Ethereum ETFlar narx uchun to‘siqmi?

AQShda savdoga chiqarilgan spot Ethereum birja fondlari (ETFlar) sentabr oxiri va oktyabr o‘rtalarida doimiy chiqimlarni qayd etdi, bu davrlar ETH/BTC nisbati nisbatan zaiflashgan paytlarga to‘g‘ri keldi.

Biroq, AQShdan tashqari kirimlar va staking hajmining o‘sishi narxga ta’sirini yumshatladi, bu esa bosim epizodik, strukturaviy emasligini ko‘rsatadi.

ETFlarni qaytarib olish Ether’ning Bitcoin’ga nisbatan past samaradorligiga sabab bo‘ladimi degan savolga javob topish uchun oqim ma’lumotlarini derivativlar pozitsiyalari, staking ta’minoti va mintaqaviy tafovutlar bilan birga tahlil qilish kerak.

ETF yaratish va qaytarib olishlar to‘g‘ridan-to‘g‘ri sotib olish yoki sotish emas, balki vakolatli ishtirokchilar faoliyatini aks ettiradi va ularning narxga ta’siri kengroq bozor tuzilmasiga, masalan, moliyalashtirish stavkalari, asosiy farqlar va raqobatbardosh daromad imkoniyatlariga bog‘liq.

Dalillar shuni ko‘rsatadiki, chiqim oynalari derivativlar pozitsiyasi salbiy bo‘lganda ETH/BTC zaiflashuvi bilan mos keladi, biroq staking kirimlari va Yevropa xaridlari AQShdagi sotuv bosimini bir necha bor yutib yuborgan, oqimlardan spot narxga o‘tishni cheklagan.

Oqim naqshlari va vaqti

AQSh spot Ether ETFlari iyul va avgust oylarida kuchli kirimlar va sentabr oxiri hamda oktyabr o‘rtalarida bir necha haftalik chiqim davrlari o‘rtasida tebrandi.

26-sentabrda yakunlangan hafta AQShda rekord darajadagi taxminan 796 million dollarlik qaytarib olishlarni ko‘rsatdi, asosan Grayscale’ning ETHE fondida, investorlar past to‘lovli mahsulotlarga o‘tgan yoki pozitsiyalarni butunlay yopgan.

Chiqimlar 23-24-oktyabr atrofida qayta boshlandi, 27-oktyabrda yakunlangan hafta AQSh Ether ETPlarida taxminan 169 million dollarlik sof qaytarib olishlar qayd etildi.

Bu davrlar haftalik yopilishdan-yopilishgacha ETH/BTC pasayishiga to‘g‘ri keldi, bu esa oqimlarning narx signali olib borishini tasdiqlaydi.

ETH/BTC to‘rt hafta sof chiqimlar davomida pasaydi, sentabr oxiridan oktyabrgacha AQSh ETF oqimlari va haftalik nisbat o‘zgarishlari o‘rtasida –0.53 korrelyatsiya kuzatildi.

Aksincha naqsh oktyabr boshida yuzaga keldi. 6-oktyabrda yakunlangan hafta AQShga taxminan 1.48 milliard dollarlik sof kirimlar olib keldi.

Ether ETFlari kengroq risk-on muhitida, va ETH/BTC barqarorlashdi yoki biroz ko‘tarildi. Iyuldan oktyabrgacha bo‘lgan oynada haftalik chastotaga yig‘ilganda, kirimlar va nisbiy kuch, chiqimlar va nisbiy zaiflik o‘rtasidagi bu korrelyatsiya saqlanadi.

Biroq, bu munosabat kunlik intervalda shovqinli va mintaqaviy yoki derivativ omillar ustun bo‘lsa, buziladi.

AQShdan tashqari Ether birja fondlari hikoyani murakkablashtiradi. Ma’lumotlar shuni ko‘rsatadiki, Germaniya, Shveytsariya va Kanada oktyabr o‘rtalarida AQSh chiqimlari paytida Ether ETPlarini qabul qilgan, natijada ba’zi haftalarda AQSh qaytarib olishlariga qaramay global sof kirimlar yuzaga kelgan.

Gonkongning spot Ether ETFlari kichikroq bo‘lsa-da, bu bozor yetilayotgan sari AQShdan tashqari ikkinchi ma’lumot nuqtasini qo‘shadi.

Mintaqaviy tafovut shuni anglatadiki, AQSh oqimlari narx modellashtirish uchun zarur, lekin yetarli emas, global talab mahalliy sotuvni qoplash imkoniga ega, ayniqsa yevropalik investorlar pasayishlarni kirish nuqtasi deb bilsa.

Derivativlar oqim signallarini kuchaytiradi

ETF oqimlari va ETH/BTC samaradorligi o‘rtasidagi bog‘liqlik derivativlar pozitsiyasi mos kelganda kuchayadi.

