ما هي الإشارات التي ظهرت في أحدث مؤتمر Fintech للاحتياطي الفيدرالي؟

في 21 أكتوبر، واشنطن العاصمة. امتلأت قاعة الاجتماعات في مقر الاحتياطي الفيدرالي بأشخاص كانوا يُعتبرون قبل سنوات قليلة مصدر إزعاج للنظام المالي. مؤسس Chainlink، رئيس Circle، المدير المالي لـ Coinbase، والرئيس التنفيذي للعمليات في BlackRock، جلسوا وجهًا لوجه مع عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر، لمناقشة العملات المستقرة، التوكننة، والمدفوعات المدعومة بالذكاء الاصطناعي.

هذه هي المرة الأولى التي يعقد فيها الاحتياطي الفيدرالي مؤتمرًا حول ابتكار المدفوعات. المؤتمر غير مفتوح للجمهور، لكن تم بثه بالكامل على الهواء مباشرة. جدول الأعمال تضمن أربعة مواضيع: دمج التمويل التقليدي مع الأصول الرقمية، نماذج الأعمال للعملات المستقرة، تطبيقات الذكاء الاصطناعي في المدفوعات، ومنتجات التوكننة. خلف كل موضوع، هناك سوق بقيمة تريليونات الدولارات.

قال والر في كلمته الافتتاحية: "هذه حقبة جديدة للاحتياطي الفيدرالي في مجال المدفوعات، لم يعد يُنظر إلى صناعة DeFi على أنها مشبوهة أو مثار للسخرية." بعد انتشار هذه العبارة في مجتمع العملات الرقمية، ارتفع سعر Bitcoin بنسبة 2% في ذلك اليوم. كما أضاف والر في كلمته: "تتطور ابتكارات المدفوعات بسرعة، ويجب على الاحتياطي الفيدرالي مواكبتها."

تضمن مؤتمر ابتكار المدفوعات أربع جلسات حوارية مستديرة، وقام Beating بتلخيص محتواها، وفيما يلي أبرز المواضيع والمحتوى الأساسي لهذا المؤتمر:

الحساب الرئيسي "المبسط" للاحتياطي الفيدرالي

أهم ما طرحه والر هو مفهوم يُسمى "الحساب الرئيسي المبسط".

الحساب الرئيسي لدى الاحتياطي الفيدرالي هو تصريح دخول البنوك إلى نظام المدفوعات الخاص بالاحتياطي الفيدرالي. مع هذا الحساب، يمكن للبنوك استخدام قنوات الدفع مثل Fedwire وFedNow مباشرة دون الحاجة إلى وسطاء. لكن متطلبات الحصول على الحساب الرئيسي مرتفعة، وإجراءات الموافقة طويلة، وقد تقدمت العديد من شركات العملات الرقمية بطلبات لسنوات دون الحصول عليه.

Custodia Bank هو مثال نموذجي. هذا البنك الرقمي في وايومنغ بدأ التقديم للحصول على الحساب الرئيسي في عام 2020، لكن الاحتياطي الفيدرالي أخر الموافقة لأكثر من عامين، وفي النهاية رفع البنك دعوى قضائية ضد الاحتياطي الفيدرالي. Kraken واجهت مشاكل مماثلة.

قال والر إن العديد من شركات المدفوعات لا تحتاج إلى جميع وظائف الحساب الرئيسي. فهي لا تحتاج إلى الاقتراض من الاحتياطي الفيدرالي، ولا تحتاج إلى السحب على المكشوف خلال النهار، بل تحتاج فقط إلى الوصول إلى نظام المدفوعات. لذلك، يدرس الاحتياطي الفيدرالي نوعًا "مبسطًا" من الحسابات، يوفر لهذه الشركات خدمات الدفع الأساسية مع التحكم في المخاطر. على وجه التحديد، هذا الحساب لا يدفع فوائد، وقد يكون هناك حد أقصى للرصيد، ولا يسمح بالسحب على المكشوف أو الاقتراض، لكن إجراءات الموافقة ستكون أسرع بكثير.

