Nevada Fortress Trust’ni yopdi: Kustodiya konsolidatsiyasi davrida kalitlaringiz kimda?

Nevada regulyatorlari 22-oktabr kuni Fortress Trust’ni yopdi, sababi sifatida to‘lovga qodir emaslikni ko‘rsatdi; bu holatda kustodian naqd pulda taxminan 200,000 dollar, lekin fiatda 8 million dollar va kriptoda 4 million dollar qarzdor edi.

To‘xtatish va taqiqlash buyrug‘i ikki yil ichida Nevada shtatidagi ikkinchi yirik trust-kompaniyaning qulashini belgiladi; bunga Prime Trust’ning 2023-yil iyun oyida receivership jarayoniga kirishi misol bo‘la oladi. Ikkala kompaniyaning asoschisi bir xil edi.

Bu tendensiya birjalar, fintech kompaniyalari va investorlarni mijoz aktivlari aslida qayerda joylashganini va qaysi regulyatorlik tizimlari foydalanuvchi mablag‘larini yo‘qotishdan himoya qilishini qayta ko‘rib chiqishga majbur qilmoqda.

Nevada’s Financial Institutions Division Fortress holatini “xavfli va ishonchsiz” deb ta’rifladi, depozitlar va aktivlarni o‘tkazishni taqiqladi. Kustodian iyuldan sentabrgacha moliyaviy hisobotlarni yoki asosiy muvofiqlashtirishlarni taqdim eta olmaganini qayd etdi.

Fortress, 2023-yilda yetkazib beruvchi tomonidan yuzaga kelgan 12 milliondan 15 million dollargacha zararli buzilishdan so‘ng Elemental Financial Technologies nomiga o‘zgargan, 250,000 dan ortiq mijozga xizmat ko‘rsatgan.

Ripple buzilish oshkor qilingandan bir necha kun o‘tib, sotib olish taklifini qaytarib oldi. Bu muvaffaqiyatsizliklar Nevada retail trust-company charter doirasida yuz berdi, bu charter qonuniy ajratishni talab qiladi, biroq boshqaruvdagi muammolar va tekshiruvlar chastotasidagi bo‘shliqlarni ko‘rsatib beruvchi chora-tadbirlarni keltirib chiqardi.

To‘rt xil kustodiya charterlari va ularning ajratish qoidalari

Amerika Qo‘shma Shtatlaridagi muassasalar raqamli aktivlarni to‘rt xil tizim asosida saqlaydi: Nevada retail trust’lari, New York limited-purpose trust’lari va BitLicense kustodian’lari, OCC national trust bank’lari va Wyoming SPDIs.

Nevada’ning NRS Chapter 669 trust-fund ajratilishini talab qiladi va agar yozuvlar har bir manfaatdor egani aniqlasa, ommaviy nomlashga ruxsat beradi, biroq tekshiruvlar chastotasi “zarur bo‘lganda” deb belgilangan bo‘lsa-da, amalda farq qiladi.

New York’ning 2023-yilgi DFS custody yo‘riqnomasi mijoz aktivlarini mijoz mulki sifatida ko‘rishni talab qiladi, kustodianlarga mijoz aktivlaridan faqat saqlash uchun foydalanishga ruxsat beradi va ommaviy hamyonlarni individual hisoblar bilan muvofiqlashtiruvchi audit izlarini talab qiladi.

Sub-custody uchun oldindan DFS roziligi kerak. BitLicense egalari DFS baholashlari bilan moliyalashtiriladigan intensiv xavfga asoslangan tekshiruvlarga duch keladi, bu esa tez-tez aloqalar va kichik firmalar bajara olmaydigan kapital talablarini yuzaga keltiradi.

OCC crypto-custody vakolatini Interpretive Letters 1170 va 1179 orqali tasdiqladi, bu esa mijoz aktivlarini ajratish va operatsion nazoratlarni talab qiluvchi fidutsiar standartlarni qo‘llaydi.

Milliy banklar 12-18 oylik tekshiruv sikli asosida ishlaydi. OCC’ning 2022-yilgi Anchorage Digital’ga nisbatan rozilik buyrug‘i, 2025-yil avgustda tuzatishlardan so‘ng bekor qilingan, hatto yaxshi kapitalizatsiyalangan muassasalarga ham chora ko‘rilishini ko‘rsatdi.

Wyoming’ning SPDI tizimi qonunda va Chapter 19 qoidalarida qat’iy ajratilgan bailment asosidagi kustodiyani kodlashtiradi.

SPDIs alohida hisoblar yoki aniq belgilangan ommaviy hisoblarni ledger darajasida ajratish bilan yuritadi, sub-custody uchun mijoz roziligi va sub-kustodian nomini ko‘rsatadigan shartnomalar talab qilinadi, va aralashishga yo‘l qo‘yilmaydi.

