BTC Điều Chỉnh Dù PCE Tốt Do Lo Ngại Về Strategy Tăng Lên - Nhưng JPMorgan Lạc Quan

Tình hình thị trường

Chứng khoán Hoa Kỳ vào thứ (05/12-US) kết thúc phiên tăng ở cả ba chỉ số, trong đó Nasdaq tăng nhiều nhất 0.31%. Hợp đồng dầu thì tăng nhẹ lên 60.1 USD/thùng. Vàng giảm nhẹ nhưng vẫn ở mức cao 4227 USD/ounce.

Bitcoin ngày qua điều chỉnh nhẹ về quanh 89,000 USD. Các altcoin lớn đa số giảm nhẹ hoặc đi ngang. Vốn hóa thị trường crypto là 3.13 nghìn tỷ USD.

Dữ liệu PCE tháng 9 vừa được công bố sau thời gian trì hoãn do chính phủ Mỹ đóng cửa hơn 40 ngày. Đây là chỉ số lạm phát mà Fed ưu tiên theo dõi, tương tự CPI nhưng có cách tính khác. Kết quả cho thấy PCE tổng thể tăng nhẹ lên 2.8% so với kỳ trước 2.7%, đúng dự báo, trong khi PCE lõi giảm nhẹ xuống 2.8% so với mức dự kiến 2.9%. Dù số liệu chỉ phản ánh tháng 9, đây vẫn là thông tin quan trọng cuối cùng trước cuộc họp Fed diễn ra vào ngày 10/12.

Hiện thị trường đang nghiêng mạnh về khả năng Fed tiếp tục giảm lãi suất 0.25%, với xác suất khoảng 86%, và chỉ 14% dự đoán Fed giữ nguyên. Nếu kịch bản này xảy ra, đây sẽ là lần cắt giảm thứ ba liên tiếp, tổng mức giảm đạt 0.75%. Dù mức giảm mỗi lần không lớn, chuỗi động thái liên tục này cần thời gian để thẩm thấu vào thị trường, đặc biệt trong bối cảnh Fed đã ngừng QT.

Bước sang năm 2026, kỳ họp đầu tiên đang được thị trường định giá khả năng giữ nguyên lãi suất ở mức cao. Điều này không mang ý nghĩa tiêu cực, vì trong lịch sử Fed thường có chu kỳ giảm, tạm dừng, rồi tiếp tục điều chỉnh tùy tình hình kinh tế. Nhìn chung, thông tin mới nhất từ PCE và kỳ vọng cắt giảm tháng 12 đang tạo tâm lý lạc quan và điều thị trường chờ đợi lúc này là thông điệp từ Chủ tịch Fed trong cuộc họp sắp tới.

Lo ngại về Strategy bán BTC vẫn tiếp tục

Trong suốt một tuần qua, tâm lý lo ngại xung quanh MicroStrategy (nay là Strategy) tiếp tục lan rộng dù thị trường không xuất hiện thêm tin xấu mới. Mối quan ngại chính nằm ở khả năng công ty có thể phải bán một phần trong hơn 650,000 BTC đang nắm giữ, cùng với việc MSCI xem xét loại Strategy khỏi các bộ chỉ số của họ. 

MSCI là công ty xây dựng các bộ chỉ số chứng khoán. Họ chọn xem cổ phiếu nào được đưa vào chỉ số và rất nhiều nhà đầu tư mua quỹ chỉ số vì nó giúp tiếp cận thị trường rộng và phí rẻ. Điều này cũng có nghĩa là nếu một cổ phiếu như MicroStrategy bị loại khỏi chỉ số thì các quỹ theo dõi chỉ số sẽ buộc phải bán cổ phiếu đó. 

Vì những công ty như MicroStrategy chủ yếu mua và nắm giữ Bitcoin nên MSCI cho rằng mô hình hoạt động của họ giống quỹ đầu tư hơn là doanh nghiệp vận hành. Điều này ảnh hưởng đến tất cả công ty nắm giữ Bitcoin nhưng MicroStrategy là lớn nhất. JPMorgan lan truyền ước tính rằng nếu bị loại khỏi MSCI thì MicroStrategy có thể bị rút khoảng 2.8 tỷ USD. 

Michael Saylor hạ thấp khả năng này, cho rằng MSCI khó đưa ra quyết định cực đoan như vậy. Ngược lại, CEO Phong Lê liên tục xuất hiện trên truyền thông với lập trường thực tế hơn: Strategy hoàn toàn có thể phải bán Bitcoin trong tương lai nếu không còn phương án nào khác để thanh toán nợ hoặc chi trả cổ tức ưu đãi. Quan điểm này trái với tuyên bố “không bao giờ bán BTC” mà Saylor từng nhấn mạnh, một tuyên bố có thể tạo rủi ro pháp lý nếu công ty rơi vào tình huống buộc phải bán.