ماذا تعني هذه المقترحات؟ يمكن لمصدري العملات المستقرة وشركات المدفوعات الرقمية الوصول مباشرة إلى نظام المدفوعات الخاص بالاحتياطي الفيدرالي دون الاعتماد على البنوك التقليدية. سيؤدي ذلك إلى خفض التكاليف بشكل كبير وزيادة الكفاءة. والأهم من ذلك، أن هذه هي المرة الأولى التي يعترف فيها الاحتياطي الفيدرالي رسميًا بأن هذه الشركات مؤسسات مالية شرعية.

الحوار الأول: تصادم التمويل التقليدي مع النظام الرقمي

الموضوع الأول للنقاش كان "دمج التمويل التقليدي مع النظام البيئي للأصول الرقمية". أدارت الجلسة كبيرة المستشارين القانونيين في Jito Labs، ريبيكا ريتغ، وكان على المنصة المؤسس المشارك لـ Chainlink سيرجي نازاروف، الرئيس التنفيذي لـ Lead Bank جاكي ريسيس، الرئيس التنفيذي لـ Fireblocks مايكل شالوف، ورئيسة الخدمات المالية العالمية وإدارة شهادات الإيداع في بنك نيويورك ميلون جنيفر باك.

· التوافقية هي أكبر عقبة أمام الدمج

بدأ نازاروف، المؤسس المشارك لـ Chainlink، بالقول إن أكبر مشكلة الآن هي التوافقية. هناك نقص في المعايير التنظيمية الموحدة، وآليات التحقق من الهوية، وأطر المحاسبة بين الأصول على البلوكشين والنظام المالي التقليدي. ومع انخفاض تكلفة إنشاء سلاسل جديدة، تتزايد "تجزئة" السلاسل، مما يجعل الحاجة إلى معايير موحدة أكثر إلحاحًا.

وجه نداءً للاحتياطي الفيدرالي بضرورة جعل أنظمة المدفوعات قادرة على التوافق مع العملات المستقرة والودائع المرمزة. وأكد أن قطاع المدفوعات يمثل جانب الطلب في اقتصاد الأصول الرقمية، وإذا قدم الاحتياطي الفيدرالي إطارًا واضحًا لإدارة المخاطر، يمكن للولايات المتحدة الحفاظ على ريادتها في ابتكار المدفوعات الرقمية عالميًا.

وأشار إلى أنه قبل عام لم يكن من الممكن تخيل مناقشة "DeFi المنظم" في الاحتياطي الفيدرالي، وهذا بحد ذاته علامة إيجابية. وتوقع نازاروف أنه خلال السنوات 2 إلى 5 القادمة سيظهر نموذج هجين: "متغير DeFi المنظم"، أي أتمتة العمليات التنظيمية عبر العقود الذكية.

· البنوك التقليدية غير مستعدة بعد، والعائق الأساسي هو المعرفة والموارد البشرية

ترى جاكي ريسيس، الرئيس التنفيذي لـ Lead Bank، أنه حتى مع وجود خارطة طريق لدمج التمويل التقليدي مع النظام الرقمي، فإن معظم البنوك ليست مستعدة للتعامل مع هذا الدمج. البنوك التقليدية تفتقر إلى بنية المحافظ الأساسية، وأنظمة معالجة الإيداع والسحب بالعملات الرقمية، كما تفتقر داخليًا إلى "المواهب التي تفهم منتجات البلوكشين".

لخصت المشكلة بأنها فجوة في المعرفة والقدرات، وأكدت أن أكبر عقبة ليست التكنولوجيا نفسها، بل "معرفة وقدرة فرق الخدمات المالية الأساسية في البنوك". هذه الفرق الأساسية، بسبب نقص الفهم والقدرة على تقييم منتجات البلوكشين الجديدة، لا يعرفون كيف يراقبون أو ينظمون هذه الأعمال الجديدة بفعالية.

