Bitcoin narxi tarixiy eng yuqori cho‘qqisidan deyarli 30%ga pasaygan bozor davrida, dunyodagi eng yirik bitcoin portfeliga ega Strategy kompaniyasi deyarli 1 milliard dollar sarflab “pastdan sotib olish”ni e’lon qilgan bir paytda, “Osiyo MicroStrategy” deb atalgan Metaplanet kutilmaganda bitcoin zaxirasini oshirishni vaqtincha to‘xtatdi.
2025-yil sentabr oxirida oxirgi xaridni amalga oshirgandan so‘ng, ushbu Yaponiyada ro‘yxatga olingan kompaniya ketma-ket bir necha hafta davomida bitcoin zaxirasini oshirmadi. Bu harakat kompaniyaning ilgari bitcoinni agressiv tarzda jamg‘aruvchi imidjidan keskin farq qiladi.
Muammoga duch kelgan mehmonxona biznesidan qayta tashkil etilgan ushbu kompaniya hozirda 30 mingdan ortiq bitcoin saqlamoqda, umumiy qiymati taxminan 2.75 milliard dollar. Zaxirani oshirishni to‘xtatish oddiy strategik o‘zgarish emas, balki Metaplanet tomonidan aksiyalar narxi bosimi, buxgalteriya standartlari va moliyalashtirish tuzilmasi o‘rtasida xavf-xatarlarni muvozanatlash natijasidir.
I. Sanoat fon: DAT yo‘nalishida strategik tafovutlar
● Kripto bozorida pasayish oynasi ochilgan bir paytda, bitcoin treasury kompaniyalari (DAT) harakatlarida aniq tafovutlar paydo bo‘ldi. Sanoat giganti Strategy pasayish davrida ham faol xarid qilishda davom etdi va yaqinda 962.7 million dollar sarflab 10,624 dona bitcoin sotib olganini e’lon qildi.
Bunga qarama-qarshi ravishda, Metaplanet hamda boshqa bir qancha DAT kompaniyalari harakatlarini sezilarli darajada sekinlashtirdi.
● Butun DAT sanoati og‘ir sinovdan o‘tmoqda. Ma’lumotlarga ko‘ra, to‘rtinchi chorakda raqamli aktivlar treasury kompaniyalari umumiy bozor qiymati 150 milliard dollardan keskin kamayib, 73.5 milliard dollarga tushdi, ko‘pchilik kompaniyalarning bozor qiymati va sof aktivlari nisbati 1 dan pastga tushdi.
● AQSh va Kanadada ro‘yxatga olingan DAT kompaniyalari aksiyalari bu yil o‘rtacha 43%ga pasaydi, ba’zi kompaniyalarda esa pasayish 99%dan oshdi. Ba’zi tahlilchilar ogohlantirmoqda: bitcoin treasury kompaniyalari “Darvin bosqichi”ga kirib bormoqda, ilgari gullab-yashnagan biznes modelining asosiy mexanizmlari bosim sinovidan o‘tmoqda.
II. Moliyaviy muammolar: Aksiya narxi bosimi va buxgalteriya xavfi
● Metaplanetning zaxira oshirishni to‘xtatishi avvalo kompaniyaning o‘z moliyaviy ko‘rsatkichlaridagi o‘zgarishlardan kelib chiqdi. Kompaniyaning bozor qiymati va bitcoin sof aktivlari nisbati bir paytlar 0.99gacha tushib, “sof aktivdan past” holat yuzaga keldi.
● Avvalroq, bitcoin saqlash strategiyasi tufayli, Metaplanet aksiyalari 2024-yil aprel oyidagi 20 dollardan 2025-yil iyun oyida eng yuqori nuqtada 1930 dollargacha ko‘tarilgan edi. Garchi yilning ikkinchi yarmidan boshlab aksiyalar narxi 70%dan ortiq pasaygan bo‘lsa-da, joriy yilda umumiy o‘sish 20%dan ortiq bo‘ldi.
