"Qarshilik ko‘rsatish"dan "garovga qo‘yish"gacha: JPMorgan nima uchun to‘satdan Bitcoin’ni qo‘llab-quvvatladi?

‍Original manba: Blockchain Knight

Original sarlavha: JPMorgan bitcoin-ni kredit garovi sifatida qabul qilishni rejalashtirmoqda, bu orqada qanday ma'no bor?

Kriptovalyutalar va an'anaviy moliya o'rtasidagi ko'p yillik taranglikdan so'ng, dunyodagi eng yirik bank ichida ramziy o'zgarish yuz bermoqda.

Xabarlarga ko'ra, JPMorgan kompaniyasi institutsional mijozlarga bitcoin va ethereum-ni naqd kreditlar uchun garov sifatida ishlatishga ruxsat berishga tayyorlanmoqda.

Bu, bank qarz oluvchilari ushbu ikki eng yuqori bozor qiymatiga ega kriptovalyutani garovga qo'yishi mumkinligini anglatadi, tegishli aktivlar esa Coinbase kabi tasdiqlangan uchinchi tomon kustodial tashkilotlar tomonidan saqlanadi.

Ushbu reja 2025 yil oxirida ishga tushirilishi kutilmoqda.

Bu harakat biroz kinoyali. Ushbu moliyaviy gigantning bosh direktori Jamie Dimon kriptovalyutalarning mashhur tanqidchisi bo'lib, ilgari bitcoin-ni "firibgarlik" deb ta'riflagan edi.

Biroq, kriptovalyuta sanoatining o'sib borayotgan talabi uni kompaniyani tegishli mahsulotlarni ishga tushirishga majbur qildi.

Raqamli garovlarning yangi bosqichi

JPMorgan-ning bu harakati raqamli aktivlar va tartibga solingan kredit bozori o'rtasidagi chegaralarni sezdirmasdan o'zgartirishi mumkin.

Galaxy Research ma'lumotlariga ko'ra, 30-iyun holatiga ko'ra, markazlashgan moliyadagi to'lanmagan kreditlarning umumiy miqdori 17.78 milliard dollarni tashkil etdi, bu oylik 15% va yillik 147% o'sishni anglatadi.

Agar markazlashmagan kreditlar ham hisobga olinsa, 2025 yil ikkinchi choragida kriptovalyuta garovli kreditlarning umumiy qoldig'i 53.09 milliard dollarga yetib, tarixdagi uchinchi eng yuqori ko'rsatkichni qayd etdi.

Ushbu ma'lumotlar strukturaviy o'zgarishni aks ettiradi: raqamli aktivlar narxi oshgani sari, kreditlash faolligi ham ortmoqda.

Bu tendensiya kredit spredlarini toraytiradi va kreditlarni treyderlar va korporativ moliya bo'limlari uchun yanada jozibador qiladi.

Bundan tashqari, kompaniyalar ham kriptovalyuta garovli kreditlardan operatsion moliyalashtirish uchun foydalanishni boshladi, raqamli aktivlar bilan ta'minlangan qarzlar orqali aksiyalarning chiqarilishini almashtirmoqda.

Shu nuqtai nazardan, JPMorgan-ning kirib kelishi tajriba emas, balki ushbu institutning yangi sohada "hamkasblarini quvib yetish" bo'yicha hal qiluvchi harakati deyish mumkin.

Bu borada, kriptovalyuta tadqiqotchisi Shanaka Anslem Perera ushbu model xedj fondlar, korporativ moliya bo'limlari va yirik aktivlarni boshqaruvchi kompaniyalar uchun 1 milliarddan 2 milliard dollargacha tezkor kredit olish imkoniyatini ochib berishini taxmin qilmoqda.

Ushbu institutlar dollar likvidligini olishni istaydi, shu bilan birga o'zlaridagi kriptovalyuta tokenlarini sotmaslikni maqsad qilmoqda.

Amaliyot nuqtai nazaridan, bu kompaniyalar endi raqamli aktivlar orqali mablag' to'plashlari mumkinligini anglatadi, bu jarayon AQSh davlat obligatsiyalari yoki ko'k chipli aksiyalarni garovga qo'yib kredit olishga o'xshaydi.

JPMorgan harakatining muhim ahamiyati

Kriptovalyuta garovli kreditlash markazlashmagan moliya (DeFi) protokollari va kichik markazlashgan moliyaviy kredit tashkilotlarida keng tarqalgan bo'lsa-da, JPMorgan-ning ishtiroki ushbu modelni "institutsional" darajaga olib chiqadi.