هذا النقص في الاستعداد واضح بشكل خاص في قطاع التجزئة. أشارت ريسيس إلى أنه رغم نضج أنظمة KYC للمؤسسات، إلا أن المستخدمين الأفراد لا يزالون يواجهون صعوبة في الوصول إلى هذه الأدوات. وهذا يكشف عن حقيقة محرجة: حتى لو أرادت البنوك المشاركة، فإن قدرتها على الخدمة تقتصر على عدد قليل من العملاء المؤسسيين، ولا تزال بعيدة عن التطبيق الواسع النطاق.

· الصناعة بحاجة إلى إطار تنظيمي واقعي وإدارة مخاطر

ناقش الحوار أيضًا مشكلة الاحتيال المدعوم بالذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى مناقشة "قابلية عكس" المعاملات على السلسلة. التحويلات البنكية التقليدية يمكن إلغاؤها، لكن معاملات البلوكشين نهائية، فكيف يمكن تلبية متطلبات التنظيم لإجراءات قابلة للعكس مع الحفاظ على نهائية المعاملات على السلسلة؟ هذا تحدٍ كبير. دعت ريسيس المنظمين إلى التقدم "ببطء وثبات"، لأن "الابتكار دائمًا رائع حتى يتعرض أحد أفراد عائلتك للاحتيال".

وجه مايكل شالوف، الرئيس التنفيذي لـ Fireblocks، النقاش نحو قضايا اقتصادية وتنظيمية أعمق. أشار إلى أن العملات المستقرة قد تعيد تشكيل سوق الائتمان، مما يؤثر على السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. كما أشار إلى منطقة رمادية تنظيمية محددة: وضع "الودائع المرمزة" للبنوك على البلوكشين العام، حيث لا تزال مسؤولية البنوك غير واضحة، وهذا هو العائق الرئيسي أمام تقدم مشاريع البنوك. دعا إلى مزيد من البحث حول كيفية تغيير الأصول الرقمية لميزانيات البنوك ودور الاحتياطي الفيدرالي في ذلك.

أخيرًا، قدمت جنيفر باك من بنك نيويورك ميلون "قائمة أمنيات" تضمنت أربعة أمور ترغب البنوك التقليدية في أن يعطيها المنظمون الأولوية: تشغيل أنظمة المدفوعات على مدار الساعة، وضع معايير تقنية، تعزيز كشف الاحتيال، وإنشاء إطار للسيولة والاسترداد للعملات المستقرة والودائع المرمزة.

الحوار الثاني: مشاكل وفرص العملات المستقرة

ركزت الجلسة الثانية على العملات المستقرة. أدار الجلسة المؤسس المشارك لـ Multicoin Capital كايل ساماني، وكان على المنصة الرئيس التنفيذي لـ Paxos تشارلز كاسكاريللا، رئيس Circle هيث تاربوت، الرئيس التنفيذي لـ Fifth Third Bank تيم سبينس، والرئيس التنفيذي لـ DolarApp فيرناندو تريس.

· الطلب القوي وحالات الاستخدام للعملات المستقرة المتوافقة مع التنظيم

في يوليو من هذا العام، أقرّت الولايات المتحدة "قانون GENIUS"، الذي يطلب من مصدري العملات المستقرة الاحتفاظ باحتياطيات عالية الجودة بنسبة 100%، معظمها نقد وسندات خزانة أمريكية قصيرة الأجل. بعد دخول هذا القانون حيز التنفيذ، ارتفعت حصة العملات المستقرة المتوافقة مع التنظيم من أقل من 50% في بداية العام إلى 72%. كانت Circle وPaxos أكبر المستفيدين. بلغ حجم التداول لـ USDC في الربع الثاني من هذا العام 65 مليار دولار، وهو ما يمثل 28% من السوق العالمية، مع نمو سنوي يزيد عن 40%.

من ناحية حالات الاستخدام، قدم سبينس، ممثل البنوك، الرأي الأكثر واقعية. يرى أن أقوى وأوضح حالة استخدام للعملات المستقرة هي "المدفوعات عبر الحدود"، لأنها تحل فعليًا مشاكل التأخير في التسوية والمخاطر المتعلقة بسعر الصرف في النظام التقليدي. بالمقابل، فإن قابلية البرمجة المطلوبة لوكلاء التجارة المدعومين بالذكاء الاصطناعي هي مستقبل بعيد المدى.