● Aksiya narxi doimiy pasayishiga qarshi, Metaplanet bosh direktori Simon Gerovich oktyabr boshida aksiyalar narxi tebranishiga ochiq javob berdi va asosiy ko‘rsatkichlar va aksiyalar narxi ko‘pincha farq qiladiligini ta’kidladi hamda kompaniya bitcoin jamg‘arishda davom etishini qayd etdi.
● U sentabr oyida shunday degan edi: agar sof aktiv qiymati bozor qiymatidan past bo‘lsa, yangi aksiyalar chiqarishni davom ettirish “matematik jihatdan qiymatni buzadi” va kompaniyaning bitcoin daromadliligiga zarar yetkazadi. Bu bayonot kompaniya strategiyasida potentsial o‘zgarishlarni anglatgan. Xaridni to‘xtatish ham Yaponiyaning konservativ buxgalteriya standartlari keltiradigan xavflardan qochish uchun qilingan. Ma’lumotlarga ko‘ra, Metaplanetning o‘rtacha bitcoin xarid narxi taxminan 108 ming dollarni tashkil qiladi.
● Bitcoin narxining pasayishi tufayli, kompaniya balansida 500 million dollardan ortiq amalga oshirilmagan zarar to‘plangan. Qisqa muddatli foyda va zarar hisobotiga haddan tashqari salbiy ta’sir ko‘rsatmaslik uchun, kompaniya bu balans qiymatini yanada kamaytirish xavfini oldini olishga harakat qilmoqda.
III. Strategiyani yangilash: Aksiya orqali moliyalashtirishdan qarz vositalariga innovatsiya
Tashqi tomondan qaraganda, zaxira oshirishni to‘xtatish himoya harakati bo‘lib ko‘rinadi, ammo aslida Metaplanet o‘z kapital tuzilmasini faol ravishda yangilamoqda va yanada barqaror moliyalashtirish “xandaq”ini qurishga harakat qilmoqda.
● Kompaniyaning uchinchi chorak moliyaviy hisobotiga ko‘ra, savdo hajmi 2.401 milliard yenga yetib, chorakdan chorakka 94%ga o‘sdi; operatsion foyda 1.339 milliard yen, o‘sish 64%. Shundan, opsion biznesi 16.28 million dollar daromad keltirdi, bu o‘tgan yilga nisbatan 115% o‘sish bo‘lib, ushbu daromad kundalik operatsiyalar va foiz xarajatlarini qoplashga yetarli.
● Shu asosda, Metaplanet Strategy kompaniyasiga o‘xshash tarzda, STRCga o‘xshash imtiyozli aksiyalar chiqarishni rejalashtirmoqda va kapitalni yanada samarali jalb qilishni ko‘zlamoqda. Kompaniya “Mercury” va “Mars” nomli ikkita yangi raqamli kredit vositasini ishga tushirishni rejalashtirmoqda, ulardan “Mercury” yillik 4.9% yapon iyenasi daromadini taklif qiladi, bu Yaponiya bank omonatlari daromadidan deyarli o‘n baravar yuqori. Ushbu moliyalashtirish strategiyasi daromadga chanqoq yapon investorlarini o‘ziga jalb qilishi mumkin.
● Shu bilan birga, Metaplanet qarz orqali moliyalashtirish strategiyasini ham davom ettirmoqda. Kompaniya bitcoin sotib olish uchun qo‘shimcha 130 million dollar yig‘di, bu qarz kompaniyaning 500 million dollarlik kredit limiti doirasiga kiradi.
