Tether تقترب من تقييم 500 مليار دولار: لعبة رأس المال والطموحات السردية وراء "البنك المركزي للعملات المشفرة"

العنوان الأصلي: "هل اقتربت نهاية البنوك التقليدية؟ Tether بتقييم 5000 مليار دولار تتحدى OpenAI!"

المصدر الأصلي: BitpushNews

خبر تمويل جديد من عملاق العملات المستقرة Tether كان كافياً لجعل عالم المال التقليدي يحبس أنفاسه.

وفقاً لما كشفته Bloomberg، فإن هذه المؤسسة التي تدير ما يقارب 173 مليار دولار من USDT، والتي تُعتبر "البنك المركزي لعالم الكريبتو"، تسعى لجولة تمويل خاصة ضخمة بقيمة تتراوح بين 15 و20 مليار دولار، بتقييم يصل إلى 5000 مليار دولار.

ماذا يعني هذا الرقم؟ يعني أن حجم Tether سيضاهي مباشرة شركات التكنولوجيا العملاقة مثل OpenAI وSpaceX، كما أن صافي أرباحها الفصلية البالغ 4.9 مليار دولار يجعل العديد من المؤسسات المالية التقليدية تبدو متواضعة أمامها. هذا ليس مجرد تمويل، بل هو إعلان قيمة رسمي من "الحوت الخفي" الذي نشأ من عالم الكريبتو متحدياً النظام المالي التقليدي.

تقييم 5000 مليار دولار: لعبة أرقام جريئة

جرأة Tether في طرح تقييم بهذا الحجم تستند إلى ميزاتها الجوهرية التي يصعب زعزعتها:

· الهيمنة المطلقة على السوق: تحتل USDT من Tether المرتبة الأولى في سوق العملات المستقرة بقيمة سوقية تقارب 172.8 مليار دولار، وتعتبر عملة التسوية الفعلية في عالم الكريبتو. كما أن حجم تداولها اليومي يتجاوز بسهولة عشرات المليارات من الدولارات، ما يشكل أعمق خندق سيولة في السوق.

· قدرة ربحية مذهلة: في الربع الثاني من عام 2025، أعلنت Tether عن صافي أرباح بلغ 4.9 مليار دولار، وبلغت أصولها الاحتياطية 162.5 مليار دولار، متجاوزة التزاماتها البالغة 157.1 مليار دولار، ما يظهر متانة وضعها المالي. الجزء الأكبر من هذه الأرباح يأتي من حيازتها لسندات الخزانة الأمريكية ذات العوائد المرتفعة.

وراء الاحتفال: لعبة محصلتها صفر

رغم أن Tether تتفوق على الجميع بحجمها وربحيتها، إلا أن المنافسة في سوق العملات المستقرة أصبحت غير مسبوقة. يشير تقرير محللي JPMorgan إلى أن القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة تنمو بالتوازي مع سوق الكريبتو ككل، ما يعني أن هذه "لعبة محصلتها صفر" — حيث المهمة الأساسية للمصدرين هي اقتناص الحصة السوقية وليس توسيع الكعكة بأكملها.

تدور هذه "السباق التسليحي" على عدة مستويات، حيث يحاول المنافسون اقتطاع جزء من هيمنة Tether وCircle.

تعديل Tether لاستراتيجيتها: هجوم USAT المتوافق مع اللوائح

لمواجهة التحديات التنظيمية والمنافسين، تقوم Tether بتعديل استراتيجيتها. تخطط لإطلاق عملة مستقرة جديدة باسم USAT تهدف للامتثال الكامل لقانون GENIUS الأمريكي الذي تم إقراره مؤخراً. يختلف هذا عن USDT الحالي، حيث أن حوالي 80% من احتياطيات الأخير تتوافق مع متطلبات هذا القانون.

· التوافق التنظيمي: سيتم حفظ احتياطيات USAT لدى مؤسسات مثل Anchorage Digital الحاصلة على تراخيص مصرفية، ما يساعد Tether على بناء ثقة مؤسساتية وتقليل الاعتماد على البنوك الخارجية وتجنب مخاطر مشابهة لما تعرضت له Circle خلال أزمة بنك Silicon Valley عام 2023.

· انضمام شخصيات رئيسية: عينت Tether المدير التنفيذي للجنة الاستشارات الرقمية لإدارة ترامب، Bo Hines، كرئيس تنفيذي لأعمالها في الولايات المتحدة. كان Hines شخصية محورية في سياسات الكريبتو في إدارة ترامب وساهم في تمرير قانون GENIUS، ما وفر إطاراً تنظيمياً جديداً للعملات المستقرة، وهو مرتبط مباشرة بخطة Tether لإطلاق USAT المتوافقة مع اللوائح.