أضاف تريس من DolarApp من منظور أمريكا اللاتينية أن العملات المستقرة ليست أداة مضاربة في البلدان ذات العملات المحلية غير المستقرة، بل وسيلة ضرورية للحفاظ على القيمة، مذكرًا صناع القرار الأمريكيين بأن حالات استخدام العملات المستقرة أوسع بكثير مما يتصورون.

· عنق الزجاجة في تجربة المستخدم "مثل الاتصال الهاتفي"

أشار كاسكاريللا إلى أكبر مشكلة تواجه نمو الصناعة: تجربة المستخدم.

شبه DeFi والعملات الرقمية الحالية بمرحلة "الاتصال الهاتفي" المبكرة للإنترنت، وقال صراحة إن DeFi والعملات الرقمية لم يتم تجريدها بشكل كافٍ بعد. يعتقد أنه فقط عندما يتم تجريد تقنية البلوكشين بشكل جيد وتصبح "غير مرئية"، سيحدث التبني الواسع النطاق. "لا أحد يعرف كيف يعمل الهاتف المحمول... لكن الجميع يعرف كيف يستخدمه. العملات الرقمية، البلوكشين، والعملات المستقرة يجب أن تكون كذلك."

أشاد كاسكاريللا بشركات مثل PayPal، معتبرًا أن دمجها للعملات المستقرة في التمويل التقليدي هو مؤشر مبكر لهذا التحول في سهولة الاستخدام.

· تهديد لنظام الائتمان المصرفي

شارك تاربوت من Circle وسبينس من Fifth Third Bank في النقاش، ومجرد وجودهم كممثلين للبنوك التقليدية هو إشارة بحد ذاته.

حاول سبينس أولاً إعادة تشكيل هوية البنوك، واقترح استخدام "ScaledFi" (التمويل على نطاق واسع) بدلاً من "TradFi" (التمويل التقليدي)، وقال إن هوية البنوك "القديمة" هي "أقل الأمور إثارة للاهتمام".

وأشار أيضًا إلى أن العملات المستقرة لن تستنزف "رأس مال" البنوك، لكنها ستستنزف "الودائع". التهديد الحقيقي هو أنه إذا سُمح للعملات المستقرة بدفع فوائد (حتى لو كانت في شكل "مكافآت" مثل دعم USDC من Coinbase)، فإن ذلك سيشكل تهديدًا كبيرًا لتكوين الائتمان المصرفي.

الوظيفة الأساسية للبنوك هي جمع الودائع ومنح القروض (أي خلق الائتمان)، وإذا جذبت العملات المستقرة بمرونتها وفوائدها المحتملة كميات كبيرة من الودائع، ستتقلص قدرة البنوك على الإقراض، مما يهدد نظام الائتمان الاقتصادي بأكمله. هذا مشابه لتأثير صناديق سوق المال (MMMFs) على النظام المصرفي في بداياتها.

الحوار الثالث: أحلام الذكاء الاصطناعي والواقع

الموضوع الثالث للنقاش كان الذكاء الاصطناعي. أدار الجلسة الرئيس التنفيذي لـ Modern Treasury مات ماركوس، وكان على المنصة الرئيس التنفيذي لـ ARK Invest كاثي وود، المدير المالي لـ Coinbase أليسيا هاس، رئيسة الذكاء الاصطناعي في Stripe إميلي ساندز، ورئيس استراتيجية Web3 في Google Cloud ريتشارد ويدمان.

· الذكاء الاصطناعي يفتح عصر "وكلاء الأعمال"

تتوقع كاثي وود أن "أنظمة الدفع بالوكالة" المدعومة بالذكاء الاصطناعي، أي أن الذكاء الاصطناعي ينتقل من "المعرفة" إلى "التنفيذ"، بحيث يمكنه اتخاذ قرارات مالية نيابة عن المستخدمين (مثل دفع الفواتير، التسوق، الاستثمار). سيؤدي ذلك إلى إطلاق إنتاجية هائلة. وأكدت: "نعتقد أنه مع مثل هذه الاختراقات وإطلاق الإنتاجية، قد يتسارع نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في السنوات الخمس المقبلة إلى 7% أو أكثر."

