Bitcoin se está volviendo demasiado caro para minar de manera rentable: ¿qué se romperá primero: el hashrate, la experiencia de usuario o la ideología?

Con el foco de este ciclo puesto en los tesoros corporativos de Bitcoin, las entradas de ETF y la liquidez global cambiante, los mineros de Bitcoin se han convertido en la columna vertebral pasada por alto de la red.

Sin embargo, a medida que las recompensas por bloque disminuyen y los costos energéticos aumentan, muchos se ven obligados a reinventarse, diversificándose hacia el alojamiento de IA, arbitraje energético y servicios de infraestructura, solo para mantener sus equipos en funcionamiento y la cadena segura.

Bitcoin solo paga 3.125 BTC por bloque como subsidio, por lo que las comisiones de transacción son ahora el principal motor de los ingresos de los mineros y de la seguridad de la red.

Esa dependencia es evidente en los datos actuales. El hashrate de siete días se sitúa cerca de 1.12 zettahashes por segundo, con una dificultad de red de aproximadamente 155 billones.

En los últimos 144 bloques, los mineros ganaron aproximadamente 453 BTC en recompensas totales, equivalentes a unos $45 millones, dado un precio spot de alrededor de $101,000.

Las comisiones promedio por bloque fueron de aproximadamente 0.021 BTC, una pequeña parte de los ingresos de los mineros, según el panel de minería.

Los derivados de hashprice apuntan a un entorno de ingresos restringido a corto plazo. La curva forward de Luxor implica unos $43.34 por petahash por día para octubre, por debajo de los $47.25 de finales de septiembre.

La demanda de comisiones sigue siendo volátil. Tras el pico del halving de abril de 2024, que estuvo vinculado al lanzamiento de Runes, con el bloque del halving de ViaBTC capturando más de 40 BTC entre subsidio y comisiones combinados, las comisiones base disminuyeron durante el verano.

Galaxy Research escribió en agosto que las comisiones on-chain habían colapsado a niveles casi históricos a pesar de la fortaleza del precio, caracterizando el mercado de comisiones como cualquier cosa menos robusto.

La política de los pools amplifica esa imagen. Foundry y otros, en ocasiones, han minado transacciones que pagan menos de un sat por byte virtual, lo que muestra que el piso práctico de comisiones puede colapsar durante periodos tranquilos en el mempool.

Las confirmaciones baratas mejoran la experiencia del usuario en ventanas tranquilas, aunque el presupuesto de seguridad que recaudan los mineros entonces depende aún más del subsidio fijo.

Una forma sencilla de enmarcar el próximo trimestre es tratar las comisiones en tres regímenes y mapearlas a los ingresos de los mineros, el hashprice y la barrera de coste de ataque.

Usando 144 bloques por día, un subsidio de 3.125 BTC, un hashrate de red cercano a 1.13×10⁹ TH/s y un precio spot de alrededor de $113,000, las comisiones por bloque de 0.02 BTC, 0.50 BTC y 5.00 BTC corresponden a participaciones de comisiones de aproximadamente 0.6 por ciento, 13.8 por ciento y 61.5 por ciento de los ingresos de los mineros.

El presupuesto de seguridad diario, definido como el subsidio más las comisiones a lo largo de 144 bloques, oscila entre aproximadamente 453 BTC en el caso tranquilo, 522 BTC en un día moderado y hasta 1,170 BTC durante la máxima actividad.

El efecto incremental en el hashprice es mecánico.

Las comisiones extra por bloque añaden ΔF × 144 BTC a los ingresos diarios, lo que, distribuido en el hashrate de la red y convertido al precio spot, eleva las ganancias de los mineros en aproximadamente $0.29, $7.2 y $72 por petahash por día en esos escenarios.

Los forwards cerca de $43 por petahash por día significan que un día de comisiones moderadas añade un aumento de ingresos de un porcentaje de adolescentes medios, mientras que un día pico reinicia la economía unitaria.

Regime Fees per block (BTC) Fee share of revenue Security budget (BTC/day) Security budget (USD/day @ $113k) Hashprice uplift ($/PH/day)

Quiet	0.02	~0.6%	~452.9	~$51.2M	~$0.29
Moderate	0.50	~13.8%	~522.0	~$59.0M	~$7.2
Peak	5.00	~61.5%	~1,170.0	~$132.2M	~$72

Los costos energéticos ponen estos incrementos en contexto. Una flota de última generación anclada por el Antminer S21 de Bitmain, con unos 17.5 julios por terahash, y la familia M66S de MicroBT cerca de 18 a 18.5 julios por terahash, enfrenta un gasto eléctrico de aproximadamente $21 a $30 por petahash por día a 5 a 7 centavos por kilovatio-hora, según las especificaciones del proveedor y los precios comunes de energía en EE. UU.

Con forwards alrededor de $43 por petahash por día, el margen bruto de energía puede ser reducido antes de considerar los costos operativos y de capital. Un día de comisiones moderadas mejora la supervivencia de flotas marginales, y picos repetidos pueden compensar periodos de bajas comisiones al aumentar la generación de efectivo.