Ether fyucherslari ochiq foizlari va doimiy moliyalashtirish stavkalari kuchaytiruvchi sifatida harakat qiladi. Uch oylik yillik asos salbiy hududga tushganda va moliyalashtirish stavkalari salbiy bo‘lsa, chiqimga asoslangan narx bosimi kuchayadi.

Aksincha, ijobiy asos va yuqori moliyalashtirish spekulyativ talab va leveraj uchun to‘lashga tayyorlikni bildiradi va qaytarib olishlarning ta’sirini yumshatishi mumkin.

CME Group ma’lumotlariga ko‘ra, Ether fyucherslari ochiq foizlari oktyabr davomida oshgan, bu oqim sikllari atrofida institutsional ishtirokning kuchayganini ko‘rsatadi.

Agregatorlar tomonidan kuzatilgan o‘rtacha og‘irlikdagi doimiy moliyalashtirish stavkalari sentabr oxiri chiqim oynasida va yana oktyabr o‘rtalarida salbiyga aylangan, bu esa leverajlangan long pozitsiyalar ETF qaytarib olishlari bilan birga yopilganini ko‘rsatadi.

Bu ikki tomonlama bosim, ETF qaytarib olishlari orqali spot sotish va derivativlar leverajini qisqartirish, ETH/BTC eng kuchli past samaradorlik davrlarini keltirib chiqaradi.

Asos va moliyalashtirish barqarorlashganda yoki ijobiyga o‘tganda, oqim-narx bog‘liqligi zaiflashadi. Oktyabr boshidagi kirim to‘lqini ijobiy moliyalashtirish va mustahkam asosga o‘tish bilan mos keldi va ETH/BTC boshqa kripto bozorlardagi aralash signallarga qaramay pasayishni to‘xtatdi.

Oqim yo‘nalishi va derivativlar pozitsiyasi o‘rtasidagi o‘zaro ta’sir atamasi faqat oqimlardan ko‘ra ko‘proq bashoratli, bu Bitcoin ETFlari bo‘yicha oldingi tadqiqotlarga mos keladi, ular oqimlar izolyatsiya qilinganda kunlik narx o‘zgaruvchanligining taxminan 32% ni tushuntiradi, lekin leveraj ko‘rsatkichlari bilan birga tushuntirish kuchi ortadi.

Staking va likvid staking tokenlari ta’minot yutgichlari sifatida

Ethereum’ning Beacon Chain validatorlar soni oktyabr davomida o‘sishda davom etdi, net validator kirimlari ETH ta’minotini o‘zlashtirdi, aks holda bu ta’minot birjalarga yoki ETF qaytarib olish savatiga oqib ketishi mumkin edi.

Lido’ning stETH, Coinbase’ning cbETH va Rocket Pool’ning rETH kabi likvid staking token protokollari ham chiqim oynalarida ta’minot o‘sishini qayd etdi, bu esa organik staking talabi ETF faoliyatidan mustaqil ravishda davom etganini ko‘rsatadi.

Qoplashni miqdoriy baholash uchun haftalik staking ETH va LST o‘zgarishini haftalik ETF sof oqimlari bilan solishtirish kerak.

Beacon Chain ma’lumotlari sentabr va oktyabr oylarida har hafta o‘n minglab ETH ekvivalentida validator qo‘shilganini ko‘rsatadi, LST ta’minot o‘sishi ham shunga o‘xshash miqyosda bo‘lgan.

Kombinatsiyalanganida, staking yutgichlari har hafta AQSh ETF chiqimlariga mos yoki undan oshib ketgan, bu esa qaytarib olishlar ETHni birja fondi qadoqlaridan olib tashlaganini, lekin spot bozorga to‘kib yubormaganini, staking esa chiqarilgan ta’minotni o‘zlashtirganini ko‘rsatadi.

On-chain 4-5% daromad taklif qiluvchi tokenlashtirilgan AQSh G‘aznachilik obligatsiyalari kapital uchun ETH yoki Ether ETFlariga ajratilishi mumkin bo‘lgan raqobatchi yo‘nalishni ifodalaydi.

Real-world asset protokollari 2025-yilgacha tokenlashtirilgan G‘aznachilik ta’minotini 5.5 milliarddan 8.6 milliard dollargacha deb xabar berdi, bu esa Ether’ning umumiy daromadi qisqa muddatli stavkalardan ortda qolgan davrlarda kirimlarni tortib olishi mumkin bo‘lgan xavfsiz stavka alternativini taqdim etadi.

Raqobat eng ko‘p institutsional ajratuvchilar orasida keskin, ular Ether ETFlarini tokenlashtirilgan pul bozori asboblari bilan solishtiradi, ayniqsa ETH o‘zgaruvchanligi oshganda yoki ETH/BTC nisbati to‘xtab qolganda.

