Rắc rối lớn đang chờ đợi cổ phiếu MicroStrategy khi bitcoin tiếp tục giảm sâu. Đâu là chiến lược tốt nhất cho MSTR đến tháng 1 năm 2026?

Strategy (MSTR): Từ công ty phần mềm đến gã khổng lồ Bitcoin đối mặt với khoản lỗ lớn

Từng được biết đến với tên gọi MicroStrategy, công ty của Michael Saylor—nay đã đổi tên thành Strategy (MSTR)—đã chuyển đổi từ lĩnh vực phần mềm doanh nghiệp sang trở thành một trong những tổ chức nắm giữ Bitcoin lớn nhất. Trong quý IV năm 2025, Strategy báo cáo khoản lỗ chưa thực hiện lên tới 17,44 tỷ USD sau khi giá Bitcoin giảm 25% trong quý tháng 12. Đợt sụt giảm mạnh này diễn ra ngay sau khoản lãi chưa thực hiện 3,9 tỷ USD ở quý III, cho thấy sự biến động dữ dội và rủi ro cao gắn liền với chiến lược tập trung vào Bitcoin của công ty.

Với việc áp dụng các quy tắc kế toán mới vào đầu năm 2025, Strategy hiện buộc phải định giá số Bitcoin nắm giữ theo giá thị trường vào mỗi quý. Thay đổi này đã dẫn đến sự biến động lớn trong báo cáo lợi nhuận, bám sát sát với sự lên xuống của giá Bitcoin.

Tin nổi bật mới nhất từ Barchart

Cổ phiếu MSTR đã giảm 53% trong quý IV và đã giảm 66% so với mức đỉnh, do các nhà đầu tư lo ngại về khả năng quản lý nợ và trả cổ tức của công ty khi không có dòng tiền dồi dào. Để đối phó với mối lo thanh khoản, Strategy đã xây dựng quỹ tiền mặt dự trữ 2,19 tỷ USD bằng cách bán cổ phiếu. Dù đối mặt với khoản lỗ lớn trên giấy tờ, công ty vẫn tiếp tục mở rộng vị thế Bitcoin, mua thêm 116,3 triệu USD Bitcoin vào đầu tháng 1.

Hiện tại, Strategy đang nắm giữ khoảng 60 tỷ USD giá trị Bitcoin, trong khi vốn hóa thị trường của công ty chỉ ở mức 47 tỷ USD. Liệu đây có phải thời điểm thích hợp để cân nhắc sở hữu cổ phiếu MSTR?

Cổ phiếu MSTR: Dự báo tiếp tục biến động mạnh

Chiến lược kho bạc Bitcoin mạnh mẽ của Michael Saylor tiếp tục là nguồn lo ngại đối với các nhà đầu tư. Tháng trước, công ty đã dành riêng 1,44 tỷ USD tiền mặt để trang trải các khoản thanh toán cổ tức và lãi suất sắp tới—một động thái cho thấy lo ngại về khả năng đáp ứng nghĩa vụ mà không phải bán Bitcoin. Tính đến cuối năm 2025, khoản dự trữ này đủ để chi trả cho 21 tháng.

Strategy kiểm soát hơn 3% tổng số Bitcoin sẽ được đào trên toàn cầu, biến họ thành tổ chức nắm giữ Bitcoin lớn nhất. Khi công ty đưa ra dự báo vào tháng 10, các nhà phân tích kỳ vọng Bitcoin sẽ đạt 150.000 USD vào cuối năm. Tuy nhiên, Bitcoin đã giảm mạnh từ 111.612 USD cuối tháng 10 xuống mức thấp nhất là 80.660 USD vào cuối tháng 11, buộc Strategy phải hạ dự báo giá cuối năm xuống còn 85.000–110.000 USD.

Rủi ro thua lỗ và sức khỏe tài chính

Với triển vọng mới, Strategy có thể phải đối mặt với khoản lỗ liên quan đến Bitcoin từ 5,5 tỷ đến 6,3 tỷ USD trong năm 2025. Giá mua trung bình Bitcoin của công ty khoảng 75.000 USD, vẫn thấp hơn giá thị trường hiện tại là 93.770 USD.

Vào tháng 10 năm 2025, S&P Global Ratings đã xếp hạng tín nhiệm Strategy ở mức B-minus với triển vọng ổn định. Cơ quan này lưu ý rằng mặc dù tài sản của Strategy là Bitcoin, nhưng các khoản nợ và nghĩa vụ cổ tức lại được tính bằng tiền mặt. Sự không tương thích này là rủi ro lớn, vì Bitcoin không tạo ra thu nhập để trang trải các khoản chi trả này.

Mảng kinh doanh phần mềm gốc của công ty dự kiến chỉ đạt biên lợi nhuận trước thuế 1,2% trong năm 2025 và tiếp tục gặp khó với việc tạo ra dòng tiền. Trong nửa đầu năm 2025, Strategy báo cáo lợi nhuận trước thuế 8,1 tỷ USD, phần lớn đến từ sự tăng giá của Bitcoin hơn là hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Các nhà phân tích của S&P đặc biệt lo ngại về khoản trái phiếu chuyển đổi 5 tỷ USD sẽ đáo hạn vào năm 2028, hiện đang ở trạng thái lỗ. Nếu các trái phiếu này đến hạn trong giai đoạn Bitcoin suy giảm, Strategy có thể bị buộc phải bán Bitcoin với giá thấp hoặc tái cấu trúc nợ, đối mặt với nguy cơ vỡ nợ.

Bất chấp các rủi ro này, Strategy vẫn tiếp tục mua vào Bitcoin một cách tích cực, đặt cược rằng họ sẽ tiếp tục tiếp cận được các thị trường vốn ngay cả khi các chỉ số tài chính truyền thống cho thấy vị thế của họ đang trở nên mong manh hơn.

Điều gì tiếp theo cho cổ phiếu MSTR?

Tương lai của cổ phiếu MSTR gắn chặt với biến động giá Bitcoin. Trong đợt tăng giá lớn gần nhất của thị trường crypto, cổ phiếu MSTR đã tăng từ 14 USD vào tháng 1/2023 lên 450 USD vào tháng 7/2025, nhưng cũng chịu những đợt giảm sâu khi thị trường điều chỉnh.

Trong số 16 nhà phân tích theo dõi MSTR, có 13 người đánh giá “Mua mạnh”, một người khuyến nghị “Mua vừa phải” và hai người đề xuất giữ. Giá mục tiêu đồng thuận là 486,29 USD, ngụ ý mức tăng gần 200% so với hiện tại.