BlackRock’ning Bitcoin ETF’iga ishga tushirilgan paytda 10 ming dollar sarmoya kiritilganida, bugungi kunda uning qiymati qancha bo‘lardi?

BlackRock’ning Bitcoin ETF (IBIT) ishga tushirilganida $10,000 tikilgan bo‘lsa, bugungi kunda bu summa $19,870 ga yetgan bo‘lar edi, bu S&P 500 va Nasdaq 100’ning daromadidan deyarli ikki baravar ko‘p va hatto oltinning ham ajoyib o‘sishini ortda qoldiradi.

Biroq, 98.7% o‘sish 2025 yilning bir necha oyida IBIT egalari 150% dan ortiq daromadga ega bo‘lganini, dastlabki sarmoyasi $25,000 dan oshganini, biroq Bitcoin yaqinda olti raqamdan pastga tushib, bu daromadlarni yana yerga tushirganini yashiradi.

IBIT 2024 yil 5 yanvardagi ishga tushirilishidan buyon 22 oylik davrda solishtirilganda natija yaqin ham emas.

S&P 500 va Nasdaq 100 har ikkalasi ham 42-43% daromad ko‘rsatdi, bu juda yaxshi natija, chunki ular ketma-ket ikki yil davomida 25% yoki undan ko‘proq o‘sishga erishdi, bu 1871 yildan beri atigi uch marta sodir bo‘lgan.

Oltin esa, geosiyosiy xavotir va markaziy banklarning sotib olishi tufayli, 92-93% o‘sish bilan eng yaqin natijani ko‘rsatdi. Biroq, Bitcoin butunlay boshqacha yo‘l tutdi, bu yo‘l barqaror murakkablikdan ko‘ra, ishonchni mukofotlaydigan va ikkilanishni jazolaydigan keskin tebranishlar bilan ajralib turadi.

Bo‘lmagan cho‘qqi

BlackRock’ning SECga topshirgan hisobotiga ko‘ra, 30 sentyabr holatiga ko‘ra, o‘sha $10,000 IBIT pozitsiyasi taxminan $25,000 ga yetdi, bu ikki yildan kamroq vaqt ichida 150% daromad degani.

O‘sha paytda Bitcoin har bir tangasi uchun $115,000 atrofida savdo qilindi, IBIT aksiyalari ham shu darajada edi va narrativ “institutsional qabul qilish”dan “bu qayergacha boradi?”ga o‘zgardi.

2.5 baravar o‘sish nafaqat arifmetik muvaffaqiyat, balki portfellarni Sharpe koeffitsienti va korrelyatsiya matritsalari bilan boshqaradiganlar uchun kriptovalyutaning o‘rni borasidagi shubhalarga psixologik javob ham bo‘ldi.

So‘ngra oktyabr keldi va Bitcoin yangi tarixiy maksimumga chiqdi — $126,000 dan yuqoriga, IBIT aksiyalari $71.29 ga yetdi, so‘ngra qisqa muddatli egalik narxidan pastga tushdi.

Bu harakat fyuchers bozorlarida zanjirli likvidatsiyalarni keltirib chiqardi va o‘sishni kuchaytirgan kredit yelkasi pasayishni ham tezlashtirdi.

Matbuot vaqti holatiga ko‘ra, Bitcoin $96,612.79 da, IBIT esa $54.84 da savdo qilinmoqda, sentyabrdagi cho‘qqilar esa endi sarobdek ko‘rinadi.

Cho‘qqidan pasayish har bir dastlabki $10,000 sarmoyadan taxminan $6,000 qog‘oz qiymatini yo‘qotdi, bu Bitcoin’ning korrelyatsiyasiz daromadlari ikki tomonga ham ishlashini eslatadi.

Benchmarklar nimani o‘tkazib yubordi

Aksiya indekslari darslikdagi natijani ko‘rsatdi: S&P 500 ketma-ket uchinchi yil ikki xonali daromadga erishdi, Nasdaq 100 esa “Magnificent Seven” tomonidan harakatlantirilib, yiliga o‘rtacha 21.6% daromad ko‘rsatdi.

Har ikkalasi ham boshqariladigan pasayishlarni boshdan kechirdi, belgilangan diapazonlarda savdo qildi va o‘rtacha qiymatga qaytish bo‘yicha o‘n yillik tadqiqotlarni tasdiqladi.

Oltinning 2025 yil noyabriga qadar 52% o‘sishi makroiqtisodiy beqarorlik, tariflar bo‘yicha noaniqlik, Fed’ning pauza dinamikasi va markaziy banklarning rekord darajadagi xaridlari bilan bog‘liq bo‘ldi, spekulyativ ishtiyoq emas. Uning aksiyalarga korrelyatsiyasi manfiy bo‘lib qoldi va portfel uchun mo‘ljallangan rolini bajardi.

IBIT esa bunday barqarorlikni taklif qilmagan, 98.7% o‘sish faqat bitta aktivga tikilgan, daromad, dividend yoki diskont qilinadigan ichki pul oqimi bo‘lmagan protokolga asoslangan.

150% cho‘qqiga olib kelgan tebranish, bir necha haftada 25% qulashga ham imkon berdi. An’anaviy risk modellari bu profilni qabul qilmas edi va an’anaviy riskga moslashtirilgan daromadlar yo‘lni jazolardi, hatto manzilni tan olsa ham.

Biroq, yo‘l emas, balki natija muhim — aynan ishga tushirilishida sarmoya kiritilgan kapital uchun.

IBIT’ni birinchi kuni sotib olib, sentyabr cho‘qqisi, noyabr pasayishi va keyingi likvidatsiya zanjirlaridan o‘tgan investor har qanday yirik benchmarkdan tranzaksiya xarajatlari, soliqlar va ko‘plab shubha lahzalariga qaramay, ancha yuqori natijaga erishdi.

