Đằng sau "sự phục hồi vào thứ Ba" của tài sản rủi ro toàn cầu: "Thay đổi lớn" của "gã khổng lồ quản lý tài sản" Vanguard Group

Gã khổng lồ bảo thủ từng kiên quyết chống lại tài sản mã hóa này cuối cùng đã nhượng bộ, chính thức mở quyền giao dịch bitcoin ETF cho 8 triệu khách hàng.

Tác giả: Ye Zhen

Nguồn: Wallstreetcn

Vào thứ Ba, bitcoin và các loại tiền mã hóa khác dẫn đầu đà phục hồi của tài sản rủi ro, phía sau đó là sự chuyển hướng lớn của gã khổng lồ quản lý tài sản toàn cầu Vanguard.

Sau cú sụt giảm mạnh vào thứ Hai, bitcoin đã mạnh mẽ lấy lại mốc 90,000 USD vào thứ Ba, tăng hơn 6% trong ngày, ethereum cũng trở lại trên 3,000 USD. Đồng thời, Trump ám chỉ cố vấn kinh tế của ông, Kevin Hassett, là ứng viên tiềm năng cho vị trí Chủ tịch Fed, cộng thêm việc đấu giá trái phiếu Nhật Bản ổn định, khiến lợi suất trái phiếu Mỹ và chỉ số USD giảm nhẹ, lo ngại về thanh khoản thị trường dịu lại, thúc đẩy tài sản rủi ro toàn cầu phục hồi mạnh mẽ.

Vanguard xác nhận vào thứ Ba rằng khách hàng hiện có thể mua các ETF và quỹ tương hỗ tiền mã hóa của bên thứ ba như BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF thông qua nền tảng môi giới của mình. Đây là lần đầu tiên gã khổng lồ quản lý tài sản nổi tiếng với triết lý đầu tư bảo thủ này mở kênh đầu tư tiền mã hóa cho 8 triệu khách hàng môi giới tự doanh.

Nhà phân tích của Bloomberg, Eric Balchunas, chỉ ra rằng đây là “hiệu ứng Vanguard” điển hình. Trong ngày giao dịch đầu tiên sau khi Vanguard chuyển hướng, bitcoin đã tăng mạnh ngay khi thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa, khối lượng giao dịch IBIT của BlackRock vượt 1 tỷ USD chỉ trong 30 phút đầu, cho thấy ngay cả nhà đầu tư bảo thủ cũng muốn “thêm chút gia vị” cho danh mục đầu tư của mình.

Trước đây, Vanguard kiên quyết từ chối tham gia lĩnh vực tiền mã hóa, cho rằng tài sản số quá đầu cơ và biến động mạnh, không phù hợp với triết lý cân bằng danh mục đầu tư dài hạn của mình. Sự chuyển hướng hiện tại phản ánh áp lực nhu cầu liên tục từ cả nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức, cũng như lo ngại bỏ lỡ cơ hội tăng trưởng nhanh của thị trường.

Trong khi BlackRock gặt hái thành công lớn nhờ bitcoin ETF, sự “mềm hóa” của Vanguard – người kiên trì triết lý “Bogleism” – đối với loại tài sản mới nổi này sẽ có ảnh hưởng sâu rộng đến dòng vốn trong tương lai.

Thay đổi lớn của Vanguard: Từ “chống đối” sang “mở cửa”

Động lực cốt lõi của sự đảo chiều tâm lý thị trường lần này đến từ sự thay đổi thái độ của Vanguard – công ty quản lý tài sản lớn thứ hai thế giới. Theo xác nhận của Bloomberg, từ thứ Ba, Vanguard cho phép khách hàng có tài khoản môi giới mua và giao dịch các ETF và quỹ tương hỗ chủ yếu nắm giữ tiền mã hóa (như IBIT của BlackRock).

Quyết định này là một sự nhượng bộ rõ ràng. Kể từ khi Mỹ phê duyệt bitcoin spot ETF vào tháng 1/2024, Vanguard luôn lấy lý do “tài sản số biến động mạnh, đầu cơ cao, không phù hợp với danh mục đầu tư dài hạn” để cấm giao dịch các sản phẩm này trên nền tảng của mình. Tuy nhiên, khi bitcoin ETF thu hút hàng chục tỷ USD tài sản, quy mô IBIT của BlackRock dù đã điều chỉnh vẫn đạt 70 tỷ USD, nhu cầu liên tục từ khách hàng (dù là cá nhân hay tổ chức) đã buộc Vanguard phải thay đổi lập trường.