· علاقات وثيقة مع حلفاء ترامب: الجهة الرئيسية التي تدير احتياطيات Tether هي Cantor Fitzgerald، والرئيس التنفيذي السابق لها Howard Lutnick هو وزير التجارة الأمريكي الحالي. هذا الدعم السياسي على أعلى المستويات يمنح Tether ميزة ثقة هائلة في توسعها داخل السوق الأمريكي.

· تعظيم الأرباح: من خلال إدارة احتياطيات USAT بشكل مباشر، تهدف Tether للاحتفاظ بالمزيد من عوائد الفوائد، ما يعزز هامش أرباحها ويقوي نموذجها التجاري.

توضح هذه الخطوات أن Tether تتحول من استراتيجية "تجنب التنظيم" إلى "احتضان التنظيم" بل وحتى "تشكيله". إذا نجحت Tether في العمل تحت إشراف الجهات التنظيمية الأمريكية، فلن تزيل فقط أكبر عقبة أمام تقييمها، بل ستحصل أيضاً على دعم مصداقية هائل يجذب المزيد من رؤوس الأموال المؤسسية.

تحركات المنافسين الآخرين

في مواجهة التحديات المتعددة، لم تقف Circle، المنافس الرئيسي لـ Tether، مكتوفة الأيدي. فهي تبني بلوكشين مخصص للعملات المستقرة باسم Arc، يهدف إلى تحسين السرعة والأمان والتشغيل البيني، ليبقي USDC في قلب النظام البيئي للكريبتو. كما تعاونت مع عمالقة الدفع مثل Visa لاستكشاف استخدام USDC في المدفوعات التجارية على شبكات مثل Solana.

كما رأت شركات التكنولوجيا المالية العملاقة الإمكانيات الهائلة لسوق العملات المستقرة ودخلت السباق. يُقال إن شركات مثل Robinhood وRevolut تطور عملاتها المستقرة الخاصة بها، مستفيدة من قواعد مستخدميها الضخمة وبنيتها التحتية المالية المتقدمة لتحدي المصدرين الحاليين مباشرة.

حتى قطاع التمويل اللامركزي (DeFi) بدأ يشن هجوماً على هيمنة العملات المستقرة. فباعتباره أحد أشهر بروتوكولات DeFi، يستعد Hyperliquid لإطلاق عملته المستقرة الأصلية USDH للتخلص من الاعتماد على USDC من Circle. يشير محللو J.P. Morgan إلى أن بورصة العقود الدائمة Hyperliquid تستحوذ حالياً على 7.5% من إجمالي استخدام USDC. وبمجرد إطلاق USDH بنجاح وبناء سيولتها، قد تنتقل هذه الحصة السوقية مباشرة من USDC، ما يشكل تهديداً كبيراً لـ Circle.

الخلاصة: رهان جريء أم عملاق مالي جديد؟

عندما تتساوى Tether في التقييم مع عمالقة الذكاء الاصطناعي مثل OpenAI بقيمة 5000 مليار دولار، فإننا لا نشهد فقط صعود شركة واحدة، بل ثورة في النموذج المالي. فالنموذج الوسيط الذي تعتمد عليه البنوك التقليدية للبقاء يتم تقويضه بالكامل بفضل قدرة العملات المستقرة على التسوية الفورية عالمياً.

لم تعد هذه مجرد منافسة بسيطة، بل هي ضربة من مستوى أعلى. تعلن Tether من خلال تقييمها الواقعي للعالم أن مستقبل المال لا ينتمي إلى مباني البنوك الخرسانية، بل إلى شبكة سيولة عالمية مبنية على الشيفرة البرمجية. لم تعد الخدمات المصرفية بحاجة إلى فروع، بل إلى محفظة كريبتو فقط.

كما جعل الإنترنت تدفق المعلومات حراً، فإن العملات المستقرة التي تمثلها Tether تجعل تدفق القيمة حراً. عندما تصبح البنية التحتية المالية بسيطة مثل إرسال بريد إلكتروني، كم يتبقى للبنوك التقليدية من مساحة للبقاء؟ ربما يكمن الجواب في هذا التقييم المذهل لـ Tether.

لقد بدأت هذه الثورة المالية الصامتة بالفعل، ليست في المستقبل، بل تحدث الآن.