25 điểm cơ bản là chưa đủ? Thị trường đặt cược Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất, liệu Powell lần này có nới lỏng không?

Thị trường nói chung dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trong tuần này, nhằm ngăn chặn thị trường lao động tiếp tục suy yếu, và có thể đây chưa phải là điểm kết thúc của chuỗi cắt giảm lãi suất.

Số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu tiếp tục tăng cho thấy nhu cầu lao động trên thị trường tiếp tục hạ nhiệt. Mặc dù việc chính phủ đóng cửa đã khiến phần lớn dữ liệu kinh tế chính thức bị trì hoãn công bố, bao gồm cả tỷ lệ thất nghiệp (ước tính cuối cùng của tháng 8 là 4,3%).

Dữ liệu lạm phát yếu hơn dự kiến, bao gồm chỉ số giá tiêu dùng (CPI) được báo cáo tuần trước tăng 3% so với cùng kỳ năm trước, đã tạm thời làm dịu đi những lo ngại về áp lực giá do thuế quan gây ra. Có lẽ quan trọng hơn, sau khi Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng trước, tuyên bố sau cuộc họp đạt được đồng thuận đã bao gồm ngôn ngữ về việc “điều chỉnh thêm” lãi suất chính sách.

Phó Chủ tịch phụ trách giám sát của Fed, Bowman, đặc biệt lưu ý rằng ngôn ngữ này báo hiệu sẽ còn tiếp tục cắt giảm lãi suất trong tương lai, và các nhà phân tích dự đoán Fed sẽ không điều chỉnh ngôn ngữ này để ám chỉ khả năng tạm dừng cắt giảm lãi suất.

Chuyên gia kinh tế trưởng về Mỹ của JPMorgan, Michael Feroli, viết: “Mặc dù một bộ phận đáng kể trong ủy ban có thể muốn ám chỉ rằng không nên coi chính sách nới lỏng vào tháng 12 là điều hiển nhiên, nhưng chúng tôi cho rằng lựa chọn ngôn ngữ thay thế như vậy có thể quá diều hâu đối với ban lãnh đạo.”

Tất nhiên, Chủ tịch Fed Powell sẽ không ám chỉ trong cuộc họp báo sau cuộc họp vào thứ Năm rằng một đợt cắt giảm lãi suất nữa vào tháng 12 đã là điều chắc chắn. Bởi vì còn quá nhiều biến số, các cuộc đàm phán thương mại toàn cầu vẫn đang thay đổi, điều này có thể định hình lại kỳ vọng về giá cả cũng như triển vọng tăng trưởng kinh tế rộng lớn hơn.

Hơn nữa, nếu chính phủ mở cửa trở lại, việc công bố lại dữ liệu cũng có thể đồng nghĩa với việc các nhà hoạch định chính sách của Fed sẽ có được ba tháng dữ liệu việc làm từ nay đến cuộc họp tháng 12, điều này có thể định hình lại quan điểm của họ về tình trạng thị trường lao động.

Các nhà kinh tế của Deutsche Bank cho biết: “Powell có thể sẽ giữ lại nhiều lựa chọn khác nhau, thay vì cam kết trước về hành động cụ thể trước cuối năm.”

Hiện tại, thị trường tài chính đang đặt cược lớn rằng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 12 và tháng 1 năm sau.

Chính quyền Trump luôn công khai bày tỏ mong muốn giảm lãi suất, điều này khiến Powell vừa phải đối mặt với sự chia rẽ sâu sắc trong nội bộ ban lãnh đạo Fed, vừa chịu áp lực chính trị rất lớn.

Kể từ quyết định tháng 9, nhiều nhà hoạch định chính sách của Fed đã kêu gọi thận trọng trong việc nới lỏng chính sách, với lý do lo ngại về lạm phát trong những năm gần đây cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed.

Tuy nhiên, nhiều quan chức khác lại cho rằng cần tiếp tục cắt giảm lãi suất để quản lý rủi ro thị trường lao động tiếp tục xấu đi.

Thành viên mới của Fed, Milan, có thể sẽ tiếp tục bỏ phiếu phản đối trong tuần này, giống như tháng trước khi ông ủng hộ cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản. Milan dự kiến sẽ trở lại vị trí cố vấn kinh tế Nhà Trắng sau khi nhiệm kỳ tại Fed kết thúc vào tháng 1.

Ngoài quyết định về lãi suất, Fed trong tuần này có thể còn phát tín hiệu sẽ sớm dừng việc thu hẹp bảng cân đối kế toán, thậm chí có thể kết thúc chính sách thắt chặt định lượng ngay trong tháng này.

Các nhà phân tích cho biết, cuộc họp tuần này có thể còn diễn ra tranh luận gay gắt về cách Fed truyền đạt định hướng lãi suất, vì tổ chức này đang tìm cách cải thiện phương thức truyền thông của mình.