Arthur Hayes, nhà sáng lập BitMEX và một trong những tiếng nói có ảnh hưởng lớn nhất trong giới phân tích vĩ mô tiền điện tử, vừa đưa ra cảnh báo đáng chú ý về tình hình tài chính của Tether – công ty đứng sau USDT, stablecoin có thanh khoản lớn nhất toàn cầu. Theo Hayes, nếu danh mục tài sản gồm vàng và Bitcoin mà Tether giảm khoảng 30% giá trị, công ty này có thể đối mặt nguy cơ mất khả năng thanh toán về mặt lý thuyết.
Nhận định này được đưa ra trong bối cảnh thị trường crypto đang rung lắc mạnh vì kỳ vọng chính sách lãi suất của Mỹ thay đổi khi Tổng thống Donald Trump liên tục gây sức ép buộc Fed nới lỏng nhanh hơn để kích thích tăng trưởng. Tether, vốn thu lợi đáng kể từ lãi suất trái phiếu ngắn hạn Mỹ trong giai đoạn lãi suất cao, được cho là đang “đặt cược” vào kịch bản Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong thời gian tới. Điều này đồng nghĩa nguồn thu lãi suất của Tether nhiều khả năng sẽ giảm mạnh.
Để giảm thiểu rủi ro trong giai đoạn biến động này, Tether đã gia tăng tỷ trọng vàng và Bitcoin trong danh mục dự trữ – những tài sản thường được xem là nơi trú ẩn khi tiền pháp định mất giá. Theo Hayes, đây là bước đi nhằm bù đắp tác động của việc “giảm giá trị tiền tệ” lên stablecoin USDT. Tuy nhiên, chính chiến lược phòng thủ này lại khiến bảng cân đối kế toán của Tether trở nên nhạy cảm hơn trước biến động giá của Vàng và BTC, đặc biệt khi hai tài sản này đang trải qua chu kỳ điều chỉnh ngắn hạn sau giai đoạn tăng nóng đầu năm.
Hayes cho rằng nếu thị trường xuất hiện một cú sụt giảm cỡ 30% với bộ đôi Vàng–BTC, phần vốn chủ sở hữu mà Tether công bố sẽ bị “thổi bay”, dẫn tới việc USDT trên lý thuyết có thể mất khả năng thanh toán. Dù đây không phải khẳng định Tether sẽ sụp đổ, nhưng nó nhấn mạnh tính rủi ro của việc phụ thuộc vào tài sản biến động mạnh để bảo chứng cho một stablecoin trị giá hơn 100 tỷ USD đang lưu hành toàn cầu.
Trong một thị trường mà USDT đóng vai trò huyết mạch thanh khoản, bất kỳ nghi vấn nào liên quan đến khả năng thanh toán của Tether đều có thể gây tác động dây chuyền. Hayes dự đoán rằng các sàn giao dịch lớn, quỹ đầu tư và các “cá voi” nắm giữ khối lượng lớn USDT có thể sẽ yêu cầu mức độ minh bạch cao hơn bao giờ hết, thậm chí yêu cầu quyền truy cập dữ liệu bảng cân đối kế toán theo thời gian thực. Đây là thách thức không nhỏ cho Tether, vốn lâu nay bị chỉ trích về mức độ minh bạch chưa đủ sâu so với quy mô hoạt động.
Câu chuyện này xuất hiện chỉ vài tuần sau khi thị trường bàn tán về việc nhiều stablecoin khác đang bắt đầu đa dạng hóa tài sản bảo chứng để giảm độ phụ thuộc vào trái phiếu Kho bạc Mỹ – dấu hiệu cho thấy xu hướng phòng thủ đang tăng nhanh trong toàn ngành. Trong bối cảnh các chính sách kinh tế của Mỹ thay đổi dưới thời Trump, thị trường tài chính toàn cầu trở nên khó đoán hơn, khiến các stablecoin phải liên tục điều chỉnh chiến lược quản lý rủi ro.
Muốn nhận tin tức crypto 24/7 sớm nhất về thị trường và các dự án? Anh em hãy tham gia tại đây nhé.
