Bitcoin’ning 4 yillik sikli tugadimi yoki bozor yaratuvchilari inkor qilmoqdami?

Bitcoin’ning to‘rt yillik sikli ilgari oddiy ssenariyga ega edi: mukofotlarning kamayishi tanqislikni anglatardi, tanqislik esa narxlarning oshishiga olib kelardi.

Bu naqsh o‘n yildan ortiq davom etdi. Har to‘rt yilda tarmoq maynerlarga beriladigan mukofotni ikki baravar kamaytirar, bu esa ta’minotni qisqartirar va spekulyativ shov-shuv natijasida yangi eng yuqori narxga olib kelardi.

Biroq, Bitcoin shu hafta $100,000 dan biroz yuqorida turib, oktyabr oyidagi $126,000 dan 20% ga pastlagan bir paytda, eski hikoya o‘z kuchini yo‘qotmoqda.

Raqamli aktivlar bozoridagi eng yirik market-meykerlardan biri bo‘lgan Wintermute endi ochiqchasiga gapirdi. “Halvingga asoslangan to‘rt yillik sikl endi ahamiyatli emas”, — deyiladi yaqinda e’lon qilingan eslatmada. “Hozir natijani likvidlilik belgilaydi.” Bu bayonot uzoq yillik Bitcoin ishqibozlari uchun bid’atchilikdek tuyulishi mumkin, lekin ma’lumotlar bahsga joy qoldirmaydi.

Hozirgi bozorda ETFlar, stablecoinlar va institutsional likvidlilik oqimlari hukmron, maynerlar chiqarayotgan yangi Bitcoin esa deyarli ahamiyatsiz ko‘rinadi.

Likvidlilik to‘rt yillik sikl qoidalarini o‘zgartirmoqda

Bitcoin’ning so‘nggi ko‘tarilishi va pasayishi bitta ko‘rsatkichga aniq mos keladi: ETFlarga kirayotgan kapital. 4-oktyabrda yakunlangan haftada global kripto ETFlar rekord darajada $5.95 milliard yig‘di, asosiy ulush AQSh fondlariga to‘g‘ri keldi. Oradan ikki kun o‘tib, kunlik sof kirim $1.2 milliardga yetdi — bu ham rekord ko‘rsatkich.

Bu kapital oqimi Bitcoin’ning yangi eng yuqori narxi — $126,000 atrofida ko‘tarilishi bilan deyarli bir vaqtda sodir bo‘ldi. Oqimlar oy oxirida sekinlashgach, bozor ham sekinlashdi. Noyabr boshiga kelib, ETF natijalari aralash va chiqimlar yengil bo‘lganda, Bitcoin yana $100,000 chizig‘iga yaqinlashdi.

Bu o‘xshashlik tasodif emas. Yillar davomida halving investorlar uchun Bitcoin’ning ta’minot va talab mexanizmini eng aniq model sifatida xizmat qilgan: har 210,000 blokda maynerlarga beriladigan yangi coinlar soni ikki baravar kamayadi.

Aprel oyidagi voqeadan so‘ng, bu ko‘rsatkich har bir blok uchun 3.125 BTC, ya’ni kuniga taxminan 450 ta yangi coin, hozirgi narxlarda taxminan $45 millionga teng. Bu har kuni katta hajmdagi ta’minotdek tuyulishi mumkin, lekin ETFlar va boshqa moliyaviy mahsulotlar orqali oqib kirayotgan institutsional kapital hajmi oldida bu juda kichik.

Atigi bir nechta ETF bir kunda $1.2 milliard Bitcoin sotib olishi mumkin bo‘lsa, bu har kuni bozorga kirayotgan yangi ta’minotdan yigirma besh baravar ko‘p. Hatto oddiy haftalik sof oqimlar ham ko‘pincha butun hafta davomida yaratilgan yangi coinlar soniga teng yoki undan ko‘p bo‘ladi.

Halving butunlay ahamiyatini yo‘qotmagan, chunki u hali ham maynerlar iqtisodiyotiga katta ta’sir ko‘rsatadi. Lekin bozor narxlari nuqtai nazaridan matematikasi sezilarli darajada o‘zgardi. Cheklovchi omil endi nechta yangi coin chiqarilishi emas, balki tartibga solingan kanallar orqali qancha kapital kirib-chiqishidir.

