Wenn du das innovativste DeFi-Protokoll wählen müsstest, wen würdest du nominieren?
Pendle wäre mit Sicherheit auf der Liste.
Im Jahr 2021 war Pendle das erste DeFi-Protokoll, das sich auf den „Zins-Swap“-Markt konzentrierte. Es eröffnete im Alleingang einen Ertragsmarkt im Wert von mehreren Milliarden und wurde zum absoluten Marktführer im Bereich des Ertragshandels.
Im August 2025 setzte Pendle seinen innovativen Kern „Mut zum Vorreiter“ fort und brachte Boros auf den Markt. Damit erschloss es die „Funding Rate“ als bislang unbeachtete Ertragsquelle on-chain und ermöglichte erstmals im DeFi-Bereich den Handel, das Hedging und die Arbitrage von Funding Rates. Dies löste erneut Diskussionen und einen Hype um die Teilnahme aus.
Laut den neuesten Daten von Pendle hat Boros innerhalb von zwei Monaten nach dem Launch ein kumuliertes Nominalhandelsvolumen von über 950 Millionen US-Dollar erreicht, das offene Kontraktvolumen liegt bei über 61,1 Millionen US-Dollar, die Nutzerzahl hat 11.000 überschritten und der annualisierte Ertrag liegt bei über 730.000 US-Dollar.
In nur einem Monat wurden bereits Erfolge erzielt, für die andere Projekte Jahre benötigen. Gleichzeitig äußern viele Teilnehmer begeistert: Das Ausschöpfen des Boros-Ertragspotenzials kann sogar profitabler sein als Meme-Coins.
Was ist also Boros? Wie funktioniert es? Wie sieht die Zukunftsplanung aus?
Viele haben sicher bemerkt, dass das Boros-Branding häufig einen alles verschlingenden Wal zeigt. Das Wort Boros bedeutet im Altgriechischen ebenfalls „verschlingen“. Mit dem Release von Boros 1.0, dem Start des Empfehlungsprogramms und der Einführung weiterer Märkte beginnt Boros vielleicht gerade erst, die Ertragswelt durch Funding Rates zu verschlingen.
Der erste Schritt zum guten Ruf von Boros: Warum „Funding Rate“?
Als Plattform für strukturierte Zinsderivate konzentriert sich Boros derzeit auf Funding Rates und möchte diese in handelbare, standardisierte Vermögenswerte umwandeln.
Die meisten Derivate-Nutzer sind mit Funding Rates vertraut. Sie wirken wie eine „unsichtbare Hand“ am Derivatemarkt und balancieren den Preis von Perpetual Contracts und Spot-Preisen aus. Das Grundprinzip lässt sich einfach erklären:
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Ist die Funding Rate positiv, erwarten die meisten einen Preisanstieg, Long-Positionen dominieren, der Kontraktpreis liegt über dem Spotpreis, Longs zahlen Shorts die Funding Rate, um übermäßigen Optimismus zu dämpfen.
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Ist die Funding Rate negativ, erwarten die meisten einen Preisrückgang, Shorts dominieren, der Kontraktpreis liegt unter dem Spotpreis, Shorts zahlen Longs die Funding Rate, um übermäßigen Pessimismus zu dämpfen.
Als Schlüssel zur Balance zwischen Long und Short ist die Funding Rate auch ein wichtiger Indikator für die Marktstimmung.
Vor Boros mussten Trader die Marktregulierung durch Funding Rates passiv hinnehmen. Niemand hatte daran gedacht, dass Funding Rates eines Tages selbst als handelbarer Vermögenswert auftreten könnten.
Warum also wählte Boros die Funding Rate als ersten Schritt zur Etablierung des Produkts?
Großes Volumen, hohe Volatilität, hohe Erträge – diese Eigenschaften machen Funding Rates für Pendle so vielversprechend.
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Großes Volumen:
Der Derivatemarkt ist inzwischen deutlich größer als der Spotmarkt. Sobald der Derivatemarkt läuft, entstehen kontinuierlich Funding Rates.
