To‘satdan $13.5 milliardlik Fed likvidlik in’ektsiyasi dollar tizimidagi Bitcoin uchun yaratilgan muammolarni ochib berdi

Birinchi qarashda bu raqam unchalik katta ko‘rinmasligi mumkin ($13.5 milliard bir kechalik repo 1-dekabrda), lekin Federal Reserve’ning moliyaviy tizimini kuzatadiganlar uchun bu sezilarli sakrash edi.

Bu operatsiyalar kamdan-kam hollarda sarlavhalarga chiqadi, biroq ular likvidlik oqimlarini boshqaradi, bu esa obligatsiya spredlaridan tortib, aksiyalarga bo‘lgan ishtiyoq va Bitcoin’ning sokin dam olish kunlaridagi harakatigacha hammasiga ta’sir qiladi.

Agar bir kechalik repo to‘satdan oshsa, bu dollarlarning moliyaviy tizim orqali qanchalik oson harakatlanayotganini ko‘rsatadi va Bitcoin, endi global risk oqimlariga mahkam bog‘langan holda, bu o‘zgarishni tezda his qiladi.

Graph showing overnight repos from Sep. 1 to Dec. 1, 2025 (Source: FRED)

Bunday sakrashlar odatda yangi stimulyatsiya sikli yoki yashirin burilishning boshlanishini anglatmaydi. Bu shunchaki qisqa muddatli moliyalashtirish bozorida qanday taranglik va yengillik o‘tishini ko‘rsatadigan keskin harakatdir.

Repo’dan foydalanish, ayniqsa bir kechalik, tizim qanchalik zich yoki bo‘sh his qilinishining eng tez ko‘rsatkichlaridan biriga aylandi va u o‘n yillardan beri treyderlar uchun asosiy vosita bo‘lsa-da, ko‘plab kripto bozorlar uni hanuzgacha noaniq fon shovqini sifatida ko‘radi.

$13.5 milliard raqami ushbu harakatlar nima uchun muhimligini, ular an’anaviy bozorlarning kayfiyatini qanday shakllantirishini va nega Bitcoin endi aynan shu tizim ichida savdo qilayotganini tahlil qilish imkonini beradi.

Repo nima va nega ba’zida sakraydi?

Repurchase agreement, qisqacha repo, bu garov evaziga bir kechalik naqd pul almashinuvidir. Bir tomon Fed’ga Treasury obligatsiyasini beradi, Fed ularga dollar beradi va ertasi kuni bitim teskari yo‘nalishda amalga oshiriladi. Bu qisqa, aniq va past xavfli naqd pul olish yoki berish usuli bo‘lib, Treasury obligatsiyalari dunyodagi eng toza garov bo‘lgani uchun, institutlar uchun kundalik moliyalashtirishni eng xavfsiz tarzda amalga oshirish imkonini beradi.

Agar Fed bir kechalik repo’dan foydalanish oshganini xabar qilsa, bu odatdagidan ko‘ra ko‘proq institutlar qisqa muddatli dollar istaganini anglatadi. Ammo ular nima uchun bunga ehtiyoj sezadi, bu ikki asosiy toifaga bo‘linadi.

Ba’zida bu ehtiyotkorlikdan kelib chiqadi. Banklar, dilerlar va kredit yelkali o‘yinchilar o‘zini noaniq his qilishi mumkin, shuning uchun ular eng xavfsiz qarshi tomon bo‘lgani uchun Fed’ga murojaat qilishadi. Moliyalashtirish biroz torayadi, xususiy kreditorlar chekinadi va Fed’ning oynasi talabni o‘ziga oladi.

Boshqa hollarda bu oddiy moliyaviy moylash uchun kerak bo‘ladi. Hisob-kitob kalendarlari, auktsionlar yoki oy oxiri tuzatishlari vaqtincha dollar ehtiyojini yuzaga keltirishi mumkin, bu esa stress bilan bog‘liq emas. Fed bu to‘siqlarni yumshatish uchun oson va oldindan aytilgan vositani taklif qiladi, shuning uchun institutlar undan foydalanadi.

Shu sababli repo sakrashlari kontekst talab qiladi. Raqamning o‘zi nima uchun sakrash bo‘lganini aytib bera olmaydi; siz atrofida nima bo‘lganini o‘qishingiz kerak. So‘nggi haftalarda aralash signallar kuzatildi: SOFR yuqoriga siljidi, vaqti-vaqti bilan garov uchun kurashlar bo‘ldi va Standing Repo Facility’dan foydalanish yuqori bo‘ldi. Bu to‘liq vahima emas, lekin to‘liq tinchlik ham emas.

An’anaviy bozorlar buni diqqat bilan kuzatadi, chunki qisqa muddatli dollarlarning narxi yoki mavjudligidagi kichik o‘zgarishlar butun tizim bo‘ylab to‘lqinlanadi. Agar bir kechalik naqd pul olish biroz qiyinlashsa yoki qimmatlasha boshlasa, yelka yanada mo‘rtlashadi, xedjlar qimmatroq bo‘ladi va investorlar eng xavfli burchaklardan birinchi bo‘lib chiqib ketadi.

Bu Bitcoin uchun nega muhim?

Bitcoin dollar tizimiga muqobil sifatida taqdim etilishi mumkin, lekin uning narx harakati u endi aksiyalar, kredit va texnologik ko‘rsatkichlarni harakatga keltiradigan kuchlar bilan qanchalik chambarchas bog‘langanini ko‘rsatadi.

