Danny Ryan: Wall Street markazsizlashtirishga sendan ko‘ra ko‘proq muhtoj, va Ethereum yagona yechimdir

Sobiq Ethereum Foundation tadqiqotchisi Devconnect ARG 2025 nutqida chuqur tahlil qiladi: Qarshi tomon xavfini yo‘qotish va L2 qurish orqali qanday qilib 120 trillion dollarlik global aktivlarni qamrab olish mumkin.

Tuzuvchi: Pan Zhixiong

Meni eng hayratga solgan kashfiyot: Wall Street aslida markazsizlashtirishga kuchli ehtiyoj sezadi.

Bu bir qarashda mantiqsizdek tuyuladi. Biz, kripto-panklar va kripto mahalliy aholisi, markazsizlashtirishga ahamiyat beramiz, lekin keng omma ko‘proq steyblkoin savdosi yoki zanjirda meme tokenlar (dog coin) bilan shug‘ullanishga moyildek ko‘rinadi. Go‘yo hech kim bunga ahamiyat bermaydi? Lekin Wall Street uchun bu muhim.

Danny Ryan — Etherealize hammuassisi, sobiq Ethereum Foundation asosiy tadqiqotchisi. U Devconnect ARG 2025 tadbirida protokol ishlab chiqishdan institutsional ilovalarga o‘tish jarayonida olgan chuqur tushunchalarini bo‘lishdi.

Kirish: Protokol tadqiqotidan “bank nuqtai nazari” orqali dunyoni ko‘rishga

Ancha vaqt ko‘rinmadim. Oxirgi Devcon’da qatnashmagan edim, o‘sha paytda Ethereum haqida gapira oladigan yagona narsa shu edi.

So‘nggi yillarda men markazsizlashtirilgan tizimlar sohasida ishladim, Ethereum qurish, mexanizm dizayni, markazsizlashtirish, xavfsizlik va barqarorlikni o‘rgandim. Hozir esa har kuni banklar bilan ishlayman. Bu biroz g‘alati, lekin juda qiziqarli. Ko‘p narsalarni o‘rgandim, ular ham bizdan ko‘p narsa o‘rgandilar. Masalan, men hali ham vizitkalar ishlatilishini ko‘rib hayron qoldim, hamma LinkedIn’dan foydalanadi, men esa LinkedIn’da ro‘yxatdan o‘tmaganman (hamkasblarim bundan unchalik xursand emas, deb o‘ylayman), lekin Wall Street hanuzgacha shu vositalarga tayanadi.

Wall Street haqida gapirganda, aslida “Wall Street” endi o‘sha joyda emas. New York fond birjasi o‘sha yerda qolgan, lekin boshqa ko‘plab institutlar allaqachon Midtown’dagi san’at hududiga ko‘chib ketgan.

Hozirgi holat: An’anaviy moliya bozori samaradorligi juda past

Odatda biz institutsional bozorlarni juda samarali deb o‘ylaymiz, onlayn savdo qilish osondek tuyuladi, lekin aslida samaradorlik past: aksiyalar savdosi bir kunda hisob-kitob qilinadi (T+1), bu esa eng yuqori samaradorlik hisoblanadi. Yaqindan qarasangiz, institutsional bozorlar samarasiz va ko‘plab qo‘lda bajariladigan bosqichlarga to‘la.

Texnologik jihatdan juda bo‘laklangan. Bir aktiv menejeri pozitsiyalarni bir dasturda boshqaradi, boshqa dasturda savdo qiladi, uchinchi dasturda esa muvofiqlikni yuritadi, bu dasturlar o‘rtasida esa murakkab integratsiya talab qilinadi. Bu xuddi “Frankenstein” kabi yamoqlangan, falokatli dasturiy ta’minot navbatiga o‘xshaydi. Ba’zi institutlar hatto hali ham faks yuboradi. Hisob-kitob va boshqa muhim faoliyatlar juda uzoq davom etadi. Hisob-kitob ikki kun davom etadi, bu esa o‘n yil avval T+3 dan T+2 ga o‘tgan “katta g‘alaba” edi.

Ethereum olamida esa savdo va hisob-kitob bir vaqtda sodir bo‘ladi, bu bizning tug‘ma ustunligimizdir.

An’anaviy tizimlar ko‘plab oraliq tizimli qarshi tomon xavfi (Counterparty Risk) bilan to‘la. Arxitektura yuz yildan ortiq vaqt oldin yaratilgan, huquqiy yuk esa oraliq bo‘g‘inlar ustiga ortilgan. Antropologik nuqtai nazardan, odamlar bunday tizimni qurishga muvaffaq bo‘lishi mo‘jiza. Endi esa bizda yaxshiroq texnologiya bor, uni tuzatish vaqti keldi.

