Goldman Sachs: Nên đưa vào danh mục đầu tư hàng hóa "đa dạng hóa", "khuyến nghị mạnh mẽ nhất" là vàng

Goldman Sachs cho rằng, rủi ro uy tín của các tổ chức Mỹ gia tăng cùng với mức độ tập trung nguồn cung hàng hóa ngày càng cao đã tạo ra "rủi ro đuôi", các nhà đầu tư nên cân nhắc đưa hàng hóa vào danh mục đầu tư để đa dạng hóa, vàng được liệt kê là tài sản đầu tư "được khuyến nghị mạnh mẽ nhất" trong lĩnh vực hàng hóa, giữ nguyên mục tiêu giá trung hạn năm 2026 là 4.000 USD, trong trường hợp cực đoan có thể tăng lên trên 4.500 USD. Ba xu hướng cấu trúc lớn (giảm rủi ro năng lượng, tăng chi tiêu quốc phòng, phi đô la hóa của ngân hàng trung ương) đang thắt chặt cung cầu hàng hóa một cách có hệ thống, hỗ trợ triển vọng thị trường bò trung và dài hạn.

Tác giả: Dong Jing

Nguồn: Wallstreetcn

Đối mặt với rủi ro độc lập của Fed, sự tập trung chuỗi cung ứng và các yếu tố khác, Goldman Sachs chỉ ra rằng hàng hóa, đặc biệt là vàng, đang trở thành công cụ then chốt để phòng ngừa rủi ro tài sản truyền thống.

Ngày 5 tháng 9, theo tin từ Chasing Wind Trading Desk, Goldman Sachs trong báo cáo nghiên cứu chiến lược hàng hóa mới nhất cho biết, mặc dù trong kịch bản cơ sở, chỉ số hàng hóa dự kiến sẽ có lợi nhuận ôn hòa trong 12 tháng tới, nhưng các nhà đầu tư nên cân nhắc đưa hàng hóa vào danh mục đầu tư để đa dạng hóa, vàng được gọi là "khuyến nghị mua mạnh nhất (highest-conviction long)".

Báo cáo nghiên cứu cho rằng, rủi ro uy tín của các tổ chức Mỹ gia tăng cùng với mức độ tập trung nguồn cung hàng hóa ngày càng cao đã tạo ra "rủi ro đuôi", có thể dẫn đến giá hàng hóa tăng vọt trong khi cổ phiếu và trái phiếu giảm. Vàng được Goldman Sachs liệt kê là tài sản đầu tư "được khuyến nghị mạnh mẽ nhất" trong lĩnh vực hàng hóa, ngân hàng này giữ nguyên mục tiêu giá vàng cuối năm 2025 là 3.700 USD/ounce, trung hạn năm 2026 là 4.000 USD/ounce, và chỉ ra rằng trong trường hợp cực đoan giá vàng có thể tăng lên trên 4.500 USD/ounce.

Goldman Sachs cũng nhấn mạnh trong báo cáo rằng, ba xu hướng cấu trúc lớn (De-risking energy, Defense spending, Dollar diversification) đang thắt chặt cung cầu thị trường hàng hóa một cách có hệ thống, đặc biệt đề cập đến các loại hàng hóa như vàng và đồng có nguồn cung phản ứng chậm với giá.

Giá trị đa dạng hóa của hàng hóa nổi bật

Báo cáo nghiên cứu cho biết, kể từ mùa xuân, thị trường đã chuyển từ sự không chắc chắn về thuế quan sang thực tế về thuế quan, điều này giúp ổn định các chỉ số hoạt động kinh tế và giảm xác suất suy thoái kinh tế Mỹ.

Mặc dù vậy, Goldman Sachs cho rằng, tăng trưởng việc làm tại Mỹ hiện đang chậm lại, rủi ro suy thoái kinh tế vẫn cao hơn mức trung bình lịch sử. Trong bối cảnh này, sức hấp dẫn của hàng hóa như một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư càng được tăng cường. Goldman Sachs dự đoán vai trò của hàng hóa trong phòng ngừa lạm phát và rủi ro cực đoan ngày càng nổi bật.

Kịch bản cơ sở của Goldman Sachs cho thấy, chỉ số hàng hóa trong 12 tháng tới chỉ có lợi nhuận dương ôn hòa.

Ngân hàng này giữ quan điểm tăng giá đối với vàng (ngân hàng trung ương mua mạnh), đồng (nhu cầu điện lực, cơ sở hạ tầng và quốc phòng) cũng như khí tự nhiên Mỹ (xuất khẩu LNG), nhưng dự kiến thị trường dầu mỏ hiện tại sẽ dư cung nghiêm trọng hơn.

