L’or atteindra-t-il 5 000 $ en 2026 ? Une perspective moins improbable qu’il n’y paraît

La flambée de l’or au cours de l’année écoulée a été tout simplement remarquable. Fin décembre 2025, le métal précieux se négociait autour de 4 500 $ l’once, en hausse d’environ 60 à 70 pour cent sur l’année et atteignant à plusieurs reprises de nouveaux sommets historiques. Ce qui était autrefois perçu comme une réserve de valeur à évolution lente est devenu l’un des actifs majeurs les plus performants des marchés mondiaux. Dans ce contexte, une question qui aurait semblé improbable il n’y a pas si longtemps est désormais prise au sérieux par les investisseurs et les analystes : l’or pourrait-il atteindre 5 000 $ en 2026 ?

À première vue, l’idée semble extrême. Un prix de l’or à 5 000 $ propulserait le métal dans des territoires totalement inexplorés. Pourtant, les marchés ont la particularité de redéfinir ce qui paraît irréaliste lorsque les conditions sous-jacentes changent. Il y a seulement quelques années, l’or à 2 000 $ était largement rejeté, et même au début de 2025, peu s’attendaient à une rupture décisive au-dessus de 3 000 $. Avec les baisses de taux d’intérêt qui reviennent à l’ordre du jour, des banques centrales accumulant de l’or à un rythme record, des risques géopolitiques élevés et des inquiétudes croissantes concernant la stabilité de la dette et des devises, le débat sur l’or à 5 000 $ n’est plus une question de battage médiatique. Il s’agit de comprendre si les forces économiques et financières actuelles rendent ce niveau crédible, ou si la hausse a déjà été trop loin.

Prix de l’or aujourd’hui : un aperçu de 2025

Prix de l’or

Source : goldprice.org

À l’approche de la fin 2025, l’or se négocie dans une fourchette moyenne à élevée de 4 000 $ l’once, après avoir brièvement égalé des sommets historiques au-dessus de 4 500 $ en décembre. Ce mouvement vient conclure l’une des performances annuelles les plus fortes de l’histoire moderne du marché de l’or, avec des prix en hausse d’environ 60 à 70 pour cent depuis le début de l’année. Ce rallye a surpassé la plupart des grandes classes d’actifs, y compris les actions mondiales et les obligations, et ce malgré des périodes de vigueur du dollar et des données économiques résilientes, des conditions qui ont historiquement constitué des vents contraires pour l’or.

La rapidité de cette progression est aussi frappante que son ampleur. L’or a passé une grande partie de la décennie passée en dessous de 2 000 $, franchissant finalement ce seuil pendant la pandémie en 2020. Il a ensuite fallu moins de cinq ans pour dépasser 3 000 $ début 2025, avant d’accélérer nettement au second semestre de l’année. À titre de comparaison, il a fallu près de huit ans à l’or pour passer de 1 000 $ à 2 000 $, et plus d’une décennie pour grimper de 2 000 $ à 3 000 $. Le cycle actuel a compressé ce qui étaient autrefois des mouvements de plusieurs années en quelques mois seulement.

À travers le prisme des jalons passés, les prix d’aujourd’hui soulignent à quel point la perception du marché a radicalement changé. Le niveau de 1 000 $ était considéré comme un plafond avant la crise financière mondiale. Le seuil de 2 000 $ a été l’objet de nombreux débats et doutes avant d’être finalement franchi. Le seuil de 3 000 $ – dépassé seulement cette année – était autrefois vu comme un risque extrême. Chacun de ces niveaux est finalement devenu une étape, non une finalité. Cette histoire ne garantit pas que l’or continuera de grimper, mais explique pourquoi un débat sur 5 000 $, autrefois inimaginable, est désormais envisagé sérieusement, même si l’incertitude demeure, plutôt que comme une pure spéculation.

Le scénario haussier : ce qui pourrait pousser l’or vers 5 000 $

Diverses forces puissantes soutiennent actuellement l’or, ce qui explique pourquoi une progression vers 5 000 $ n’est plus systématiquement écartée. Aucune de ces raisons, prise isolément, ne garantit des prix plus élevés, mais leur combinaison a historiquement été favorable au métal.

