JP Morgan’ning Ethereum’ga o‘tishi Wall Street’ning raqamli dollarning boshqaruvini kripto sohasidagi mahalliylardan sekin-asta o‘z qo‘liga olayotganini isbotlaydi

JP Morgan Chase & Co. rasmiy ravishda on-chain naqd pul uchun kurashga qo‘shildi va mukofot faqat yangi mahsulot liniyasi emas. Bu hozirda nol daromadli stablecoinlar va dastlabki tokenlashtirilgan fondlarda joylashgan institutsional kapitalning milliardlab dollaridir.

15-dekabr kuni, 4 trillion dollarlik bank giganti My OnChain Net Yield Fund (MONY) ni Ethereum blockchainida ishga tushirdi, bu orqali likvidlikni o‘z nazorati ostidagi va regulyatorlar tan oladigan tuzilishga qaytarishga harakat qilmoqda.

MONY an’anaviy money-market fondini token ko‘rinishida o‘rab, uni ochiq blockchain tarmoqlarida yashash imkonini beradi, bu esa kriptoning tezligini Tether va Circle kabi to‘lov stablecoinlari yangi AQSH qoidalari ostida qonuniy taklif eta olmaydigan yagona xususiyat — daromad bilan birlashtiradi.

Bu MONYni DeFi tajribasidan ko‘ra ko‘proq JP Morgan’ning “on-chain naqd pul” atamasini yirik, KYC’dan o‘tgan kapital havzalari uchun qayta ta’riflashga urinishiga aylantiradi.

Bu, shuningdek, bankni BlackRock’ning BUIDL va kengroq tokenlashtirilgan Treasury sektori bilan bevosita raqobatga olib chiqadi, bu soha institutsiyalar daromad keltiruvchi, blockchain-ga xos naqd pul ekvivalentlarini izlayotgani sababli o‘nlab milliardlik bozorga aylangan.

GENIUS maydonni qanday o‘zgartiradi

Vaqtni tushunish uchun, bu yil boshida qabul qilingan AQSH stablecoin qonuni — GENIUS Act’dan boshlash kerak.

Ushbu qonun to‘lov stablecoinlari uchun to‘liq litsenziyalash tizimini yaratdi va eng muhimi, emitentlarga tokenni shunchaki ushlab turish uchun token egalari uchun foiz to‘lashni taqiqladi.

Natijada, tartibga solinadigan dollar stablecoinlari uchun asosiy biznes modeli endi kodlashtirilgan: emitentlar zaxiralarni xavfsiz aktivlarda saqlaydi, daromad oladi va uni to‘g‘ridan-to‘g‘ri o‘tkazmaydi.

Korporativ g‘aznachilar va kripto fondlari uchun, ular haftalar yoki oylar davomida katta stablecoin balanslarini ushlab turishsa, bu tuzilmaviy imkoniyat xarajatini keltirib chiqaradi. Oldingi foiz stavkalari o‘rtacha bir necha foiz atrofida bo‘lgan dunyoda, bu “stablecoin solig‘i” bo‘sh balanslarda yiliga taxminan 4–5% ni tashkil qilishi mumkin.

MONY bu perimetrdan tashqarida joylashish uchun ishlab chiqilgan. U Rule 506(c) xususiy joylashtirish money-market fondi sifatida tuzilgan, to‘lov stablecoini emas.

Bu uni xavfsizlik sifatida ko‘rib chiqiladi, faqat akkreditatsiyadan o‘tgan investorlar uchun sotiladi va AQSH Treasury va to‘liq ta’minlangan Treasury repo’lariga investitsiya qilinadi.

Money fund sifatida, u asosiy daromadning ko‘p qismini aktsiyadorlarga to‘lovlardan so‘ng qaytarishga mo‘ljallangan, barcha daromadni emitent darajasida ushlab turmaydi.

Asva Capital kripto tadqiqot firmasi shunday ta’kidladi:

“Tokenlashtirilgan money-market fondlari asosiy muammoni hal qiladi: nol daromadli stablecoinlar.”

JP Morgan’ning Morgan Money platformasi orqali malakali investorlar naqd pul yoki USDC orqali obuna bo‘lishi va qaytarib olishi mumkinligi MONYga ikki bosqichli ish jarayonini yaratadi.

Bu investorlar uchun tranzaksiyalar uchun USDC yoki boshqa to‘lov tokenlaridan foydalanish, so‘ngra ustuvorlik saqlash va daromad olishga o‘tganda MONYga aylantirish imkonini beradi.