Jadval: Metaplanet va Strategy strategiyalari taqqoslanishi
Strategiya o‘lchovi | Metaplanet | Strategy |
Joriy zaxira oshirish holati | Sentabr oxiridan beri zaxira oshirish to‘xtatilgan | Doimiy zaxira oshirish (o‘tgan hafta 10,624 BTC qo‘shildi) |
Asosiy moliyalashtirish vositalari | Imtiyozli aksiyalar, bitcoin garovli kreditlar | Konvertatsiya qilinadigan obligatsiyalar, aksiyalar chiqarish |
Bozor joylashuvi | Yaponiyaning past foizli muhitidan foydalanib “xandaq” qurish | Global bitcoin treasury yetakchisi |
Buxgalteriya hisobi | Yaponiyaning konservativ buxgalteriya standartlari cheklovlari | Nisbatan moslashuvchan AQSh buxgalteriya standartlari |
IV. Mahalliy ustunlik: Yapon ekotizimi taqdim etayotgan noyob imkoniyatlar
Qiyinchiliklarga qaramay, Metaplanet hali ham Yaponiyaning bozor muhiti taqdim etayotgan noyob ustunliklardan foydalanmoqda.
● Yapon iyenasining doimiy qadrsizlanishi bitcoinni inflyatsiyaga qarshi aktiv sifatida kuchaytirdi, Metaplanetning bitcoin zaxiralari yaponiyalik investorlar uchun iyena xarid qobiliyatining pasayishiga qarshi samarali yo‘l bo‘lib xizmat qilmoqda.
● Boshqa tomondan, Yaponiyada shaxsiy jamg‘arma hisoblarining soliqqa tortilmasligi Metaplanetga 63 ming yaponiyalik aksiyadorlarni jalb qildi. To‘g‘ridan-to‘g‘ri kripto aktivlarni saqlashda 55% kapital daromad solig‘i mavjud bo‘lsa, ushbu hisob orqali Metaplanet aksiyalarini sotib olish orqali investorlar bitcoin ekspozitsiyasini pastroq xarajat bilan oladilar.
● Shu sababli, Metaplanet xalqaro institutlar tomonidan ham e’tirof etildi, Capital Group o‘z ulushini 11.45%gacha oshirib, Metaplanetning eng yirik aksiyadoriga aylandi.
● Hozirgi beshta eng yirik aksiyador qatoriga MMXX Capital, Vanguard, Evolution Capital va Invesco Capital ham kiradi. Sanoat kuzatuvchilaridan biri ta’kidladi: Metaplanet kabi kompaniyalar past davrlarda moliyaviy barqarorlikni birinchi o‘ringa qo‘yishi kerak, shunda uzoq muddatli jamg‘arish maqsadiga erishish mumkin bo‘ladi.
V. Potensial xavflar: Indeks tekshiruvi va soliq islohoti
Uzoq muddatda tuzilmaning sog‘lom bo‘lishiga yordam bersa-da, Metaplanet hali ham e’tibordan chetda qoldirib bo‘lmaydigan potensial xavflarga duch kelmoqda.
● Strategy kompaniyasiga ta’sir qilgan MSCI indeksidan chiqarish tekshiruvi Metaplanetga ham ta’sir ko‘rsatmoqda. U joriy yil fevral oyida MSCI Japan indeksiga kiritilgan edi, agar bitcoin aktivlari ulushi juda yuqori bo‘lsa, chiqarib yuborilishi mumkin va bu passiv fondlar tomonidan sotuv to‘lqinini keltirib chiqarishi ehtimoli bor.
● Yana bir xavf Yaponiyada soliq islohotining potensial ta’siridan kelib chiqadi. Avvalroq, yaponiyalik investorlar to‘g‘ridan-to‘g‘ri kripto aktivlarni saqlashdan ko‘ra kripto konsept aksiyalarini sotib olishni afzal ko‘rishgan, buning sababi soliq tizimidagi farq edi.
● Yaponiyada kripto aktivlarga soliq og‘ir, aksiyalar esa yanada qulay soliq rejimiga ega. Eng so‘nggi ma’lumotlarga ko‘ra, Yaponiyaning moliyaviy boshqarmasi 2026-yilgi soliq islohoti doirasida kripto aktivlarga eng yuqori 55% progressiv soliq stavkasini bekor qilib, aksiyalar bilan bir xil 20% yagona soliq stavkasini joriy etishni rejalashtirmoqda.