Buning evaziga ruxsatlar torayadi va maxsus nazorat tez o‘sishni cheklaydi.

Aktivlar aslida qayerda joylashgan

Mijoz mablag‘lari bir necha qatlamdan o‘tadi: birja oldi ledgeri balanslarni xaritalaydi, huquqiy kustodian egalik huquqini saqlaydi yoki bailee sifatida harakat qiladi, sub-kustodian yoki hamyon infratuzilmasi texnik operatsiyalarni boshqaradi, va hamyon darajalari mavjud.

Ommaviy birlashtirish huquqiy kustodiya yoki infratuzilma qatlamida yuz berishi mumkin, bu yerda bir nechta mijozlar bitta blockchain manzilini bo‘lishadi.

Regulyatorlar ommaviy birlashtirishga ruxsat beradi, agar yozuvlar manfaatdor egalik xaritalarini saqlasa, lekin har qanday qatlamdagi muvaffaqiyatsizliklar, masalan, kalitlarni yo‘qotish, yomon muvofiqlashtirish yoki yetkazib beruvchi buzilishlari, kustodian balansida hamma narsa yaxshi ko‘rinsa ham, mijozlarni muammoga duchor qiladi.

DFS yo‘riqnomasi va OCC qo‘llanmalari ajratishni ham yozuvlarda, ham texnik amalga oshirishda talab qiladi, har bir da’voni isbotlovchi audit izlari bilan.

Wyoming’ning Chapter 19 sub-custody shartnomalarida aralashishga qat’iy taqiq qo‘yadi, bu esa texnik muvaffaqiyatsizliklar yo‘qotishlarga olib kelishining oldini oladi.

10-oktabrdagi bozor tebranishi dYdX’ni to‘xtatishga majbur qildi, bu Cosmos blockchain’da likvidatsiya edge case yuzaga kelganda protokol qatlamidagi xavfni ko‘rsatdi va vaqtincha to‘xtatishga olib keldi.

Garchi 24 soat ichida mablag‘lar xavfsizligi bilan qayta ishga tushgan bo‘lsa-da, Custody xavfi faqat huquqiy egalikdan tashqariga, butun infratuzilma stekiga taalluqli ekanini ko‘rsatdi.

Majburiy chora-tadbirlar jadvali

OCC’ning 2022-yil aprel rozilik buyrug‘i Anchorage Digital’ga nisbatan BSA/AML kamchiliklarini nishonga oldi, bu esa federal darajadagi muvofiqlikni ko‘rsatdi.

2025-yil avgustda tuzatishdan so‘ng bekor qilinishi kamdan-kam uchraydigan hamkorlik natijasini ko‘rsatdi. New York’ning 2023-yil fevraldagi Paxos Trust’ga BUSD chiqarishni to‘xtatish buyrug‘i DFS davlat trustlarida mahsulot liniyalarini boshqarishini ko‘rsatdi, hatto custody yaxshi bo‘lsa ham.

Prime Trust’ning 2023-yil iyul receivership holati birinchi yirik shtat muvaffaqiyatsizligi bo‘ldi: Nevada FID 21-iyunda to‘xtatish va taqiqlash buyrug‘ini chiqardi, 26-iyunda receivership uchun ariza berdi va sud 18-iyulda wallet yo‘qotishlari va xavfli sharoitlarni tasvirlovchi hujjatlardan so‘ng receiver tayinladi. Qayta tiklash Prime Core’ning 2025-yilgi bankrotligi orqali davom etmoqda.

Fortress’ning 2023-yilgi buzilishi, Ripple tomonidan qoplangan, 22-oktabr yopilishidan oldin sodir bo‘ldi, Nevada FID uning majburiyatlarni bajara olmasligini yoki moliyaviy hisobotlarni taqdim eta olmasligini aniqladi.

Maine’ning 2024-yilgi rozilik buyrug‘i Fortress’ning transmitter litsenziyasini chekladi va auditlarni talab qildi, bu esa ko‘p shtatli muvofiqlashtirishning parchalanishini ko‘rsatdi.

G‘oliblar va mag‘lublar

New York va OCC sub’ektlari foyda ko‘radi, chunki ularning tizimlari operatsion intizomni o‘z ichiga oladi va Nevada uslubidagi qulashlarning oldini oladi.

DFS kustodian’lari va OCC banklari tez-tez tekshiruvlar, majburiy ajratish va audit izlari, sub-kustodian tasdiqlari va baholashlar bilan moliyalashtiriladigan nazorat ostida ishlaydi.