Asosiy tushuncha: Institutlar amalda “chanqoq” markazsizlashtirishni xohlaydi

Meni eng hayratga solgan kashfiyot: Wall Street (institutlar) aslida markazsizlashtirishga kuchli ehtiyoj sezadi.

Bu bir qarashda mantiqsizdek tuyuladi. Biz, kripto-panklar va kripto mahalliy aholisi, markazsizlashtirishga ahamiyat beramiz, lekin keng omma ko‘proq steyblkoin savdosi yoki zanjirda meme tokenlar bilan shug‘ullanishga moyil. Go‘yo hech kim bunga ahamiyat bermaydi? Lekin Wall Street uchun bu muhim. Ularning nuqtai nazaridan sabablarini “tarjima” qilib beraman:

1. Qarshi tomon xavfini yo‘qotish (Counterparty Risk): Institutlar uchun asosiy savollardan biri — “Kim meni aldashi mumkin?” Savdo tomonidan bog‘liq banklargacha va infratuzilmagacha har bir qatlamda xavf bor. Infratuzilma qatlamining markazsizlashtirilganligi va ishonchli neytralligi (Credible Neutrality) bu xavfni sezilarli darajada kamaytiradi yoki yo‘qotadi.
2. Normal ishlash vaqti (Uptime): Bu juda muhim. Ular 100% onlayn bo‘lishni talab qiladi. Ethereum bunga erisha oladi, chunki o‘nlab mijozlar va minglab tugunlar ishlamoqda. Bu tasodif emas, balki ongli dizayn natijasidir.
3. Noyob kriptoiqtisodiy xavfsizlik (Crypto-economic Security): Dunyoda faqat bir nechta markazsizlashtirilgan tizimlar “trillion dollar”lik aktivlar xavfsizligini ta’minlay oladi. Gap minglab kichik investorlarning yuz dollarlarida emas, balki butun mamlakat miqyosidagi yuzlab milliard dollarlik global aktivlarda. Bunday xavfsizlik darajasiga ertaga oddiygina yangi tizim ochib erishib bo‘lmaydi. Ethereum bunday noyob resursga ega.
4. Pishgan ilova qatlami: Ethereum o‘n yildan beri ishlamoqda. Agar siz banklar bilan gaplashsangiz, ular ichida blokcheynni tushunadiganlar bo‘lsa, ular EVM va Solidity’ni nazarda tutadi. Ular pishgan xavfsizlik va ilova standartlarini xohlaydi, ertaga chiqadigan yangi mashhur dasturlarni emas.
5. Maxfiylik (Privacy): Bu men uchun juda muhim. Institutlar uchun maxfiylik yaratish blokcheyn umumiy maxfiyligini rivojlantirishda “Troya oti”dir. Institutlar uchun maxfiylik — kirish chipti (stolga qo‘yiladigan pul), qo‘shimcha qulaylik emas. Maxfiylik muammosi hal qilinmasa, bozor yangilanishi haqida gap bo‘lishi mumkin emas. Institut A va Institut B savdo qilganda, pozitsiyalarni ochiq ko‘rsata olmaydi, bu bozor tamoyillariga zid. Yaxshiyamki, Ethereum kriptografiyasi (ayniqsa, zero-knowledge — ZK) sohasiga hozirda yuz millionlab dollar sarmoya kiritilmoqda, kengayuvchanlikka (hisoblashni siqish) qilingan sarmoyalar maxfiylikda ham foyda berdi.
6. Tarmoq effekti va likvidlik: Kapital har doim to‘plangan joyga intiladi. Steyblkoinlarning keng tarqalishi bilan Ethereum bu borada oldinda.
7. O‘rta infratuzilma (Layer 2): Bu juda muhim. Men institutlarga Layer 2’ni tushuntirganimda, ular juda qiziqish bildirishadi. Banklar moslashtiriladigan, kengaytiriladigan tizimlar qurishni xohlaydi, lekin bu tizimlar Ethereum qiymat internetiga ulangan bo‘lishi kerak.

Agar siz institutlar bilan chuqur muloqot qilsangiz, idrok bo‘shligini to‘ldirsangiz, shuni tushunasiz: Wall Street’ga Ethereum kerak.

Haqiqiy dunyo va spekulyativ dunyo

Dasturchi sifatida ba’zida tushkunlikka tushasiz. Siz to‘xtatib bo‘lmaydigan, markazsizlashtirilgan tizimlar qurishga harakat qilasiz, lekin odamlar “podvaldagi uch kishi” boshqaradigan multi-sig hamyon chiqaradigan meme tokenlarni tomosha qiladi. Siz hech kim markazsizlashtirishga ahamiyat bermaydi, deb xavotirlanasiz.