Likvidlik yaxshilanganda (dollarlarni qarzga olish osonlashganda va moliyalashtirish bozorlarida bosim kamayganda), risk olish arzon va qulay bo‘ladi. Treyderlar ekspozitsiyani kengaytiradi, o‘zgaruvchanlik kamroq tahdidli ko‘rinadi va Bitcoin yuqori beta aktiv sifatida bu yangilangan ishtiyoqni o‘zlashtiradi.

Chart comparing Bitcoin’s price with the global M2 supply and growth from May 20, 2013, to Dec. 3, 2025 (Source: CoinGlass)

Tenglamaning boshqa tomonida, moliyalashtirish bozorlarida bosim kuchaysa (repo sakrashlari ikkilanishni bildirsa, SOFR sakrasa va balanslar ehtiyotkor bo‘lsa), BTC zaiflashadi, hatto uning asosiy ko‘rsatkichlarida hech narsa o‘zgarmagan bo‘lsa ham. Likvidlikka sezgir aktivlar ichki zaiflik tufayli emas, balki treyderlar bosim paytida o‘zgaruvchanlik qo‘shadigan har qanday pozitsiyani qisqartirgani uchun sotiladi.

Bu repo sakrashlari va Bitcoin o‘rtasidagi haqiqiy bog‘liqlik. Harakatning o‘zi BTC’ni ko‘tarish yoki tushirishga sabab bo‘lmaydi, lekin treyderlarning yuqori riskli ekspozitsiyani ushlab turishga bo‘lgan munosabatini belgilaydi. Tizim oson nafas olsa, Bitcoin yuqoriga harakat qiladi; tizim nafas olishda qiynalsa, pastga tushadi.

Bu haftadagi injeksiya aynan shu spektrning o‘rtasida: $13.5 milliard haddan tashqari emas, lekin institutlar dam olish kuniga odatdagidan ko‘ra ko‘proq naqd pul istaganini ko‘rsatadi. Bu vahimani ko‘rsatmaydi, lekin Fed yengillashtirishi kerak bo‘lgan taranglikni bildiradi. Bitcoin uchun kuzatishga arziydigan narsa shu: dollar likvidligi qo‘shilganda, risk bozorlarining o‘zini barqarorlashtirishiga imkon yaratiladi.

Bitcoin endi ushbu tizim ichida savdo qilmoqda, chunki uning yangi kuchli ishtirokchilari (fondlar, market-maker’lar, ETF ofislari va tizimli treyderlar) tradfi bozoridagi barcha ishtirokchilar bilan bir xil moliyalashtirish olamida faoliyat yuritadi. Dollarlar ko‘p bo‘lsa, spredlar torayadi, likvidlik chuqurlashadi va o‘zgaruvchanlikka talab oshadi. Dollarlar toraysa, bularning barchasi teskari bo‘ladi.

Shu sababli, kichik repo signallari ham muhim, hatto ular narxni darhol o‘zgartirmasa ham. Ular tizim qulay muvozanatda yoki biroz tarangligini oldindan ko‘rsatadi. Bitcoin bu muvozanatga bilvosita, lekin doimiy javob beradi.

Yana bir muhim, strukturaviy jihat shuki, Bitcoin endi an’anaviy moliyadan mustaqil suzadi degan g‘oyadan o‘sib chiqdi. Spot ETF’lar, derivativ hajmlari, strukturaviy mahsulotlar va institutsional ofislarning o‘sishi BTC’ni makro aktivlarni boshqaradigan likvidlik sikllariga to‘g‘ridan-to‘g‘ri bog‘ladi. QT runoff, Treasury ta’minoti, money-market oqimlari va Fed’ning balans vositalari (repo ham shu jumladan) yirik harakat qiluvchi firmalarning rag‘bat va cheklovlarini belgilaydi.

Shuning uchun repo sakrashi — bu Bitcoin ba’zan hech narsa sodir bo‘lmayotgandek ko‘ringan kunlarda nega rally qilayotganini va ba’zan kripto bilan bog‘liq yangiliklar yaxshi bo‘lsa ham nega pasayishini tushuntiradigan nozik signallardan biridir.

Agar 1-dekabr sakrashi so‘nsa va repo’dan foydalanish past darajaga qaytsa, bu tizimga mexanik sabablarga ko‘ra dollar kerak bo‘lganini bildiradi. Agar bu operatsiyalar takrorlansa va SOFR maqsaddan yuqorida tursa yoki Standing Repo Facility yanada faol bo‘lsa, signal torayish tomonga og‘adi. Bitcoin bu ikki rejimda juda boshqacha harakat qiladi: biri risk olishni rag‘batlantiradi, ikkinchisi esa uni so‘ndiradi.

Hozirda bozor nozik muvozanatda turibdi. ETF oqimlari susaydi, daromadlar barqarorlashdi va yil oxiriga borib likvidlik notekis. $13.5 milliardlik repo bu manzarani o‘zgartirmaydi, lekin unga mos tushadi, tizim xavotirga tushadigan darajada tarang emas, lekin e’tiborsiz qoldirish uchun yetarlicha bo‘sh ham emasligini ko‘rsatadi.

Va aynan shu yerda Bitcoin paydo bo‘ladi.

Dollarlar muammosiz harakat qilganda, BTC odatda foyda ko‘radi: bu repo naqd puli Bitcoin sotib olishga sarflanadi degani emas, balki butun moliyaviy tizimning qulaylik darajasi eng xavfli aktivlarni qo‘llab-quvvatlash uchun yetarlicha oshadi.

Va aynan shu chekka Bitcoin’ni harakatga keltiradi.

The post A sudden $13.5 billion Fed liquidity injection exposes a crack in the dollar that Bitcoin was built for appeared first on CryptoSlate.