● Agar bu amalga oshsa, spot kripto aktivlarni saqlash va tegishli konsept aksiyalarini saqlash o‘rtasidagi soliq farqi sezilarli darajada qisqaradi va aksiyalar orqali bitcoin ekspozitsiyasini olish motivatsiyasi ham kamayadi. Bu esa Metaplanet aksiyalarining jozibasiga ta’sir qilishi mumkin.
VI. Kelajak istiqbollari: Strategik kuch yig‘ish va sanoat tafovuti
● Umuman olganda, Metaplanetning bitcoin zaxirasini oshirishni to‘xtatishi strategiyaning muvaffaqiyatsizligi yoki bozorga bo‘ysunish emas, balki xavf va samaradorlik nuqtai nazaridan strategik kuch yig‘ish sifatida qaralishi kerak. Bu, shuningdek, DAT yo‘nalishining yetilayotganini, agressiv jamg‘arishdan risk-menejmentga o‘tishni bildiradi.
● Sanoat ekspertlari ta’kidlashicha, DAT kompaniyalarini bozor qiymati va sof aktivlar nisbati orqali baholash to‘liq to‘g‘ri emas, chunki bu baholash usuli ro‘yxatga olingan kompaniyaning hayotiy siklini to‘liq hisobga olmaydi. Kelajakda treasury kompaniyalari narxlaridagi tafovut yanada aniqroq bo‘ladi, Metaplanet esa o‘z baholash tizimini qayta qurmoqda.
Jadval: Metaplanet asosiy moliyaviy va strategik ko‘rsatkichlari
Ko‘rsatkich turi | Aniq ma’lumot/holat | Izoh |
Bitcoin zaxirasi | 30 mingdan ortiq, qiymati taxminan 2.75 milliard dollar | Dunyoning to‘rtinchi yirik bitcoin treasury kompaniyasi |
O‘rtacha xarajat | Taxminan 108 ming dollar/bitcoin | Hozir balansda 500 million dollardan ortiq amalga oshirilmagan zarar mavjud |
Moliyalashtirish innovatsiyasi | “Mercury” va “Mars” raqamli kredit vositalari ishga tushirilgan | 4.9% iyena daromadi, mahalliy investorlarni jalb qiladi |
Aksiya narxi dinamikasi | Yil boshidagi eng yuqori nuqtadan 70%dan ortiq pasaygan, ammo yil davomida 20%dan ortiq o‘sish | Bozor qiymati taxminan 3 milliard dollar, bir paytlar 1 trillion iyenani oshgan |
Aksiyadorlar tuzilmasi | Capital Group eng yirik aksiyador (11.45%) | Xalqaro institutlar tomonidan tan olingan |
Diqqatga sazovor jihati shundaki, Metaplanet 22-dekabr kuni maxsus aksiyadorlar yig‘ilishini o‘tkazishini e’lon qildi, unda imtiyozli aksiyalar chiqarish taklifi muhokama qilinadi. Ushbu yig‘ilish natijasi kompaniyaning o‘rta va uzoq muddatli strategik yo‘nalishiga muhim ta’sir ko‘rsatadi.
15-dekabr holatiga ko‘ra, Metaplanetning bozor qiymati Yaponiyaning xotira chipi ishlab chiqaruvchisi Kioxia Holdings kompaniyasidan oshib ketdi va ikki oydan kam vaqt ichida deyarli 400%ga o‘sdi. Uning bozor qiymati hatto chip ishlab chiqaruvchi Screen Holdings va dunyodagi eng yirik metro tizimi operatorlaridan biri Tokyo Metro kompaniyasidan ham yuqori.
Kompaniya aksiyalari joriy yil iyunidagi tarixiy eng yuqori nuqtadan keskin pasaydi, ammo hali ham qayta tashkil etilishdan oldingi darajadan ancha yuqori. Bozor hozirda kuzatmoqda: bu strategik pauza vaqtinchalik himoya harakatimi yoki uzoq muddatli strategik transformatsiyaning boshlanishimi.