Lekin institutlarning markazsizlashtirishga ehtiyoji aslida haqiqiy dunyoga eshik ochadi. Agar faqat spekulyatsiya bo‘lsa, odamlar uchun bu muhim emas; lekin pensiya, ko‘chmas mulk shartnomalari zanjirga o‘tkazilsa, haqiqiy dunyo majburan markazsizlashtirishni talab qiladi. Bu holatlarda xavfsizlik mavjud tizimdan kam bo‘lmasligi, hatto undan yuqori bo‘lishi kerak.

Strategiyani o‘zgartirish: “Oddiy tushuntirish”dan “yaxshiroq mahsulot qurish”ga

Ethereum hamjamiyati infratuzilma va mexanizm dizaynini qurishda juda mohir, lekin biz “faqat qurib qo‘ysak, ular keladi” mentalitetidan chiqishimiz kerak.

Biz institutlarga nima uchun markazsizlashtirish kerakligini oddiygina tushuntira olmaymiz. Biz global aktivlar zanjirga o‘tishini taxmin qilishimiz kerak. Qanday qilamiz? Oddiy tokenizatsiya orqali emas, balki mavjud tizimdan yaxshiroq tizim qurib, global aktivlar majburan zanjirga o‘tadigan darajada bo‘lishi kerak.

Qiymat hamkorligi ikki bosqichga bo‘linadi:

1. Oddiyroq va yaxshiroq (Simply Better): Tezroq, arzonroq, ishonchli oraliq shaxslarni yo‘qotish, interfeys yanada qulayroq.
2. Ekotizim kengayuvchanligi (Extended Ecosystem): Aktivlarni soddalashtirish, DeFi kombinatsiyasi va boshqalar.

Biz ko‘pincha ikkinchi bosqichga haddan tashqari e’tibor qaratamiz, lekin birinchi bosqichga ko‘proq kuch sarflashimiz kerak. Hozirgi institutsional mahsulotlar tashqi ko‘rinishda zamonaviy, hisobot funksiyalari kuchli, lekin asosiy qismi hanuz tosh davrida. Blokcheyn xususiyatlaridan (masalan, atomar hisob-kitob) foydalanib, mahsulotlarni vaqt bo‘yicha tubdan yaxshilashimiz mumkin. Faqat birinchi bosqichni yaxshi bajarsak, uzun quyruqli aktivlarni ikkinchi bosqich innovatsiyalariga jalb qila olamiz.

Yumshoq muvaffaqiyat: Trillion dollarlik aktivlar va bozor o‘sishi

Biz muvaffaqiyatni “trillion” (Trillions) birlikda sekin-asta o‘lchashimiz kerak. Hozirgi RWA (real world assets) Ethereum’da taxminan 1.8 milliard dollar atrofida. Aytgancha, siz institutlar bilan gaplashsangiz, ular RWA demaydi, shunchaki “assets” (aktivlar) deydi. Global aktivlarni boshqarish hajmi taxminan 120 trillion dollar, agar global iqtisodiyotni zanjirga o‘tkazmoqchi bo‘lsak, institutsional kapitalni jalb qilishimiz shart.

Muvaffaqiyatning yana bir mezoni — ta’sir va bozor evolyutsiyasi.

Bu ikki bosqichni o‘z ichiga oladi:

• Qayta simlash (Rewire): Ethereum va Layer 2 dasturlash hisob-kitob qoidalaridan foydalanib, qo‘lda tekshiruvni yo‘qotish. Institutlar bozori uchun Ethereum allaqachon “tez” (T+1 hisob-kitob bilan solishtirganda).
• Evolyutsiya (Evolve): Bozorga kirishni kengaytirish. Hozirgi bozorlar yuqori darajada subsidiyalangan, ba’zida bu qonun sababli, ba’zida esa faqat kichik doira o‘yinlari uchun. Lekin on-chain mahsulotlar va DeFi orqali ko‘proq odamlarni jalb qilish mumkin, bu ijobiy yig‘indi o‘yin (Positive Sum). Institutlar ko‘proq aktivlarni boshqarishni xohlaydi, keng omma esa moliyaviy mahsulotlarga ega bo‘lishni istaydi.

Xulosa: Eng muhim ish

Men eng muhim muammolarni hal qilishga bag‘ishlashni yaxshi ko‘raman. Hozir har kuni Ethereum’da institutlar tomonidan qabul qilinishiga harakat qilaman. Bu idrok bo‘shligini to‘ldirish, nima uchun DeFi’siz, g‘alati va yopiq “privacy chain”lardan foydalanmaslik, balki Ethereum’da qurish kerakligini tushuntirishni o‘z ichiga oladi.