Stablecoinlar bu yangi likvidlilik iqtisodiyotiga yana bir qatlam qo‘shadi. Dollar bilan bog‘langan tokenlarning umumiy hajmi hozirda $280 milliarddan $308 milliardgacha o‘zgarib turibdi (ma’lumot manbasiga qarab), va ular kripto bozorlarida asosiy pul sifatida ishlaydi.

Stablecoinlar hajmining o‘sishi tarixan aktivlar narxining oshishi bilan bog‘liq bo‘lgan, ular treyderlar uchun yangi garov va tezkor likvidlilik ta’minlaydi. Agar halving yangi Bitcoinlar oqimini cheklasa, stablecoinlar talab uchun eshiklarni ochadi.

Oqimlar hukmron bo‘lgan bozor

Kaiko Research’ning oktyabr hisobotida bu o‘zgarish real vaqt rejimida aks ettirilgan. Oyning o‘rtalarida, kutilmagan deleveraging to‘lqini kripto bozorining umumiy kapitalizatsiyasidan $500 milliarddan ortiq mablag‘ni yo‘qotdi, order-book chuqurligi yo‘qoldi va ochiq pozitsiyalar past darajaga qaytdi. Bu hodisa ta’minot siqilishidan ko‘ra likvidlilik shokiga o‘xshardi.

Bitcoin narxi maynerlar coinlarni sotgani yoki yangi halving sikli boshlangani uchun emas, balki xaridorlar yo‘qolib, derivativ pozitsiyalar yopilib, order-book’ning yupqaligi har bir sotuv buyurtmasini kuchaytirgani uchun tushdi.

Wintermute tasvirlagan dunyo aynan shunday: blok mukofotlari emas, kapital oqimlari hukmron. AQShda spot ETFlarning paydo bo‘lishi va institutsional kirish imkoniyatining kengayishi Bitcoin narxini aniqlash mexanizmini o‘zgartirdi. Endi asosiy fondlar oqimi savdo sessiyalarini belgilaydi.

Hozir narx ko‘tarilishi odatda AQSh soatlarida, ETF faoliyati eng yuqori bo‘lganda boshlanadi: bu Kaiko mahsulotlar ishga tushirilganidan beri kuzatib kelayotgan strukturaviy naqsh. Yevropa va Osiyodagi likvidlilik hali ham ahamiyatli, lekin endi u Amerika sessiyalari o‘rtasidagi ko‘prik vazifasini bajaradi, alohida markaz emas.

Bu o‘zgarish bozor o‘zgaruvchanligidagi farqni ham tushuntiradi. Ilgari halving davrlarida ko‘tarilishlar uzoq, asta-sekin to‘planish bosqichidan so‘ng boshlanardi, chakana investorlar ishtiyoqi qisqarayotgan ta’minotga qo‘shilardi.

Endi narx bir kunda bir necha ming dollarga o‘zgarishi mumkin, bu ETF oqimlari yoki chiqimlari ustunligiga bog‘liq. Likvidlilik institutsional, lekin u o‘ta o‘zgaruvchan, ilgari bashorat qilinadigan to‘rt yillik ritmni qisqa, keskin likvidlilik sikllariga aylantirdi.

Bu o‘zgaruvchanlik davom etishi ehtimol. CoinGlass’ning fyuchers moliyalash va ochiq pozitsiyalar ma’lumotlari ko‘rsatishicha, leverage hali ham muhim tebranish omili bo‘lib, har ikki yo‘nalishda harakatlarni kuchaytiradi. Moliyalash stavkalari uzoq vaqt yuqori bo‘lsa, bu treyderlar uzoq pozitsiyada qolish uchun ko‘p to‘layotganini bildiradi va oqimlar to‘xtasa, bozor keskin teskari harakatga moyil bo‘ladi.

Oktyabrdagi pasayish, moliyalash xarajatlari oshishi va ETF sotib olishlarining kamayishi ortidan kelgan bo‘lib, likvidlilik qurib qolganda tuzilmaning qanchalik nozik bo‘lishi mumkinligini ko‘rsatdi.

Shunga qaramay, bu oqimlar susaygan bo‘lsa ham, tizimdagi strukturaviy likvidlilik o‘sishda davom etmoqda. Stablecoin chiqarilishi yuqori darajada qolmoqda. FCA yaqinda Buyuk Britaniyada chakana investorlar uchun kripto birja-traded notes’ga ruxsat bergani London fond birjasida emissiya kompaniyalari o‘rtasida komissiya urushini boshlab berdi va aylanmani oshirdi.