Goldman Sachs dự kiến tăng trưởng nguồn cung dầu mạnh mẽ ngoài OPEC (trừ Mỹ) sẽ dẫn đến dư cung toàn cầu 1,8 triệu thùng/ngày vào năm 2026, cuối cùng sẽ đẩy giá dầu Brent xuống mức thấp 50 USD/thùng trước cuối năm 2026.

Rủi ro độc lập của Fed thúc đẩy triển vọng vàng

Goldman Sachs đặc biệt nhấn mạnh rủi ro kịch bản khi Fed mất độc lập. Nếu Fed mất độc lập, có thể dẫn đến lạm phát tăng, giá trái phiếu dài hạn giảm, giá cổ phiếu giảm và vị thế dự trữ tiền tệ của USD bị suy yếu. Ngược lại, vàng với vai trò là phương tiện lưu trữ giá trị không phụ thuộc vào niềm tin vào thể chế.

Báo cáo nghiên cứu chỉ ra rằng, nếu các nhà đầu tư tư nhân đa dạng hóa đầu tư vào vàng giống như ngân hàng trung ương, giá vàng thậm chí có thể vượt quá kịch bản rủi ro đuôi 4.500 USD/ounce, điều này đã cao hơn nhiều so với dự báo cơ sở trung hạn năm 2026 là 4.000 USD.

Goldman Sachs ước tính, nếu 1% vốn của thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ do tư nhân nắm giữ chảy vào vàng, giả sử các điều kiện khác không đổi, giá vàng sẽ tăng lên gần 5.000 USD/ounce. Do đó, vàng vẫn là khuyến nghị mua mạnh nhất của ngân hàng này trong lĩnh vực hàng hóa.

Rủi ro tập trung nguồn cung hàng hóa gia tăng

Mức độ tập trung nguồn cung hàng hóa tăng lên tạo thành một rủi ro lớn khác.

Goldman Sachs cho biết, mức độ tập trung nguồn cung các hàng hóa chủ chốt tăng cao, các khu vực sản xuất chính chủ yếu nằm ở các điểm nóng địa chính trị hoặc tranh chấp thương mại (như Trung Đông, Nga, Trung-Mỹ). Trong bối cảnh này, các công cụ như hạn chế xuất khẩu và "vũ khí hóa tài nguyên" được sử dụng thường xuyên, dẫn đến gián đoạn nguồn cung liên tục, biến động giá tăng và lạm phát nhập khẩu đi lên.

Báo cáo chỉ ra rằng, cuộc cạnh tranh giữa các cường quốc thế giới về tài nguyên chủ chốt đã làm gia tăng rủi ro gián đoạn nguồn cung và biến động giá. Goldman Sachs lấy ví dụ về cuộc khủng hoảng khí đốt Nga-châu Âu năm 2022, Biển Đỏ, tắc nghẽn kênh đào Panama để minh họa tác động của sự mong manh chuỗi cung ứng đến giá hàng hóa.

Ngoài ra, Goldman Sachs cho biết, công suất dự phòng của OPEC+ đang giảm, một khi nguồn cung dầu bị gián đoạn, giá dầu sẽ dễ tăng mạnh hơn.

Xu hướng cấu trúc "3D" hỗ trợ thị trường bò hàng hóa trung và dài hạn

Goldman Sachs nhấn mạnh, ba xu hướng cấu trúc lớn (De-risking energy, Defense spending, Dollar diversification) đang thắt chặt cung cầu thị trường hàng hóa một cách có hệ thống.

1. Giảm rủi ro năng lượng:

Chính sách an ninh năng lượng toàn cầu thúc đẩy làn sóng đầu tư vào lưới điện, làm tăng mạnh nhu cầu đồng. Goldman Sachs dự báo, đến trước năm 2030, đầu tư liên quan đến lưới điện sẽ đóng góp 60% tăng trưởng nhu cầu đồng toàn cầu, giá đồng có thể đạt 10.750 USD/tấn vào năm 2027.

2. Tăng chi tiêu quốc phòng:

Tỷ lệ chi tiêu quân sự của châu Âu trên GDP dự kiến sẽ tăng từ 1,9% năm 2024 lên 2,7% năm 2027. Chi tiêu cho thiết bị kim loại liên quan sẽ thúc đẩy nhu cầu đối với đồng, niken, thép và các kim loại công nghiệp khác tăng rõ rệt, tạo nền tảng vững chắc cho giá kim loại.

3. "Phi đô la hóa" của ngân hàng trung ương:

Kể từ năm 2022 khi phương Tây đóng băng tài sản USD của Nga, lượng mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã tăng gấp năm lần, trở thành động lực cốt lõi khiến giá vàng tăng 94% kể từ năm 2022. Các quốc gia mới nổi châu Á vẫn sẽ tiếp tục mua vàng mạnh trong vài năm tới, tạo thành lực mua thể chế dài hạn cho vàng.