2026 yilda global markaziy banklar katta farqlanishi: Yevro hududi va Avstraliya-Kanada foiz stavkalarini oshirishga o'tishi mumkin, Federal Reserve esa kam sonli foiz stavkalarini pasaytiruvchi bo'lib qoladimi?

Bozor Evro hududi, Kanada va Avstraliya kelasi yili foiz stavkalarini oshirishi mumkin, deb pul tikmoqda, AQSh Federal Rezervi esa pasaytirishni davom ettiradi, foiz farqining qisqarishi dollarni bosim ostida qoldirmoqda.

Muallif: Zhang Yaqi

Manba: Wallstreetcn

Dunyo markaziy banklari siyosatida kam uchraydigan tafovutlar yuzaga kelmoqda. Investorlar Evro hududi eng erta kelasi yili foiz stavkalarini oshirishi mumkin, deb pul tikmoqda, AQSh esa pasaytirishni davom ettiradi, bu qarama-qarshi harakat allaqachon zaiflashgan dollarga yanada bosim o‘tkazishi mumkin.

Svop bozori narxlari shuni ko‘rsatadiki, Yevropa Markaziy banki 2026 yilda foiz stavkalarini oshirish ehtimoli pasaytirish ehtimolidan yuqoriga chiqdi. Taqqoslash uchun, Federal Rezerv bu hafta chorshanba kungi yig‘ilishida foiz stavkalarini pasaytirishi kutilmoqda va kelasi yili kamida yana ikki marta pasaytirishi taxmin qilinmoqda. Investorlar, shuningdek, Avstraliya va Kanada kelasi yili foiz stavkalarini oshiradi, deb pul tikmoqda, Buyuk Britaniya Markaziy banki esa kelasi yil yozida past nuqtaga yetishi kutilmoqda.

Ushbu siyosiy tafovut dollar kursining pasayishini kuchaytirishi mumkin. Joriy yil boshidan beri dollar asosiy valyutalar savatiga nisbatan 8% dan ortiq qadrsizlandi. Odatda foiz stavkalari past bo‘lgan Evro hududi va boshqa asosiy iqtisodiyotlar hozir yo‘nalishni o‘zgartirish arafasida, buning bir qismi Trampning savdo urushi AQShning savdo hamkorlariga kutilganidan kamroq ta’sir ko‘rsatgani bilan bog‘liq.

TD Securities’dan Pooja Kumra kelasi yilni Evro hududi, Kanada va Avstraliya markaziy banklari uchun potentsial “burilish nuqtasi” deb ta’rifladi va “hawkish” (qattiq) ovozlar tobora balandroq bo‘layotganini qo‘shimcha qildi.

Hawkish kutishlar bozor narxlarini qayta shakllantirmoqda

Svop bozori ma’lumotlari ushbu o‘zgarishni aniq aks ettirmoqda. Financial Times 9-kuni keltirgan bozor ma’lumotlariga ko‘ra, hozirgi narxlar kelasi yil oxirigacha Evro hududi foiz stavkalari o‘rtacha 10 bazis punktga oshirilishini ko‘rsatmoqda; o‘tgan hafta oxirida esa bozor 4 bazis punkt pasaytirishni kutayotgan edi.

Ushbu kayfiyat o‘zgarishi siyosatchilar va tahlilchilar tomonidan ham tasdiqlanmoqda. Bloomberg dushanba kuni xabar berishicha, Yevropa Markaziy banki ijrochi kengashi a’zosi Isabel Schnabel investorlarning Evro hududi kelasi yili foiz stavkalarini oshirishiga pul tikayotganidan “juda xotirjam” ekanini aytdi. T Rowe Price bosh Yevropa makro strategisti Tomasz Wieladek global tarif zarbasi dastlabki kutishlardan ancha yumshoq bo‘lganini, butun dunyo markaziy banklari asta-sekin “hawkish” bo‘lib borayotganini ta’kidladi.

TD Securities’dan Pooja Kumra kelasi yilni Evro hududi, Kanada va Avstraliya markaziy banklari uchun potentsial “burilish nuqtasi” deb ta’rifladi va “hawkish” ovozlar tobora balandroq bo‘layotganini ta’kidladi. Natijada, dushanba kuni global obligatsiyalar rentabelligi oshdi, Germaniya 10 yillik davlat obligatsiyalari rentabelligi 7 bazis punktga ko‘tarilib, 2.87% ga yetdi. Hozirda bu rentabellik 2.847% ga qaytdi.