Bu kanallarning har biri kapital Bitcoin’ga yetib borishi uchun yana bir yo‘l bo‘lib, uni global likvidlilik sikllariga yanada bog‘lab, o‘zining ichki halving sikllaridan uzoqlashtirmoqda.

Bitcoin bozori hozir boshqa yirik aktiv sinflari kabi harakat qilmoqda, bu yerda pul-kredit sharoitlari natijani belgilaydi. Halving taqvimi ilgari investor psixologiyasi ritmini belgilagan. Bugun esa Federal Reserve, ETF yaratish bo‘limlari va stablecoin chiqaruvchilar ritmni belgilaydi.

Yaqin oylar ichida Bitcoin’ning yo‘nalishi likvidlilik omillariga bog‘liq bo‘ladi. Asosiy ssenariyga ko‘ra, ETF oqimlari ijobiy bo‘lib qolsa va stablecoin hajmi asta-sekin o‘sishda davom etsa, Bitcoin taxminan $95,000 va $130,000 oralig‘ida harakatlanadi.

Yana bir optimistik ssenariyda, ETFlar uchun yana bir rekord haftalik kirim yoki yangi listinglar uchun tartibga soluvchi ruxsat narxlarni $140,000 va undan yuqoriga qaytarishi mumkin.

Aksincha, bir necha kunlik ETF chiqimlari va stablecoin hajmining qisqarishi bilan tavsiflanadigan likvidlilik bo‘shlig‘i Bitcoin’ni yana $90,000 hududiga tortib ketishi mumkin, leverage yana qayta sozlanadi.

Bu natijalarning hech biri maynerlar chiqarishi yoki halvingdan uzoqlik bilan bog‘liq emas. Ular kapital halving o‘rnini egallagan quvurlar orqali qanday tezlikda kirib-chiqishiga bog‘liq.

Buning ta’siri narxdan ham kengroq. Kaiko ma’lumotlari ETFlar spot bozor mikrostrukturasi o‘zgarishiga ham olib kelganini ko‘rsatadi: AQSh savdo soatlarida spreadlar torayib, likvidlilik chuqurlashgan, lekin boshqa soatlarda oldingidan ham yupqaroq bo‘lib qolgan.

Bu o‘zgarish Bitcoin bozorining sog‘lig‘ini endi ETF yaratish va sotib olish faoliyati orqali ham, on-chain ta’minot ko‘rsatkichlari orqali ham baholash mumkinligini anglatadi. Maynerlarning kunlik chiqarishi ETFlar tomonidan bir necha daqiqada so‘rilib ketayotganida, kuch muvozanati qayerda ekanligi aniq.

Bitcoin’ning likvidlilikka sezgir aktivga aylanishi ilgari halvingni kosmik hodisa, boylikka olib boruvchi oldindan belgilangan sanash sifatida ko‘rganlarni xafa qilishi mumkin. Lekin endi institutsiyalar tomonidan saqlanadigan, ETFlarda baholanadigan va xususiy pul ta’minoti sifatida ishlaydigan stablecoinlarga qarshi savdo qilinadigan aktiv uchun bu shunchaki yetuklik belgisi.

Shunday ekan, ehtimol halving sikli o‘lmagan, faqat ikkinchi darajaga tushgan.

Blok mukofoti hali ham har to‘rt yilda ikki baravar kamayadi va ba’zi treyderlar uni har doim yo‘l-yo‘riq sifatida ishlatadi. Lekin haqiqiy xarita endi boshqa joyda. O‘tgan o‘n yil investorlarni halving soatini kuzatishga o‘rgatgan bo‘lsa, keyingi o‘n yil ularni oqimlarni kuzatishga o‘rgatadi.

Bitcoin’ning yangi taqvimi to‘rt yil emas. U ETFlarga kirib-chiqayotgan milliardlab dollarlar, chiqarilgan yoki sotib olingan stablecoinlar, likvidlik izlayotgan kapital bilan o‘lchanadi — bozor o‘z afsonasidan o‘sib chiqqan. Maynerlar hali ham vaqtni belgilaydi, lekin ritm endi pulga tegishli.

The post Is Bitcoin’s 4-year cycle dead or are market makers in denial? appeared first on CryptoSlate.