كما أشارت إلى أن الذكاء الاصطناعي والبلوكشين هما أهم منصتين تدفعان هذه الموجة من الإنتاجية. واعتبرت أن العداء الأمريكي المبكر تجاه البلوكشين كان نعمة مقنعة، إذ أجبر صناع السياسات على إعادة التفكير ودق ناقوس الخطر لاستعادة قيادة "الجيل القادم من الإنترنت" للولايات المتحدة.

من منظور عملي، أكدت إميلي ساندز من Stripe أن حالات استخدام التسوق بالوكالة المدعومة بالذكاء الاصطناعي (مثل الدفع بنقرة واحدة عبر ChatGPT) بدأت تظهر، لكن الحد من مخاطر الاحتيال لا يزال "أحد أكبر التحديات". يجب على التجار تحديد كيفية تفاعل أنظمتهم مع هذه الوكلاء لمنع أنواع جديدة من الاحتيال.

أما من ناحية تحسين الكفاءة المالية، فالنتائج مذهلة أيضًا. قالت أليسيا هاس من Coinbase إن الشركة تتوقع أن يكون نصف الشيفرة البرمجية مكتوبًا بواسطة روبوتات الذكاء الاصطناعي بنهاية العام، مما يضاعف تقريبًا القدرة البشرية في البحث والتطوير. وفي مجال التسوية المالية، يمكن لموظف واحد إتمام تسوية معاملات العملات الرقمية في نصف يوم، بينما يتطلب الأمر 15 شخصًا وثلاثة أيام لتسوية نفس الكمية من المعاملات بالعملات التقليدية، ما يوضح كيف يقلل الذكاء الاصطناعي وتقنية العملات الرقمية من تكاليف التشغيل بشكل كبير.

· العملات المستقرة هي البنية التحتية المالية الجديدة التي يحتاجها وكلاء الذكاء الاصطناعي

الإجماع الثاني في النقاش هو أن وكلاء الذكاء الاصطناعي يحتاجون إلى أداة مالية جديدة وأصلية، والعملات المستقرة هي الحل الطبيعي.

شرح ريتشارد ويدمان من Google Cloud أن وكلاء الذكاء الاصطناعي لا يمكنهم فتح حسابات بنكية تقليدية مثل البشر، لكن يمكنهم امتلاك محافظ رقمية. توفر العملات المستقرة الحل المثالي لذلك، فهي قابلة للبرمجة ومناسبة بشكل خاص للمعاملات الصغيرة المؤتمتة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي (مثل المدفوعات بقيمة سنتين) وتسوية المعاملات بين الآلات (M2M).

أضافت أليسيا هاس من Coinbase أن قابلية برمجة العملات المستقرة ووضوح البيئة التنظيمية المتزايد يجعلانها الخيار المثالي للمعاملات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي. كما أن سرعة تحقيق العائدات في شركات الذكاء الاصطناعي (نمو ARR أسرع بثلاث إلى أربع مرات من شركات SaaS) تتطلب بنية تحتية للمدفوعات تتكامل مع طرق الدفع الجديدة مثل العملات المستقرة.

في الوقت نفسه، توفر العملات المستقرة وتقنية البلوكشين أدوات جديدة لمكافحة الاحتيال، مثل استخدام شفافية المعاملات على السلسلة لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي لمكافحة الاحتيال، وآليات القوائم البيضاء/السوداء للعناوين، ونهائية المعاملات (حيث لا يواجه التجار مخاطر الاسترداد).