Biz haqiqatan ham qurishimiz, mahalliy muhitni loyihalashimiz, aktivlar oqimini, huquqiy murakkablik va muvofiqligimizni tushunishimiz kerak. Agar buni qilmasak, global iqtisodiyotni boshqalarga topshiramiz. Agar dunyoni o‘zgartirmoqchi bo‘lsak, endi dunyoni Ethereum’ga olib kirish vaqti keldi.

Jonli savol-javob (Q&A)

Q1: Institutlar bilan gaplashganda, Ethereum markazsizlashtirilishi haqida eng katta noto‘g‘ri tushuncha nima?

Danny: Hozir institutlar buni tobora yaxshi tushunib boryapti, ular FOMO (foydani o‘tkazib yuborishdan qo‘rqish) holatida, fintech ularning nonini tortib oladimi, deb xavotirda. Asosiy noto‘g‘ri tushuncha — “markazsizlashtirish” “qonunsizlik” yoki “kirishni nazorat qilib bo‘lmaydi” degani deb o‘ylashadi. Aslida, on-chain muhit juda tartibli, siz qoidalarni o‘rnatishingiz mumkin. Bu qo‘rquv orqada qolib, orqada qolishdan xavotirga aylanmoqda, bu esa quruvchilar uchun yaxshi imkoniyat.

Q2: Institutlar sohasiga kirishni istagan dasturchilarga qanday maslahat berasiz?

Danny: Ethereum texnologik stekini tushunganingiz kabi, Wall Street ham murakkab yirik tizim. Maslahatim: sherik toping. Wall Street’da ishlaydigan, lekin markazsizlashtirishni o‘rganmoqchi bo‘lgan do‘st bilan kuchlarni birlashtiring.

Q3: Omma orasida kengaygani sari, Ethereum institutlar tomonidan “egallab olinishi” xavfi bormi?

Danny: Albatta bor. Biz Ethereum yadrosining global, xilma-xil va ochiqligini saqlab qolgan holda global aktivlarni jalb qilishimiz kerak. Faqat “forking” (tarmoqlanish) imkoniyatimiz saqlansa, xavf yo‘q. Men “ossifikatsionist” emasman, hali ko‘p ish qilish kerak, lekin aktivlarni jalb qilishda juda ehtiyot bo‘lish lozim.

Q4: Institutlar oldida to‘g‘ri narrativni qanday yetkazish mumkin?

Danny: Biz birga harakat qilamiz. Ethereum Foundation’da korporativ guruh tuzish yaxshi birinchi qadam. Lekin yuzlab muhim kompaniyalar va trillionlab aktivlar ishtirokida yakka holda bo‘lish mumkin emas. Narrativ va ta’limda birlashishimiz, dunyoning har bir muzokara stolida ovozimiz bo‘lishi kerak.

Q5: Hozir bilgan, lekin boshlanganda bilishni istagan biror narsa bormi?

Danny: Tilni tarjima qilish. Masalan, men JPMorgan sobiq neft biznesi rahbari bilan “RWA” haqida gaplashsam, u tushunmaydi, chunki ular uchun bu shunchaki “assets”. Yoki “atomic settlement” (atomar hisob-kitob), ular bunday tushunchaga ega emas, chunki an’anaviy moliyada aktivlarni yetkazib berish va pul to‘lash ko‘pincha alohida (hatto foiz olish uchun). Ularning tilini o‘rganish va to‘g‘ri “tarjima” qilish kerak.

Q6: Institutlarni hayratda qoldiradigan narsa nima?

Danny: Layer 2 (L2). Bu haqiqatan ham rezonans beradi. Katta umumiy hovuzda suzishdan ko‘ra, institutlar o‘z suverenitetiga ega bo‘lish (o‘zi va hamkorlari bilan L2 qurish) va Ethereum ekotizimiga ulanadigan konsepsiyani juda yaxshi ko‘radi.

Q7: Ekotizim hamkorligini qanday baholaysiz?

Danny: O‘tgan yili men juda ko‘p ishladim, hamkorlik kamroq bo‘ldi, bu ustida ishlash kerak. Global aktivlar zanjirga o‘tkazilayotganda, faqat infratuzilma emas, DeFi, on-chain kreditlash, kapital, muvofiqlik steki — ekotizimning har bir qismi to‘liq ishlatilishi kerak. So‘nggi yillarda qilgan barcha ishlarimiz aynan shu uchun edi.