Trong buổi podcast khẩn với cả Saylor và Phong Lê, công ty cho biết đã huy động được 1.4 tỷ USD tiền mặt, đủ để trang trải toàn bộ nghĩa vụ trong 21 tháng mà không cần đụng đến Bitcoin. Điều này đồng nghĩa rằng trong 24 tháng tới, rủi ro Strategy phải bán BTC gần như bằng không. Tuy nhiên, về dài hạn, nếu Strategy gặp khó trong việc phát hành cổ phiếu hoặc vay nợ, nhất là khi cổ phiếu chịu áp lực do bị loại khỏi chỉ số thì khả năng họ bán một phần nhỏ Bitcoin sau mốc thời gian này vẫn có thể xảy ra.

MSCI dự kiến công bố quyết định vào ngày 15/1. Nếu Strategy bị loại, cổ phiếu có thể chịu áp lực bán mạnh và việc huy động vốn sẽ khó khăn hơn, mức độ ảnh hưởng phụ thuộc vào diễn biến giá Bitcoin tại thời điểm đó. Ngược lại, nếu BTC bước vào chu kỳ tăng mạnh trong năm tới, lực mua trên thị trường có thể hấp thụ phần lớn lượng bán từ các quỹ. Dù thế nào, trong ngắn hạn, Strategy đã có đủ thanh khoản để không phải bán Bitcoin trong vài tháng hoặc vài quý sắp tới.

Thuận luôn nói rằng Michael Saylor là người tin vào Bitcoin và điều đó là thật. Nhưng chuyện Strategy “không bao giờ bán Bitcoin” thì Thuận chưa bao giờ tin tuyệt đối. Đây là một công ty đại chúng, có cổ đông, có hội đồng quản trị, và Saylor không thể tự do quyết định theo ý mình mãi mãi. Rồi sẽ đến lúc ông nghỉ hưu, và người kế nhiệm có thể đưa ra lựa chọn khác. Ngay cả khi ông không muốn bán, áp lực từ cổ đông hoặc nhu cầu tài chính hoàn toàn có thể buộc công ty phải bán một phần. Vì vậy, một lời hứa dù mạnh mẽ đến đâu cũng không thể xem như một cam kết tuyệt đối của doanh nghiệp.

Ở thời điểm hiện tại, những gì chúng ta thấy trên thị trường chủ yếu là tâm lý lo lắng, chứ chưa có bất kỳ sự kiện thực tế nào khiến giá BTC biến động vì Strategy. Thậm chí, một số nhà đầu tư còn xem sự điều chỉnh của cổ phiếu Strategy gần đây là cơ hội mua vào, vì họ tin rằng giá đã bị ảnh hưởng quá mạnh bởi tin đồn và nỗi sợ, hơn là bởi các yếu tố căn bản.

IMF cảnh báo về stablecoin

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cảnh báo rằng stablecoin có thể làm suy yếu chủ quyền tiền tệ, lo ngại về tình trạng đô la hóa vì 97% stablecoin hiện đang neo theo đồng đô la Mỹ.

Stablecoin đã tăng gấp đôi quy mô trong 2 năm qua, chủ yếu vì được sử dụng nhiều trong giao dịch crypto. Trong tương lai chúng cũng có thể được dùng cho thanh toán nếu các quốc gia xây dựng khung pháp lý rõ ràng.

Bên cạnh các rủi ro như rửa tiền hay lỗi kỹ thuật còn có một rủi ro nghiêm trọng khác, chính là đô la hóa.

Stablecoin có thể lan nhanh thông qua điện thoại di động và ví điện tử, khiến người dân dễ dàng chuyển sang dùng stablecoin thay cho tiền nội tệ và điều này có thể làm suy yếu khả năng kiểm soát lãi suất và cung tiền của ngân hàng trung ương.

IMF kêu gọi các quốc gia ban hành luật rõ ràng để ngăn stablecoin trở thành “tiền tệ chính thức” nhằm bảo vệ chủ quyền tiền tệ.

Khoảng 97% tổng giá trị stablecoin đều neo theo đô la Mỹ và việc sử dụng stablecoin đang tăng mạnh, đặc biệt tại những nơi có lạm phát cao như châu Phi, Trung Đông, và Mỹ Latinh.