Talablar xarajatlarni oshiradi, lekin raqobatchilar sarmoyasiz o‘ta olmaydigan to‘siqlar yaratadi. Wyoming’ning SPDI tizimi qat’iy ajratish va sub-custody himoya choralari taklif qiladi, biroq maxsus nazorat tez o‘sishni cheklaydi.

Nevada trust kompaniyalari obro‘ga putur yetkazuvchi muammolarga duch kelmoqda. Ikki yil ichida ikki muvaffaqiyatsizlik birjalarda boshqaruv islohatsiz va attestatsiyalarsiz ehtiyotkorlikni kuchaytirdi.

Prime Trust yoki Fortress’dan foydalangan platformalar aktivlarni qaytarib olish uchun oylar yoki yillar talab qilinadigan muddatlarga, qo‘shimcha xarajatlarga va sud jarayonlariga duch keladi. Shu bilan birga, yangi kustodiya ko‘plab Nevada kompaniyalari taqdim eta olmaydigan chuqur tekshiruvlarni talab qiladi.

Natijada, nazoratga intilish kuchayadi: DFS yoki OCC imkoniyatiga ega kompaniyalar u yerga ko‘chadi; boshqalar kustodiyadan chiqadi, yirik kompaniyalar tarkibiga birlashadi yoki kirish imkoniyati kamaygan va yuqori narxlarni qabul qiladi.

90 kunlik harakatlar rejasi

Kustodiya shartnomalari kustodian tomonidan faqat saqlashdan tashqari foydalanishni taqiqlaydi, kreditlash, qayta garovga qo‘yish yoki garovga qo‘yishni mijozlar roziligi bo‘lmasa, ruxsat bermaydi, bu esa retail platformalarda taklif qilinmaydi.

Avtomatik ajratish bandlari mablag‘larni yozuvlarda va infratuzilma qatlamida ajratadi, har oyda muvofiqlashtirish va manzillarni egalariga xaritalovchi attestatsiyalar bilan.

Ommaviy birlashtirish ruxsat berilgan joylarda mumkin bo‘lib qoladi, lekin platformalar mijozlar manzillarni bo‘lishsa ham ajratishni isbotlovchi DFS audit izlarini qabul qiladi, bu esa operatsion soddalikni kamaytiradi.

Kustodiya diversifikatsiyasi tezlashadi, chunki birjalar kamida ikki kustodian bilan shartnoma tuzadi va infratuzilma provayderlarini huquqiy kustodianlardan ajratadi, bu esa bitta muvaffaqiyatsizlikni cheklaydi.

Parchalanish muvofiqlashtirish xarajatlarini oshiradi, lekin xavfni cheklaydi. Proof-of-Reserves zaxiralarni majburiyatlar bilan birga ko‘rsatadigan to‘lovga qobiliyatni oshkor qilishga aylanadi, garchi PCAOB PoR’ni “tabiatan cheklangan” va audit emas deb ogohlantiradi.

To‘lovga qobiliyatni da’vo qiluvchi platformalar balansning har ikki tomonini qamrab oluvchi, doirasi va metodologiyasi ochiq bo‘lgan uchinchi tomon attestatsiyalariga ega bo‘lishi kerak.

Regulyatorlik arbitraji torayadi. Xarajatlardan qochish uchun yengil nazoratli charterlarni tanlagan kompaniyalar bozorda yangilanishga majbur bo‘ladi.

Natija: New York yoki OCC nazoratini ko‘tara oladigan yirik platformalar, kichik platformalar esa kustodiyadan chiqadi, sub-mijoz sifatida hamkorlik qiladi yoki kirish imkoniyati kamayganini qabul qiladi.

Iqtisodiyot konsolidatsiyani qo‘llab-quvvatlaydi. Keyingi 12 oy ichida qat’iylik va kapital uchun minimal talablarni bajara olmaydigan ikkinchi darajali kustodianlar orasida M&A yoki yopilishlar bo‘ladi.

Nevada’dagi Fortress yopilishi yengil nazoratli modellar zaifligini ochib berdi va New York, OCC yoki Wyoming tizimlari ostida kamroq, yirik va ko‘proq tekshiriladigan kustodianlarga o‘tishni tezlashtirdi.

Birjalar diversifikatsiya, ajratish va oshkor qilish bo‘yicha qarorlar qabul qilishi kerak. Mijozlar esa toraygan, lekin yuqori standartli va yuqori xarajatli variantlarga duch keladi.

Amerika Qo‘shma Shtatlaridagi kripto trust modeli ko‘proq kapitalga ega, shaffof va intensiv nazorat qilinadigan kompaniyalar atrofida konsolidatsiyalanmoqda, bu esa mijoz aktivlarida milliardlab dollar saqlashning tizimli xavfiga mos keladigan nazoratni ta’minlaydi.