Yonaltirilgan konsolidatsiya Bitcoinning muvaffaqiyatsizligi emas, balki uning muvaffaqiyatli ravishda yetuklik bosqichiga kirishining muqarrar bosqichidir.
“Nega Bitcoin o‘sib bormayapti?” Bu hozirgi kripto bozoridagi investorlarning eng keng tarqalgan savollaridan biri bo‘lishi mumkin. Garchi oltin va AQSh fond bozori ketma-ket tarixiy rekordlarni yangilayotgan bo‘lsa-da, Bitcoin uzoq davom etayotgan konsolidatsiyaga tushib qoldi va ko‘plab investorlarni hayratda va tushkunlikda qoldirdi.
Moliyaviy tahlilchi Jodi Visser yangi bir nuqtai nazarni ilgari surdi: Bitcoin ayiq bozori bosqichiga tushmagan, aksincha u “jimjit IPO” jarayonini boshdan kechirmoqda, ya’ni isyonkor “geek o‘yinchog‘i”dan global miqyosda tan olingan moliyaviy aktivga aylanmoqda.
Bu jarayon texnologik kompaniyalar birja ro‘yxatiga chiqqandan keyin dastlabki investorlar o‘z ulushlarini sotib, egalik institutsional investorlar tomon o‘tadigan bosqichga o‘xshaydi. Ushbu o‘zgarish mohiyatini tushunish Bitcoinning kelajakdagi harakatlarini anglash uchun juda muhimdir.
I. Bozor chalkashligi: Bitcoinning konsolidatsiyasi va tafovuti
2025-yil kriptovalyuta bozori tushunarsiz manzarani namoyon qilmoqda. S&P 500 indeksi tarixiy cho‘qqiga yaqinlashmoqda, Nasdaq indeksi o‘sishda davom etmoqda, oltin 4300 dollar chegarasini yorib o‘tdi, an’anaviy xavfli aktivlar yaxshi natija ko‘rsatmoqda. Biroq, Bitcoin bundan mustasno bo‘lib, uzoq davom etayotgan konsolidatsiyaga tushib qoldi.
● Yana bir chalkashlik shundaki, Bitcoin bozorining asosiy ko‘rsatkichlari juda sog‘lom ko‘rinadi. AQSh spot Bitcoin ETFlari tasdiqlangan va doimiy ravishda kapital oqimini jalb qilmoqda, institutsional qabul tezlashmoqda, tartibga solish aniqroq bo‘lmoqda, yirik xakerlik hujumlari yoki asosiy narrativ inqirozi yo‘q. Narxni oshirishga turtki bo‘ladigan barcha omillar mavjud, biroq Bitcoin narxi hanuz o‘zgarishsiz qolmoqda.
● Bitcoinning an’anaviy xavfli aktivlardan ajralib chiqishi, so‘nggi yillarda Bitcoin va texnologik aksiyalar o‘rtasidagi yuqori korrelyatsiya tendensiyasidan tubdan farq qiladi. 2024-yil dekabridan beri bu korrelyatsiya butunlay buzildi va algoritmik treyderlar hamda momentum investorlarini hayratda qoldirdi.
II. Jimjit IPO: Bitcoin bozorining yangi paradigmasi
● Visserning fikricha, Bitcoinning hozirgi konsolidatsiyasi ayiq bozorini anglatmaydi, aksincha u jimjit IPO jarayonini boshdan kechirmoqda. An’anaviy moliyaviy bozorda kompaniya muvaffaqiyatli IPO qilgandan so‘ng, dastlabki investorlar, asoschilar va xodimlar o‘z ulushlarini sotib, erta bosqichdagi xavf uchun mukofot olishadi.
● Bitcoin hech qachon an’anaviy IPO o‘tkazmagan bo‘lsa-da, xuddi shunday iqtisodiy kuchlar ta’sirida. 1 dollar, 10 dollar yoki hatto 1000 dollarga Bitcoin sotib olgan dastlabki investorlar hozirda ulkan boylikka ega. Bitcoin asosiy oqimga kirib kelishi – ETFlar New York fond birjasida savdoga chiqarilishi, yirik korxonalar Bitcoin zaxirasini shakllantirishi, suveren boylik fondlari bozorga kirishi – natijasida ushbu dastlabki investorlar nihoyat o‘z mukofotlarini naqd qilish imkoniga ega bo‘ldi.