1. Politique monétaire et taux d’intérêt

Les attentes de baisses de taux d’intérêt sont au cœur de l’argument haussier. Alors que les marchés anticipent un assouplissement de la politique monétaire en 2026, les taux réels subissent des pressions. L’or, qui ne génère pas de rendement, surperforme généralement lorsque les rendements réels sur liquidités et obligations reculent. Même de modestes réductions de taux, si l’inflation reste élevée, pourraient faire baisser davantage les rendements réels et renforcer l’attrait de l’or comme réserve de valeur.

2. Inflation, dette et risques sur les devises

Les inquiétudes liées à l’inflation se sont atténuées par rapport à leur sommet mais demeurent persistantes, tandis que les niveaux d’endettement public ne cessent d’augmenter. Cette combinaison a ravivé les craintes de dépréciation monétaire et de pression budgétaire durable. Historiquement, de telles conditions sont favorables à l’or, utilisé comme couverture contre l’érosion du pouvoir d’achat et les risques liés à l’expansion de la masse monétaire.

3. Achats d’or par les banques centrales

Les banques centrales sont devenues une source majeure de demande, achetant de l’or à des niveaux records ces dernières années. De nombreuses économies émergentes diversifient leurs réserves hors du dollar américain, voyant en l’or un actif neutre et protégé politiquement. Ces achats soutenus, insensibles aux prix, ont tendu l’offre et fourni un fort soutien structurel aux cours.

4. Risques géopolitiques et systémiques

Les tensions géopolitiques et les inquiétudes sur la stabilité du système financier renforcent le rôle refuge de l’or. Les conflits persistants, la fragmentation des échanges et la volatilité élevée des marchés ont accru la demande d’actifs sans risque de contrepartie. Tant que l’incertitude mondiale restera élevée, l’or conservera probablement une prime liée à ses caractéristiques défensives.

Ensemble, ces facteurs forment une base solide en faveur de cours plus élevés. Ils ne rendent pas inévitable un or à 5 000 $, mais ils expliquent pourquoi ce niveau est maintenant considéré comme plausible plutôt qu’excessif.

Le scénario baissier : ce qui pourrait empêcher l’or d’atteindre 5 000 $

Si les moteurs haussiers de l’or demeurent puissants, des risques évidents pourraient plafonner les prix ou provoquer un retour en arrière avant d’atteindre 5 000 $. Ces facteurs mettent en lumière pourquoi la hausse, bien que vigoureuse, n’est pas garantie de se poursuivre sans interruption.

1. Croissance économique robuste et taux plus élevés

Si la croissance mondiale demeure solide, les banques centrales pourraient maintenir les taux d’intérêt élevés plus longtemps. Des rendements réels élevés augmentent le coût d’opportunité de la détention d’or et soutiennent généralement le dollar américain, deux éléments qui pèsent sur les cours. Un contexte économique plus porteur pourrait aussi réorienter les capitaux vers les actions et autres actifs à risque, réduisant la demande pour des valeurs refuges comme l’or.

2. Recul de la demande refuge

L’attrait de l’or augmente souvent en période d’incertitude. Une détente soutenue des tensions géopolitiques, ou une amélioration générale de la confiance des investisseurs, pourrait réduire la demande d’actifs refuges. Si les marchés basculent nettement vers la prise de risque, l’or pourrait perdre une partie de la prime acquise face à l’instabilité mondiale.

3. Prises de bénéfices après un rallye historique

La rapidité de la hausse de l’or constitue elle-même un risque. Un gain de 60 à 70 pour cent en une seule année est rare et les marchés consolident fréquemment après de tels mouvements. Même sans fondamental nouveau, les prises de bénéfices et la volatilité pourraient provoquer des corrections ou des périodes prolongées de stagnation, maintenant l’or sous 5 000 $ en 2026.

Les pics précédents de l’or et leur signification aujourd’hui

Pour juger si l’or à 5 000 $ serait véritablement extrême, il est utile de comparer le rallye actuel aux précédents sommets. L’or évolue en cycles longs et puissants, dictés par l’inflation, la politique monétaire et la confiance des investisseurs. Si l’accélération récente est inhabituelle, l’ampleur du mouvement rappelle les schémas observés lors d’autres périodes de stress économique et financier.