Bu investor shuningdek, daromadlarda compliance xodimlarini hayratga soladigan va risk qo‘mitasini izoh so‘rashga majbur qiladigan standart og‘ishlarni boshdan kechirdi.

Pastdagi kredit yelkasi qatlami

IBIT natijasi faqat Bitcoin narxining o‘sishini emas, balki kripto aktiv sinfi sifatida atrofida qurilgan infratuzilmani ham aks ettiradi.

Spot ETF tasdiqlanishi, xususiy kalitlar va apparat hamyonlardan cho‘chiydigan institutlar uchun saqlash xavfini yo‘q qildi.
BlackRock brendi esa tartibga soluvchi himoyani ta’minladi. CME CF Bitcoin Reference Rate esa auditorlarga himoya qilinadigan benchmark berdi.

Bu o‘zgarishlar Bitcoin’ni “ideologlar ushlab turgan raqamli oltin”dan “Schwab orqali savdo qilinadigan kuzatiladigan ekspozitsiya”ga aylantirdi.

Bu qadoq Bitcoin olti raqamni sinovdan o‘tkazganda muhim bo‘ldi. Noyabrda ETF’ga $1.2 billion kirim chiqimi vahima emas, balki balansni tiklash, foyda olish va endi Bitcoin’ni boshqa likvid aktiv kabi ko‘ra oladigan investorlarning taktik qayta joylashuvi edi.

IBIT’ga birinchi yilida $37 billion kirim olib kelgan quvurlar 13 noyabrda bir kunda deyarli $900 million chiqib ketishiga ham imkon berdi, bozorda muammo bo‘lmasdan.

Likvidlik — bu professionallar kirish uchun to‘laydigan soliq va IBIT tuzilmasi bu soliqni samarali yig‘adi.
Fyuchers bozorlari esa qolgan hikoyani aytib berdi. Ochiq pozitsiyalar oktyabr o‘rtalarida $235 billionga yetdi, so‘ngra uzun pozitsiyalar yopilgani sababli qisqardi. Narxlar qo‘llab-quvvatlashni sinovdan o‘tkazganida ham moliyalashtirish stavkalari past bo‘lib qoldi, bu esa treyderlar xavfni kamaytirganini ko‘rsatadi.

Opsionlar skyu’si implied volatility bo‘yicha putlarni 11% afzal ko‘rdi, $100K dan past sinovlarga qarshi himoya narxlandi va ular o‘z vaqtida keldi.

Infratuzilma tebranishlarni oldini olmadi. U shunchaki tebranishlarni savdo qilinadigan, sug‘urtalanadigan va shuning uchun kapital uchun bardoshli qildi.

O‘zini tutmaydigan benchmark

IBIT’ni S&P 500 yoki Nasdaq 100 bilan solishtirish, ular bir xil vazifani bajaradi deb taxmin qiladi, aslida esa unday emas.

Aksiya indekslari umumiy korporativ daromad o‘sishiga ekspozitsiya beradi, sohalar bo‘ylab diversifikatsiya qilingan, boshqaruv va oshkor qilish talablari bilan pastga tushish xavfini kamaytiradi.

IBIT esa cheklangan ta’minotli monetar protokolga ekspozitsiya beradi, hech qanday javobgarlik, ishdan bo‘shatiladigan boshqaruv jamoasi yoki har chorakda yo‘riqnoma yo‘q. Birinchisi dividendlarni qayta investitsiya qilish va ko‘payish orqali murakkablashadi, ikkinchisi esa tarmoq effekti va qabul qilish egri chizig‘i orqali, bu esa tezisni tasdiqlaydi yoki yo‘q.

Oltin esa bu spektrga yaqinroq, pul oqimi yo‘q, daromad yo‘q, kamyobligi va institutsional qabul qilinishi uchun qadrlanadi. Biroq, oltinning 5,000 yillik qiymat saqlash tarixi unga Bitcoin’da yo‘q o‘rtacha qiymatga qaytish xususiyatini beradi.

Oltin bir yilda 50% o‘sganda, u uzoq muddatli o‘rtachasiga qaytadi deb taxmin qilinadi. Bitcoin 150% o‘sganda esa, bu yoki paradigma o‘zgarishi, yoki spekulyativ ortiqchalik deb taxmin qilinadi, lekin qaysi biri ekanligida konsensus yo‘q.

Aniqlik IBIT investorlarining assimetriya uchun to‘laydigan mukofotidir.

Ishga tushirilgandan beri 98.7% daromad, oktyabrdagi cho‘qqi va undan keyingi 25% pasayish Bitcoin tebranishi aktivning ajralmas xususiyati ekanini, uni yo‘qotish kerak bo‘lmagan “xato” emasligini ko‘rsatadi.

IBIT sotib olgan institutlar buni yaxshi bilishgan. 19 oylik an’anaviy benchmarklardan yuqori natija bunga chidash uchun kompensatsiya bo‘ldi.

Bu savdo davom etadimi-yo‘qmi, Fed siyosati yoki ETF oqimlaridan ko‘ra, yetarli kapital Bitcoin tebranishini suveren bo‘lmagan, dasturiy jihatdan kamyob aktivdagi opsion qiymatiga arziydimi-yo‘qmi, shunga bog‘liq.

Ishga tushirilishda IBIT’ga $10,000 tikib, hozir $19,870 ushlab turgan investor uchun javob allaqachon aniq.

Sentyabrda deyarli $25,000 da sotgan uchun esa javob yanada aniq. Va hali ham 60/40 portfeli uchun kriptoning rolini Monte Karlo simulyatsiyasida hisoblayotgan investor uchun savol ochiq qolmoqda. Aynan shuning uchun natijalar shunday ko‘rinadi.