JP Morgan uchun bu yon garov emas. Bank MONYni o‘z kapitalidan taxminan 100 million dollar bilan boshladi va uni to‘g‘ridan-to‘g‘ri global likvidlik mijozlar bazasiga targ‘ib qilmoqda.

JP Morgan Asset Management Global Likvidlik bo‘limi rahbari John Donohue aytganidek, kompaniya boshqa global tizimli muhim banklar ham ergashishini kutmoqda.

Shunday qilib, xabar shuki, tokenizatsiya endi pilot bosqichidan o‘tdi; u endi asosiy naqd pul mahsulotlari uchun yetkazib berish mexanizmi hisoblanadi.

Ta’minot kurashi

Iqtisodiy mantiqni hamyonlarga emas, ta’minotga qarab ko‘rganingizda yanada aniqroq bo‘ladi.

Kripto derivativ bozorlari, prime broker platformalari va OTC stollar doimiy ravishda marja va ta’minot talab qiladi.

Tarixan, USDT va USDC kabi stablecoinlar tez va keng qabul qilinishi sababli default tanlov bo‘lgan. Biroq, ular yuqori foiz stavkalari sharoitida kapital jihatdan samarali emas.

Tokenlashtirilgan money fondlari aynan shu bo‘shliqni to‘ldirish uchun yaratilgan. Hech qanday daromad keltirmaydigan 100 million dollar stablecoin o‘rniga, fond yoki trading desk qisqa muddatli davlat aktivlaridan iborat konservativ portfelni kuzatib boruvchi va tekshirilgan maydonlar o‘rtasida blockchain tezligida harakatlana oladigan 100 million dollar MMF tokenlarini ushlab turishi mumkin.

BlackRock’ning BUIDL mahsuloti bu qanday rivojlanishi mumkinligini allaqachon ko‘rsatdi. U yirik birjalar institutsional tarmoqlarida ta’minot sifatida qabul qilingach, “tokenizatsiya sifatida demo” bo‘lishdan to‘xtadi va moliyalashtirish zanjirining bir qismiga aylandi.

MONY ham xuddi shu yo‘nalishga qaratilgan, lekin boshqa perimetr bilan.

BUIDL tokenizatsiya bo‘yicha mutaxassislar bilan hamkorlik orqali kripto-ga xos platformalarga faol kirib borgan bo‘lsa, JP Morgan MONYni o‘zining Kinexys Digital Assets stack va mavjud Morgan Money tarqatish tarmog‘iga mahkam bog‘lamoqda.

Shunday qilib, MONY uchun asosiy auditoriya offshor, yuqori chastotali treyderlar emas. Bu, bugungi kunda money-market fondlari va JP Morgan’ning likvidlik platformalaridan foydalanayotgan pensiya fondlari, sug‘urta kompaniyalari, aktiv menejerlari va korporatsiyalardir.

Donohue tokenizatsiya “tranzaksiyalar tezligi va samaradorligini tubdan o‘zgartirishi” mumkinligini ta’kidlagan. Amaliy jihatdan, bu ta’minot harakatlari uchun hisob-kitob oynalarini T+1 dan intradayga qisqartirish va buni bank va fond tartibga solish perimetridan chiqmasdan amalga oshirishni anglatadi.

Bundan tashqari, stablecoinlar uchun xavf ularning yo‘qolishida emas. Balki, hozirda USDC yoki USDTda ta’minot va g‘aznachilik maqsadlarida joylashgan yirik institutsional balanslarning muhim qismi tokenlashtirilgan MMFlarga o‘tib ketishi, stablecoinlarni to‘lovlar va ochiq DeFi’da ko‘proq jamlanishiga olib kelishi mumkin.

Ethereum signali

Ehtimol, MONY dizaynidagi eng aniq signal — asosiy tarmoq sifatida Ethereum tanlanganidir.

JP Morgan yillar davomida xususiy ledgerlar va ruxsatli tarmoqlarni boshqargan; asosiy naqd pul mahsulotini ochiq blockchain’da joylashtirish — bu likvidlik, vositalar va qarama-qarshi tomonlar aynan shu yerda birlashganini tan olishdir.

BitMine’dan Thomas Lee bu harakatni muhim burilish deb baholab, shunchaki “Ethereum moliyaning kelajagi” deb ta’kidladi. Endi dunyodagi eng yirik bank o‘zining asosiy tokenlashtirilgan naqd pul mahsulotini ushbu tarmoqda ishga tushirayotgani bu da’voni qo‘llab-quvvatlaydi.

