1 à 5 introduite en 2023. L'agence a cité la croissance des réserves dans ce qu'elle appelle des actifs « à haut risque » : les allocations aux cryptomonnaies telles que Bitcoin, aux métaux précieux, aux obligations d'entreprises, aux prêts garantis et à d'autres actifs qui introduisent des risques de crédit, de marché, de taux d'intérêt ou de change.
L'agence a abaissé la note de stabilité du taux de change fixe de l'USDt à son niveau le plus bas, soit la deuxième dégradation depuis mars. Cette décision a surpris de nombreux acteurs du secteur, car l'USDt a démontré sa capacité à maintenir son ancrage malgré d'importantes fluctuations de marché au fil des ans.
Cette dégradation de la note a rapidement alarmé les analystes, qui ont déclaré qu'elle pourrait miner la confiance dans un jeton qui sous-tend des milliards de dollars d'activité commerciale quotidienne sur le marché des cryptomonnaies.
Ardoino a contesté le rapport , affirmant qu'il ne reflétait pas fidèlement la situation financière de Tether. Il a précisé qu'à la fin du troisième trimestre 2025, Tether disposait d'environ 7 milliards de dollars de fonds propres excédentaires, en plus des quelque 184,5 milliards de dollars de réserves de stablecoins et de 23 milliards de dollars de bénéfices non distribués faisant partie des capitaux propres du groupe Tether.
Il existait également environ 7 milliards de dollars de réserves supplémentaires conservées comme deuxième tampon pour les détenteurs d'USDt, mais celles-ci étaient réservées sous d'autres formes et présentaient « un niveau de risque différent », a déclaré Ardoino.
Ardoino a également affirmé que S&P avait passé sous silence la puissante source de revenus de Tether. Grâce aux seuls rendements des bons du Trésor américain, Tether encaisse environ 500 millions de dollars par mois, grâce à ses importants avoirs en titres de dette publique. Les revenus de l'entreprise ont progressé à mesure qu'elle s'est développée et a investi une part croissante de ses réserves dans des titres américains à court terme.
Il a soutenu que l'agence de notation n'avait pas tenu compte de la structure du groupe Tether dans son ensemble. Ce conglomérat comprend plusieurs divisions génératrices de revenus et d'importantes participations sans lien avec les réserves de stablecoins.
Des experts examinent en détail la répartition des actifs de Tether et ses pièges potentiels.
Cette dégradation de la notation a ravivé d'anciennes polémiques concernant les réserves de Tether. Certains analystes se demandent si Tether ne dépend pas trop d'actifs non traditionnels.
le créateur de BitMEX, a laissé entendre que Tether pourrait acquérir davantage d'or et Bitcoin . Il a précisé que ces actifs pourraient également servir à compenser la baisse des revenus des bons du Trésor américain dans un contexte de diminution des taux d'intérêt.
Si les cours de l'or et Bitcoin chutaient brutalement, de 30 % ou plus par exemple, les fonds propres de Tether pourraient être anéantis, a averti Hayes. Il a ajouté qu'en théorie, une telle situation pourrait rendre l'USDt vulnérable à l'insolvabilité.
Mais d'autres experts ont rejeté cette opinion. Joseph Ayoub, ancien analyste de premier plan spécialisé dans les actifs numériques chez Citi, a déclaré avoir analysé Tether en profondeur et que l'entreprise est bien plustronque ne le prétendent nombre de ses détracteurs.
Ayoub a affirmé que les réserves de Tether dépassent sa dette, dont une grande partie n'est pas comptabilisée dans les rapports publics, et que l'entreprise possède l'un des modèles économiques les plus lucratifs du secteur financier. Selon lui, la société génère des milliards de dollars de revenus d'intérêts avec un effectif d'à peine 150 personnes. Il a également souligné que Tether bénéficie de meilleures garanties que la majorité des banques traditionnelles.
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