IOSG asoschisi: 2025 kripto bozori uchun qorong'u yil bo'ladi, unda 2026-chi yilchi?

Muallif| IOSG hammuassisi Jocy

 

Bu bozor tuzilmasining tubdan o‘zgarishi, lekin ko‘pchilik hali ham yangi davrga eski sikl mantiqi bilan qaramoqda.

2025 yil kripto bozori tahlilida biz spekulyativ chakana investorlaridan institutsional portfellar konfiguratsiyasiga paradigmaning o‘zgarishini ko‘ramiz. Asosiy ma’lumotlar: institutsional investorlar ulushi 24%, chakana investorlar chiqib ketishi 66% — 2025 yil kripto bozorida almashuv yakunlandi. To‘rt yillik siklni unuting, institutlar davrida kripto bozorida yangi qoidalar bor! Keling, ushbu “eng yomon yil” ortidagi haqiqatni ma’lumot va mantiq bilan tahlil qilaman.

Yuzaki ma’lumotlar: 2025 yil aktivlar natijalari

Avval yuzaki ma’lumotlarga qaraymiz — 2025 yil aktivlar natijalari. An’anaviy aktivlar: kumush +130%, oltin +66%, mis +34%, Nasdaq +20.7%, S&P 500 +16.2%. Kripto aktivlar: BTC -5.4%, ETH -12%, asosiy altcoinlar -35% dan -60% gacha.Ko‘rinishidan juda yomon? Davom eting.

Lekin faqat narxga qarasangiz, eng muhim signallarni o‘tkazib yuborasiz. BTC yillik -5.4% bo‘lsa-da, yil davomida $126,080 tarixiy eng yuqori darajaga chiqdi. Eng muhimi: narx pasaygan vaqtda nima bo‘ldi? BTC ETF 2025 yilda $25 milliard sof oqimga ega bo‘ldi, umumiy AUM $114-120 milliardga yetdi, institutsional ulushi 24%. Kimdir vahimada, kimdir sotib olmoqda.

Birinchi muhim xulosa: Bozor ustuvorligi chakana investorlaridan institutlarga o‘tdi

2024 yil yanvar oyida BTC spot ETF tasdiqlanishi burilish nuqtasi bo‘ldi. Ilgari chakana va OG investorlar hukmron bo‘lgan bozor, endi makro investorlar, korporativ xazinalar va suveren fondlar tomonidan boshqarilmoqda. Bu shunchaki ishtirokchilar almashinuvi emas, o‘yin qoidalarining qayta yozilishi.

Ma’lumotlar bu xulosani tasdiqlaydi: BlackRock IBIT 228 kun ichida $50 milliard AUM ga yetib, tarixdagi eng tez o‘suvchi ETF bo‘ldi. Hozirda 780-800 ming BTC saqlaydi, bu MicroStrategy’ning 670 ming BTC’sidan ko‘p. Grayscale, BlackRock va Fidelity BTC ETF umumiy aktivlarining 89% ni egallaydi. 13F investitsiya fondlari rejalari shuni ko‘rsatadiki, 86% institutsional investorlar raqamli aktivlarga ega yoki ularga sarmoya kiritishni rejalashtirmoqda. BTC va S&P 500 o‘rtasidagi korrelyatsiya 2024 yildagi 0.29 dan 2025 yilda 0.5 ga ko‘tarildi.

Yana BlackRock va MicroStrategy’ning agressiv strategiyasiga qarang. BlackRock IBIT BTC ETF bozorining taxminan 60% ulushiga ega, 800 ming BTC bilan MicroStrategy’ning 671,268 BTC’sidan oshib ketdi. Institutsional ishtirok oshishda davom etmoqda: 13F hisobot institutlari ETF umumiy AUM’ining 24% ni (2025 yil 3-chorak) tashkil qiladi; ko‘proq professional institutsional investorlar ulushi 26.3%, 3-chorakka nisbatan 5.2% ko‘paygan; yirik aktivlarni boshqaruvchi kompaniyalar 13F BTC ETF ulushining 57% ni, professional xedj fondlari esa BTC ETF’ning 41% ni tashkil qiladi, ikkalasi birga deyarli 98% — bu hozirgi institutsional ulush asosan ushbu ikki professional investor turiga tegishli ekanini ko‘rsatadi, hali pensiya fondlari, sug‘urta kompaniyalari kabi konservativ institutlar kirmagan (ular ehtimol kuzatmoqda yoki endi boshlamoqda); FBTC institutsional ulushi 33.9% ga yetdi.