JPMorgan lạc quan về BTC trong khi SEC ủng hộ token hóa

Gần đây, JPMorgan đã đưa ra dự báo lạc quan về tương lai giá BTC. JPMorgan cho biết Bitcoin có thể tăng lên khoảng 170,000 USD trong 6 đến 12 tháng tới nếu tiếp tục giao dịch theo mô hình giống vàng của họ.

Dự báo này gắn liền với tình hình của Strategy, công ty đang nắm giữ lượng Bitcoin lớn và hiện không bán ra. JPMorgan cho rằng điều này khả thi vì Strategy vừa huy động được 1.4 tỷ USD tiền mặt, đủ duy trì hoạt động trong khoảng hai năm mà không cần thanh lý tài sản. 

Tháng 1 tới, MSCI sẽ quyết định liệu có loại Strategy khỏi các chỉ số lớn hay không. Nếu bị loại, công ty có thể chịu áp lực rút vốn khoảng 2.8 tỷ USD, nhưng nếu được giữ lại, cả cổ phiếu Strategy và Bitcoin đều có khả năng phục hồi mạnh.

Trong khi đó, Chủ tịch SEC Paul Atkins nhấn mạnh rằng tokenization sẽ trở thành tương lai của tài chính. Việc đưa tài sản như cổ phiếu lên blockchain dưới dạng token giúp hệ thống minh bạch hơn vì doanh nghiệp có thể thấy rõ ai đang nắm giữ cổ phần. Blockchain cũng có thể rút ngắn thời gian thanh toán từ T+1 xuống T+0 thông qua smart contract, qua đó giảm rủi ro và khiến thị trường vận hành an toàn hơn. Các ngân hàng và công ty môi giới lớn đã bắt đầu chuyển sang tokenization, và Atkins cho rằng toàn bộ hệ thống tài chính có thể thay đổi chỉ trong vài năm tới. Ông nhấn mạnh rằng thời kỳ SEC cản trở đổi mới đã chấm dứt; Mỹ hiện muốn áp dụng blockchain để giữ vị thế dẫn đầu.

Nhìn rộng hơn, giai đoạn này hoàn toàn khác với những chu kỳ trước của thị trường crypto. Năm 2017 là làn sóng ICO, năm 2021 là cơn sốt GameFi và NFT nhưng những xu hướng đó thiếu sự ủng hộ từ các định chế lớn và cơ quan quản lý. Ngược lại, lần này Bitcoin ETF và tokenization đều được hậu thuẫn bởi các tổ chức tài chính hàng đầu và cả khuôn khổ pháp lý rõ ràng. Đây không phải là một trào lưu ngắn hạn mà là sự thay đổi cấu trúc liên quan trực tiếp đến vai trò của crypto trong hệ thống tài chính toàn cầu.

Những chuyển động này có thể chưa tác động ngay đến giá, nhưng chúng đang tạo ra nền tảng cho sự phát triển dài hạn và bền vững của toàn bộ thị trường crypto.

Các thông tin khác:

• Theo Bitcoin Magazine, công ty Metaplanet đã huy động thành công 50 triệu USD bằng cách dùng số Bitcoin họ đang nắm giữ làm tài sản thế chấp để vay thêm tiền rồi tiếp tục dùng khoản vay đó để mua thêm Bitcoin. Tuy nhiên, trong vòng một năm qua, cổ phiếu của công ty này đã giảm hơn 80%.

• Bitmine vừa chi hơn 130 triệu USD để mua thêm ETH, nâng lượng nắm giữ lên hơn 3,7 triệu ETH trị giá khoảng 18 tỷ USD, tương đương hơn 3% tổng nguồn cung và hướng tới mục tiêu 5% trong dài hạn. Dù đang lỗ hơn 4 tỷ USD, anh Lee vẫn kiên định gom thêm, đồng thời chia sẻ tại Binance Blockchain Week rằng anh tin thị trường crypto đã tạo đáy và sẽ sớm thiết lập đỉnh mới.

• Một báo cáo mới của FINRA cho thấy nhà đầu tư Hoa Kỳ đang trở nên thận trọng hơn và không còn xem crypto là cơ hội hấp dẫn như giai đoạn bùng nổ 2021. Dù tỷ lệ người đang nắm giữ crypto giữ nguyên ở mức 27% trong ba năm qua, số người muốn mua thêm hoặc dự định tham gia lần đầu đã giảm từ 33% xuống còn 26%, cho thấy xu hướng né tránh rủi ro ngày càng rõ. FINRA cũng ghi nhận tỷ lệ chấp nhận rủi ro cao giảm còn 8%, đặc biệt nhóm dưới 35 tuổi giảm mạnh từ 24% xuống 15%. Nguyên nhân chủ yếu xuất phát từ bối cảnh kinh tế bất ổn, bao gồm lãi suất, lạm phát và triển vọng thị trường, khiến nhiều người ưu tiên tài sản an toàn hơn và hạn chế mạo hiểm so với thời kỳ tăng trưởng nóng trước đây.