Laut CoinGlass-Bericht lag das gesamte Perpetual-Handelsvolumen im zweiten Quartal 2025 bei 12 Billionen US-Dollar, das tägliche Handelsvolumen bei etwa 130 Milliarden US-Dollar. Nach der gängigen Abrechnungsregel der meisten Börsen (0,01% / 8 Stunden) erreicht das tägliche Funding-Rate-Marktvolumen leicht mehrere Millionen, in Extremfällen sogar über 100 Millionen.
Wer dieses riesige und stabile Funding-Rate-Marktpotenzial besser nutzt, wird die nächste große Finanzinnovation hervorbringen.
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Hohe Volatilität:
Starke Kursschwankungen eines Tokens sind im Spotmarkt ein Ereignis, im Funding-Rate-Markt jedoch Alltag.
Beispiel: Laut Coinmarketcap stieg MYX Finance (MYX) am 8. September 2025 um über 168,00% und führte damit die Top 100 der Kryptowährungen an. Im Long-Short-Kampf schwanken die Funding Rates ständig, insbesondere bei vielen Altcoins. Die Schwankungsbreite der Funding Rates kann das Vier- bis Fünffache oder mehr betragen. Bei $TRUMP zahlten Trader für Long-Positionen sogar eine annualisierte Funding Rate von bis zu 20.000%.
Die Zähmung dieser wilden Funding Rate hilft Nutzern nicht nur bei der Strategieentwicklung, sondern birgt auch enorme Ertragschancen.
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Hohe Erträge:
Das Grundprinzip: Volatilität schafft perfekte Ertragschancen.
Nur durch Volatilität entsteht Raum für „günstig kaufen, teuer verkaufen“. Ein hochvolatiler Funding-Rate-Markt ist ein wichtiger Weg, um Ertragschancen zu nutzen.
Die Umwandlung der Funding Rate in einen standardisierten Vermögenswert, der Handel, Gewinn, Hedging und Arbitrage ermöglicht, ist eine große Herausforderung für das Produktdesign.
Auf die Funding Rate setzen – wie funktioniert Boros?
Auf der Boros-Seite sieht man, dass Boros bereits mehrere Märkte für BTC, ETH und USDT auf Binance und Hyperliquid unterstützt:
Wie oben erwähnt, ist die Funding Rate ein Schlüsselindikator für die Marktstimmung. Mit anderen Worten: Wer die Marktstimmung richtig einschätzt, kann mit Funding-Rate-Trades auf Boros Gewinne erzielen.
Wie lässt sich diese Markteinschätzung in reale Erträge umwandeln?
Das Kernprinzip von Boros ist, die aktuelle Funding Rate zu fixieren und darauf basierend Wetten zu ermöglichen: Steigt die Rate, profitieren die Longs; sinkt sie, profitieren die Shorts.
Das alles wird durch YU ermöglicht.
Nutzer können ihre Wallet verbinden, Collateral einzahlen und YU kaufen.
YU ist das zentrale Instrument, um Funding Rates in standardisierte Vermögenswerte zu verwandeln. Es repräsentiert das Ertragsrecht an der Funding Rate für einen bestimmten Zeitraum. Gleichzeitig ist YU die kleinste quantifizierte Handelseinheit der Funding Rate. Am Beispiel „BTCUSDT Binance“: Wer 1 YU BTCUSDT Binance kauft, erhält das Funding-Rate-Ertragsrecht für 1 BTC auf Binance BTCUSDT.
Wir wissen: Ertrag = Einnahmen – Kosten. Die Berechnung des YU-Ertrags basiert auf drei Kerndaten: Implied APR, Fixed APR und Underlying APR.
Der Kauf von YU entspricht dem Aufbau einer Position, die zwei Kostenkomponenten umfasst:
Zum einen ist der Implied APR der beim Aufbau der Position festgelegte Zinssatz, der als Preis von YU und als fixer annualisierter Zinssatz bis zum Verfall gilt. Er ist der Maßstab für die künftige Entwicklung der Funding Rate.
Zum anderen fallen beim Aufbau Transaktionsgebühren an. Zusammen mit dem Implied APR ergeben sie den Fixed APR, also die Aufbaukosten.
Nach der Festlegung der Kosten folgt die Berechnung der Einnahmen.
Durch YU wird eine Funding Rate fixiert, während die tatsächliche Funding Rate der externen Börse durch den Underlying APR dargestellt wird.