Asosiy institutsional investorlar qatoriga Abu Dhabi Investment Council (ADIC), Mubadala suveren boylik fondi, CoinShares, Garvard universiteti grant fondi ($116 million IBIT ga ega) kiradi. Yirik an’anaviy brokerlar va banklar ham bitcoin ETF ulushlarini oshirmoqda. Wells Fargo 491 million dollar, Morgan Stanley 724 million dollar, JPMorgan 346 million dollar ulushga ega ekanini hisobot qilgan. Bu bitcoin ETF mahsulotlari yirik moliyaviy vositachilar tomonidan doimiy integratsiya qilinayotganini ko‘rsatadi. Savol: Nega institutlar “yuqori narxda” doimiy ravishda portfel tuzmoqda?

Chunki ular narxga emas, siklga qaraydi.

2024 yil martidan so‘ng, uzoq muddatli egalari (LTH) jami 1.4 million BTC, qiymati $121.17 milliard sotdi. Bu misli ko‘rilmagan taklif chiqarilishi. Lekin ajablanarlisi — narx qulamadi. Nega? Chunki institutlar va korporativ xazinalar bu bosimni to‘liq yutdi.

Uzoq muddatli egalarning uchta sotish to‘lqini: 2024 yil martidan 2025 yil noyabrigacha LTH jami 1.4 million BTC (qiymati $121.17 milliard) sotdi. Birinchi to‘lqin (2023 yil oxiri-2024 yil boshida): ETF tasdiqlanishi, BTC $25K→$73K; Ikkinchi to‘lqin (2024 yil oxiri): Trump saylanishi, BTC $100K ga chiqishi; Uchinchi to‘lqin (2025 yil): BTC uzoq muddat $100K dan yuqorida.

2013, 2017, 2021 yillardagi bir martalik portlashdan farqli o‘laroq, bu safar ko‘p to‘lqinli va uzluksiz taqsimot bo‘ldi. O‘tgan yili BTC yuqori narxda bir yil davomida konsolidatsiya bo‘ldi, bu ilgari hech qachon bo‘lmagan. 2 yildan ortiq harakatsiz BTC 2024 yil boshidan beri 1.6 millionga (taxminan $140 milliard) kamaydi, lekin bozor uni yaxshi yutmoqda.

Bu orada, chakana investorlar nima qilmoqda? Faol manzillar doimiy kamaymoqda, Google’da “bitcoin” qidiruvi 11 oylik minimumga tushdi, $0-$1 kichik tranzaksiyalar hajmi 66.38% ga kamaydi, $10 milliondan yuqori yirik tranzaksiyalar 59.26% ga o‘sdi. River hisobiga ko‘ra, 2025 yilda chakana investorlar 247,000 BTC (taxminan $23 milliard) sof sotdi. Chakana sotmoqda, institutlar sotib olmoqda.

Bu ikkinchi muhim xulosani keltirib chiqaradi: Hozirgi vaziyat “bull market tepasida” emas, balki “institutsional portfel tuzish davri”

An’anaviy sikl mantiqi: chakana ishtiyoqi→narx portlashi→qulash→qayta boshlash. Yangi sikl mantiqi: institutlar barqaror konfiguratsiyasi→volatilite pasayishi→narx markazi ko‘tarilishi→strukturaviy o‘sish. Bu narx konsolidatsiyasi, lekin kapital oqimi to‘xtamayotganini tushuntiradi.

Siyosiy muhit uchinchi o‘lchov. Trump hukumati 2025 yilda ishga tushdi: kripto ijro farmoni (1.23 imzolangan), strategik bitcoin zaxirasi (~200,000 BTC), GENIUS Act stablecoin tartibga solish ramkasi, SEC raisi almashinuvi (Atkins tayinlandi). Kutilmoqda: bozor tuzilmasi to‘g‘risidagi qonun (77% ehtimol 2027 yilgacha qabul qilinadi), stablecoin’lar qisqa muddatli AQSH obligatsiyalarini sotib olishi (keyingi uch yilda hajm 10 baravar o‘sadi).

2026 yil oraliq saylovlarining potentsial ta’siri: 2026 yilda 435 ta Vakillar palatasi va 33 ta Senat o‘rni yangilanadi. 2024 yilda 274 ta “kripto tarafdori” nomzod saylandi, lekin bank lobbilari kripto xayriya ta’siriga qarshi $100 million+ ajratishni rejalashtirmoqda. So‘rovlar shuni ko‘rsatadiki, kripto investorlarining 64% nomzodning kripto pozitsiyasini “juda muhim” deb hisoblaydi. Siyosiy qulaylik misli ko‘rilmagan darajada.

Lekin bu yerda vaqt oynasi muammosi bor: 2026 yil noyabrda oraliq saylovlar. Tarixiy qonuniyat: “saylov yili siyosati oldinda”→birinchi yarmida siyosiy yangiliklar ko‘p→ikkinchi yarmida saylov natijasini kutish→volatilite oshadi. Shuning uchun investitsiya mantiqi: 2026 yil birinchi yarmi = siyosiy asal oy + institutsional konfiguratsiya = ijobiy; 2026 yil ikkinchi yarmi = siyosiy noaniqlik = volatilite oshadi.

