Tại sao các nhà đầu tư thông minh không còn tin tưởng vào CPI của Mỹ

Độ tin cậy của các số liệu lạm phát tại Mỹ đang bị giám sát chặt chẽ hơn sau khi xuất hiện thông tin rằng hơn một phần ba Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tháng 8 dựa trên giá ước tính thay vì giá quan sát thực tế.

Các nhà kinh tế cảnh báo rằng việc ngày càng sử dụng nhiều dữ liệu ước tính đang đe dọa đến độ tin cậy của một chỉ số quan trọng cho chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và kỳ vọng của nhà đầu tư.

Nhiều giá CPI hiện là “ước đoán tốt nhất”

Tỷ lệ giá ước tính trong CPI của Mỹ đã tăng lên 36% vào tháng 8 năm 2025, theo số liệu được trang bình luận thị trường The Kobeissi Letter nhấn mạnh và xác nhận bởi phương pháp luận của Cục Thống kê Lao động (BLS). Con số này tăng từ 32% vào tháng 7 và là tỷ lệ cao nhất kể từ khi BLS bắt đầu theo dõi chỉ số này.

Thông thường, CPI được tổng hợp từ khoảng 90.000 báo giá giá hàng tháng trên khoảng 200 danh mục hàng hóa và dịch vụ, được thu thập bởi hàng trăm nhân viên hiện trường tại 75 khu vực đô thị. Khi thiếu dữ liệu giá, BLS sử dụng kỹ thuật “ước tính ô khác” để lấp đầy khoảng trống, dựa vào các danh mục liên quan hoặc mặt hàng tương đương. Theo lịch sử, chỉ khoảng 10% chỉ số cần đến phương pháp ước tính này.

Tuy nhiên, kể từ nửa cuối năm 2024, sự phụ thuộc vào ước tính đã tăng mạnh, vượt quá 30% trong suốt năm 2025. Các nhà phân tích cho rằng sự gia tăng này là do những thách thức trong thu thập dữ liệu liên quan đến đại dịch, thay đổi mô hình tiêu dùng và khó khăn trong việc lấy báo giá kịp thời cho các danh mục biến động như nhà ở và dịch vụ y tế.

Sự gia tăng đáng kể tỷ lệ ước tính thay thế trong CPI 　Nguồn: BLS, Apollo Chief Economist

Thị trường theo dõi chính sách Fed giữa những nghi vấn về dữ liệu

CPI là thước đo chính của Fed về lạm phát tiêu dùng và là nền tảng cho các quyết định về lãi suất và chính sách tiền tệ. Sự chênh lệch ngày càng lớn giữa áp lực giá cả mà các hộ gia đình cảm nhận và dữ liệu chính thức có thể làm phức tạp chiến lược kiểm soát lạm phát của Fed và làm xói mòn niềm tin của công chúng vào các tín hiệu chính sách của họ.

“Thị trường dựa vào CPI để có cái nhìn rõ ràng về lạm phát,” một nhà kinh tế độc lập cho biết. “Nếu hơn một phần ba chỉ số dựa trên ước tính, điều đó tạo ra nhiễu và đặt ra câu hỏi về mức độ chính xác của dữ liệu phản ánh chi phí thực tế của người tiêu dùng.”

Các nhà đầu tư vốn đã lo lắng về các động thái tiếp theo của Fed có thể trở nên biến động hơn nếu nghi ngờ về độ chính xác của CPI tiếp tục kéo dài. Đặc biệt, thị trường trái phiếu có thể chứng kiến những phản ứng mạnh mẽ hơn đối với các công bố CPI nếu các nhà giao dịch nghi ngờ rằng các con số tiêu đề đang đánh giá thấp xu hướng lạm phát thực tế.

Áp lực gia tăng đối với sự minh bạch của BLS

Các nhà kinh tế và thành viên thị trường đang kêu gọi BLS cung cấp thêm chi tiết về những thành phần nào của CPI dựa vào dữ liệu ước tính và cách các ước tính đó được xây dựng. Mặc dù ước tính là một thực hành thống kê tiêu chuẩn, quy mô sử dụng hiện tại đã khiến nhiều người quan sát bất ngờ và nhấn mạnh sự cần thiết của việc công bố thông tin minh bạch.

Hiện tại, BLS khẳng định rằng các quy trình của họ đáp ứng các tiêu chuẩn thống kê đã được thiết lập. Tuy nhiên, với tỷ lệ giá ước tính ở mức kỷ lục, áp lực đang gia tăng đối với cơ quan này nhằm củng cố niềm tin vào một trong những chỉ số kinh tế được theo dõi sát sao nhất thế giới.