Thêm vào đó, CEO hiện tại của Vanguard, Salim Ramji, từng là lãnh đạo cấp cao của BlackRock và là người ủng hộ lâu dài cho công nghệ blockchain, việc ông nhậm chức cũng được coi là một trong những yếu tố nội bộ dẫn đến sự thay đổi chính sách này. Lãnh đạo Vanguard, Andrew Kadjeski, cho biết các ETF tiền mã hóa đã vượt qua thử thách biến động thị trường và quy trình quản lý đã trưởng thành.

Tuy nhiên, Vanguard vẫn giữ sự thận trọng nhất định: công ty khẳng định hiện chưa có kế hoạch tung ra sản phẩm đầu tư tiền mã hóa của riêng mình, và các sản phẩm tiền mã hóa có đòn bẩy hoặc đảo chiều vẫn bị loại trừ khỏi nền tảng.

Cuộc cạnh tranh song mã đối mặt với sự tái cấu trúc

Động thái này của Vanguard một lần nữa đẩy cuộc cạnh tranh kéo dài ba thập kỷ giữa họ và BlackRock lên tuyến đầu. Theo cuốn “ETF Global Investing: The First Lesson”, hai công ty đại diện cho hai triết lý đầu tư và mô hình kinh doanh hoàn toàn khác biệt.

BlackRock đại diện cho “kỹ thuật”. Nhà sáng lập Larry Fink xuất thân là một nhà giao dịch trái phiếu hàng đầu, mục tiêu ban đầu của BlackRock là “giao dịch tốt hơn”. Lợi thế cốt lõi của họ nằm ở hệ thống quản lý rủi ro mạnh mẽ “Aladdin” và hệ thống sản phẩm đa dạng. iShares của BlackRock sở hữu hơn 400 ETF, bao phủ mọi loại tài sản toàn cầu. Với BlackRock, ETF là công cụ đáp ứng nhu cầu giao dịch và xây dựng danh mục cho khách hàng, vì vậy họ không loại trừ bất kỳ loại tài sản nào. Dù là thúc đẩy đầu tư ESG để tránh “rủi ro khí hậu”, hay tiên phong ra mắt bitcoin spot ETF (IBIT đạt quy mô hơn 10 tỷ USD chỉ sau 7 tuần niêm yết, không chỉ vượt xa kỳ vọng của Vanguard mà còn phá kỷ lục của vàng ETF GLD mất 3 năm), BlackRock luôn nỗ lực trở thành “người bán xẻng” tốt nhất trên thị trường.

Vanguard kiên trì với “đạo”. Dù nhà sáng lập John Bogle đã qua đời, triết lý của ông vẫn là linh hồn của Vanguard: lựa chọn tốt nhất dài hạn cho nhà đầu tư là nắm giữ chỉ số bao phủ thị trường rộng lớn, và sứ mệnh của Vanguard là giảm chi phí đến mức tối đa. Nhờ cấu trúc “sở hữu chung” độc nhất, phí của Vanguard cực thấp, chỉ có hơn 80 ETF, chủ yếu tập trung vào các chỉ số rộng như VOO, VTI. Khách hàng của họ chủ yếu là nhà đầu tư dài hạn và tư vấn đầu tư nhạy cảm với phí.

Sự khác biệt giữa hai công ty thể hiện rõ ở bitcoin spot ETF. BlackRock đã nộp đơn xin từ tháng 6/2023, IBIT đạt quy mô hơn 10 tỷ USD chỉ sau 7 tuần niêm yết, phá kỷ lục của vàng ETF GLD mất 3 năm. Trong khi đó, Vanguard đến tận tuần này mới cho phép khách hàng giao dịch sản phẩm tiền mã hóa của bên thứ ba.

Thị trường là thực tế. Khi thị phần của Vanguard trên thị trường ETF Mỹ liên tục thu hẹp khoảng cách, thậm chí có thể vượt BlackRock, bitcoin spot ETF trở thành biến số then chốt. Trước lợi thế tiên phong lớn của BlackRock trong lĩnh vực tài sản mã hóa, cùng nhu cầu đa dạng hóa mạnh mẽ từ khách hàng, Vanguard cuối cùng đã lựa chọn “nới lỏng” kênh giao dịch.

Dù chính sách tiền mã hóa của Vanguard thay đổi khá muộn, nhưng nhu cầu tiềm năng từ 8 triệu khách hàng tự doanh của họ không thể xem nhẹ. Sự thay đổi này không chỉ có thể ảnh hưởng đến dòng vốn ngắn hạn, mà còn có thể tái định hình cục diện cạnh tranh dài hạn giữa hai gã khổng lồ.