Beim Kauf von YU gibt es zwei Möglichkeiten, um auf steigende oder fallende Funding Rates zu setzen:
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Kauf von Long YU (Long Funding Rate): Bis zum Verfall zahlt der Nutzer den Implied APR und erhält den Underlying APR.
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Kauf von Short YU (Short Funding Rate): Bis zum Verfall zahlt der Nutzer den Underlying APR und erhält den Implied APR.
Der Ertrag ergibt sich aus der Differenz zwischen Einnahmen und Kosten, also der Differenz zwischen Fixed APR und Underlying APR.
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Wenn Fixed APR < Underlying APR, also die Markt-Funding Rate über dem Fixzins liegt, verdienen Long YU Nutzer.
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Wenn Fixed APR > Underlying APR, also die Markt-Funding Rate unter dem Fixzins liegt, verdienen Short YU Nutzer.
Daraus ergibt sich:
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Long Funding Rate: Kauf von Long YU
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Short Funding Rate: Kauf von Short YU
Die Ertragsabrechnung bei Boros erfolgt synchron zum Settlement-Zyklus der Perpetual-Börsen.
Am Beispiel des BTCUSDT Binance Produkts: Binance rechnet die Funding Rate alle 8 Stunden ab, ebenso erfolgt das Settlement des BTCUSDT Binance Paares bei Boros alle 8 Stunden.
Bei jedem Settlement berechnet Boros die Differenz zwischen Fixed APR und Underlying APR:
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Wenn Fixed APR < Underlying APR: Das Collateral der Short YU wird abgezogen, der Ertrag an die Long YU Nutzer ausgeschüttet.
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Wenn Fixed APR > Underlying APR: Das Collateral der Long YU wird abgezogen, der Ertrag an die Short YU Nutzer ausgeschüttet.
YU repräsentiert das Ertragsrecht an der Funding Rate für einen bestimmten Zeitraum. Dieses Recht wird gemäß Börsenregeln alle 8 Stunden (oder 1 Stunde) abgerechnet. Das bedeutet, dass der Wert von YU mit jedem Settlement abnimmt und nach Ablauf, wenn keine Funding Rate mehr prognostiziert wird, auf null fällt.
Um größere Ertragspotenziale zu erschließen, bietet Boros auch einen maximalen Leverage von bis zu 3x an, sodass Nutzer mit weniger Collateral größere Positionen eröffnen können. Höherer Leverage bedeutet jedoch auch ein höheres Liquidationsrisiko. Nutzer müssen regelmäßig den Health Factor überwachen und das Collateral rechtzeitig anpassen, um Liquidationen zu vermeiden.
Wer mit den Pendle YT-Regeln vertraut ist, erkennt viele Ähnlichkeiten zwischen YT und YU, was das Verständnis von YU erleichtert. Dennoch gibt es grundlegende Unterschiede, die in der folgenden Tabelle verdeutlicht werden:
Von Hedging bis Arbitrage: Boros als Effizienztool für Trader
Mit diesen Long/Short-Strategien auf Funding Rates hat Boros seit dem Launch zahlreiche Derivate-Trader, Institutionen und professionelle DeFi-User zur Diskussion und zur Erkundung praktischer Anwendungsmöglichkeiten angeregt.
Die direkteste Teilnahme erfolgt durch den Kauf von YU und das Setzen auf steigende oder fallende Funding Rates:
Mit der Wahl zwischen Long YU und Short YU verdient man an der Differenz zwischen Fixzins und variablem Zinssatz. Am 12. September 2025 launchte Boros den Funding-Rate-Markt auf Hyperliquid. Im Vergleich zu Binance ist die Funding Rate auf Hyperliquid volatiler, was den Nutzern noch mehr Long/Short-Spekulationsspaß bringt.
Für langfristige Positionshalter liegt der größere Nutzen von Boros im Funding-Rate-Hedging bei hoher Volatilität: Auf Boros kann man die entgegengesetzte Funding-Rate-Strategie zur CEX-Perp-Position wählen und so das Risiko schwankender Funding Rates ausgleichen. Dadurch werden Kosten und Erträge fixiert.