Bankning kirib kelishi raqamli aktivlar global moliya sohasining muvofiqlik, kustodial va risklarni boshqarish standartlariga javob bera oladigan darajada yetuk ekanini ko'rsatadi.

Ethereum-ga ixtisoslashgan moliyaviy kompaniya SharpLink bosh axborot direktori Matt Sheffield bu rivojlanish aktivlarni boshqaruvchi kompaniyalar va fondlarning balans boshqaruv usullarini o'zgartirishi mumkinligini ta'kidladi.

U shunday dedi: "Hozirgacha, bank tranzaksiyalariga tayanadigan ko'plab an'anaviy moliyaviy institutlar ethereum spot va boshqa pozitsiyalar o'rtasida tanlov qilishga majbur edi."

"Endi esa, dunyodagi eng yirik investitsion bank ushbu vaziyatni o'zgartirishga kirishdi. Uchinchi tomon kustodial tashkilotlarida saqlanadigan pozitsiyalarni garov qilib kredit olish orqali institutlar yanada daromadli investitsion portfellar tuzishi va garov aktivlarining qiymatini oshirishi mumkin."

Shu bilan birga, ushbu qaror JPMorgan-ning kriptovalyuta sohasidagi umumiy joylashuvini ham mustahkamladi.

So'nggi ikki yil ichida bank blockchain asosidagi Onyx hisob-kitob tarmog'ini yaratdi, milliardlab dollarlik tokenlashtirilgan to'lovlarni amalga oshirdi va raqamli aktivlar bilan qayta sotib olish bitimlarini o'rgandi.

Bitcoin va ethereum-ni kredit garovi sifatida qabul qilish "emissiya-hisob-kitob-kredit" yopiq siklini to'ldirdi, bu uch bosqichning barchasi blockchain infratuzilmasiga asoslangan.

Shu asosda, Sheffield bu harakat yirik banklar o'rtasida "raqobatbardosh zanjirli reaksiya"ni keltirib chiqarishini taxmin qilmoqda. U shunday deydi:

"Bu to'lqinni boshlab beradi. Yirik institutlar uchun 'birinchi harakat qilish' kuchli ta'sirga ega. Xavf kamaygach, boshqa banklar ham ergashadi, agar harakat qilmasalar, raqobatbardoshlikni yo'qotadilar."

Hozirda Citigroup, Goldman Sachs kabi raqobatchilar raqamli aktivlarni kustodial va qayta sotib olish xizmatlarini kengaytirmoqda; BlackRock tokenlashtirilgan davlat obligatsiyalari (BUIDL) ni o'z fond ekotizimiga qo'shdi; Fidelity esa bu yil o'z institutsional kriptovalyuta bo'limi xodimlari sonini ikki barobar oshirdi.

Imkoniyat va chaqiriqlar birga

Wall Street raqamli aktivlarni tobora ko'proq qabul qilayotgan bo'lsa-da, chaqiriqlar hali ham mavjud.

Ushbu bozorda faoliyat yuritayotgan banklar kriptovalyutalarning o'ziga xos o'zgaruvchanligi, tartibga soluvchi kapitalni boshqarishdagi noaniqlik va doimiy mavjud bo'lgan qarama-qarshi tomon risklariga duch keladi, bu esa ularning kriptovalyuta garovli kreditlash faoliyatini kengaytirishini cheklaydi.

AQSh tartibga soluvchi organlari hali raqamli garovlar uchun aniq kapital og'irligi bo'yicha ko'rsatmalar chiqarmagan, natijada institutlar faqat konservativ ichki modellarga tayanishi mumkin. Hatto uchinchi tomon kustodial tashkilotlari tomonidan risk boshqarilsa ham, tartibga soluvchilarning nazorati kutilganidek qat'iy bo'ladi.

Shunga qaramay, soha rivojlanish yo'nalishi aniq: raqamli aktivlar global kredit bozori tuzilmasiga asta-sekin kirib bormoqda.

Bitcoin tahlilchisi Joe Consoerti bu harakatlar shuni ko'rsatadi: "Global moliyaviy tizim insoniyatga ma'lum eng yuqori sifatli aktivlar atrofida garovlarni sekin-asta qayta taqsimlamoqda."