Biroq, bu yerda “ochiq” blockchain ishga tushirilishi yulduzcha bilan keladi. MONY hali ham 506(c) xavfsizligi hisoblanadi.

Bu uning tokenlari faqat allowlistga kiritilgan, KYC’dan o‘tgan hamyonlarda saqlanishi va transferlar qimmatli qog‘ozlar qonuni va fondning o‘z cheklovlariga muvofiq boshqarilishini anglatadi. Bu on-chain dollar instrumentlarini amalda ikki qavatli, bir-biriga qisman mos keluvchi qatlamga ajratadi.

Ruxsatsiz qatlamda, chakana foydalanuvchilar, yuqori chastotali treyderlar va DeFi protokollari Tether, USDC va shunga o‘xshash tokenlarga tayanishda davom etadi. Ularning qiymat taklifi — senzura qarshiligi, universal kompozitsionlik va protokollar va tarmoqlar bo‘ylab keng tarqalganlik.

Ruxsatli qatlamda esa, MONY va BUIDL, Goldman va BNY Mellon’ning tokenlashtirilgan MMFlari institutsiyalar uchun tartibga solingan, daromad keltiruvchi naqd pul ekvivalentlarini taklif qiladi, ular uchun audit izlari, boshqaruv va qarama-qarshi tomon xavfi ruxsatsiz kompozitsionlikdan muhimroq. Ularning likvidligi ingichka, lekin ko‘proq tanlangan; foydalanish holatlari torroq, lekin har bir dollar uchun yuqori qiymatli.

Buni hisobga olgan holda, JP Morgan navbatdagi muhim on-chain hajmi aynan ikkinchi guruhdan — Ethereum tezligi va integratsiyasini xohlaydigan, lekin DeFi’ning katta qismini hali ham o‘rab turgan tartibga solish noaniqligini xohlamaydigan g‘aznachilardan kelishiga pul tikmoqda.

Mudofaa harakati

Oxir-oqibat, MONY mavjud tizimga qarshi inqilobdan ko‘ra, uning ichida mudofaa harakati ko‘rinishini oladi.

O‘n yil davomida fintech va kripto kompaniyalari banklarning to‘lov, FX va saqlash bizneslariga zarba berdi. Stablecoinlar esa eng asosiy qatlam — depozitlar va naqd pul boshqaruviga hujum qilib, bank balanslaridan butunlay tashqarida joylashishi mumkin bo‘lgan raqamli egasi kabi alternativani taklif qildi.

Ochiq tarmoqlarda tokenlashtirilgan money-market fondini ishga tushirish orqali JP Morgan ushbu migratsiyaning bir qismini o‘z perimetri ichiga qaytarishga harakat qilmoqda, hatto bu an’anaviy depozit bazasining bir qismini o‘zlashtirishni anglatgan taqdirda ham.

J.P. Morgan Asset Management bosh direktori George Gatch “faol boshqaruv va innovatsiya”ni taklifning asosi sifatida ta’kidlab, buni stablecoin emitentlarining passiv float-skimming modeli bilan bilvosita solishtiradi.

Bu orada, bank yolg‘iz emas. BlackRock, Goldman Sachs va BNY Mellon allaqachon tokenlashtirilgan MMFlarga va tokenlashtirilgan naqd pul ekvivalentlariga kirib bo‘lgan.

Shunday qilib, JP Morgan’ning kirishi bu tendentsiyani dastlabki tajribalardan ochiq raqobatga o‘tkazadi, unda kim institutsional “raqamli dollar”larni ochiq tarmoqlarda boshqaradi.

Agar bu raqobat muvaffaqiyatli bo‘lsa, natija stablecoinlarning yo‘qolishi yoki DeFi’ning g‘alabasi bo‘lmaydi.

Buning o‘rniga, bu jimjit qayta birlashtirish bo‘ladi, chunki hisob-kitob tarmoqlari ochiq bo‘ladi va ularda ishlaydigan instrumentlar an’anaviy money-market fondlariga juda o‘xshash bo‘ladi.

Biroq, dunyo naqd pulidan spred oladigan institutsiyalar yana bir bor tokenizatsiyadan oldingi davrda hukmronlik qilgan Wall Street nomlari bo‘ladi.

Post JP Morgan’s move to Ethereum proves Wall Street is quietly hijacking the digital dollar from crypto natives appeared first on CryptoSlate.