Beispiel: Ein Nutzer hält auf einer CEX eine Perp-Long-Position und zahlt variable Funding Rates. Durch den Kauf von Long YU auf Boros wird die gezahlte variable Funding Rate durch die Einnahmen aus der Funding Rate auf Boros ausgeglichen.
Umgekehrt: Hält der Nutzer eine Perp-Short-Position und zahlt variable Funding Rates, kann er durch den Kauf von Short YU auf Boros die gezahlte variable Funding Rate durch die Fixzins-Einnahmen auf Boros ausgleichen.
So werden Risiko und Kosten des Derivatehandels besser kontrollierbar – besonders attraktiv für Trader und Institutionen. Ein anschauliches Beispiel ist Ethena: Als eines der führenden Projekte für delta-neutrale Strategien stammen die Erträge von Ethena hauptsächlich aus positiven Funding Rates. Bei starker Funding-Rate-Volatilität ist der Ertrag jedoch unsicher, was die Nachhaltigkeit des Projekts gefährden kann.
Mit YU von Boros kann Ethena einen Fixzins on-chain sichern und so planbare Erträge und eine höhere Protokollstabilität erzielen.
Mit dem Launch des Hyperliquid-Marktes wurde zudem eine neue Cross-Exchange-Arbitrage-Strategie für Nutzer freigeschaltet:
Arbitrage basiert auf Preisunterschieden zwischen Märkten. Bei Boros werden derzeit zwei große Börsen unterstützt: Binance (mehr Institutionen, 8-Stunden-Settlement, stabile Funding Rate) und Hyperliquid (mehr Privatanleger, 1-Stunden-Settlement, schnellere Kapitalflüsse, volatilere Funding Rate). Das schafft mehr Raum für Cross-Exchange-Arbitrage.
Neben Cross-Exchange-Arbitrage bietet Boros auch Produkte mit unterschiedlichen Verfallsterminen, sodass Trader auch Cross-Tenor-Arbitrage betreiben können: Ist der Implied APR des zuerst verfallenden YU niedriger als der des später verfallenden YU, erwartet der Markt kurzfristig niedrigere und langfristig höhere Funding Rates. Man kann den zuerst verfallenden YU kaufen und den später verfallenden verkaufen – oder umgekehrt.
Wer sich mit Long/Short-Spekulationen nicht auskennt, kann auch als LP teilnehmen:
Boros ermöglicht es Nutzern über das Vaults-System, als LP Liquidität für den YU-Handel bereitzustellen und dabei Swap Fees und $PENDLE-Belohnungen zu verdienen. Auf der Boros Vaults-Seite sieht man, dass die Vaults-APY für BTCUSDT Binance bis zu 60,41% beträgt.
Beachte jedoch: Da das Vaults-System von Boros ähnlich wie Uniswap V2 funktioniert, besteht die LP-Position im Wesentlichen aus einer Kombination von „YU + Collateral“ und ist vom Implied APR beeinflusst. LPs sind daher leicht Long YU ausgesetzt und können bei sinkendem Implied APR hohe impermanente Verluste erleiden.
Außerdem sind die Vaults-Limits aufgrund der hohen Nachfrage nach Boros sehr begehrt. Mit dem Übergang von der Soft-Launch- zur Wachstumsphase wird Boros die Vaults-Limits schrittweise erhöhen.
Alle Ressourcen zurück zu Pendle: Empfehlungsprogramm läutet nächste Wachstumsphase ein
Boros ist das Kernprodukt der Pendle-Roadmap 2025. Es spielt nicht nur eine Schlüsselrolle im Pendle-Ökosystem, sondern treibt durch innovative Mechanismen und Markterweiterung die Gesamtentwicklung von Pendle maßgeblich voran.
Pendle verfolgt die Vision eines „All-in-One-Gateways für Ertragshandel“. Boros setzt die Tokenisierung von Erträgen fort und erschließt erstmals den hochvolatilen Funding-Rate-Markt, indem es Funding Rates von CEX und DEX in den standardisierten Vermögenswert YU umwandelt und so das Pendle-Ökosystem von On-Chain-DeFi auf Off-Chain-CeFi erweitert.
