-
Galaxy Digital cảnh báo rằng nhiều công ty kho bạc crypto có thể buộc phải bán tài sản, bị mua lại hoặc đóng cửa.
-
Việc phí bảo hiểm thị trường giảm đang phơi bày điểm yếu trong nhiều mô hình kho bạc tài sản số.
-
Mảng giao dịch kho bạc crypto đang ngày càng đông đúc có thể sẽ bước vào giai đoạn thanh lọc quyết liệt vào năm 2026.
Sự gia tăng nhanh chóng của các công ty kho bạc crypto có thể sớm đối mặt với thử thách thực sự.
Trong báo cáo thường niên, Galaxy Digital cảnh báo rằng năm hoặc nhiều hơn các công ty Digital Asset Treasury (DAT) có thể sớm bị buộc phải bán tài sản, sáp nhập với các đối thủ lớn hơn hoặc đóng cửa hoàn toàn khi điều kiện thị trường trở nên thắt chặt.
Báo cáo chỉ ra áp lực ngày càng tăng đối với các công ty đã vội vã tham gia vào lĩnh vực kho bạc crypto mà không có chiến lược dài hạn vững chắc.
Digital Asset Treasuries – các công ty niêm yết công khai nắm giữ các tài sản như Bitcoin hoặc Ethereum trên bảng cân đối kế toán – đã tăng mạnh hồi đầu năm nay khi giá crypto tăng và việc huy động vốn trở nên dễ dàng hơn. Tuy nhiên, đà tăng này đang nhanh chóng suy yếu.
mNAV giảm xuống dưới các mức quan trọng
Galaxy đã nhấn mạnh sự thay đổi mạnh mẽ trong tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị tài sản ròng (mNAV), một chỉ số quan trọng so sánh giá trị thị trường của công ty với giá trị nắm giữ crypto của họ. Nhiều DAT tập trung vào Bitcoin, Ethereum và Solana hiện đang giao dịch với mNAV dưới 1, nghĩa là nhà đầu tư định giá các công ty này thấp hơn cả giá trị tài sản mà họ nắm giữ.
- Cũng nên đọc :
- “Đã đến lúc trở nên quan trọng”: Mike Novogratz lên tiếng cảnh tỉnh cho XRP và Cardano
- ,
“Sau làn sóng các công ty từ nhiều lĩnh vực kinh doanh khác nhau chuyển đổi thành DAT để tận dụng điều kiện tài trợ của thị trường, giai đoạn tiếp theo sẽ phân biệt các DAT bền vững với những DAT không có chiến lược rõ ràng hoặc năng lực quản lý tài sản,” Jianing Wu của Galaxy cho biết.
Một khi mNAV giảm xuống dưới 1, việc phát hành cổ phiếu mới sẽ gây pha loãng, hạn chế khả năng huy động vốn và mở rộng danh mục crypto của công ty.
Giao dịch đông đúc đối mặt với thực tế
Làn sóng DAT bùng nổ nhờ thị trường tăng giá và quy định thân thiện hơn tại Mỹ, ngay cả khi nhà đầu tư có thể dễ dàng tiếp cận crypto thông qua ETF. Nhiều DAT đặt mục tiêu vượt trội hơn giá giao ngay của crypto bằng các công cụ như phát hành cổ phiếu và chiến lược staking.
Tuy nhiên, khi giá giảm, các mô hình này đang chịu áp lực.
“Khả năng hoạt động của DATCOs gắn liền với việc duy trì mức phí cổ phiếu trên NAV,” các nhà phân tích của Macquarie cảnh báo. “Nếu mức phí này bị xói mòn hoặc chuyển sang mức chiết khấu, mô hình sẽ đối mặt với thách thức lớn”
Chỉ những công ty mạnh nhất mới có thể tồn tại
Galaxy cho rằng các công ty có quy mô, cấu trúc vốn mạnh và kế hoạch thanh khoản – như Strategy hoặc Metaplanet có trụ sở tại Nhật Bản – có thể vượt qua giai đoạn suy giảm. Số còn lại, đặc biệt là những người tham gia muộn không có kế hoạch rõ ràng, có thể sẽ không vượt qua được.
Hiện tại, các DAT chỉ chiếm chưa đến 1% tổng thị trường crypto. Tuy nhiên, thông điệp của Galaxy rất rõ ràng: giai đoạn dễ dàng của giao dịch kho bạc crypto đã kết thúc, và chương tiếp theo sẽ là về kỷ luật, không phải sự cường điệu.
Đừng bỏ lỡ bất kỳ diễn biến nào trong thế giới Crypto!
Luôn đi đầu với tin nóng, phân tích chuyên sâu và cập nhật thời gian thực về xu hướng mới nhất của Bitcoin, altcoin, DeFi, NFT và nhiều hơn nữa.
Câu hỏi thường gặp
DAT là các doanh nghiệp niêm yết công khai nắm giữ crypto như Bitcoin hoặc Ethereum để phát triển tài sản và tạo lợi nhuận qua giao dịch hoặc staking.
DAT gặp khó khăn khi giá crypto giảm và tỷ lệ giá trị thị trường trên tài sản ròng xuống dưới 1, khiến họ khó huy động vốn hoặc mở rộng tài sản nắm giữ.
Làn sóng này bắt nguồn từ giá crypto tăng, việc huy động vốn dễ dàng và tâm lý lạc quan; hiện đang suy giảm do thị trường đi xuống và thiếu chiến lược.
Nhà đầu tư có thể thua lỗ nếu tài sản crypto của DAT giảm giá hoặc công ty gặp khó khăn trong huy động vốn. Tỷ lệ giá trị thị trường trên tài sản ròng giảm có thể làm giảm niềm tin và hạn chế tính thanh khoản.