El enfoque de seguridad se beneficia de dos límites que traducen los ingresos de los mineros en la dificultad de un ataque.

Un límite inferior, desde la perspectiva de los gastos operativos para un ataque del 51 por ciento, asume que un atacante puede obtener y operar hardware con la eficiencia de la clase S21.

Controlar el 51 por ciento de 1.13 ZH/s a 17.5 J/TH implica un consumo de energía de casi 10.1 gigavatios. Eso es aproximadamente 10,085 megavatios-hora por hora, lo que cuesta alrededor de $0.50 a $0.71 millones por hora a 5 a 7 centavos por kilovatio-hora.

Esto es un piso con supuestos de adquisición poco realistas, y los mercados de alquiler actualmente no pueden suministrar la capacidad requerida a esa escala. Sin embargo, sigue siendo una referencia útil de orden de magnitud, según el explicador de River sobre ataques del 51 por ciento.

Un límite superior, anclado en el capital, se escala a partir del número de equipos. Poseer el 51 por ciento del hashrate actual con máquinas de 200 TH/s requeriría aproximadamente 2.88 millones de Antminer S21.

A $2,460 por unidad, eso supone aproximadamente $7.1 billones en costos de hardware antes de considerar sitios, contratos de energía y personal, consistente con informes recientes de medios que hablan de varios a decenas de billones para el control durante varios días, basados en precios minoristas en rastreadores de la industria.

Estos límites se conectan directamente con las comisiones.

Comisiones sostenidamente más altas elevan los ingresos de los mineros, la dificultad y el hashrate de equilibrio tras los ajustes, lo que a su vez eleva tanto el piso de opex como la barrera de capital práctica para un atacante.

Los picos por inscripciones o volatilidad pueden financiar un gran salto en el presupuesto de seguridad diario, como demostró el día del halving, aunque no crean una base estable.

La pregunta abierta para el próximo trimestre es si la política del protocolo y el comportamiento de las wallets pueden elevar el piso de comisiones sin depender de la manía cíclica.

Hay avances tangibles en ese frente.

Bitcoin Core v28 introdujo el relay de paquetes one-parent-one-child, permitiendo a los nodos retransmitir transacciones parent de baja comisión cuando se emparejan con un child que paga a través del mecanismo child-pays-for-parent, incluso si el parent cae por debajo del umbral mínimo de comisión de retransmisión.

Eso reduce el riesgo de transacciones atascadas y permite a los mineros monetizar el espacio de bloque que de otro modo estaría inactivo. El conjunto de políticas v3 y TRUC añade una función robusta de replace-by-fee para topologías de transacciones limitadas, lo que mitiga el pinning y permite aumentos de comisión predecibles, crucial para las operaciones de canales Lightning y el batching de exchanges.

La propuesta de anchors efímeros introduce una salida anchor estándar que permite la adición de comisiones post-facto vía CPFP sin expandir el conjunto UTXO. Junto con Package RBF en topologías simples 1P1C y el trabajo de mempool consciente de clusters, estas herramientas ayudan a los mineros a descubrir clusters de transacciones rentables y permiten a las wallets pagar por la confirmación cuando sea necesario.

Ninguno de estos cambios genera demanda; sin embargo, hacen que el aumento de comisiones sea fiable, lo que tiende a establecer un piso bajo las comisiones a medida que las L2 y los exchanges estandarizan los flujos.

La cobertura de los mineros añade otro dato prospectivo.

Los futuros de hashprice de Luxor en Bitnomial, y los datos de red de Hashrate Index que los respaldan, proporcionan una visión de mercado de los ingresos esperados de los mineros. Si la curva forward se suaviza mientras los precios de la energía en invierno se endurecen, el hashrate de la red puede estancarse a menos que aumenten las comisiones on-chain, una dinámica que será visible en el hashprice spot y la dificultad en las próximas semanas.

La política de plantillas de pools también merece atención. Si más pools incluyen habitualmente transacciones de menos de 1 sat/vB en periodos tranquilos, los pisos de comisiones base pueden descender, incluso cuando la mejora en el relay y el soporte RBF comprimen los tiempos de confirmación durante ventanas ocupadas al propagar clusters con aumento de comisión de manera más efectiva.

La lectura a corto plazo, con un hashrate cercano a 1.13 ZH/s y forwards alrededor de $43 por petahash por día, es que las comisiones moderadas mueven lo suficiente la economía como para mantener en línea a las flotas marginales mientras las mejoras de política se implementan en wallets y pools.

Con los parámetros actuales, aumentar las comisiones promedio a 0.5 BTC por bloque empujaría el presupuesto de seguridad diario a aproximadamente 522 BTC, o alrededor de $52 millones, a $101,000.

El post Bitcoin is getting too expensive to mine profitably: What breaks first – hashrate, UX, or ideology? apareció primero en CryptoSlate.