Quelques repères historiques clés :

• L’or est tombé sous 300 $ l’once au début des années 2000 avant de grimper autour de 1 000 $ durant la crise financière mondiale.

• Les prix ont culminé près de 1 900 $ en 2011, suivi de près d’une décennie de consolidation avant de franchir 2 000 $ en 2020.

• L’or a dépassé les 3 000 $ début 2025 puis 4 500 $ plus tard dans l’année, compressant en quelques années des hausses autrefois étalées sur dix ans.

En termes réels (corrigé de l’inflation), le précédent pic de l’or remonte à 1980, soit l’équivalent d’environ 2 700 à 3 000 $ aujourd’hui. Cela suggère que l’or a déjà dépassé ses anciens sommets réels, reflétant une réévaluation globale de la stabilité monétaire et du risque financier, au-delà de la seule inflation. L’histoire montre aussi que les marchés haussiers de l’or durent souvent plus longtemps que prévu et ne se terminent généralement que lorsque les taux d’intérêt réels montent significativement, ce qui aide à expliquer pourquoi l’objectif de 5 000 $, bien que ambitieux, ne sort plus du domaine de la discussion sérieuse.

Scénarios possibles pour 2026

Tourné vers 2026, le parcours de l’or dépendra sans doute de l’évolution de la politique monétaire, de la croissance économique et des risques mondiaux. Plutôt qu’un seul résultat, une gamme de scénarios permet d’envisager ce que signifierait concrètement un or à 5 000 $.

Scénario 1 : percée haussière

Dans un scénario haussier, la croissance ralentit nettement et les banques centrales réagissent avec des baisses de taux plus rapides et plus marquées. Les rendements réels reculent encore, l’inflation reste élevée et les risques géopolitiques s’intensifient. Les achats des banques centrales poursuivent sur un rythme soutenu, tandis que la demande des investisseurs via les ETF s’accélère. Dans ces conditions, l’or pourrait pousser sa hausse et atteindre, voire dépasser, 5 000 $, établissant potentiellement de nouveaux records.

Scénario 2 : consolidation

Un résultat plus modéré verrait l’or consolider sous 5 000 $. La croissance ralentit mais évite la récession, et les banques centrales réduisent les taux de manière graduelle. L’or reste bien soutenu par la faiblesse des rendements et la demande continue des institutions, mais les gains sont plus mesurés. Dans ce scénario, les prix pourraient évoluer latéralement dans le haut des 4 000 $, restant solides mais sans dépasser franchement ce seuil psychologique.

Scénario 3 : correction

Dans un scénario moins favorable à l’or, la croissance économique résiste et les taux d’intérêt restent élevés plus longtemps. Un meilleur appétit pour le risque ramène les capitaux vers les actions et autres actifs risqués, tandis que le dollar américain se renforce. L’or pourrait alors subir une correction ou traverser une période prolongée de faiblesse, abaissant les prix tout en restant structurellement soutenu par rapport aux cycles passés.

Conclusion

Que l’or atteigne 5 000 $ en 2026 reste incertain, mais l’idée ne peut plus être écartée comme irréaliste. La montée fulgurante du métal au cours de l’année écoulée reflète une rare conjonction de facteurs favorables : attentes d’assouplissement de la politique monétaire, persistance de l’inflation et de l’endettement, achats records des banques centrales et risques géopolitiques élevés. Ensemble, ces dynamiques expliquent pourquoi des objectifs de prix autrefois jugés extrêmes font désormais partie du débat de marché contemporain.

Dans le même temps, le chemin de l’or sera probablement semé d’embûches. Une croissance économique robuste, des taux réels plus élevés ou un basculement durable vers la prise de risque pourraient ralentir ou inverser le rallye. Pour les investisseurs, cette incertitude rappelle un point important : l’or s’envisage moins comme un pari sur un prix unique que comme une assurance contre une gamme d’issues macroéconomiques et financières. Dans un monde où ces risques restent élevés, la question n’est plus de savoir si l’or à 5 000 $ est spectaculaire, mais si les conditions qui l’ont rendu envisageable sont vouées à perdurer.