Mt. Gox bị hoãn đến năm 2026: Liệu 34k BTC còn ảnh hưởng đến giá Bitcoin nữa không?

Mt. Gox vừa tiếp tục gia hạn thời hạn hoàn trả từ thứ Sáu tuần này sang ngày 31 tháng 10 năm 2026, với sự chấp thuận của tòa án.

Việc gia hạn thêm một năm này thực tế đã làm giảm áp lực bán trong ngắn hạn, biến một sự kiện cung ứng đột ngột có thể xảy ra thành một chu kỳ hành chính kéo dài khác. Tương tự như các giai đoạn trước, các khoản hoàn trả dự kiến sẽ được phân bổ qua các sàn giao dịch, đơn vị lưu ký và các kênh OTC theo từng đợt thay vì ồ ạt, làm giảm tác động tức thì lên thị trường.

Đối với Bitcoin, sự trì hoãn này kéo dài câu chuyện về áp lực cung dư thừa nhưng cũng nhấn mạnh rằng các đợt phân phối từ Mt. Gox vẫn là một quá trình rỉ rả, không phải là một chất xúc tác duy nhất có thể làm rung chuyển cấu trúc thị trường rộng lớn hơn.

Thời hạn này đã từng được gia hạn từ tháng 10 năm ngoái và giờ lại tiếp tục bị lùi lại.

Tại sao các khoản thanh toán của Mt. Gox lại bị lùi thêm một năm nữa?

Người được ủy thác cho biết lý do dời ngày hoàn thành các khoản hoàn trả cơ bản, trả một lần sớm và trả trung gian từ ngày 31 tháng 10 năm 2025 sang ngày 31 tháng 10 năm 2026 là do các thủ tục của chủ nợ chưa hoàn tất và các vấn đề xử lý, theo thông báo chính thức. Bitcoin được giao dịch gần mức $114,874 vào thời điểm đưa tin.

Việc thay đổi ngày này biến áp lực cung dư thừa trên lịch thành áp lực dư thừa về quy trình. Một phần lớn các chủ nợ vẫn cần hoàn thành các bước trao đổi và lưu ký, và các đợt trước cho thấy các khoản thanh toán sẽ đi qua hàng đợi của sàn giao dịch, giải phóng lưu ký và hệ thống ngân hàng theo lịch trình kéo dài.

Các khoảng thời gian xử lý trong lịch sử kéo dài tới khoảng 90 ngày tại Kraken, khoảng 60 ngày tại Bitstamp và khoảng 20 ngày tại BitGo, vì vậy ngay cả khi người được ủy thác giải phóng quỹ, việc chuyển đổi và bán tiềm năng có thể phân tán trong nhiều tháng thay vì chỉ trong một phiên giao dịch.

Các công cụ theo dõi công khai tiếp tục ghi nhận tài sản còn lại gần 34,700 BTC, mặc dù tổng số trên chuỗi biến động theo các chuyển động nội bộ.

Bối cảnh quy mô hiện nay đã khác so với các chu kỳ trước. Các ETF Bitcoin đã thu hút tổng cộng $61.98 billions dòng vốn kể từ khi ra mắt và $4.2 billions dòng vốn ròng chỉ riêng trong tháng 10.

Với mức giá khoảng $115,000 mỗi đồng, lượng Bitcoin được mua vào hàng tháng tương đương khoảng 36,000 BTC, gần bằng toàn bộ số lượng còn lại của Mt. Gox. Đây không phải là kịch bản hấp thụ cơ bản, tuy nhiên nó cho thấy quy mô nhu cầu được quản lý so với áp lực cung dư thừa.

Độ sâu của các sản phẩm phái sinh niêm yết cũng đã mở rộng vào mùa thu.

Dữ liệu từ CME Group cho thấy các hợp đồng tương lai và quyền chọn tiền mã hóa đã đạt mức cao nhất mọi thời đại trong quý ba, bao gồm lãi suất mở danh nghĩa kỷ lục $39 billions vào ngày 18 tháng 9 và lãi suất mở trung bình $31.3 billions cho cả quý.

Nhiều hoạt động phòng ngừa rủi ro hàng tồn kho, giao dịch chênh lệch giá và quyền chọn hơn đồng nghĩa với việc có nhiều khả năng trung gian hóa các dòng giao ngay theo từng đợt thông qua phòng ngừa delta và kinh doanh chênh lệch giữa các sàn. Hệ thống này giúp các nhà tạo lập thị trường và bàn giao dịch có nhiều không gian hơn để lưu trữ nguồn cung liên quan đến Mt. Gox mà không gây ra biến động hỗn loạn trên thị trường giao ngay.

Các ETF giao ngay vẫn là một phần trung tâm trong bức tranh hấp thụ nguồn cung. Quỹ IBIT của BlackRock hiện có $89 billions tài sản, một sản phẩm riêng lẻ hiện đã vượt xa nhiều lần toàn bộ lượng tồn kho còn lại của Mt. Gox. Việc liên tục tạo mới trong các đợt giảm giá, cùng khả năng chuyển coin qua các thành viên được ủy quyền và nhà tạo lập thị trường, tạo ra một người mua có cấu trúc mà năm 2021 chưa từng có.