• Michael Burry cho rằng Bitcoin ở mức 100,000 USD là phi lý và hoàn toàn không có giá trị, thậm chí còn tệ hơn “bong bóng hoa tulip” vì theo ông BTC bị lợi dụng cho các hoạt động phi pháp. Khi được hỏi ông đầu tư vào đâu nếu cho rằng cổ phiếu bị thổi phồng, AI là bong bóng và Bitcoin vô giá trị, Burry nói ông đang nắm giữ vàng. Tuy nhiên, dù tuyên bố đã nắm giữ vàng từ năm 2005, thông tin trước đây cho thấy ông chỉ mới bắt đầu đầu tư vào vàng từ năm ngoái.

• Ấn Độ vừa hạ lãi suất cơ bản từ 5.5% xuống 5.25% trong bối cảnh nhiều chỉ dấu cho thấy kinh tế đang chậm lại. Sản xuất suy yếu với PMI rơi xuống mức thấp nhất trong chín tháng, trong khi xuất khẩu giảm hai tháng liên tiếp, đặc biệt do Mỹ áp thuế mới lên hàng hóa Ấn Độ. Dù chính phủ đã cắt giảm một số loại thuế để thúc đẩy nhu cầu nội địa, tăng trưởng thu ngân sách tháng 11 vẫn tiếp tục yếu.

• Fidelity CEO Abigail Johnson cho biết bà thích Bitcoin bà cũng đang sở hữu một ít Bitcoin. Bà nói Bitcoin là chuẩn vàng trong thế giới crypto, nó vững chắc đã tồn tại từ lâu và sẽ tiếp tục giữ vai trò quan trọng trong hệ thống tiết kiệm. Đây là yếu tố mà Fidelity sẽ tiếp tục xem xét khi cân nhắc các lựa chọn cho những sản phẩm mới.

• Base và Solana đã chính thức kết nối với nhau thông qua công nghệ CCIP của Chainlink, cho phép hai mạng chuyển tài sản qua lại dễ dàng và tạo ra trải nghiệm đa chuỗi mượt hơn. Bridge này đã chạy trên mainnet và nhiều ứng dụng như Zora, Aerodrome hay Virtuals đã bắt đầu tích hợp. Đây là bước tiến quan trọng vì Solana không dùng EVM, khiến việc tương tác với các hệ sinh thái EVM trước đây rất khó khăn; nhờ CCIP, hai hệ vốn tách biệt nay có thể liên thông trực tiếp.

• Công tố viên Mỹ đề nghị tuyên phạt Do Kwon 12 năm tù vì hành vi lừa đảo quy mô lớn, gây thiệt hại được đánh giá còn nặng nề hơn FTX, Celsius và OneCoin cộng lại. Phía bào chữa xin mức án 5 năm, nhưng công tố cho rằng mức độ gian lận của Terraform Labs quá lớn và cần án nghiêm khắc để răn đe. Họ nhấn mạnh Kwon đã nói dối về công nghệ, bỏ trốn sau khi hệ sinh thái sụp đổ và tìm cách né dẫn độ, trong khi UST và LUNA từng vốn hóa hơn 50 tỷ USD nhưng thực chất vận hành dựa trên giao dịch ngầm và số liệu sai lệch. Phiên tuyên án sẽ diễn ra ngày 11/12 tại tòa án liên bang Manhattan, New York.

• Ngân hàng VTB lớn thứ hai tại Nga, sẽ trở thành ngân hàng đầu tiên cung cấp giao dịch crypto spot từ năm 2026, nhưng chỉ dành cho nhà đầu tư giàu có sở hữu trên 1.3 triệu USD hoặc thu nhập trên 650,000 USD mỗi năm. Dù Nga dùng crypto nhiều hơn để giảm tác động trừng phạt lên ngành dầu mỏ, VTB cho rằng tài sản số khó phổ biến rộng rãi. Hiện chính phủ ước tính có khoảng 20 triệu người dùng crypto, và việc Ngân hàng Trung ương cho phép các ngân hàng tham gia lĩnh vực này đang mở đường cho sự mở rộng có kiểm soát.

• Robinhood CEO cam kết Tổng thống Trump và Bộ Tài chính rằng họ sẽ cung cấp đầy đủ công nghệ và nguồn lực để giúp tài khoản Trump (1,000 USD Trump account) trở nên đáng tin cậy và dễ sử dụng nhất có thể.