Dekabr FOMC bayonnomalari Fed qisqa muddatli moliyalashtirish muzlab qolishidan xavotirda ekanini ko'rsatmoqda

Nimalarni bilish kerak:

Federal Reserve’ning 2025 yil dekabr siyosiy yig‘ilishi bayonnomasi rasmiylar e’tiborini ko‘pincha sarlavhalarga chiqmaydigan, lekin bozorlarni tezda larzaga keltirishi mumkin bo‘lgan xavfga qaratganini ko‘rsatadi: foiz stavkalari deyarli o‘zgarmasa ham, moliyaviy tizimda sezilmasdan naqd pul tugab qolishi mumkinmi?

30 dekabr kuni e’lon qilingan bayonnoma 9–10 dekabr Federal Open Market Committee yig‘ilishidan, siyosatchilar iqtisodiy vaziyatdan asosan mamnun bo‘lganliklarini ko‘rsatadi. Bayonnomada investorlar o‘sha yig‘ilishda chorak punktga foiz stavkasini pasaytirishni kutgani, 2026 yilda esa yana kamaytirishlarni taxmin qilgani, yig‘ilishlar oralig‘ida esa bu kutilmalar deyarli o‘zgarmagani ta’kidlangan.

Biroq, muhokama siyosiy stavkadan ancha uzoq doirada davom etdi. Bayonnomada qisqa muddatli moliyalashtirish bozorlarida — banklar va moliyaviy tashkilotlar har kuni tranzaksiyalar uchun bir kechaga naqd pul olib-beradigan bozorlarda — sharoitlar torayib borayotgani bir necha bor ta’kidlangan.

Ushbu xavotirning markazida bank tizimidagi naqd pul — rezervlar — darajasi turibdi. Bayonnomada rezervlar Federal Reserve “yeterli” deb hisoblagan darajaga tushgani aytiladi. Bu tinchlantiruvchi bo‘lib ko‘rinsa-da, rasmiylar bu hududni shunday ta’riflashadiki, unda sharoitlar yanada sezgir bo‘lib, talabdagi kichik o‘zgarishlar bir kechalik qarz olish xarajatlarini oshirishi va likvidlikka bosim o‘tkazishi mumkin.

Bir necha ogohlantiruvchi belgilar ko‘rsatildi. Bayonnomada bir kechalik repo stavkalari yuqoriligi va o‘zgaruvchanligi, bozor stavkalari bilan Federal Reserve boshqaradigan stavkalar oralig‘idagi tafovutlar oshgani va Federal Reserve doimiy repo operatsiyalariga tayanish kuchaygani qayd etilgan.

Ishtirokchilarning ayrimlari ushbu bosimlar Federal Reserve’ning 2017–19 yillardagi balans qisqarish davriga nisbatan tezroq kuchayib borayotganini ta’kidlashdi; bu esa moliyalashtirish sharoitlari qanday tez yomonlashishi mumkinligini ko‘rsatadi.

Mavsumiy omillar ham xavotirga sabab bo‘ldi. Xodimlar prognozi yil oxiridagi bosimlar, yanvar oxiridagi o‘zgarishlar va ayniqsa bahorda soliq to‘lovlari hisobiga Federal Reserve’dagi Treasury hisobiga katta naqd pul kirib kelishi rezervlarni keskin kamaytirishi mumkinligini ko‘rsatdi. Hech qanday choralar ko‘rilmasa, bayonnomada aytilishicha, rezervlar yetarli darajadan pastga tushib, bir kechalik bozorlar izdan chiqish xavfi oshishi mumkin.

Ushbu xavfni bartaraf etish uchun ishtirokchilar vaqti-vaqti bilan qisqa muddatli Treasury qimmatli qog‘ozlarini sotib olish orqali rezervlarni yetarli darajada ushlab turish masalasini muhokama qilishdi. Bayonnomada ushbu xaridlar foiz stavkalarini boshqarish va bozor faoliyatini muvofiqlashtirish uchun mo‘ljallanganligi, pul-kredit siyosati kursini o‘zgartirish uchun emasligi ta’kidlangan. Bayonnomada keltirilgan so‘rovnoma ishtirokchilari birinchi yil davomida xaridlar taxminan 220 milliard dollarni tashkil etishini kutishgan.

Bayonnoma shuningdek, Federal Reserve’ning doimiy repo mexanizmini — stress davrlarida likvidlik ta’minlash uchun mo‘ljallangan orqa zaxirani — yanada samarali qilish ustida ishlayotganini ko‘rsatadi. Ishtirokchilar vositaning umumiy foydalanish chegarasini olib tashlash va kommunikatsiyani aniqroq qilishni, shunda bozor ishtirokchilari uni Federal Reserve ish faoliyatining odatiy qismi sifatida ko‘rishlari, oxirgi choraga emas, deb muhokama qilishdi.

Endi bozorlar navbatdagi siyosiy qarorga e’tibor qaratmoqda. Federal funds maqsad oralig‘i hozirda 3.50% dan 3.75% gacha, navbatdagi FOMC yig‘ilishi esa 2026 yil 27–28 yanvarga belgilangan. 1 yanvar holatiga ko‘ra, CME Group’ning FedWatch vositasi sotuvchilar Federal Reserve stavkalarni o‘zgartirmasligini ehtimoli 85.1% deb baholamoqda, chorak punktga pasaytirish ehtimoli esa 3.25%–3.50% oralig‘iga 14.9% deb ko‘rsatilgan.