الحوار الرابع: كل شيء على السلسلة

الموضوع الرابع للنقاش كان منتجات التوكننة. أدارت الجلسة رئيسة رأس المال الاستثماري في Brevan Howard Digital كولين سوليفان، وكان على المنصة الرئيس التنفيذي لـ Franklin Templeton جيني جونسون، الرئيس التنفيذي لـ DRW دون ويلسون، الرئيس التنفيذي للعمليات في BlackRock روب جودستين، والمشاركة في قيادة Kinexys في JPMorgan كارلا كينيدي.

· توكننة الأصول المالية التقليدية مسألة وقت فقط

اتفق المشاركون على أن توكننة الأصول هي اتجاه لا رجعة فيه. أدلى روب جودستين، الرئيس التنفيذي للعمليات في BlackRock، بأوضح تصريح: "السؤال ليس هل سيحدث ذلك، بل متى سيحدث." وأشار إلى أن المحافظ الرقمية تحتفظ الآن بنحو 4.5 تريليون دولار، ومع قدرة المستثمرين على الاحتفاظ مباشرة بالأسهم والسندات والصناديق المرمزة عبر البلوكشين، سيستمر هذا الرقم في الارتفاع.

توقع دون ويلسون من DRW بشكل أكثر تحديدًا أنه خلال السنوات الخمس المقبلة، سيتم تداول كل أصل مالي يتم تداوله بشكل متكرر على السلسلة. وشبهت جيني جونسون من Franklin Templeton ذلك بالتحولات التقنية التاريخية، وقالت: "اعتماد التكنولوجيا دائمًا أبطأ مما يتوقعه الناس، ثم فجأة ينطلق بسرعة."

التوكننة ليست رؤية بعيدة، بل ممارسة تحدث الآن. حاليًا، هناك دمج ثنائي الاتجاه بين التمويل التقليدي والأصول الرقمية: الأصول التقليدية (مثل الأسهم والسندات الحكومية) يتم ترميزها واستخدامها في DeFi، وفي الوقت نفسه، تندمج الأصول الرقمية (مثل العملات المستقرة وصناديق سوق المال المرمزة) في الأسواق التقليدية.

المؤسسات بدأت بالفعل في اتخاذ خطوات نشطة. كشفت جونسون أن Franklin Templeton أطلقت صندوق سوق مال أصلي على السلسلة (MMF) يمكنه حساب العائدات بدقة حتى الثانية. وقدمت كينيدي تحديثًا حول Kinexys في JPMorgan، بما في ذلك استخدام سندات الخزانة الأمريكية المرمزة في معاملات الريبو الليلية على مستوى الدقائق، وإطلاق إثبات المفهوم لتوكن الإيداع JPMD. وأكد ويلسون أن DRW تشارك بالفعل في معاملات الريبو لسندات الخزانة الأمريكية على السلسلة.

· يجب عدم تكرار "الممارسات السيئة" الأصلية في العملات الرقمية

رغم الآفاق الواسعة، لا تزال المؤسسات المالية التقليدية شديدة الحذر بشأن المخاطر. شددوا على أنه لا ينبغي أن تكون الأصول المرمزة والعملات المستقرة وتوكنات الإيداع قابلة للاستبدال، ويجب على السوق تقييم الضمانات المختلفة بناءً على جودة الائتمان والسيولة والشفافية.

حذر جودستين من BlackRock من أن العديد من "التوكنات" المزعومة هي في الواقع منتجات "مهيكلة" معقدة، وأن عدم الفهم الكامل لهذه الهياكل أمر خطير.

وأشار دون ويلسون من DRW بحدة إلى المشكلات الخطيرة التي كشفت عنها الانهيارات السريعة الأخيرة في سوق العملات الرقمية (11 أكتوبر): أوراكل غير موثوقة، ومنصات التداول التي تقوم بتصفية داخلية لتحقيق الربح، وإغلاق عمليات الإيداع للمستخدمين، وغيرها من تضارب المصالح. وأكد بقوة أن هذه "ممارسات سيئة" لا ينبغي تكرارها في التمويل التقليدي قبل دخول DeFi، ويجب أولاً إنشاء إشراف صارم على البنية التحتية ومعايير جودة السوق. بالإضافة إلى ذلك، ولأسباب تنظيمية (AML/KYC)، يجب على البنوك الخاضعة للتنظيم استخدام دفاتر الأستاذ الموزعة ذات الوصول المصرح به (Permissioned DLT).