Nếu việc tạo ETF đạt được một phần tốc độ của đầu tháng 10, tác động thị trường của việc bán lẻ tẻ từ các chủ nợ có thể được chuyển hóa thành các sự kiện thanh khoản được trung gian hóa qua ETF, hợp đồng tương lai và giao ngay.

Việc phát hành thiết lập một cơ sở tham chiếu tiếp theo.

Sau đợt halving tháng 4 năm 2024, các thợ đào bổ sung khoảng 450 BTC mỗi ngày, tương đương khoảng 164,250 mỗi năm. Lượng cung hàng năm này lớn hơn bốn lần so với lượng tồn kho còn lại của Mt. Gox. Dù việc phát hành không tự quyết định giá, nó cung cấp một thước đo quy mô về lượng cung mới mà thị trường đã hấp thụ trong điều kiện bình thường.

Lịch rủi ro liên quan hiện kéo dài đến năm 2026. Thời điểm nộp thuế có thể khiến các đợt bán tùy ý tập trung, đặc biệt quanh thời điểm cuối năm và hạn nộp hồ sơ.

Người nộp thuế Mỹ kết thúc năm tài chính vào ngày 31 tháng 12, với lịch tạm tính thuế vào giữa tháng 1, trong khi hạn nộp tự đánh giá trực tuyến của Anh là ngày 31 tháng 1, và hạn nộp hồ sơ và thanh toán của Nhật Bản là ngày 15 tháng 3. Những ngày này có thể thúc đẩy việc thu hoạch lô hoặc bán để trang trải nghĩa vụ.

Việc cân bằng lại vào cuối quý và cuối năm bổ sung một lớp nữa, nơi các sổ ETF, phòng ngừa rủi ro của nhà tạo lập thị trường và các chu kỳ đáo hạn CME có thể làm giảm chênh lệch giá và khuếch đại dòng tiền hai chiều quanh thời điểm chuyển giao tháng và quý.

Yếu tố vĩ mô vẫn là biến số quyết định. Hội đồng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã trở nên cứng rắn hơn vào cuối tháng 9, giữ khả năng tăng lãi suất hoặc can thiệp trực tiếp vào tiền tệ trên bàn đàm phán.

BIS đã ghi nhận cách việc tháo gỡ giao dịch yen carry vào tháng 8 năm 2024 đã thúc đẩy việc giảm đòn bẩy trên nhiều loại tài sản, bao gồm cả tiền mã hóa trong cú sốc đó. Một đợt siết chặt nguồn vốn tương tự vào năm 2026 sẽ làm lu mờ các động thái của ví người được ủy thác bằng cách buộc phải giảm bảng cân đối trên các tài sản rủi ro, đây là rủi ro tiêu cực lớn hơn cho bitcoin so với con đường phân phối của Mt. Gox.

Một khung kịch bản đơn giản có thể giúp lập bản đồ quy mô với các kết quả hợp lý, sử dụng 34,689 BTC làm áp lực dư thừa ban đầu và $115,174 làm giá neo giao ngay:

Kịch bản (đến 2026) % của 34,689 BTC được bán BTC được bán Giá trị đô la @ $115,174

Chảy nhỏ giọt	25%	8,672	~$1.00B
Kịch bản cơ bản	50%	17,345	~$2.00B
Kịch bản cao	80%	27,751	~$3.20B

Điểm rút ra là một công cụ đo lường so sánh áp lực dư thừa với một tuần hấp thụ mạnh của ETF và một năm phát hành sau halving.

Nếu các đợt bán thực tế được phân bổ và chuyển qua các sàn giao dịch, bàn OTC và rút lưu ký trong các khung thời gian xử lý đã quan sát, cấu trúc thị trường sẽ cung cấp nhiều kênh trung gian hóa dòng tiền hơn.

Nếu các đợt bán tập trung quanh các ngày thuế, chuyển giao quý hoặc các cú sốc vĩ mô, tác động giá có thể tăng lên khi chênh lệch giá bị nén lại và thanh khoản mỏng đi.

Các chủ nợ cũng nhận được Bitcoin Cash, và sổ lệnh BCH mỏng hơn BTC.

Giá trị danh nghĩa bằng đô la liên quan nhỏ hơn nhiều, tuy nhiên độ nhạy giá tương đối có thể cao hơn ở BCH trong các khung thời gian thanh toán, theo các thông báo hoàn trả của người được ủy thác.

Việc giám sát sẽ tập trung vào trang chính thức của người được ủy thác, các nhãn trên chuỗi cho các thực thể Mt. Gox để phân biệt chuyển khoản đến sàn giao dịch với các chuyển động nội bộ, việc tạo và mua lại ETF giao ngay của Mỹ, chênh lệch giá và lãi suất mở CME, cũng như các thông báo chính sách của BOJ về bất kỳ can thiệp yen hoặc bước đi lãi suất nào.

Việc chuyển lịch không loại bỏ rủi ro cung, nó chỉ thay đổi nhịp độ của nó.

Các điểm tham chiếu hiện nay là các khung thời gian thuế và cân bằng lại vào đầu và cuối năm 2026, các cụm đáo hạn CME và bất kỳ động thái nào của BOJ gây áp lực lên giao dịch yen carry.

Thời hạn mới của người được ủy thác đặt mốc kiểm tra tiếp theo vào ngày 31 tháng 10 năm 2026.

Bài viết Mt. Gox delayed to 2026: Does 34k BTC even move Bitcoin price anymore? xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.