Nega 2025 yil kripto “eng yomon natija” ko‘rsatdi, lekin men hali ham ijobiyman?

Endi boshidagi savolga qaytamiz: nega 2025 yil kripto “eng yomon natija” ko‘rsatdi, lekin men hali ham ijobiyman? Chunki bozor “almashuv” jarayonini yakunlamoqda: chakana investorlaridan institutlarga, spekulyativ tokenlardan portfel tokenlariga, qisqa muddatli o‘yinlardan uzoq muddatli saqlashga. Bu jarayon narx tuzatishlari va volatilite bilan birga bo‘ladi.

Institutlar maqsad narxini qanday ko‘radi?

VanEck: $180,000; Standard Chartered: $175,000-$250,000;

Tom Lee: $150,000; Grayscale: 2026 yil birinchi yarmida yangi rekord.

Bu ko‘r-ko‘rona optimizm emas, balki quyidagilarga asoslangan: ETF doimiy oqimi, ommaviy kompaniyalar xazinasining DAT ko‘payishi (dunyo bo‘ylab 134 kompaniya 1.686 million BTC saqlaydi), AQSHda misli ko‘rilmagan siyosiy imkoniyat oynasi, institutsional konfiguratsiya endi boshlanmoqda.

Albatta, xavf hamon mavjud: makro jihatdan Federal Reserve siyosati, kuchli dollar; tartibga solish bo‘yicha bozor tuzilmasi qonuni kechikishi mumkin; bozor jihatidan LTH hali ham sotishni davom ettirishi mumkin; siyosiy jihatdan oraliq saylov natijasi noaniq. Lekin xavfning boshqa tomoni imkoniyatdir. Hamma biroz pesimistik bo‘lsa, aynan o‘sha payt eng yaxshi joylashish davri bo‘ladi.

Oxirgi investitsiya mantiqi: qisqa muddat (3–6 oy): $87K-$95K oraliqda tebranish, institutlar portfel tuzishda davom etadi; o‘rta muddat (2026 yil birinchi yarmi): siyosat + institutlar ikki tomonlama turtki, maqsad $120K-$150K; uzoq muddat (2026 yil ikkinchi yarmi): volatilite oshadi, saylov natijasi va siyosat davomiyligiga qaraladi.

Asosiy xulosa: Bu sikl tepasida emas, balki yangi sikl boshlanishida turibmiz.

Nega men bunga ishonaman? Chunki tarix shuni ko‘rsatadi: 2013 yilda chakana investorlar hukmron, eng yuqori $1,100; 2017 yilda ICO ishtiyoqi, eng yuqori $20,000; 2021 yilda DeFi+NFT, eng yuqori $69,000; 2025 yilda institutlar kirib keldi, hozir $87,000. Har bir siklda ishtirokchilar yanada professionallashdi, kapital hajmi kattalashdi, infratuzilma yaxshilandi.

2025 yilning “eng yomon natijasi” mohiyatan eski dunyo (chakana spekulyatsiya) dan yangi dunyo (institutsional konfiguratsiya) ga o‘tish davri. Narx o‘tish uchun to‘lov, lekin yo‘nalish allaqachon aniq. BlackRock, Fidelity, suveren fondlar chap tomonda portfel tuzayotganida, chakana investorlar “yana tushadimi” deb o‘ylamoqda. Bu kognitiv tafovutdir.

Xulosa

Xulosa qilib aytganda: 2025 yil kripto bozorining institutsionalizatsiyasi tezlashganini ko‘rsatadi. BTC yillik daromadi manfiy bo‘lsa-da, ETF investorlar kuchli “HODL” barqarorligini namoyon qildi. 2025 yil yuzaki eng yomon ko‘rinsa-da, aslida: eng yirik taklif almashuvi, eng kuchli institutsional konfiguratsiya istagi, eng aniq siyosiy qo‘llab-quvvatlash, eng keng infratuzilma rivoji. Narx -5%, lekin ETF’ga $25 milliard oqim. Bu o‘zi eng katta signal.

Uzoq muddatli ishtirokchi va investor sifatida bizning vazifamiz qisqa muddatli narxni bashorat qilish emas, balki strukturaviy tendensiyalarni aniqlashdir. 2026 yilning asosiy nuqtalari: bozor tuzilmasi qonuni qabul qilinishi, strategik bitcoin zaxirasining kengayishi ehtimoli va oraliq saylovdan keyingi siyosat davomiyligi. Uzoq muddatda, ETF infratuzilmasining mukammallashuvi va tartibga solish aniq bo‘lishi keyingi o‘sish uchun poydevor yaratadi.

Bozor tuzilmasi tubdan o‘zgarganda, eski baholash mantiqlari ishlamaydi, yangi narx belgilash kuchi qayta tiklanadi. Ratsional bo‘ling, sabrli bo‘ling.

Ma’lumot manbalari: CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, Strategy rasmiy sayti, CME Group, Yahoo Finance