Notas clave
- La capitalización de mercado de Bitcoin de 2.1T$ requiere un crecimiento del 67% para igualar la inversión privada en oro de 6.2T$ en términos ajustados al riesgo.
- La reducción del apalancamiento en futuros perpetuos parece haber finalizado tras el evento récord de liquidaciones de octubre y la posterior corrección del mercado.
- La actual proporción de volatilidad entre Bitcoin y oro de 1.8 indica que BTC cotiza 68,000$ por debajo del valor justo calculado por JPMorgan.
El equipo de investigación de JPMorgan, liderado por el Director General Nikolaos Panigirtzoglou, ha establecido un objetivo de precio para Bitcoin BTC de aproximadamente 170,000$ para los próximos seis a doce meses. Según un informe del 6 de noviembre obtenido en exclusiva por The Block, Bitcoin cotizaba cerca de 103,000$ en el momento de la proyección.
La valoración se deriva de una comparación ajustada por volatilidad entre Bitcoin y las inversiones privadas en oro, según el informe de JPMorgan del 6 de noviembre. El equipo calcula que la capitalización de mercado actual de Bitcoin, de aproximadamente 2.1 trillones de dólares, tendría que aumentar un 67% para igualar los aproximadamente 6.2 trillones de dólares invertidos en oro por el sector privado, en una base ajustada por volatilidad.
El mercado cripto ha corregido casi un 20% desde los máximos recientes, con la caída más pronunciada ocurriendo durante el evento récord de liquidaciones del 10 de octubre, seguido de liquidaciones menores el 3 de noviembre. Bitcoin alcanzó un máximo histórico por encima de 126,200$ el 6 de octubre antes de la venta masiva de octubre.
La comparación con el oro ajustada por volatilidad impulsa la valoración
La proporción actual de volatilidad entre Bitcoin y oro se sitúa aproximadamente en 1.8, lo que significa que Bitcoin consume alrededor de 1.8 veces más capital de riesgo que el oro. Esta cifra está por debajo del nivel de 2.0 citado por el equipo de Panigirtzoglou en su análisis. El informe afirma que Bitcoin cotiza “68,000$ por debajo del valor justo ajustado por volatilidad de JPMorgan en relación con el oro” en los niveles actuales.
La investigación describe este cálculo como un “ejercicio mecánico” que “implica un potencial alcista significativo para bitcoin en los próximos 6-12 meses”. Los recientes aumentos en la volatilidad del oro han hecho que Bitcoin sea más atractivo para los inversores en una base ajustada al riesgo, según el informe.
La fase de reducción de apalancamiento “probablemente ha quedado atrás”, según el informe
El equipo de JPMorgan describe la reducción de apalancamiento en futuros perpetuos como “probablemente ha quedado atrás” tras las históricas liquidaciones de octubre. El interés abierto en futuros perpetuos en relación con el valor total de mercado ha vuelto a rangos normales después de superar los promedios históricos, señala el informe.
Las liquidaciones del 3 de noviembre ocurrieron cuando la confianza de los inversores se vio sacudida por un exploit de 120 millones de dólares en Balancer dentro del sector de finanzas descentralizadas. A pesar de las ventas consecutivas, el informe afirma que “los futuros perpetuos son los instrumentos más importantes a observar en la coyuntura actual, y el mensaje de la reciente estabilización es que la reducción de apalancamiento en futuros perpetuos probablemente ha quedado atrás”.
El equipo también señaló reembolsos modestos en fondos cotizados en bolsa en las últimas semanas en comparación con las entradas durante las semanas que terminaron el 3 y el 10 de octubre. En los mercados de futuros de CME, el informe encontró que ocurrieron más liquidaciones en Ethereum ETH que en futuros de Bitcoin. El objetivo de 170,000$ actualiza las proyecciones previas de JPMorgan de 165,000$ emitidas en octubre y de 126,000$ emitidas en agosto.