من يتصدر سباق التمويل الرقمي؟

الإشارة من هذا المؤتمر واضحة: لم يعد الاحتياطي الفيدرالي يعتبر صناعة العملات الرقمية تهديدًا، بل شريكًا.

خلال العامين الماضيين، اشتدت المنافسة العالمية في مجال العملات الرقمية. أحرز اليوان الرقمي تقدمًا سريعًا في المدفوعات عبر الحدود، حيث بلغ حجم المعاملات في عام 2024 حوالي 870 مليار دولار. دخلت لائحة MiCA في الاتحاد الأوروبي حيز التنفيذ، كما يجري تحسين أطر تنظيم العملات الرقمية في سنغافورة وهونغ كونغ. تشعر الولايات المتحدة بالضغط.

لكن السياسة الأمريكية مختلفة، فهي لا تروج لعملة رقمية للبنك المركزي تقودها الحكومة، بل تحتضن الابتكار في القطاع الخاص. القانون الذي أُقر هذا العام "قانون مكافحة مراقبة CBDC" يحظر صراحة إصدار الاحتياطي الفيدرالي للدولار الرقمي. منطق الولايات المتحدة هو السماح لشركات مثل Circle وCoinbase بإصدار العملات المستقرة، ولشركات مثل BlackRock وJPMorgan بإطلاق التوكنات، بينما تقتصر الحكومة على وضع القواعد والتنظيم.

المستفيدون المباشرون هم مصدرو العملات المستقرة المتوافقة مع التنظيم، حيث ارتفعت تقييمات Circle وPaxos بشكل كبير في الأشهر الأخيرة. كما تسرع المؤسسات المالية التقليدية من خططها، حيث عالجت JPM Coin من JPMorgan أكثر من 300 مليار دولار من المعاملات. وتختبر Citibank وWells Fargo منصات حفظ الأصول الرقمية.

تشير البيانات إلى أن 46% من البنوك الأمريكية تقدم الآن خدمات مرتبطة بالعملات الرقمية لعملائها، مقارنة بـ 18% فقط قبل ثلاث سنوات. كما كان رد فعل السوق واضحًا. منذ أن أرسل الاحتياطي الفيدرالي إشارات تخفيف التنظيم في أبريل، ارتفع حجم سوق العملات المستقرة من أكثر من 200 مليار دولار في بداية العام إلى 307 مليار دولار.

وراء هذه الاستراتيجية اعتبارات سياسية واقتصادية عميقة. تعني العملة الرقمية للبنك المركزي مراقبة الحكومة لكل معاملة، وهو أمر يصعب قبوله في الثقافة السياسية الأمريكية. بالمقابل، تتيح العملات المستقرة التي يقودها القطاع الخاص الحفاظ على مكانة الدولار العالمية وتجنب الجدل حول توسع سلطة الحكومة بشكل مفرط.

لكن لهذه الاستراتيجية مخاطر أيضًا. قد يشكل مصدرو العملات المستقرة من القطاع الخاص احتكارات جديدة، وقد يؤدي إفلاسهم إلى مخاطر نظامية. التحدي الذي يواجه المنظمين الأمريكيين هو كيفية تحقيق التوازن بين تشجيع الابتكار والحد من المخاطر.

قال والر في كلمته الختامية إن المستهلكين ليسوا بحاجة لفهم هذه التقنيات، لكن ضمان أمانها وكفاءتها مسؤولية الجميع. قد تبدو هذه العبارة رسمية، لكنها تحمل رسالة واضحة: قرر الاحتياطي الفيدرالي دمج صناعة العملات الرقمية في النظام المالي السائد.

لم يصدر هذا المؤتمر أي وثائق سياسية أو يتخذ أي قرارات. لكن الرسالة التي نقلها أقوى من أي وثيقة رسمية. لقد بدأ عصر الحوار وانتهى عصر المواجهة.