● Besh yil avval kimdir 1 milliard dollarlik Bitcoin sotganida, bozor izdan chiqishi mumkin edi; hozir esa, diversifikatsiyalashgan xaridorlar va yetarli savdo hajmi bunday yirik tranzaksiyalarni barqaror qabul qila oladi.
III. Egalik o‘zgarishi: OG kitlardan institutsional investorlarga
Zanjirdagi ma’lumotlar ushbu egalik o‘zgarishi tendensiyasini aniq ko‘rsatmoqda. Hozirda muomaladagi Bitcoinning taxminan 52% (taxminan 19.94 million dona) bir yildan ortiq harakatsiz, bu 2024-yil boshidagi 61%dan past. Bu o‘zgarish uzoq muddatli egalari o‘z Bitcoinlarini taqsimlayotganini va ilgari “uyquda” bo‘lgan Bitcoinlar yana muomalaga kirayotganini anglatadi.
● Shu bilan birga, institutsional kanallar ushbu taklifni o‘zlashtirmoqda. 2024-yil boshidan beri spot Bitcoin ETFlari va birjada ro‘yxatga olingan kompaniyalar (masalan, MicroStrategy) Bitcoin zaxiralari 600 mingdan 1.9 million donagacha keskin oshdi.
● Ushbu institutsional kanallar qisqa muddatli egalardan kelayotgan taklifning qariyb 57%ini o‘zlashtirdi va hozirda so‘nggi bir yildagi barcha faol Bitcoinlarning deyarli chorak qismini tashkil qiladi.
● Egalik o‘zgarishi nafaqat raqamlar o‘zgarishi, balki Bitcoin bozorining tuzilmasida tub o‘zgarishdir. Galaxy Digital 2025-yil avgust oyida mijoz uchun 9 milliard dollarlik Bitcoin sotdi, bunday yirik tranzaksiyalar bir necha yil avval deyarli imkonsiz edi, hozir esa bozor buni barqaror qabul qila olmoqda.
IV. Bozor yetilishi: Volatillikning pasayishi va institutsional qabul
Bitcoin egalik tuzilmasi o‘zgarishi bilan uning bozor xususiyatlari ham sezilarli darajada o‘zgarib bormoqda. Eng yaqqol belgisi – Bitcoin volatilligini keskin pasayishi.
● Ma’lumotlarga ko‘ra, 2024-yil yanvaridan boshlab Bitcoin ETF savdosi boshlanganidan beri uning volatilligi sezilarli darajada kamaydi. 2025-yil uchinchi choragida Bitcoinning 30 kunlik volatilligi hatto 2.5%gacha tushdi, bu tarixiy darajadan ancha past. Bu volatillik darajasi nafaqat Bitcoinning o‘z tarixiy ko‘rsatkichlaridan past, balki yirik texnologik aksiyalarga yaqinlashmoqda.
● Volatillikning pasayishi Bitcoinning aktiv sifatida yetuklashganini aks ettiradi va uni institutsional investorlar uchun yanada jozibador qiladi. Bitwise bosh investitsiya direktori Matt Hougan bu o‘zgarish “Bitcoin uchun 1% ajratish davri tugadi” deganini bildiradi va tobora ko‘proq investorlar BTC uchun 5% ajratishni boshlang‘ich nuqta sifatida ko‘rmoqda.
● Past volatillik shuni anglatadiki, bunday aktivlarni ko‘proq ushlab turish xavfsizroq bo‘ladi, bu esa Bitcoinning an’anaviy investitsiya portfellaridagi o‘rniga chuqur ta’sir ko‘rsatadi.
V. Tarixiy misollar: Texnologik gigantlarning IPOdan keyingi modeli
An’anaviy texnologik kompaniyalar IPO tarixi Bitcoinning hozirgi bosqichini tushunishda qimmatli misol bo‘la oladi.