Iqtisodiy ma’lumotlar siyosiy tafovutni qo‘llab-quvvatlamoqda

Evropa va tovar valyutalari davlatlarining “hawkish” burilishi bilan keskin farq shundaki, Federal Rezervning “dovish” (yumshoq) yo‘li deyarli aniq bo‘lib qoldi. Tramp doimiy ravishda kredit xarajatlarini pasaytirishni talab qilayotgan bir paytda, bozor Federal Rezerv chorshanba kungi yig‘ilishida foiz stavkalarini pasaytirishini deyarli muqarrar deb bilmoqda va kelasi yili kamida yana ikki marta pasaytiradi, deb kutmoqda.

Biroq, boshqa asosiy iqtisodiyotlarning kutilganidan kuchliroq ma’lumotlari ularning Federal Rezervga ergashib foiz stavkalarini pasaytirish ehtimolini kamaytirmoqda:

• Kanada: Noyabr oyidagi kuchli bandlik ma’lumotlari treyderlarni Kanada Markaziy banki kelasi yil boshida foiz stavkalarini biroz oshirishi mumkin, deb narx belgilashga undadi.
• Avstraliya: O‘tgan haftadagi kuchli uy xo‘jaliklari xarajatlari ma’lumotlari tufayli, bozor hozir Avstraliya Rezerv banki fevral oyida foiz stavkalarini oshirishi ehtimoli kichik bo‘lsa-da, e’tiborga loyiq deb baholamoqda.
• Yaponiya: O‘tgan yildan beri foiz stavkalarini oshira boshlagan Yaponiya Markaziy banki rahbari bu oy boshida ishora berganidan so‘ng, treyderlar 2026 yil oxirigacha kamida ikki marta 25 bazis punktli oshirish bo‘lishini narxlamoqda.
• Buyuk Britaniya: Treyderlar Buyuk Britaniya Markaziy banki kelasi hafta foiz stavkalarini hozirgi 4% dan pasaytiradi, deb kutishmoqda, biroq keyingi yo‘nalish bo‘yicha bozor faqat yana bir marta 25 bazis punkt pasaytirishni to‘liq narxladi. OECD o‘tgan hafta Buyuk Britaniya Markaziy bankining foiz stavkalarini pasaytirishi 2026 yil birinchi yarmida to‘xtashini aytdi.

Dollarning bahosi yana qayta shakllanishi mumkin

Foiz stavkalari farqi valyuta kursi harakatining asosiy omili bo‘lib, past foiz stavkalari odatda investorlar uchun ushbu davlat valyutasini ushlab turish jozibasini kamaytiradi. Hozirda iqtisodiy o‘sish sekinligi sababli Evro hududi va boshqa bir nechta asosiy iqtisodiyotlarda foiz stavkalari AQShdan past, biroq bu farq qisqarib bormoqda.

ING tahlilchisi Chris Turner ta’kidlashicha, agar Federal Rezerv “dovish” rejimda qolsa, xorijdagi siyosiy foiz stavkalari siklining o‘zgarishi 2026 yilda dollar kursining mo‘’tadil pasayishiga yana bir sabab bo‘ladi. Ushbu siyosiy yo‘nalishdagi tafovut dollar kursining pasayishini kuchaytirishi mumkin, joriy yil boshidan beri dollar boshqa valyutalar savatiga nisbatan 8% dan ortiq qadrsizlandi.

Ba’zi hududlarda (masalan, Evro hududi) xizmatlar sohasida inflyatsiya yuqori bo‘lib qolayotgani va iqtisodiy ma’lumotlar yaxshilanishi sababli, AQShdan tashqari markaziy banklar o‘sishni rag‘batlantirish uchun foiz stavkalarini pasaytirishga yetarli turtki topmayapti. Agar Federal Rezerv 2026 yilda yolg‘iz o‘zi foiz stavkalarini pasaytirish siklini davom ettirsa, global kapital oqimining teskari yo‘nalishi dollarni kelasi yilda jiddiy sinovga duchor qilishi mumkin.