Als Boros die Version 1.0 ankündigte, wurde klar kommuniziert, dass nach dem Launch keine neuen Token veröffentlicht werden. Die Protokolleinnahmen fließen kontinuierlich an $PENDLE und $vePENDLE zurück, sodass $PENDLE der finale Nutznießer aller von Pendle V2 und Boros geschaffenen Werte ist. Am 6. August 2025, direkt nach dem Launch, stieg $PENDLE innerhalb einer Woche um über 40%, was das Marktvertrauen in das Potenzial von Boros bestätigt.
Wirklich bahnbrechende Innovationen entstehen oft durch die Wiederentdeckung von „lange übersehenen Werten“. Boros’ Fokus auf Funding Rates zeigt, dass sich hinter dem Perpetual-Markt ein riesiger, bislang unerschlossener Schatz verbirgt.
Derzeit übersteigen die offenen Positionen im Perpetual-Markt täglich 200 Milliarden US-Dollar, das tägliche Handelsvolumen liegt bei über 250 Milliarden US-Dollar. Boros erreichte in nur zwei Monaten fast 1 Milliarde US-Dollar Nominalhandelsvolumen und einen annualisierten Ertrag von über 730.000 US-Dollar – das sind jedoch nur 0,03% des Gesamtmarktes.
Mit anderen Worten: Dies ist ein riesiger, noch nicht ausgeschöpfter Markt. Als erstes Protokoll, das sich auf Funding-Rate-Trading konzentriert, könnte Boros mit einem Marktanteil von 3% in Zukunft um das 100-fache wachsen.
Angesichts dieses riesigen Wachstumspotenzials hat Boros bereits mehrere Kerninitiativen für die Zukunft gestartet.
Nach über einem Monat Optimierung, Tests und Nutzerbeobachtung wurde Boros 1.0 offiziell eingeführt und das Empfehlungsprogramm gestartet – ein Meilenstein vom Soft-Launch zur Wachstumsphase. Nach dem Start des Empfehlungsprogramms erhalten neue Adressen mit einem Nominalhandelsvolumen von über 100.000 US-Dollar einen Empfehlungscode. Empfehlende erhalten 20% der Settlement Fees und 20% der Trading Fees der geworbenen Nutzer, während die Geworbenen 10% Rabatt auf die Trading Fees erhalten.
Jeder Empfehlungscode ist ein Jahr gültig. Wird in dieser Zeit ein Nominalhandelsvolumen von über 1 Milliarde US-Dollar erreicht, entfällt der 10%-Rabatt.
Darüber hinaus wird Boros kontinuierlich Funktionen und Produkte optimieren und künftig mehr Assets, mehr Handelsplattformen und höheren Leverage unterstützen: Derzeit werden BTC und ETH unterstützt, künftig folgen SOL, BNB und weitere Assets. Neben Binance und Hyperliquid werden künftig Bybit, OKX und weitere Plattformen integriert. Mit zunehmender Marktreife wird auch höherer Leverage möglich, sodass Nutzer mit geringeren Kosten höhere Erträge erzielen können. Weitere Maßnahmen sind die Erhöhung des OI-Limits und der Vaults-Kapazitäten.
Über die Produktoptimierung hinaus ist das skalierbare Framework von Boros besonders bemerkenswert:
Neben Funding Rates kann die Boros-Architektur jegliche Form von Erträgen unterstützen, einschließlich solcher aus DeFi-Protokollen, TradFi sowie Anleihen, Aktien und anderen RWA-Assets. Das bedeutet: Nach der Erschließung des riesigen Funding-Rate-Marktes kann Boros auch in DeFi, CeFi, TradFi und weiteren Bereichen expandieren.
Das entspricht der Pendle-Mission: „Wo es Erträge gibt, gibt es Pendle“. Als Flaggschiffprodukt von Pendle im Jahr 2025 wird Pendle mithilfe von Boros den Krypto- und TradFi-Markt weiter erschließen. Zusammen mit dem Citadels Compliance PT-Programm wird das Ziel eines „All-in-One-Gateways für Ertragshandel“ schnell vorangetrieben.
Am Beginn dieser alles verschlingenden Ertragsplattform erleben wir mit der fortschreitenden Entwicklung von Boros die Entstehung einer Superplattform, die alle Ertragsarten abdeckt und alle Nutzergruppen bedient.