Oqim-narx munosabatini o‘lchash uchun haftalik yig‘ish zarur, bu ichki kunlik shovqinni yumshatadi va ETH/BTC haftalik yopilishlari bilan moslashtiriladi, nisbiy samaradorlikni aks ettiradi.

Iyuldan oktyabrgacha bo‘lgan oynada haftalik ETF sof oqimlari va haftalik ETH/BTC daromadlari o‘rtasidagi korrelyatsiya ijobiy. Biroq, koeffitsient derivativlar pozitsiyasi va mintaqaviy oqimlar nazorat sifatida kiritilganiga qarab o‘zgaradi.

Asos holati va moliyalashtirish yo‘nalishi uchun o‘zaro ta’sir atamalarini qo‘shish moslikni yaxshilaydi, bu esa derivativlar mos kelganda oqimlar eng muhimligini tasdiqlaydi.

ETF yaratish va qaytarib olishlar premium/discount dinamikasi va yakuniy investor buyurtmalariga javoban vakolatli ishtirokchilar faoliyatini aks ettiradi, to‘g‘ridan-to‘g‘ri bozor yaratish emas.

Kundalik oqim natijalari qayta ko‘rib chiqilishi mumkin va emitent darajasidagi to‘lovlar va soliq partiyasi tuzilmasidagi farqlar umumiy seriyada shovqin keltirib chiqaradi.

Tahlil shuningdek, oqimlar spot sotib olish yoki sotishga aylanadi deb taxmin qiladi, bu vakolatli ishtirokchilar yaratish/qaytarib olish savatlarini spot bozorlarida xedj qilganda to‘g‘ri, lekin xedj derivativlar yoki OTC stol orqali amalga oshirilganda buziladi.

Hisobot qilingan oqimlar va haqiqiy bozor ta’siri o‘rtasidagi kechikish bir necha soatdan bir necha kungacha cho‘zilishi mumkin, bu esa ichki kunlik korrelyatsiya testlarini murakkablashtiradi va haftalik chastotani tahlil uchun eng to‘g‘ri birlik sifatida qo‘llab-quvvatlaydi.

Keyingi kuzatish kerak bo‘lgan narsa

ETF oqimlari chekka talab o‘zgarishlarini bildirishda davom etadi, lekin ularning bashorat qiymati derivativlar va mintaqaviy ma’lumotlardan tasdiqlovchi signallar mavjudligiga bog‘liq.

Haftalik monitoring AQSh sof oqimlari, AQShdan tashqari ETP yo‘nalishi, uch oylik asos, og‘irliklangan doimiy moliyalashtirish va validator navbat chuqurligini kuzatishi kerak.

AQSh chiqimlari salbiy asos, salbiy moliyalashtirish va staking o‘sishining sustligi bilan birga bo‘lsa, bosim kuchayadi. Yevropa yoki Kanada kirimlari AQSh qaytarib olishlarini qoplasa yoki staking chiqarilgan ta’minotni o‘zlashtirsa, narxga ta’sir kamayadi.

Oqim rejimini o‘zgartirishi mumkin bo‘lgan katalizatorlarga staking iqtisodiyotiga ta’sir qiluvchi Ethereum protokol yangilanishlari, AQSh ETF to‘lov tuzilmasidagi o‘zgarishlar (ETHE xarajat kamchiligini kamaytiruvchi), yoki G‘aznachilik daromadlarini qisqartiruvchi va RWA raqobatini kamaytiruvchi makro o‘zgarishlar kiradi.

Oqimlar va ETH/BTC o‘rtasidagi munosabat Bitcoin’ning o‘z ETF dinamikasiga ham bog‘liq. Agar Bitcoin ETFlarida kuchli kirimlar, Ether ETFlarida esa qaytarib olishlar bo‘lsa, nisbiy past samaradorlik kuchayadi.

Har ikkala aktiv sinfini parallel kuzatish Ether’ga xos omillar yoki kengroq kripto kayfiyati nisbatni boshqarayotganini eng aniq ko‘rsatadi.

AQSh spot Ether ETF chiqimlari derivativlar pozitsiyasi va mintaqaviy oqimlar mos kelganda ETH/BTC zaifligi bilan mos kelgan, biroq staking o‘sishi va AQShdan tashqari xaridlar qaytarib olishlarni bir necha bor yutib yuborgan va spot narxga o‘tishni cheklagan.

Bosim salbiy asos va moliyalashtirish bilan birga bo‘lgan konsentrlangan chiqim oynalarida haqiqiy, lekin bu epizodik, strukturaviy emas.

Oqimlar eng ko‘p xavf indikatori sifatida ahamiyatli, ular derivativlar, staking va transchegaraviy talabdan kelayotgan signallarni tasdiqlaydi yoki rad etadi, Ether’ning nisbiy samaradorligining mustaqil drayveri emas.

The post Are Ethereum ETFs a price headwind? appeared first on CryptoSlate.