● Masalan, Facebook 2012-yil may oyida har bir aksiya uchun 38 dollardan birja ro‘yxatiga kiritildi, undan keyingi bir yil davomida narxi ko‘tarilmadi yoki pasaydi, faqat 15 oydan so‘ng IPO narxiga qaytdi. Google va boshqa mashhur texnologik startaplar ham shunga o‘xshash harakatlarni ko‘rsatdi.
● Bu kompaniyalar IPOdan keyingi konsolidatsiya bosqichida muammoga duch kelmagan, aksincha, dastlabki investorlarning chiqib ketishi tabiiy natija bo‘lgan. Startapning xavfi yuqori bo‘lganida sarmoya kiritganlar yuz barobar daromad olgach, tabiiyki, foyda olishni xohlashadi.
● Ichki shaxslarning sotishi va institutsional investorlarning kirib kelishi vaqt talab qiladi, faqat egalik muvozanatga yetganda narx yana o‘sishni boshlaydi. Bu texnologik kompaniyalardan farqli o‘laroq, Bitcoin egalik o‘zgarishini yakunlagach, kompaniyalar kabi daromad va foydani oshirishga muhtoj emas. Bitcoinning hozirgi 2.5 trillion dollar bozor qiymatidan oltin darajasidagi 25 trillion dollarga o‘sishi uchun yagona zarur narsa – keng qabul qilinishidir.
VI. Kelajak istiqbollari: Bitcoinning IPOdan keyingi rivojlanish yo‘li
● Agar Bitcoin haqiqatan ham “jimjit IPO” bosqichida bo‘lsa, investorlar bu jarayon qancha davom etishi va kelajakdagi harakatlar haqida real kutishlarga ega bo‘lishi kerak. An’anaviy bozorda IPOdan keyingi taqsimot odatda 6-18 oy davom etadi. Bitcoin bu jarayonga bir necha oy oldin kirgan bo‘lishi mumkin, lekin hali yakunlanmagan bo‘lishi ehtimol.
● Dastlabki investorlar sotishni yakunlagach, Bitcoin bozor tuzilmasi har qachongidan ham sog‘lomroq bo‘ladi. Aktiv bir nechta egada to‘planganda, bozor mohiyatan zaif bo‘ladi – bir nechta hamyon qarori narxga katta ta’sir ko‘rsatishi mumkin.
● Lekin egalik millionlab investorlarga tarqalishi bilan, bozor tuzilmasi barqarorroq bo‘ladi va yirik tranzaksiyalarni kuchli tebranishsiz o‘zlashtira oladi. Bitwise tomonidan chiqarilgan “Bitcoinning uzoq muddatli kapital bozori taxminlari” hisobotida Bitcoin 2035-yilga kelib 1.3 million dollar/coin darajasiga yetishi prognoz qilinadi va bu prognoz ham ehtimol konservativdir.
Uzoq muddatli nuqtai nazardan, Bitcoinning hozirgi konsolidatsiyasi “sovg‘a” bo‘lib, investorlar uchun narx yana o‘sishni boshlashidan oldin ko‘proq sotib olish uchun ajoyib imkoniyat yaratmoqda.
Texnologiya tarixiga nazar tashlasak, har bir inqilobiy texnologiya xuddi shunday evolyutsiya yo‘lini bosib o‘tadi – dastlabki ishtirokchilar xavf oladi, texnologiya muvaffaqiyatga erishgach, dastlabki investorlar mukofotini oladi, so‘ng egalik kengroq qo‘llab-quvvatlovchilarga o‘tadi.
Bitcoin spekulyativ aktivdan barqaror qiymat saqlovchi vositaga aylanmoqda. Tarqalgan egalik bazasi, pasayib borayotgan volatillik va tobora yetuklashayotgan bozor tuzilmasi – bular Bitcoinning global moliyaviy aktivga aylanish yo‘lidagi muqarrar bosqichlardir.
Bitcoinning jimjit IPOsi uning sayohatining oxiri emas, balki yangi bosqichining boshlanishidir. Bitwise bosh investitsiya direktori Matt Hougan aytganidek: “Bitcoin o‘zining IPO lahzasini boshdan kechirmoqda. Agar tarixdan saboq olsa bo‘lsa, biz ushbu yangi bosqichni ko‘proq sotib olish orqali kutib olishimiz kerak.”
